股指

余登才 0371-61732882

宏观品述：

1习近平致信祝贺第四届世界互联网大会开幕，字少容量大；主题：尊重网络主权，发扬伙伴精神，共同搭乘互联网和数字经济发展的快车。外国嘉宾高度评价习近平主席致第四届世界互联网大会的贺信

李克强：加强中加旅游、航空等领域合作。

2.统计局发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况2017年11月21日-30日），流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，27种产品价格上涨，16种下降，7种持平。

3.证监会党委书记刘士余在上海主持召开系统内部分单位青年座谈会，表示建设资本市场强国是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务。

4.国资委：加快推动形成军民融合深度发展格局，69家央企集团公司制改制进入尾声，涉及8万亿元总部资产.

5.下周（12月2日-12月8日）央行公开市场将有7800亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期900亿、1700亿、2400亿、2700亿、100亿，此外周四还有1880亿MLF到期，无正回购和央票到期。

6.冬季大气治理已进入攻坚期。南京、济南、安阳等地要求钢铁、水泥等企业执行停产、限产措施。

7.周二（12月5日），市场二八分化明显，金融股走强，上证综指跌0.18%报3303.68点，上证50涨1.7%；题材股普跌，创业板指下挫逾2%。两市逾500股跌超5%。

认真学习十九大报告，放大视野和格局做好股指期货，习近平领袖为主的中央领导集体就是中国的宏观，世界的宏观！

交易提示：

综合分析：盘面反应一切，持续关注上证50和沪深300指标股轮动带来的股指交易机会；上证大盘指数收上影小阳十字星，再次试探3300点整数关口在120日线附近获得支撑，基本符合震荡分析预研，盘面的技术解读要结合时势宏观，讲政治；国企混改的加速，一带一路在推进，板块的轮动提速，环保也在影响盘面和大宗商品，股指走出了春天通道，牛已抬头，弯腰是为了更好的起跑，不是为了趴下，波动无惧；因此建议做多股指期货是主流方向！沪深300上证50中证500今日（12.05）波动符合分析预期，波动幅度增强了股指期货交易热度和关注度，主板中小板都是党国的板，但中证500破位！周三（12.06）预估盘面继续震荡向上；何为顺势而为，解读为顺应时势而为，强大开放的中国，预估不久就会放开股指期货，真正的王者正在归来！

今日（12.05）盘面波动展示了活跃的交易机会，看胆识和魄力！看空踏空，四大皆空，看到的是历史，展望的是未来。

技术上解读：今日（12.05）上证指数今天走势放量振荡再次下探3300点关口在120日线附近前成交密集区获得支撑，收了带上影线的红十字星，支撑是用来击穿的，不破不立，明日（12.06）有快速跌破整数关口的可能性，但不影响总体技术指标走势；上证50在前成交密集区得到有效支撑，盘中突破10日均线收个大阳，被破坏的多头趋势指标得到修正，回调基本结束；沪深300同样在前期成交密集区获得支撑，走势和上证50基本雷同，支撑有效，站上5日均线收个小阳；中证500破位下行幅度超出技术分析预期，需要总结反思，收盘大阴空头趋势未改，但在前成交密集区获得技术支撑，出现了业内常用的经典右侧技术买入做多机会；

今日（12.05）新进场的多单，止损在今日的结算价，轻仓者依然建议不设止损止盈；预估周三（12.06）整个盘面继续弱势震荡向上，总体展望向好，关注技术波动的进场做多机会，重点关注中证500股指反抽的威力和杀伤力；建仓各股指1803远月合约，仓位控制在10-15%，因日内开平仓交易手续高，日线级别的仓位控制在30%以内，一个目标方向，不建议做空！

投资者要根据自己的资金状况和仓位调整自己的收益预期，心中没有高度，交易自有限度；特别提示：追求大致区间，忽略精准点位！用仓位控制风险，仓位的增减化解风险。

国债

李卫红 0371-68599157

1、国债期货高开低走，午后跳水收跌，10年期债主力T1803跌0.06%，5年期债主力TF1803跌0.02%。

2、银行间现券先扬后抑，收益率微幅下行，10年国开活跃券170215收益率下行0.99bp报4.7875%；10年国债现券收益率下行0.5bp报3.8850%。

3、央行连续三日暂停公开市场操作，单日净回笼1700亿。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收逆回购到期等因素的影响，12月5日不开展公开市场操作。市场人士指出，月初流动性不利影响因素相对少，短期资金面有望保持宽松，但考虑到12月传统资金面紧张时点，而本周仍有近万亿元流动性工具到期，预计仍将适时重启公开市场操作。

