央行[微博]近日宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。与此同时，央行宣布，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
央行“突然”放出降息大招，超出很多市场人士的预期。央行则明确表态，此次降息旨在有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，并称“此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。”而不少人士认为，实体经济融资环境的改善有赖于进一步宽松政策的出台，本次降息不会是独立事件，未来更多降息、降准等政策出台的可能性在增大。
意图
超预期政策旨在降低融资成本
此次降息可谓是“情理之中、意料之外”。所谓情理之中，是因为此前，央行已经接连通过各种新设的非常规货币政策工具来试图引导利率下行，降低实体经济融资成本。比如，通过数次下调正回购利率来引导银行间市场利率下行；通过抵押补充贷款工具(PSL)为开发性金融支持棚户区改造提供长期稳定、成本适当的资金额度；通过中期借贷便利 (MLF)来发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本。不过，由于货币政策的传导过程存在梗阻，货币政策效果在一定程度上被减弱，因此不少业内人士建议，在当前我国利率市场化仍未完成的情况下，要降低社会融资成本，最行之有效的措施是由央行直接降低存贷款基准利率。
所谓意料之外，是因为从此前央行频发“小招”的行为以及一些措辞来看，货币当局对于降息一直持比较谨慎的态度，恐怕降准、降息等大招扭曲市场预期。因此，在年内出手降息，仍然让不少市场人士感到意外。
谈及此次降息的目的，央行有关负责人明确表示，“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。”
该负责人还表示，此次贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率，是对传统利率调整方式的改善，体现了更有针对性地引导市场利率及社会融资成本下行。
“贷款利率一次性下降0.4个百分点，打破了0.25个百分点的常规降息节奏，出手快，出拳重，明显高于社会各界对降息的预期，也从侧面说明了企业特别是小微企业的融资成本过高已经成为制约经济发展的瓶颈。”华夏银行(8.75, 0.11, 1.27%)发展研究部战略室负责人杨驰对《经济参考报》记者表示。他称，此次降息有利于降低企业特别是小微企业、三农领域的融资成本，缓解部分行业、领域生产存在的经营困难，为下一步推进结构调整、实现产业升级赢得宝贵的时间。
招商银行(10.80, 0.21, 1.98%)总行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]表示，降息发出了强烈的政策信号。过往的定向刺激与微刺激效果正在迅速边际递减，经济基本面令人担忧，这是毋庸置疑的，降息并非强刺激，而是在经济下行周期中正常的货币政策调整，并非改革的对立面。
不过，刘东亮也称，贷款利率降幅大于存款利率降幅，显示此次降息意在降低企业贷款成本，这可以刺激企业端对贷款的需求，未来一段时间，较高评级企业的贷款利率将出现下行，但资质较差的企业，特别是小微企业融资贵问题不会实质性好转，小微企业的困境有赖于宏观经济的好转。
效应
非对称降息恐冲击银行盈利
值得注意的是，此次降息为非对称性降息，即贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率。
“贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度0.15个百分点的非对称降息，主要考虑存款需要保持比较合理的收益率，避免存款继续大量流出银行体系，从而影响银行的放贷能力。从16家上市银行三季报来看，受互联网金融冲击和金融脱媒影响，存款增长乏力已经成为目前银行业资产负债管理的最大难题。同时，非对称降息缩小了银行利差，不可避免地将影响银行业盈利能力。这可以视为银行业向实体经济的反哺和让利，也说明了货币当局认为银行业当前的盈利水平和风险管理能力可以承受非对称降息带来的冲击。”杨弛表示。
据了解，在央行宣布降息之后，多家商业银行已经宣布将存款利率全部上浮20%。中国民生银行(6.55, 0.11, 1.71%)首席研究员温彬对《经济参考报》记者说，1年期法定存、贷款的名义利差从降息前的3%下降到2.85%，如果各家银行因存款竞争压力将存款利率上浮至20%的上限，则名义利差会进一步收缩到2.3%，一些银行就会陷入亏损，这对银行如何进行存、贷款定价避免亏损是一种考验。
