股指

余登才0371-61732882

宏观品述：

1.习近平：推动全面深化改革实现新突破；

李克强总理会见日本外相河野太郎；国务院：推进农业高新技术产业示范区建设；

人民日报：降低增长目标不代表不要增长，高质量发展不是不要增长；

中国人口呈雪崩式减少？卫计委专家：简直是笑话！

三部委完善启运港退税政策，助力上海国际航运中心建设和长江经济带发展；

各省政府工作报告陆续发布，有展望！

2.周一（1月29日），上证综指冲高跳水，收跌0.99%报3523点，盘中续创2年新高，振幅创两个月最大；深成指、中小板指跌近2%。白马股杀跌，资源股造好，次新股午后拉升。

3.综合分析：盘面验证一切，关注上证50、沪深300和中证500三大股指标的股轮动带来的股指期货交易机会；今日上证大盘指数放量大幅震荡创出新高后回调，符合分析预研；盘面的技术解读要紧密结合时势宏观，讲政治！股指走出了春天通道，震荡上行是主旋律，因此建议做多股指期货是主流方向！三大股指期货主力合约今日放量强势震荡同步回调；交易看胆识和魄力，相信大势，追随大势，何为顺势而为，解读为顺应时势而为，看到的是历史，展望的是未来。

4.技术上解读：今日（01.29）上证指数放量强势震荡盘中创出新高后回踩10日均线收穿头破脚大阴K，出现技术回调要求，各均线依然保持优美向上形态，技术走势符合分析预研，结合市场情绪，真正的技术压力预估在3650-3700附近出现；三大股指主力同步回调超出技术有继续分化的分析预研，盘面共振，需要反思总结；股指指数回调依然在上行趋势中，趋势一旦形成将很难改变！

交易提示：今日（01.29）新进场的股指多单，周二止损位建议设在今日的收盘价，轻仓位的建议不设止损止盈；多空均是机会，看格局，取大势，建议主旋律把握多头；涨出了风险，跌出了机会，解读有差异，差异在解读，建议：淡定一手多单，放飞想象空间；建议中长线投资者建仓各股指合约1803或远月合约1806，仓位控制在15-25%，日线级别的仓位控制在45%以内，加大中证500股指的仓位，减少上证50和沪深300的仓位配置，一个目标方向，不建议做空！

投资者要根据个人的资金周期状况、仓位等实时调整自己的收益预期；特别提示：追求大致区间，忽略精准点位！用仓位控制风险，仓位的增减化解风险。

 

国债

李卫红0371-68599157

1、国债期货午后冲高回落收跌，10年期债主力T1803跌0.04%，5年期债主力TF1803跌0.02%。银行间现券收益率在1bp上下波动，10年国开活跃券170215收益率上行0.06bp报5.0825%，10年国债活跃券170025收益率基本持平报3.94%。

2、央行稍早公告，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月29日不开展公开市场操作。今日有1400亿逆回购到期，净回笼1400亿。

3、1月经济基本面依然平稳，并未出现大幅下滑的趋势；公开市场到期量将继续加大，定向降准门槛提高，叠加在央行持续净回笼，并不能为资金面保驾护航；三会齐发声，“监管年会”上对2018年监管大势进行定调，对重点工作进行部署，强监管将继续影响债市；美元指数创下单周最大跌幅，利好大宗商品，对国内债市构成压力、美国经济数据稳中向好，核心PCE接近美联储目标，货币政策或将进一步收紧、欧央行上调经济和通胀预期、日本央行对通胀表示乐观，一丝考虑退出QE，海外市场对国内债市构成的压力不容忽视。

交易提示：严监管背景下，央行货币政策维护银行体系流动性合理稳定意图较为明显，1月以来资金面预期较为稳定，也为短期国债收益率提供下行空间。操作上，十债弱势格局，但上周一形成启明星形态，可以91.43做防护参与轻仓多单。

 

有色金属

李卫红0371-68599157

1、美元走软加上库存降至2008年来最低，LME期锌自2007年以来首次升破每吨3500美元。期锌此前已经连涨七周，为2016年初以来最长周连涨。LME锌库存过去12个月骤降约58%，至17.8万吨，为2008年11月来最低，因近几年大型矿场关停。

