期市投资参考

联合国安理会2日通过决议，决定实施一系列制裁措施，遏制朝鲜的核、导开发计划。另据联合国官方微博消息，安理会以15票赞成一致通过了由美国提交进一步制裁朝鲜的决议草案。决议规定联合国成员国必须对朝鲜的全部进出口货物进行强制检查；实行金融禁令；限制朝鲜战略物资的出口；禁止向朝鲜提供航空燃料等。决议还将朝鲜16个个人、12个实体和31艘船只列为制裁对象。作为联合国安理会常任理事国，中国对这一新决议投了赞成票。

中国央行副行长陈雨露2日在“2016中美央行高端对话”上表示，目前正在建立利率走廊，改进公开市场操作，探索更多依靠央行公开市场操作所产生的利率作为中间值。陈雨露称，与危机前相比，金融市场交易技术发生了巨大变革，各国金融市场波动明显加大。一方面，信息在不同市场间快速传递，高频交易对信息透明度的要求大大提高；另一方面，国债、回购、期货等不同市场之间的联动性在显著增强，金融风险的复杂程度日益提高。应对这些挑战，可以尝试增加市场透明度、提高数据可靠性，积极进行市场制度建设。陈雨露表示，货币政策的溢出效应是客观存在、不容轻视的，可分为正面溢出和负面溢出，具体方式取决于溢出效应对全球经济和金融稳定影响的方向。当前，由溢出效应引发的回溢效应日益明显，值得关注。不过，溢出效应和回溢效应的程度尚存在争议，有关政策出台前应加强前瞻性研究。

周三（3月2日）美国人力资源服务巨头ADP发布的报告显示，美国2月私营部门就业人数增加21.4万，好于经济学家平均预期的18.5万。1月ADP就业人数增幅被从此前的20.5万下修至19.3万。ADP就业数据，通常被视为周五即将公布的非农就业数据的先行指标。ADP调查报告仅涵盖私营领域的就业状况，而美国劳工部的非农就业数据还包括政府工作人员。经济学家预计，政府报告将显示美国2月非农就业人数增加19.8万。好于预期的美国ADP就业数据公布之后，现货黄金下跌5美元，跌破1230美元/盎司。美债扩大跌幅，10年期美债收益率升至1.859%。美元兑日元涨幅扩大至0.45%，刷新日高114.53。

美国COMEX 4月黄金期货价格周三收盘上涨11.0美元，涨幅0.9%，报1241.80美元/盎司，创近三周最高收盘位。虽然全球股市上涨和美国ADP就业数据好于预期，金价仍受美元转跌带动反弹。金价受美元转跌带动反弹，BMO Capital　Markets基本和贵金属交易主管Tai Wong称，金价夺回了周二的失地，尽管美国民间就业数据强劲，国债收益率走高和股市上涨。周三公布的数据显示，美国2月ADP就业人数增加21.4万，创两个月新高。预期增加19万人，前值增加20.5万人，缓和了对全球经济放缓的担忧。全球主要股市升至近两个月高位，美国国债收益率触及近四周高位。黄金投资者将更多关注本周五发布的非农就业数据。

周三伦敦基本金属全线上涨，国际铜价、铝价和锌价触及数月来最高，受助于全球经济将加速增长的乐观预期，及投机者追涨。金融市场的风险意愿改善，全球股市和公债收益率走高，因投资者乐见美国民间就业岗位增加等强劲数据，工业金属也得益于此风险情绪。中国本周宣布下调存款准备金率及结构性改革措施，帮助房地产市场价格攀升，扶助提振了市场人气。但一些分析师保持谨慎，认为一些金属的反弹是不成熟的，不会持续。三个月期锌攀升1.7%，收于每吨1815美元，为去年10月中以来的最高价。期锌是伦敦金属交易商(LME)今年表现最佳金属，上涨近13%，因大型矿厂关闭，预计将出现锌供应短缺。麦格理分析师VivienneLloyd称，“题材不错，但有一点不成熟，考虑到美国实货需求仍疲弱，锌价将从现在水平略微回落。”渣打也注意到，中国的锌库存增加，升水下降，表明需求疲弱。

周三（3月2日）大商所夜盘期货涨跌不一，棕榈油跌0.76%，铁矿石涨1.18%。当日夜盘，棕榈油期货主力合约跌0.76%，报4932元/吨；焦炭期货合约跌0.07%，报707元/吨；豆粕期货主力合约涨0.17%，报2322元/吨；铁矿石期货主力合约涨1.18%，报386元/吨；豆一期货主力合约涨1.58%，报3591元/吨；豆油期货主力合约跌0.57%，报5628元/吨；焦煤期货主力合约跌0.49%，报605元/吨。大商所统计显示，当日连续交易期间（3月2日21:00至3月2日23:30），棕榈油主力合约成交590452手，焦炭主力合约成交156456手，豆粕主力合约成交457026手，铁矿石主力合约成交1801942手，豆一主力合约成交76690手，豆油主力合约成交252624手，焦煤主力合约成交129058手。