“为了缓冲非对称降息对金融机构的冲击，预计存贷比指标调整，部分同业存款、金融债纳入存款统计口径、小微贷款税前核销等专项扶持措施也将陆续推出。”杨驰表示。
浦发银行(10.79, 0.22, 2.08%)金融市场部高级分析师曹阳称，此次降息有助于改善地产销售，缓冲地产投资下滑导致的经济失速尾部风险。居民抵押贷款利率降低会带来销售回升，加速地产企业的去库存。从数据来看，9月房贷政策放松后，10月商品房销售负增长收窄，10大城市的库存去化从15.2个月降低到13.3个月，预计本次降息后，将拉长销售市场回暖时间。
不过，对于互联网金融行业，此次降息也许意味着一些机会。国内P2P平台理财范CEO申磊则表示：“存款利率下调，银行存款资本外逃的可能会进一步加剧。这实际上是国家在释放红利，有利于互联网金融业和实体制造业，对于互联网金融平台来说，又将是一波制度红利。”
预期
更多宽松政策可能出台
而在降息的同时，央行相关负责人也特别强调，“此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。”
不少人士认为，一次性的降息效果有限，实体经济融资环境的改善有赖于进一步宽松政策的出台。北京大学经济研究所常务副所长苏剑表示，根据今年3季度央行的货币政策报告，超过70%的贷款是执行上浮贷款利率的，不到30%的贷款是执行下浮贷款利率，由此可见银行的定价能力还是很强的，未来新增贷款的利率未必能因此成比例地下调，此次降息对降低企业融资成本的效果只能是边际性质的。要想大幅度降低企业融资成本，还有待于今后进一步的降息举措。
隔夜欧美重要资讯（11月24日）
摘要：欧洲央行启动ABS购买，以鼓励银行业放贷并振兴经济；俄罗斯沙特或联手 国际油价应声上涨；伊朗核谈判或再延期，美国称双方仍存“巨大分歧”；中国降息中概股上周五劲升 房产信息板块领涨；上周全球股市多数上涨 道指标普续创收盘新高；上周纽约原油上涨近1% 结束此前七周连跌；上周纽约期金上涨1.0% 德拉吉暗示已准备好扩大QE；上周伦敦基本金属全线上涨 期镍飙升逾6%。
————重要资讯————
【欧洲央行启动ABS购买，以鼓励银行业放贷并振兴经济】欧洲央行11月21日表示，已开始购买有资产担保的证券(ABS)，以此鼓励银行业放贷并使经济恢复活力。
【德拉吉措辞强烈 暗示欧洲央行已准备好扩大QE】欧洲央行（ECB）行长德拉吉（Mario Draghi）上周五（11月21日）强烈暗示，如果通胀显露出过于持久地维持在过低水平的迹象，欧洲央行就准备扩大资产购买措施的规模。
【康斯坦西奥：欧洲没有面临“全面通缩”风险，但通胀率低得危险】欧洲央行(ECB)副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)上周六(11月22日)表示，欧洲并没有面临陷入“全面通缩”的风险，但目前通胀率低得危险。
【俄罗斯沙特或联手 国际油价应声上涨】尽管国际油价暴跌，但全球石油产量却不见减少，面对这一严峻的形势，俄罗斯与沙特这两大石油出口国有望联手行动。国际油价闻讯而涨。11月21日，俄罗斯外交部发表声明，沙特外长与俄外长会晤期间，两位均表达了对能源与石油市场相关问题合作的意愿。双方一致认为，油价必须“以市场为导向”。
【布拉德直呼市场误解了10月份关于“QE4”的表述】美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)上周四表示，许多市场参与者其实并未完全理解其在美联储10月18-19日货币政策会议之前有关潜在的第四轮量化宽松(QE4)政策的表述。
【伊朗核谈判或再延期，美国称双方仍存“巨大分歧”】随着伊朗核问题谈判最后期限日益临近，伊朗与伊朗核问题六国(美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国)正加紧做最后的外交努力，争取在11月24日谈判最后期限前达成全面协议。但据外媒上周六(11月22日)报道， 世界大国与伊朗未能克服重大分歧，尚未打破伊朗核计划造成的12年来的僵局，磋商有可能再次延期。
————主要经济数据————
【加拿大10月CPI同比上升2.4%，升幅超预期】加拿大10月消费者物价指数(CPI)同比上升2.4%，升幅超预期；核心CPI同比上升2.3%，创2012年2月以来最大升幅。住房成本和食品价格走高是CPI上升的主要原因。通胀走高可能会令加拿大央行面临压力，该央行认为近期物价的回升是暂时的。
————海外个股动态————