2、Lme铜库存增加至30万吨之上，加之美元小幅触底反弹，铜价继续承压，关注本周初美国总统在国情咨文中对未来基建建设的投入规模，预计短期内铜价或将继续承压。

3、根据cftc公布的最新数据显示，截至1月23日当周，comex期铜cftc总持仓284300手，较上周减少4277手，为五周来连续第二周减少。持仓结构方面，非商业持仓多头减少4424手，空头却增4707手，多减空增，使得投机基金持有的comex铜净多头降至52035手，周减9131手，为连降三周，但为连续第65周维持净多状态。国际衍生品智库分析师认为，近四周铜价承压下行，且伴随着投机净多持仓减少，显示多头逢高积极获利了结，短期铜价回调压力犹存。

5、受广州局停装影响，当地铝锭在春节前到货会受到抑制，整体春节前后铝锭到货周期将延长。1月29日，SMM统计广东佛山地区铝锭库存27.6万吨，经历连续减少后，本周起出现企稳回升态势。

交易提示：2018年受全球经济复苏向过热过度，通胀预期致有色金属全年有望重心上移。有色金属涨跌互现，沪锌涨超3%，沪锡涨超2%，沪镍、沪铅涨超1%； 1805铜多单防守53000、锌1804多单部分止盈后，防守上移至周一低点。铝14600防守位不变。沪镍多单部分止盈后防守上移至100000。

 

贵金属

李卫红0371-68599157

1、美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新报告显示，截至1月23日当周，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货净多头头寸连续六周增加。数据显示，COMEX黄金期货投机净多头头寸增加2973手至21.46万手，为2017年11月28日以来最高水平，且连续第三周在20万手上方。而若统计数据时包括期权，则投机性净多仓增加了5502手。从具体数据上来看，黄金期货投机性多头增加3949手至30.58万手，多头总量为2017年9月19日以来最高。空头则增加976手至9.11万手。

2、本周市场将迎来三大重磅事件，一个是美国总统特朗普将于北京时间周三上午10时发表国情咨文演讲；其次是美联储2018年的第一次利率决议将在北京时间周四3时公布；同时美联储主席鲍威尔任期正式开始，前任美联储主席耶伦将离开理事会。另外是美国劳工部将北京时间周五21时30分公布1月非农就业报告。

3央行方面，美联储公布利率决议，并发表货币政策声明。此次无点阵图与新闻发布会。日本央行公布1月货币政策会议委员意见摘要。数据方面，包括美国1月Markit制造业PMI终值等重要经济指标，亦值得关注。

4、周一晚间9:30的美国PCE物价指数，调查显示美国12月核心个人消费支出(PCE)物价指数月率料上升0.2%，前值为上升0.1%；核心PCE物价指数年率料上升1.5%，上月也为上升1.5%。分析师对此指出，如果数据表现超过预期，将增大美联储3月加息的概率，且有助于推动美元反弹。

交易提示：周一国际现货黄金周一(1月29日)亚市早盘在1350美元/盎司，现货黄金上周最高曾触及1366.05美元/盎司，为2016年8月5日当周以来最高，最终收报1349.79美元/盎司，为2016年8月以来周线最高收盘价，周线涨幅为1.38%，本周仍需关注1266高点承压情况。4小时图，MACD指标死叉运行，短期均线ma5、ma10、ma20于1253一线承压，目前先关注此位置争夺，RIS指标偏中性，整体趋势不太明朗，经过上周大涨，新周警惕空头回补，回落则关注布林带下轨1241支撑，日内仍以低多为主思路。居于全年通胀预期及弱势美元预期，沪金中线做多思路不变，之前多单跌破279止盈位离场，随后等待278附近再度接多单机会。沪银可以3860做防守参与多单。

 

油脂油料

李晨阳0371-61732882

1、.美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，1月18日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增61.63万吨，低于市场预估区间的85-120万吨，较之前一周腰斩，较之前四周均值下滑24%。