随着钢材价格回升，钢企盈利状况出现明显改善。Mysteel调查的163家钢厂盈利面为38.65%，为近9个月以来新高。在利润驱动下，钢企复产积极性逐渐增强。截至2月26日，全国钢厂高炉开工率已经上升至74.31%，唐山地区高炉开工率已恢复至去年11月中旬水平，开工率达83.54%。中钢协数据显示，2016年2月上旬会员钢铁企业粗钢日均产量为156.11万吨，旬环比增长3.68%。截至2016年2月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量为1384.57万吨，较上一旬末增长15.23%。钢厂高炉开工率恢复，钢铁产量和库存齐增将对螺纹钢价格构成压制。

最近，中央和地方房产新政频出，楼市升温，节后首周32个主要城市商品住宅成交面积环比大幅上涨673.2%，同比上涨超过500%。其中一线城市尤其火爆，春节过后，北京、上海、广州、深圳四个一线城市房地产成交环比上涨2171.8%，同比上涨830.6%。一线房地产火爆，提振期货市场投资者信心。值得注意的是，虽然目前房地产销售面积出现回升，但新房开工面积和施工面积尚未出现明显回升，因此楼市火爆能否带动螺纹钢需求改善仍需进一步观察。相对于火爆的一、二线楼市，三、四线城市房产市场反应平淡。目前决定地产中长期发展的因素并未发生根本转变，房地产行业改善的持久性有待观察，楼市短期火爆对螺纹钢刺激作用有限。

3月，大型煤炭企业各卡数下水煤价格较2月普涨10元/吨，5500大卡动力煤价格普遍达到392元/吨，同时取消了其他优惠措施。目前北方港口市场煤平均价格仍低于大集团的价格，但价格趋势同样呈现上涨。截至3月1日，CCI5500动力煤价格指数报375元/吨，较前一日上涨2元/吨，较上周同期上涨0.5元/吨。此外，3月2日环渤海动力煤价格指数报收于385元/吨，比前一报告期上涨4元/吨。利好传言得到兑现，市场却并没有走出“利多出尽”的行情，主要原因是港口现货供应偏紧的局面尚未得到明显改善。据了解，正月十五过后，“三西”地区的大型煤矿陆续开始恢复生产，但仍然有很多地方煤矿处于停产状态。煤矿担心供暖期结束后，价格还会走低，因此复产积极性不高。由于煤炭铁路调进量持续低于港口调出量，北方港口动力煤库存加速下降，截至3月1日，秦皇岛港煤炭库存降至299.5万吨，创近十年来新低，较去年同期偏低473.5万吨。

国家统计局数据显示，2015年，我国能源消费总量为43.0亿吨标准煤，比上年增长0.9%。煤炭消费量下降3.7%，煤炭消费量占能源消费总量的64%，较2014年下滑2个百分点。在“十三五”能源“新常态”的背景下，中国煤炭消费量的下滑趋势不容忽视。首先，我国经济增长已经放缓，能源需求整体趋于下滑。其次，我国大力进行供给侧改革，随着钢铁、建材等高耗能行业加速去产能，单位GDP能耗水平将明显下降。最后，全社会对环境治理的诉求，清洁和可再生能源的快速发展，将进一步降低我国煤炭消费的比重。国家自上而下推动煤炭行业去产能，以期使动力煤供给逐渐适应新的需求形势，达成新的平衡。在此调整阶段，中期内动力煤价格不可能大幅上涨。

美国NYMEX 4月原油期货周三收涨0.26美元，涨幅0.76%，报34.66美元/桶，录得连续第三个交易日上涨、创1月5日以来最高收盘位。ICE布伦特4月原油期货收涨0.12美元，涨幅0.33%，报36.93美元/桶。在美国政府报告称上周原油库存增加1040万桶后，油价迅速下跌。但美国国内原油产量下降以及未来将继续降低的预期使得原油期货价格反弹并且收高。美国能源信息署报告称，上周原油库存增加1040万桶，但原油产量持续下降。StreetAccount数据显示，美国原油产量已减少2.5万桶/日，下降至907.7万桶/日。

世界上最大的原油出口国沙特阿拉伯调高其4月运往亚洲的石油价格，这也意味着这一价格将达到2015年10月以来的最高水平，然而与此同时，下调了运往美国的油价水平。沙特阿拉伯国有石油公司沙特阿美在电子邮件中表示，该公司将运往亚洲的轻质原油给与较基准价格75美分的折扣价格，也就意味着将比三月份的发货价贵出25美分。这一决定正好与亚洲当地交易商和炼油厂的预测截然相反，此前有6家炼油商预测沙特出口价格将便宜50美分。Arab Light运往亚洲的油价自去年10月份溢价10美分之后没有继续上调。沙特石油公司售往美国的油价下调幅度有所不同，其中 Arab Light， Arab Medium 以及 Arab Heavy下调20美分。

