美联储近十年来首次升息

周周三(12月16日)美元指数小涨，交投震荡，此前美联储近十年来首次升息。分析师表示，尽管美联储升息进度预估与之前的预估一致，但市场预计的明年升息次数少于美联储的预期，因此带动美元小涨。尽管出现小幅反弹，但美元未能重登美联储升息决定发布后不久触及的高位。美元指数尾盘升0.21%，报98.426，之前触及逾一周最高的98.558。此外，欧元兑美元纽约尾盘跌0.24%，报1.0907。联邦公开市场委员会(FOMC)将指标利率区间上调25个基点，至025%-0.5%，结束了长达10年的、围绕经济是否足够强劲，能应对借贷成本上涨的争论。在美联储发布声明及美联储主席耶伦记者会上讲话后，美元走势反复，之后在接近美国交易时段结束时转升，因投资人认为美联储暗示的在明年升息四次，每次25个基点的进度较市场原本预期来得快。分析师表示，尽管美联储升息进度预估与之前的预估一致，但市场预计的明年升息次数少于美联储的预期，因此带动美元小涨。

周三，美联储公布的数据显示，美国11月工业产出环比降0.6%，降幅为三年多来最大，预期为环比降0.2%，10月数值从环比降0.2%修正为降0.4%。这是工业产出数据连续第三个月下滑。工业产出数据不佳，表明美国经济在四季度可能仍面临一定的困难。其中，公共事业指数降幅最大，下滑了4.3%，主要由于今年冬天较暖，更少的住户开了暖气或是空调。矿业指数环比下滑1.1%，同比大幅下滑8.2%。11月制造业产出水平与上月持平，这符合预期，10月数值从环比增0.4%修正为增0.3%。其中，食品、饮料、烟草等非耐用品领域出现了增长。耐用品领域下降了0.2%，电器设备和汽车降幅较大。美国11月设备使用率为77%，预期为77.4%，10月为77.5%。

周三（12月16日），在岸人民币兑美元收盘再度下跌123点，报6.4733元，连跌九日，再创四年半新低，成交额大降20%至206.64亿美元。交易员称，盘中虽见有大行结汇维稳，但力度较为有限，而美联储议息决议在即，客盘略显谨慎，日内成交较前一日下降两成，但贬值压力仍需宣泄，短期人民币料整体偏弱。离岸人民币今日上演V型走势，此前曾一度大涨226点，但随后涨幅迅速收窄，截止北京时间18：50，离岸人民币兑美元跌34个基点，报6.5402元。交易员指出，美联储加息决议前市场已有买盘预期，故加息决议后美元可能冲高回落，但具体走势需看加息决议的细节。而离岸市场忌惮监管层干预，加之议息决议仍存不确定性，空头获利了结，离岸人民币午后一度升值200余点，与在岸价差快速收窄至550点左右。

路透12月16日消息，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周三再创新低，因在中国工业需求疲弱的情况下，对运载量较大的海岬型船的需求疲弱。 干散货运价指数跌13点，或2.69%，报471点，此为1985年1月干散货运价指数编纂以来的最低水平。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。中国近几个月煤和铁矿进口持续疲弱，且对全球经济体质的担忧拖累干散货运活动的前景。惠誉周三将明年全球航运业的展望由今年的稳定下调至负面，因全球贸易及新兴市场经济放缓。

周三（12月16日）上期所夜盘金属全线上涨，黄金涨1%，白银涨1.63%。当日夜盘，黄金期货主力合约涨1%，报227.25元/克；白银期货合约涨1.63%，报3302元/千克。其他金属方面，铜期货主力合约涨0.39%，报35590元/吨；铝期货主力合约涨0.9%，报10595元/吨；锌期货主力合约涨0.04%，报12680元/吨。上海期货交易所统计显示，当日连续交易期间（12月16日21:00至12月17日2:30），黄金主力合约成交166878手，白银主力合约成交554832手，期铜主力合约成交296212手，期铝主力合约成交184122手，期锌主力合约成交412754手。

周三黄金期货价格收高，但在美联储加息之后金价走低。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨15.20美元或1.4%，收于每盎司1076.80美元。黄金期货交易在美联储宣布加息之前就已经收盘。美联储宣布加息后，电子交易盘中的黄金期货价格跌破每盎司1070美元。一般说来 ，高利率将会减少黄金的吸引力，因为储存黄金并没有利息。货币政策的正常化，将提振美元，这使得用非美元货币购买以美元计价的商品显得更为昂贵。