2、阿根廷农业部将2017/18年度阿根廷大豆播种面积预测数据略微上调7万公顷，为1675万公顷。阿根廷农业部的预测与其他分析师下调产量预测数据形成反差。

3、今日，国内豆粕现货行情窄幅涨跌互现。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2930元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨20元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2870元；稳定。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；涨20元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3010元/吨；稳定。

交易提示

今日粕类油脂均出现上涨，临近过年市场备货，春节不断临近终端多有适量需求，或多或少给行情提供支撑，之前提醒大家豆粕积极备货，1805背靠2700元择机做多，现在市场不知不觉已上行近100点，全国范围的降雪天气也给市场带来提振。进入2月份之后市场压力可能显现，不建议继续追加。

 

白糖

王伟0371-68599116

市场要闻

1，现货价格

广西：南宁中间商新糖报价6110-6210元/吨（0）；南宁集团新糖报价5900-6110元/吨（0）；柳州中间商新糖报价5970-6070元/吨（-30）；柳州集团新糖报价6030-6080元/吨（0）。

云南：昆明一级糖报价5840-5860元/吨（0）；大理报价5770元/吨（0）。

广州：湛江中间商广东糖报价5850-5880元/吨（0）。

乌鲁木齐新疆糖6100-6200元/吨(0)。

河南：商丘中间商广西糖报价6420元/吨（0）。

山东：青岛中间商广西新糖报价6300元/吨（0）。

主产区现货价格大多持稳。

2,1月29日，郑商所白糖仓单51738张（-78），有效预报2511张（0）。

3，周末广西糖会信息称，白糖期货跌破主产区广西生产成本和全国平均生产成本, 制糖企业面临困境，要破除有关储备糖出库、走私糖影响、消费大幅下降等传闻。糖会没有实质利多消息，多为政策性保护糖价观点。

4，云南省17/18榨季截至1月25日共开榨糖厂41家，同比增加5家，产能达14.92万吨，累计入榨甘蔗301.52万吨，产糖34.87万吨，产糖率11.56%，高于去年同期的11.40%，工业累计销售13.9万吨，产销率39.86%，高于去年同期的36.52%，产销情况正常，目前没有对前期产量预估进行调整的因素。

5，CFTC持仓显示，截止1月23日当周投机客大幅增持ICE原糖期货期权空头寸至纪录高位，糖价进一步遭抛售的可能性减弱。非商业空头持仓数量为29万张，高于2017年6月份的25万张，净空持仓大幅增加约5万张。

交易提示：

国内产区现货价格多数企稳，糖会上没有实质利多，主要从政策层面稳定糖价出发，支撑糖价。隔夜外盘原糖小幅反弹，国内SR1805今早开盘急跌后企稳,最终收盘跌幅0.4%。郑糖主力1805基差396(23),SR805-809价差42（-2）。预计郑糖短期将在政策支撑下迎来小幅反弹的调整。

 

棉花

张磊0373-2072883

1、2018年1月26日，上周美棉出口大量毁约导致净签约量大幅下降引发市场大量抛售，ICE期货本年度合约重挫百余点，3月合约距离跌破80美分只差一步，创1月12日以来最低，成交量显著增加。本周，棉价周线创去年9月以来最大跌幅。在美棉出口需求减少和技术面超买的压力下，短期内市场有进一步回调的需求。统计数字：3月合约80.48美分，跌140点，5月合约81.22美分，跌136点；成交量45772手，较上个交易日增增加11431手。截至1月25日收盘的持仓量为320744手，增加1539手。登记库存48681包，增加250包。

2、外电消息，上周印度国内新棉上市量增加（从前一周的17.5-18万包增加到19.2-19.8万包），而且纺织厂采购只是满足最基本需求，因此印度国内棉花价格下跌。根据印度棉花公司统计的数据，截至1月10日印度棉花上市量累计达到218万吨，占印度棉花产量预测的34.2%。上周，印度MCX期货2月合约价格已经从近期的高点回落，短期内将在20500-20750卢比/包的区间震荡。