巴克莱称：因冬季末库存高于之前的预期，我们已经将2016年天然气价格预估下调至每百万英热单位2.50美元，之前预估为2.56美元。预期天然气平均价格将必须要升至每百万英热单位3.05美元才能促进产量在2017年前增加。巴克莱称预期2017年天然气平均价格将达到每百万英热单位3.05美元，2017年上半年价格将达到每百万英热单位2.90美元，下半年将达到每百万英热单位3.20美元。巴克莱称预期2017年天然气价格将慢慢上涨是因库存过剩量减少且产量增长较过去几年放缓，过去几年里天然气产量增长迅速。

近期珠海BP、恒力石化1号以及逸盛石化4号累计560万吨装置陆续重启，仪征石化35万吨装置检修结束准备重启，海伦石化120万吨装置计划提升至满负荷，汉邦石化新建的220万吨装置计划3月底投产，在没有新装置停车检修的背景下，PTA供应量正逐渐增加，这放大了PX端的需求强势，并导致PTA现金流有进一步恶化的趋势。但前期PTA现金流维持在450元/吨的平均社会生产成本下方。考虑到今年逸盛合约货签约比例较低，在即将到来的需求旺季，不排除逸盛通过停车检修或现货采购等方式来挺价，PTA现金流继续恶化的空间有限。

由泰国、印尼和马来西亚组成的国际橡胶三方委员会(ITRC)2月4日发表声明称，亚洲主要橡胶生产国将从3月开始实施出口配额，计划在未来六个月内消减15%的出口量，也同意提高国内橡胶需求，包括道路和铁路建设的用胶量。泰国计划消减出口30万吨、印尼消减21万吨、马来西亚消减3万吨。另外，为提振胶价，越南同意与ITRC共同消减橡胶出口，具体消减吨位尚未确定，而若东南亚主产国真能切实履行消减出口计划，那么至少在未来半年内天胶供需矛盾有望得到缓解。从天胶季节性产出规律来看，从2月份始，越南、泰国南部、马来西亚先后步入停割期，东南亚主产区天胶供应收紧，新的开割期至少要等到4月中旬之后，恢复正常供应要到5月以后；而国内海南、云南产区正处于停割期，最快的开割时间要到3月下旬，恢复正常供应要到4月中旬以后。因此，3月以后，至少有一个半月时间天胶供应处于季节性断档期。

最新统计数据显示，截至2月底，青岛保税区库存较前期下降2.4%至27.14万吨，仍然处于近两年保税区库存的绝对高位。交易所库存方面，截至2月26日，虽然期货仓单减少730吨，但交易所总库存却再创历史新高，达到27.6万吨。目前国内接近55万吨的显性库存仍然是市场关注的焦点，后市高库存依旧会给盘面带来不小压力。另外，值得关注的是，截至2月20日，日本港口橡胶库存增加4.8%至14553吨，处于绝对高位水平。

元宵节过后，国内轮胎工厂陆续开工，截至2月26日，国内全钢胎和半钢胎开工率分别回升至58.64%和63.98%，平均开工水平较节前稍有提升，主要是为了提前占据旺季市场份额。而下游厂家多以消耗库存为主，备货意愿较差。在内需疲弱的情况下，外需再度受创。2月19日，美国商务部发布公告称，正式对原产于中国的卡客车轮胎开展“双反”调查，涉案金额超过10亿美元；3月14日前，美国国际贸易委员会（ITC）将对中国出口轮胎是否对美国轮胎业带来损害做出初定裁定，如果答案是肯定的，美国商务部将在继续调查的基础上做出裁定。据统计，在2012年至2015年，美国市场占我国卡客车轮胎出口比重分别为17.9%、17.1%、20.8%、19.1%。整体来看，美国市场占我国卡客车出口市场的1/5左右，在整个卡客车出口中占有重要地位。如果我国在此次美国对华卡客车“双反”起诉中败诉，必将直接大幅缩减我国全钢胎出口数量，进而继续拉低我国整个轮胎行业的开工率。

周三芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货悉数上涨，大豆期货结束六日连跌上涨，受助于低吸买盘；小麦期货收高，从数年低位反弹；玉米期货收升，在触及六周低位有低吸买盘。美国大豆期货结束六日连跌上扬，价格触及11月末以来最低位后出现一波低吸买盘。5月大豆期货合约收升3.5美分，报每蒲式耳8.615美元。5月豆粕合约收高3.0美元，报每短吨264.5美元。5月豆油合约跌0.17美分，报30.37美分。小麦期货收高，因在小麦价格降至近六年低位后有低吸买盘和回补空头。CBOT 5月小麦合约收涨4.25美分，报每蒲式耳4.5025美元，此前跌至4.4225美元，此为合约低位和2010年6月以来交投最活跃小麦合约的最低位。玉米期货小升，在市场触及六周低位有轻微的低吸买盘，带动价格反弹。交投最活跃的5月玉米合约收高0.5美分，报每蒲式耳3.5625美元，为七个交易日来首次上升。