交易提示：近期消息面较为平淡，债市缺乏方向指引，短期资金宽松并不会带来趋势的反转；尽管债市长期由基本面决定，但是基本面和政策面相互协调，只要经济基本面在合理区间波动，政府中期内的重点可能还会聚焦在金融监管；此外全球市场进入加息周期，国内利率承压。依然强调阶段性的利率底部为10年国债3.9%。操作上，92.5不跌破前提下继续持有十债1803合约多单思路不变。

有色金属

李卫红 0371-68599157

1、11月下旬以来铜现货由平均贴水为-130元/吨到周二升贴水均价为升水25元/吨，走出了一波贴水转升水行情。主要原因是，a、进口铜出现亏损导致的进口窗口关闭，且本周进入12月接近年底，各企业由于资金、外汇结算等因素，预计后续进口铜入关将持续减少。b、铜期货盘面下滑，下游入场采购需求增加，且2018年内贸精铜长单谈判在即，基于对后市铜供应将结束之前连续一个月的库存连续大幅增长局面，现货将更多显现冶炼厂及贸易商挺价抬升水的现象。

2、据SMM调研，11月铜下游行业PMI综合指数终值为54.72，较预期初值增加3.21，回升至荣枯线以上。预期12月采购经理人指数为50.15。

3、10月中国不锈钢产量217.96万吨，环比增2.55%。前10月累计不锈钢产量2014万吨，累计同比增6.00%。

4、LME周一公布数据显示，伦锌库存下滑至209,700吨，继续刷新近九年最低水平。上期所公布数据显示，沪锌库存上周五降至70,303吨，周度降幅超过12%。

5、仓单日报12月5日上期所铜减少675吨至34369吨，铝增加2760吨至660564吨，铅持平吨至23205吨，锌减少201吨至17343吨，锡减少2吨至5985吨，镍减少25吨至32503吨。

交易提示：有色金属小幅飘绿。沪锌1802以25000做防守轻仓做多，沪铝以14000做防守轻仓持有多单。沪铜多单回避风险离场，沪镍周一低点做防守持有多单。

贵金属

李卫红 0371-68599157

1、税改通过参议院投票对黄金形成重击，金价自上周五美盘跌落后延续低位震荡。然而，近期备受提振的美元走势周一跳空高开后，欧市盘初涨幅缩窄，美盘时段更是短线回落，险失93大关。美元涨势受阻，除税改并未完全落定以外，还离不开通俄门事件、脱欧谈判的影响。由于缺乏重要的市场经济数据，美元几乎成为目前金价走势的决定性因素。

2、由于预期美国调降企业税及富人税措施，将刺激美国经济，美元因而获得支撑，此外，由于政府税收减少，将变得更依赖举债，美债收益率也因此上升。

3、北爱尔兰民主联盟党(DUP)发表声明，坚定地重申拒绝接受“背离”英国本土实行的规则。这意味着，英国首相特雷莎梅未能达成一项关键协议，从而启动有关英国脱欧后与欧盟自由贸易关系的谈判。

3、重点关注：美国ISM非制造业PMI和贸易帐；美国税改和弗林的相关消息；英国脱欧谈判相关消息。

交易提示：从周线图来看，虽然过去几个月金价在1122-1357涨跌的38.2%回撤位1268附近获得了一些支撑，但MACD死叉仍良好，KDJ金叉信号有被破坏的迹象，10周均线下穿20周均线形成死叉，金价中线下行风险有所增加，继续关注1268.20附近支撑，跌破该位置，则加强看空信号；100周均支撑目前在1256.58附近；200周均线支撑在1233.32附近。

钢铁

房国栋0371-61732882

1、据冶金商会统计，1至9月，145家重点民营钢铁企业(钢产量占全部民营钢企的80%)实现销售收入1.33万亿元，同比增长43.93%；实现利税1273.2亿元，同比增长194%；实现利润932亿元，同比增加645亿元，大幅增长225%。前九个月，河北省民营钢企产钢1.06亿吨，实现销售收入7959.95亿元，实现利润485.8亿元，销售收入利润率达6.1%；江苏省民营钢企产钢6568.45万吨，实现销售收入3741.4亿元，实现利润210.5亿元；山东方面，民营钢企产钢3580.76万吨，收入1488.55亿元，实现利润90.50亿元，销售收入利润率达6.1%。