12月15日，江西铜业与智利矿业公司安托法加斯塔达成2016年铜精矿长协TC/RC为97.35美元/吨和9.735美分/磅。预计BHP、Freeport等矿企和国内铜企最终敲定的长单加工费TC在96美元/吨左右。从数据上来看，TC数据不及中国冶炼厂此前预期的三位数，但已远超过冶炼成本。这反映出两个问题：一是2016年铜矿供应过剩的压力仍然存在，矿山企业可能继续加快关停高成本矿山的速度；二是国内冶炼厂倡议的“减产35万吨”将无法完成，毕竟冶炼厂生产存在利润，再加上2015年投产项目的达产和2016年50万吨产能提前投产，2015年电解铜产量会继续增加。

从近期中国公布的数据来看，11月PPI同比下跌5.9%，已经连续45个月下降，说明中国经济下行压力较大。11月财新制造业PMI终值虽小幅回升，但仍位于荣枯线以下，这说明中小企业仍然处在寒冬中，未来将有更多的企业面临淘汰。在大趋势偏弱情况下，铜下游消费疲软在短期内将难有改观。统计局数据显示，1—10月中国电线电缆产量同比下滑2.69%，而去年同期增长8.97%；1—10月空调累计产量同比下滑0.11%，远远低于去年同期的增长13.32%，房地产投资增速大幅下滑限制家电行业转好。

周三（12月16日）大商所夜盘期货悉数上涨，棕榈油涨0.26%，焦炭涨0.57%。当日夜盘，棕榈油期货主力合约涨0.26%，报4666元/吨；焦炭期货合约涨0.57%，报621元/吨；豆粕期货主力合约涨0.38%，报2357元/吨；铁矿石期货主力合约涨1.38%，报294.5元/吨；豆一期货主力合约涨0.3%，报3681元/吨；豆油期货主力合约涨0.43%，报5578元/吨；焦煤期货主力合约涨0.77%，报522元/吨。大商所统计显示，当日连续交易期间（12月16日21:00至12月16日23:30），棕榈油主力合约成交357498手，焦炭主力合约成交33494手，豆粕主力合约成交458186手，铁矿石主力合约成交988056手，豆一主力合约成交29662手，豆油主力合约成交338748手，焦煤主力合约成交31640手。

随着消费淡季来临，钢厂高炉开工率持续下降。截至12月11日，全国钢厂高炉开工率为76.24%，周环比下降0.69%。根据钢协统计数据，11月下旬重点钢企粗钢日均产量为164.8万吨，环比下降2.56%；全国估算值为206.7万吨，环比下降3.15%。但钢企减产力度远不及需求萎缩程度，进入严冬，北方地区停止施工，需求趋于停滞。而南北巨大的市场价差将引导资源跨区域流动，“北材南下”将影响南方市场现货钢价。因此，基本面供过于求矛盾并未出现实质性改变，建议投资者保持谨慎偏空态度，并密切关注钢企减停产进展。钢厂频频大幅下调出厂价格，加剧市场恐慌情绪。据统计，自11月上旬以来，沙钢连续四次下调钢材出厂价，钢材整体价格已经下调约200元/吨。尽管如此，整个市场仍处于倒挂状态中。前期河北钢铁出台的限价政策效应不明显。随着市场倒挂局面加剧，后期钢厂很可能再度下调钢材出厂价格。受此影响，钢价低迷态势在短期内难以改变。

在钢铁需求萎缩的情况下，从10月下旬起，钢厂持续减产对现货钢价产生一定支撑，近期国内现货螺纹钢价格基本止跌。12月11日，上海钢联所统计的163家钢厂的平均高炉开工率降低至76.24%，钢厂减产意味着铁矿石需求将进一步减少。同时，巴西和澳大利亚发往中国的铁矿石数量有所反弹，12月7日中国北方六大港口铁矿石到港量为1207.4万吨，较11月底增加了30.4万吨。这使铁矿石库存再度攀升，目前全国41个主要港口的铁矿石总库存量已经升至9209万吨，重新回到历史高位。港口铁矿石成交不多，贸易商对后市较为悲观，且临近年底，商家回笼资金的意愿较强，部分商家开始降价出货。青岛港进口澳大利亚PB粉价格已经跌破300元/吨，普氏铁矿石价格指数一直处于40美元/吨下方，难以抬头。

在固定资产投资增幅放缓的背景下，建材相关行业遭遇近些年最冷“寒冬”，叠加环保问题越发受到重视，焦炭需求呈萎缩态势的格局已经确定。因此，影响未来价格走势的关键因素将集中于供给侧调整。但笔者认为，依赖市场机制调控产能举步维艰。根据厂商理论，企业减产取决于该行为是否“经济”：当P>AVC时，尽管企业盈利整体亏损，但生产可以弥补部分固定成本，企业一般不会减产；当P<avc时，继续生产不仅不能弥补固定成本，还会造成现金损失，这时企业一般会选择减产。焦化行业属于重资产行业，固定资产投资大，叠加原材料价格持续下跌和化工副产品可以盈利，继续生产仍可覆盖部分固定资产成本，并维持企业现金流稳定。这种个体理性促使下维持的较稳定产量供给，最终造成产能出清步伐受阻，导致全行业陷入“囚徒困境”的绝境。></avc时，继续生产不仅不能弥补固定成本，还会造成现金损失，这时企业一般会选择减产。焦化行业属于重资产行业，固定资产投资大，叠加原材料价格持续下跌和化工副产品可以盈利，继续生产仍可覆盖部分固定资产成本，并维持企业现金流稳定。这种个体理性促使下维持的较稳定产量供给，最终造成产能出清步伐受阻，导致全行业陷入“囚徒困境”的绝境。>