汉堡3月2日消息：据德国汉堡的行业刊物油世界称，2015/16年度（10月到次年9月）中国大豆压榨数量将比上年增长600万吨，而其他油籽压榨数量（尤其是棉籽和油菜籽）将大幅减少。作为对比，美国农业部2月份发布的供需数据显示，2015/16年度中国大豆压榨量预计将达到创纪录的8070万吨，比上年的7450万吨提高620万吨；同期中国油菜籽、花生以及葵花籽的压榨总量预计为3560.5万吨，比上年的3785万吨减少224.5万吨。

周三，美国大豆现货市场报价上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.00美元，约合每吨330.7美元，比上一交易日上涨3.75美分/蒲。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的5月大豆期价高出38到39美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.655美分，比上一交易日上涨3.5美分。基差报价是和CBOT的5月大豆期价持平到高出8美分不等，和上一交易日持平。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，2016年5交割的大豆期约收高3.5美分，报收861.5美分；7月期约收高4美分，报收867.75美分/蒲。

周三洲际交易所(ICE)原糖期货扩大升幅，并触及八周高位，交易员称，因泰国和印度干旱影响产量，导致供应收紧，其预期未来乙醇行业对巴西蔗糖的需求上升。5月原糖合约收高0.28美分，或2%，报每磅14.67美分，略低于日内高位——1月5日来最高水准14.69美分。交易员称，若加工厂选择使用更多甘蔗来生产乙醇，这将令巴西今年糖增产前景受到限制。巴西国家石油管理局(ANP)周三表示，今年含水乙醇使用量或将上升。交易员表示，泰国和印度干旱损及收成，令供应收紧。5月白糖期货收高6.80美元，或1.7%，报每吨414.70美元。交易商表示，巴西雷亚尔兑美元上涨，也支持原糖期货价格，因雷亚尔走坚令生产商不愿卖出。

根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，由于2015年秋季补栏增加，2016年1月在产蛋鸡存栏量为11.98亿只，较2015年12月增加1.3%，较2015年1月增加13.12%。鸡龄结构呈现“老鸡增加”的特点，其中，90—120 天蛋鸡占比依然较大，预计后市新增开产量依然较大。受2016 年1月鸡蛋行情红火影响，养殖户出现延迟淘汰老鸡现象。若鸡蛋价格继续维持高位，养殖户恐将继续延迟淘汰老鸡，后市在产蛋鸡存栏量恐将继续增加。目前养殖户库存依然较大，其中华北地区、华东地区收货比较容易，并且大部分地区贸易商反映库存偏多。春节后，大中专院校开学和农民工返城并未使鸡蛋市场需求出现明显改善，下游备货提前结束。3月传统消费淡季来临，目前无利好消息刺激鸡蛋消费，需求表现低迷，大部分地区反映走货慢。虽然全国鸡蛋贸易商看跌预期减弱，但预计短期蛋价反弹幅度有限，后市仍将弱势下跌为主。但从季节性消费上看，鸡蛋价格或在4月初至5月初存在一波季节性反弹行情，之后可能重回弱势，真正走强要等到二季度末。

在蛋鸡养殖成本中，饲料成本占比最大，为70%—75%。其中，玉米和豆粕作为蛋鸡饲料的主要组成部分，分别占比65%和17%。年后玉米和豆粕现货价格受偏弱基本面影响，出现不同程度下跌。其中，豆粕价格从年前的2650元/吨下跌至目前的2450元/吨，环比下跌7.5%，同比下跌20%。后期随着南美大豆到港，国内油厂胀库风险不断加大，豆粕现货仍有下跌空间。玉米今年受政策影响最大，托市价格下调，供应大于需求的压力令玉米价格一路走跌。截至2016年2月第3周，玉米全国均价为2.09元/公斤，比前一周下跌0.01 元/公斤，比去年同期下跌13.3%。按照目前玉米和豆粕价格折算，刨除人工成本后的边际成本为2.41元/斤，折合盘面价格为2410元/500千克。截至发稿，全国主产区现货价为2.94元/斤，仍有0.53元/斤的毛利润空间。整体来看，鸡蛋供应仍旧充足，养殖企业在原料价格不断走弱的背景下，仍旧存在利润，淘汰老鸡积极性不高，而下游消费旺季尚未到来，整体供大于求短期难有很大改观。