2、12月5日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，不开展公开市场操作。央行连续第三个交易日暂停公开市场操作，当日实现资金到期净回笼1700元。上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端率继续下行，隔夜Shibor下行4.2个基点，报2.6%。中长期利率继续向上攀升，显示出跨年资金需求依然旺盛，1个月Shibor上行7.52个基点，报4.2384%。

3、12月5日唐山钢坯持稳至至3970元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4861元/吨，较上一日上涨40元/吨；热卷5.75mm价格均价为4463元/吨，较上一日价格上涨49元/吨；建材方面，由于当前价格处于高位，导致下游接受程度有限，部分工地资金趋紧，无法采购，市场整体出库明显下降。虽然库存依旧偏低，资源紧张，但是整体大幅上涨动力不足，尤其是降温和年末将至，后期需求也会出现明显下降，价格处于高位，使得市场风险在加大。铁矿石港口现货方面，贸易商心态积极，全天成交表现尚可，高品粉矿成交价格上涨。远期现货方面，不论是指数溢价或固定价基本均有上调。

交易提示：

环保措施引起的高炉开工率的低位和库存的持续下降都是对现货市场强劲的支撑；分品种看螺纹市场的核心因素仍然是库存的变量问题，而本周库存继续大幅下降支撑现货价格走强。螺纹1805合约期现基差继续拉大，但由于现货的持续强势，仍会带动期现价差的回归，整体仍维持偏强趋势，后市仍需重点关注库存的变化情况。热卷库存下滑9.45万吨至184.85万吨，但厂库增加2.37万吨至84.48万吨；贸易商出库加快，钢厂订单一般，反映热卷预期仍相对较弱。而从产量数据看热卷产量下降幅度也不及螺纹下降幅度，不过源于钢厂整体限产的缘故，热卷价格仍有较强支撑，总体仍维持相对于螺纹偏弱震荡的观点；铁矿石面:采暖季的环保措施使得港口库存量仍居高不下再次攀升至1.4亿吨以上，虽然钢厂库存可用天数低位有所提升，但整体幅度有限，钢厂采购仍按需为主，不过吨钢的高额利润，带来补库预期，以及期现价差的回归，矿石整体维持以震荡偏强思路对待。套利方面多RB1801空HC1801策略可离场观望。

油脂油料

李晨阳0371-61732882

1、据农业咨询机构AgRural称，巴西农户基本上已经完成2017/18年度大豆播种工作。截至11月30日，大豆播种工作已经完成92%，高于上年同期的90%，也高于五年平均水平87%。

2、美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2017年11月30日当周，美国大豆出口检验量为180万吨，前一周修正后为172万吨，初值为158万吨。 2016年12月1日当周，美国大豆出口检验量为192万吨。

3、国内豆粕现货主流企稳，局部窄幅波动。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元/吨；稳定；广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元；涨20元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：3050元；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3060元/吨；跌20元/吨。

交易提示

今日国内商品整体先强后弱，上午部分品种涨停，下午走弱回落。豆粕波动不大，但油脂下跌明显，粕类仍然强于油脂，基本面并未有明显变化。目前南美天气变数颇大，阿根廷约有四分之一至三分之一的作物面临缺水风险，近期美豆仍以偏强震荡整理为主。国内油厂开机率高位，大豆入库改善，豆粕供应基本面好转，元旦之前对于后市仍然维持偏强震荡向上的判断，油脂基本也将逐渐探明阶段底部。

白糖

宋科磊 0371-68599157

市场消息：

现货：南宁中间商新糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般，南宁集团新糖报价6400-6520元/吨，报价上调20元/吨，成交一般，柳州中间商新糖报价6520元/吨，报价上调10元/吨，成交一般，柳州集团报价6360（陈糖）-6500（新糖）元/吨，报价调整，成交一般，广州中间商广西糖报价6670元/吨，报价不变，成交一般偏淡，湛江中间商广东糖报价6320-6420元/吨，报价下调30元/吨，另有6750元/吨的好糖，报价上调，成交一般偏淡。

海南省2016/17年蔗糖榨季共入榨甘蔗128.28万吨，比上榨季的123.14万吨增产5.14万吨；产糖15.27万吨，比上榨季的15.09增产0.18万吨；混合产糖率11.90%，比上榨季的12.25%下降0.35%；一级品率83.89%，比上榨季的89.20%下降5.31%。花旗研究（Citi Research)表示，2017-18年度全球糖市供应大量过剩将限制2018年上半年价格走势，但预期头号种植国巴西糖厂将减少甘蔗产糖数量，这将在明年稍晚提振价格。