原材料价格下跌对焦炭企业生产是利好，对焦炭价格走稳却是利空，这种情况在熊市格局下表现得更为明显。近期，以山西焦煤集团为首的大型原材料生产企业对下游重点客户加大降价力度，反映了上游产能过剩问题同样突出。对于炼焦煤生产企业而言，直接生产成本较低，中间物流和税收成本在价格中占比高。从经济规模和社会职能角度考量，维护煤炭行业整体稳定意义重大，降低煤炭企业经营负担势在必行。未来，煤炭市场在物流和税收等环节仍将有较大的压缩空间，价格仍将继续下行以实现新的市场均衡。从这个角度看，成本中枢下移将延缓市场产能出清步伐。

受美国原油库存意外增加影响，周三原油期货价格大幅下跌，WTI油价下跌4.9%，布伦特原油下跌3.3%。美国能源信息署(EIA)公布最新的库存数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存意外大增480万桶，增幅远大于预期。周二美国石油协会(API)数据显示原油库存增加230万桶。纽约商品交易所原油期货价格收跌1.83美元或4.9%，收于每桶35.52美元。布伦特原油期货价格下跌1.26美元或3.3%，收于每桶37.19美元。美联储周三宣布加息25个基点，符合市场预期。美联储主席耶伦表示，加息应该视为对美国经济有信心的讯号。关于油价，耶伦表示，原油期货价格下跌令她感到惊讶，油价需要稳定下来，以减轻对美国通货膨胀率的影响。

美国能源信息署(EIA)周三(12月16日)公布的至12月9日当周库存数据显示，当周EIA原油库存增加480.1万桶，预期减少150万桶，前值减少356.8万桶。具体数据显示，至12月9日当周EIA原油库存增加480.1万桶，预期减少150万桶，前值减少356.8万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加60.7万桶；当周EIA汽油库存增加173.1万桶，前值增加78.6万桶，预期增加100万桶；当周EIA精炼油库存增加256.3万桶，前值增加499.8万桶，预期增加200万桶。此外，至12月9日当周EIA精炼厂设备利用率为91.9%，前值为93.1%。

上周中金石化160万吨装置因电力故障小修，PX装置开工率下滑至59%附近，带动PX价格相对偏强，但洛阳石化25万吨装置重启，且中金装置年底前面临重启压力，亚洲各大PX工厂的开工率维持在八成至九成高位，PX供应相对充足。而逸盛宁波、珠海BP等PTA装置明年1月份有检修计划，对应PX消耗将萎缩。因此PX后期供需仍相对宽松，价格有望跟随油价弱势波动。

截至12月16日，PTA工厂经历了连续四个月的停车检修去库存操作后，开工率回升至68%的水平，扣除长期停产的1270万吨产能后，国内有效装置的实时开工率已上升至94.8%，珠海BP110万吨TA装置将检修计划推迟至明年1月份，逸盛宁波220万吨装置也计划于明年1月2日进行15天的年度停车检修，届时国内PTA开工率会呈现下行局面。但近期逸盛在现货市场以4200元/吨的价格连续抛售了近8万吨现货，背后的深意让人捉摸不透。业内人士表示，逸盛是担心油价大跌带动PX等原料成本大幅下挫，其前期高价托市收集的大量筹码砸在手中，因此只能抛售换取现金流。另一方面，逸盛的抛售也意味着其明年1月份的检修行为存在变数。

进入12月，内蒙古中煤蒙大30万吨煤制烯烃装置投产，成功生产出LLDPE产品。陕西神华神木有限公司近日30万吨煤制烯烃装置投产成功，生产LDPE。因LLDPE和LDPE都可应用于薄膜方面，具有一定替代性。若是装置运行正常，12月增加5万吨的新产能。另外，2016年一季度将有25万吨的煤制烯烃产能计划投产。进口方面，进口差价已修复至盈利状态，根据15日进口报价，华东地区出厂价相对进口价高264元/吨左右，华北高115元/吨左右，估计后续进口量还将上升。从开工率方面看，目前装置检修产能约占总产能的5%左右，大幅检修不多。此外，还有两周就到元旦假期，贸易商采购热情不高。从下游方面看，下游制品企业开工率相对二季度普遍偏低。据卓创资讯统计，塑料袋和包装膜开工率在五成至六成。中空制品维持在六成左右。