3、上周（1月22-26日），美棉连续大涨抑制销售，出口数据下降，美盘高位回调，郑棉想趁美棉涨势推高，在仓单成本线以上遭遇大量套保盘受阻。受期货上涨、年前补库两个因素影响，现货成交增加，价格相对稳定。据国家棉花市场监测系统统计，新疆棉已销售192万吨，每月50万吨左右。棉纱走货尚可，但价格较低，回款仍慢。上周五（1月26日），国家棉花价格B指数15690元/吨，与郑棉期货CF1805合约比，现货升水170元/吨。现货方面。年前补库加上期货上涨，现货成交略有放大，虽然棉纱走货尚可，但价格较低，回款仍慢，利润微薄，纱厂采购能力被压制。期货上涨后，现货报价有100-200元/吨上涨，成交价基本持平。期货上涨后，期货公司采购现货注册仓单显著增加。新疆棉内地销售报价稳定在15800-16100元/吨，马值、强力差的在15800元/吨以下。内地棉3128级报价在14500-14800元/吨，但由于马值普遍高，销售不好。通关美棉报价在17200-17500元/吨，通关澳棉在17300-18300元/吨，西非、印度棉在16000-16300元/吨，由于缺少价格优势成交很少，储备新疆棉销售价15300-15500元/吨，储备内地棉销售价在13800-14800元/吨。长绒新棉报价在23000-24000元/吨，相对稳定。

交易提示

目前1805合约15500成为期现套利的临界点，再涨则买现货卖期货将出现实际的净利润。15500上方将面临大量的实盘套保盘的压力。中线投资者建议多单逐步离场或者滚动操作，考虑以大资金小仓位尝试以16000为止损，逢高建立空单，若本轮反弹能够持续到15800-16000区间则建议放大空头头寸至30%仓位。今日郑棉价格回落重回震荡区间，短线投资者建议仍按15000-15500区间内短线交易。

 

塑料

周涛0371-68599157

市场消息：

PE：　今日国内PE市场周初多谨慎观望，报盘整理为主。线性期货高开震荡，市场气氛一般，商家多随行就市出货。下游需求坚持刚需采购，成交一单一谈居多。今日LLDPE市场主流价格为9750-10050元/吨，成交价华北方面多数稳定，华南部分高价成交重心略有下移。

 PP：今日国内PP市场稳中向上运行，部分牌号价格上涨30-50元/吨。早间期货震荡上涨有提振，加之石化稳价及市场货源不多，贸易商挺价意向浓厚，部分探涨。有感终端下游心态观望，追高气氛不佳，而伴随期货盘中走软，市场成交愈加清淡，出货阻力大，实盘以商谈为主。今日华北市场拉主流价格在9350-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9480-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9630-9800元/吨。

后市展望：PE: 本周正值月末，石化企业多数开单不多，如期货未有大的变动，贸易商报盘难有大的变化。预计明日国内PE现货市场横盘整理，其中LLDPE主流价格区间为9750-10000元/吨。

PP: 今日聚丙烯现货市场交投观望，成交不佳。后市看，期货市场保持高位震荡的可能性较大，对现货市场存在有支撑。另外因石化稳价提振及市场货源仍显紧俏，短线PP价格易涨难跌。但虑及刚需备货接近尾声，而市场供应货源无减，预估后市供应压力有增大，压制市场进一步上涨。基于此，预估明日PP市场以高位整理居多。

交易提示：

L1805和PP1805冲高回落，但向上反弹格局没变，同时上涨动力不足，延续震荡整理，关注近期方向性选择。线性向下寻找9800点位线附近的支撑，PP是9350的支撑。

 

PTA

周涛0371-68599157

1. 现货市场，恒力石化今日PTA内盘卖出价维持至6200元/吨，外盘卖出价维持在780美元/吨。上午PTA小幅上涨，市场暂时成交不强，市场报盘不多，主流现货报盘在05合约贴水30元/吨上下至贴水40上下. 下午PTA期货震荡回落，基差基本维持，主流现货和05合约报盘在贴水30至贴水40元/吨上下，有商谈在05合约贴水70元/吨上下.