【中国降息中概股上周五劲升 房产信息板块领涨】上周五（11月21日）美国股市集体收高，道指与标普500指数再创收盘新高。欧洲与中国央行实行更多刺激政策，令市场对全球经济增长前景感到乐观。受中国降息提振，中概股上周五大幅拉升，房地产信息板块领涨。中概股多数上涨，乐居(LEJU.N)大涨12.44%，易居中国(EJ.N)拉升17.32%，搜房劲升14.01%，鑫苑置业(XIN.N)上涨5.26%。中概新能源板块也大幅上涨，晶科收高9.8%，明阳风电(MY.N)上涨5.08%。电商板块表现一般，聚美优品(JMEI.N)未走出财报阴影暴跌6%。人人则大跌逾11%。
【亚马逊(AMZN.O)将在今年购物季中启用1万机器人 解决运营难题】亚马逊准备在今年年底前的购物季中使用上万个机器人为顾客处理订单。美国购物季堪比国内的双十一，而订单处理也将成为亚马逊运营的一大难题，今年这上万机器人的加入或能够缓解不少令人头疼的问题。
【上周五阿里巴巴(BABA.N)高开低走最终收涨0.83%】上周五（11月21日），阿里巴巴高开低走，最终收涨0.83%。阿里巴巴美元债券的认购额至少达到570亿美元，接近该公司拟发债额7倍。
————市场资讯————
【上周全球股市多数上涨 道指标普续创收盘新高】上周五（11月21日）全球股市多数上涨，中国央行出人意料地宣布降息，且欧洲央行暗示将在必要情况下扩大其资产购买计划，大幅提振市场情绪。美股集体收高，道指和标普续创收盘新高；欧洲股市全线上涨，欧元区主要股指均录得3%左右的涨幅；亚太股市涨跌不一，铁矿石前景堪忧拖累澳洲股市连续五日收跌。当周，美股全线上涨，三大股指均实现周线五连阳；欧洲股市大幅上涨，除英股外，主要股指涨幅均超3%，德股大涨5.18%，意股领涨5.22%；亚太主要股指涨跌互现。
【上周五欧债收益率触及纪录低点 因德拉吉给出QE最强烈暗示】上周五（11月21日）欧元区多个国家公债收益率触及纪录低点，因此前欧洲央行总裁德拉吉给出可能离购买公债为时不远的最强烈暗示。在德拉吉表示，只要有必要，将竭尽所能快速提升“过低”的通胀后，爱尔兰、意大利、奥地利、法国和西班牙10年期公债收益率均触及历史低点，且多数其他欧元区国家公债收益率也接近低点。
【上周纽约原油上涨近1% 结束此前七周连跌】上周五（11月21日）纽约原油期货价格收盘上涨0.9%，中国人民银行出人意料地宣布降息，欧洲央行则暗示将会扩大量化宽松规模，强化了能源需求的前景。当周，纽约原油上涨近1%，结束此前近30年最长的七周连跌，布油则上涨1.2%。美国NYMEX 1月原油期货价格收盘上涨0.66美元，涨幅0.87%，报76.51美元/桶，盘中最高触及77.83美元/桶，周涨0.91%；布伦特1月原油期货价格上涨1.03美元，涨幅1.30%，报80.36美元/桶，周涨1.2%。
【上周纽约期金上涨1.0% 德拉吉暗示已准备好扩大QE】上周五（11月21日）纽约黄金期货价格收盘上涨0.6%，因中国央行出人意料地宣布降息，且欧洲央行行长德拉吉强烈暗示，欧洲央行已准备好扩大QE。美国COMEX 12月黄金期货价格收盘上涨0.6%，报1197.00美元/盎司，盘中一度触及1207.60美元/盎司，创10月30日以来最高位，当周累计上涨1.0%；COMEX 3月白银期货价格上涨1.6%，报16.459美元/盎司，盘中一度触及16.66美元/盎司的10月30日以来最高。
【上周伦敦基本金属全线上涨 期镍飙升逾6%】上周五（11月21日）伦敦基本金属多数上扬至数周高位，此前中国逾两年后重启不对称降息以提振经济，期铜上涨1%，期锌跳升2%，而对原材料供应短缺的预期提振期镍触及五周高位。当周，伦敦基本金属全线上涨，除期铜外涨幅均超1%，期镍大涨逾6%，创5月以来最大周涨幅。
“我们认为本次降息不会是独立事件，未来将有更多降息出现，至2015年2季度，都是较佳的降息窗口，这一预期在中期内对债市构成利好，预计央行将采取降息+定向宽松的方式，降准的迫切性并不高。”刘东亮指出。
温彬则表示，由于经济下行压力不断加大以及利率市场化加快推进等原因，“融资难、融资贵”的问题没有根本解决。特别是当前工业生产放缓、投资增长动力不足的背景下，通货紧缩隐忧显现，需要央行及时对货币政策采取相应调整，既然降息，也无须排斥降准，在增加流动性的同时，通过利率市场化畅通货币政策传导机制，切实降低全社会的融资成本。
不过，国信证券首席宏观研究员钟正生则分析指出，在已经完成利率市场化和货币价格调控的国家，降息本质上是央行用低廉基础货币补贴新增融资。而我们的这次降息本质上是用银行利润补贴部分高存量负债的企业和个人，对于新增融资补贴较少。因此，单纯看这次非对称降息对于降低融资成本，稳定投资和地产销售的实际效果可能非常有限。央行继续推进这种(非对称)降息方式也没有太多的意义和必要，相反提供低利率基础货币(比如将抵押补充贷款向商业银行全面推行)的效果可能会更加明显。