在阿根廷大豆出口竞争力提升的同时，美豆出口竞争力则相应遭到削弱，近期美豆出口销售数据乏善可陈。最新的美国农业部周度出口销售报告显示，12月3日当周美豆出口量约为162.9万吨，较前周下降18.7%，较去年同期下降32%；与过往8年同期相比，12月3日当周出口量下降至历史同期第4位。最新的美国农业部出口检验报告显示，截至12月14日当周，美豆出口检验量为4958.1万蒲式耳（约135万吨），较前周下降22%，连续4周下降；较去年同期下降约29%，降至历史同期第3位。总之，12月中上旬美国大豆出口连续下降，对2015/2016年度美国大豆出口情况具有利空影响，对美豆价格具有压力。

我国海关最新数据显示，11月我国大豆进口量为739万吨，环比上升约34%，同比上升约23%，为历史同期最高进口量；1—11月我国大豆累计进口量为7262万吨，较前3年增幅分别为16%、30%、38%，再创历史同期新高。一般而言，每年12月为全年大豆进口的最高峰，2010—2014年期间，12月大豆进口占全年大豆进口比重约为10.87%，为全年最高，所以今年12月我国大豆进口有望再迎高峰。

北美方面，美国农业部12月供需报告预估，2015/2016年度美国大豆产量为39.81亿蒲式耳（约1.083亿吨），持平于11月预估，由此今年美国大豆产量再创新高的趋势基本明确。南美方面，一方面，市场主要机构对巴西大豆产量预估为9940万吨—1.025亿吨，美国农业部报告预估巴西大豆产量为1亿吨，均保持历史最高纪录预估；另一方面，截至12月10日当周，阿根廷大豆播种进度约为68.6%，高于一周前的54.4%，比上年同期的进度高出1.8%。美国农业部对阿根廷大豆产量依然保持5700万吨的高产预估。

今年以来，因需求低迷不振，国内粕类价格均大幅下跌，豆粕性价比优势凸显，在饲料生产中得以替代其他粕类，需求量一度出现恢复性增加。但是由于饲养业整体低迷，近几个月来，随着饲料生产量的下降，加之豆粕替代其他粕类已经达到饱和，豆粕需求出现缓慢下降趋势。据纳入调查的35家大中小型饲料厂统计情况来看，11月全价饲料产量为33.02万吨，环比下降12.92%，同比下降9.41%，豆粕使用量也相应下降。与此同时，豆粕需求目前仍难以好转。第一，生猪存栏量在连续4个月环比增加后，11月出现下滑。据农业部调查，11月生猪存栏量为38806万头，环比减少0.7%，同比减少10%；能繁母猪存栏量为3828万头，环比减少0.6%，同比减少12.4%。第二，由于气温降低，水产养殖基本停止投料，使得部分企业的水产料大多停产。第三，由于在产蛋鸡减少数量大于青年鸡和育雏鸡增加数量，导致蛋鸡总存栏量在11月环比减少0.69%。

海关数据显示，11月我国大豆进口量为739万吨，较10月的553万吨增加33.6%。根据船期监测，12月我国大豆进口量将继续增加，而目前港口大豆库存依旧高企，截至12月15日，我国港口大豆库存为712万吨，接近历史最高水平。由于豆油需求状况良好，油厂压榨利润尚可，港口油厂开工率接近于60%的偏高水平，使得油厂豆粕库存增加，部分油厂一度因胀库停产。然而，饲料厂因相对看跌豆粕价格，大多采用随用随购的经营策略，维持较低库存，短期内买方市场格局难以扭转。

在上周美国农业部发布12月份供需报告之前，投机基金在农产品期市大举回补空头部位，而软商品期货价格下跌令投机多头被套。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的周度持仓报告显示，截至12月8日（上周二）的一周里，投机基金在美国谷物期货及期权上的空单减少约68,000手，这使得谷物期货和期权市场的净空头部位降至上月同期以来的最低水平。出现这样的情况是因为上周二美国农业部发布12月份供需报告出台前空头回补活跃。其中基金在大豆市场上的空头回补最为坚决，减持空单数量创下8月份以来的最高水平。虽然目前投机基金仍在大豆期货及期权上持有净空头部位，约为11,000手，但这是10月底以来的最低数量。在CBOT软红冬小麦期货和期权市场上，空头回补力度较小，基金在小麦期货及期权上的净空头部位仅略低于上周创下的六周高点。经纪商CHS Hedging表示，基金在小麦期货及期权上的净空头部位依然庞大，略高于市场预期。