 2. 上下游情况：上游：上周亚洲PX价格涨至32个月新高，PX/石脑油价格涨至6个月高位。

下游：江浙涤丝今日产销高低不等，至下午3点半附近平均估算在110-120%

 3. 后市展望：  从PTA的供应端来看，嘉兴石化220万吨装置均顺利开车，加之华彬石化140万吨和翔鹭石化300万吨装置均正常运行，国内PTA的有效产能进一步提升，短期供应压力将逐步体现。就需求而言，由于春节长假的临近，终端纺织企业陆续停工将导致聚酯企业开工率的下滑，PTA的需求端将受到一定的冲击。

交易提示：PTA05小幅冲高回落。基本面有转弱的预期，上涨略显动力不足。3月开始PTA需求开始增加，下游最差时候05逢大跌做多。

 

甲醇

周涛0371-68599157

1.现货市场，上周国内市场区域走势凸显，各地在运输受阻影响下差异化整理为主，周末国内多地再次降雪，道路或面临再次受限，且考虑到春节临近，部分传统下游逐步停工、运输车辆陆续放假，需求及运力均受限，预计本周市场偏弱运行为主。太仓价格维持在3360-3380，上涨30元，山东价格维持在2980-3010，下跌40元。西北地区价格维持在2450-2500，维持不变。

2.下游方面：多数平稳，二甲醚、MTBE出现下滑。

3．后市展望：甲醇仍呈现区域性走势，港口有所走高，内地延续偏弱。港口跟随盘面反弹，修复贴水行情，纸货价格拉涨速度较快，两者价差扩大；主产区延续降价策略，运输物流问题决定后期货物外销速度。

交易提示：甲醇05冲高回落，继续震荡整理。目前雨雪天气影响甲醇运输，现货行情分化，现货面走弱的趋势不改，目前价格处在季节性高位，继续逢反弹做空的思路继续维持。

 

橡胶

刘培洋0371-68599157

1.    根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2017年12月份天然橡胶出口量为50.51万吨（含乳胶及混合胶），环比上涨3.03%，同比大涨24.22%。

2.    国内下游轮胎开工率方面，截止1月26日，全钢胎企业开工率68.27%（+0.2%），半钢胎企业开工率71.02%（+0.13%）。

3.    数据显示，2017年12月，中国出口轮胎同环比双增至4589.8万条，同比增13.1%，环比增14.3%。另外，2017年美国轮胎销量3.16亿条，同比降0.2%。其中，乘用胎、轻卡胎同比分别微降0.7%和0.3%，卡车胎同比增长5.1%。

4.    仓单日报：截至1月29日，上海期货交易所天然橡胶注册仓单362610吨，较上一日减少140吨。

交易提示

尽管国内面临停割期，但国内高库存高升水格局依旧压制橡胶价格，短期或难有表现，沪胶1805合约周一期价延续低位震荡，操作上以日内短线或观望为主。

 

沥青

刘培洋0371-68599157

1.    通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月26日的一周，美国在线钻探油井数量759座，比前周增加12座，比去年同期增加193座。

2.    投机商在美国原油期货和期权中持有的净多头继续创历史最高记录。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月23日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2593128手，减少18453手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头716695手，比前一周增加8908手。其中多头减少1758手；空头减少10666手。

3.    目前，国内沥青现货价格受需求端影响承压下行，其中山东沥青期现价差拉大，保持在300-400元的范围，存在期现套利窗口，也反映了沥青现货需求不足的季节性现状。

4.    仓单日报：截至1月29日，上海期货交易所沥青仓库仓单100430吨，较上一日增加5900吨；沥青厂库仓单81090吨，较上一日无变化。

交易提示

受国际原油价格强势支撑，沥青期价周一继续创出新高，强势格局依旧，多单防守上移至2890。后市继续关注油价走势及国内市场氛围变化。

 

期权

王玉琤0371-61732882

50ETF近几日日内波动较大，而隐含波动率则是有所回落。前期推荐的做多波动率的策略就是为了防止出现近几日的波动或回调的情况，在日内波动较大时，可以及时止盈或Delta对冲。

豆粕今日大幅上涨，且超出了2800价位，前期持有看涨期权空单需及时止损，关注近期走势。白糖经历了前几日的反弹后近两日下跌，后市依然偏弱，所以保持卖出看涨期权思路不变。

具体操作：50ETF期权可同时买入50ETF购6月3.10和50ETF6月沽3.10；白糖期权可卖出SR1805-C-5800。

（仅供参考）