交易提示：

白糖805围绕日内6200震荡。从日线架构上看，6200附近还是具有明显的阻力，近期行情以震荡为主为主，缺乏明显的方向走势，暂时多以观望为主。

棉花

张磊0373-2072883

1、2017年12月4日，近日棉价上涨之后美棉出口询价明显减少，伴随美元指数走强和技术图形显露疲态，基金多头平仓导致ICE期货从上周高点回落，本年度合约中幅收低。在棉花需求和技术面的压力下，预计棉价将进一步盘整回落。统计数字：3月合约72.58美分，跌点70，5月合约73.29美分，跌48点；成交量21989手，较上个交易减少2509手。登记库存47628包，减少101包。

2、根据美国农业部的统计，截至11月30日，美国2017/18年度陆地棉检验量累计达到233万吨。平均色级为31，叶屑级为3，平均纤维长度为29.14毫米，马克隆值为4.24，强力值为30.29克/特克斯，一致性为81.32，含杂率为0.38%。皮马棉检验量累计达到6.48万吨，平均色级为1级，叶屑级为1级，纤维长度为39毫米，马值为4.17，纤维强度为43.61克/特克斯，一致性为86.25，含杂率为0.27%。

3、根据国家棉花资源监测信息平台（e棉仓）数据显示，截至2017年11月27日，2017/18年度已完成新疆棉公检量330.05万吨，较去年同期增加38.10吨。其中机采棉164.54万吨，平均含杂2.32%；手摘棉165.94万吨，平均含杂1.22%。按棉花等级，2017/18年度公检的新疆棉中：“双28”及以上等级棉花177.35万吨，占比53.66%，较去年同期增加30.83万吨；“双29”及以上等级棉花87.46万吨，占比26.47%，较去年同期增加20.73万吨；“双30”及以上等级棉花13.83万吨，占比4.18%，较去年同期减少1.95万吨。按新疆各地区棉花公检进度，2017/18年度参与棉花公检的地区中，大部分地区公检进度较去年同期较快，但阿拉尔地区公检进度明显低于去年同期水平。2017年度公检的新疆棉中，长度主要以28-31mm为主，其中30mm占比最高达54.35%；马克隆值指标中，B2档次占68.82%，C2档次占21.07%；断裂比强度中，28-30cN/tex占比68%；含杂率在2.5%以下占80%，含杂率在2.5以上占20%。

交易提示

总结近期棉市可以发现，纺企大多数仍有储备棉库存，生产仍以储备棉为主，新棉的采购节奏缓慢，造成新棉销售进度不快，在籽棉收购阶段郑棉期货价格一直低于现货价格，套保盘建仓比较难受。大量已生产出来未销售的皮棉处于“裸奔”状态，加之全球棉花丰产预期，棉企经营风险巨大。因此，在本次郑棉期货的反弹中，一旦期货价格高于现货价格，那么处于“裸奔”状态的实盘套保盘会入场，给价格上涨带来压力。我们从销售价格逆推期货价格，目前新疆皮棉的销售价格大概在15800--16000，减去1000元左右的仓单升水，折合期货价格在14800--15000区间(此价格区间为广义区间，未计算企业的资金成本、运营成本及仓储等费用，实际期现套利方案中需要追加费用的计算)，若期货价格高于这个区间则可能引发套保盘入市，所以目前1805合约上涨至15500附近，从广义的角度上来说卖出建立空单已经具备500元/吨的毛利，1805合约期现套利达到临界点，再涨则买现货卖期货将出现实际的净利润。因此建议多单逐步离场或者滚动操作，可以考虑以大资金小仓位尝试以16000为止损，逢高建立空单，若本轮反弹能够持续到15800-16000区间则建议放大空头头寸至30%仓位。

塑料

宋科磊0371-68599157

市场消息：

1. PE市场部分小涨，华北和华东部分线性涨50-100元/吨，个别高压略高50元/吨，各大区部分低压涨50-100元/吨不等。线性期货延续高开，加之部分石化继续上调出厂价，市场受支撑，商家部分随行跟涨。但终端对高价原料采购谨慎，实盘成交有限。华北地区PE价格窄幅波动，期货高开震荡，贸易商谨慎观望，多整理报盘，市场交投气氛一般，终端询盘尚可，侧重实盘商谈。华南地区PE价格高位整理。期货延续高开震荡，市场受提振，商家部分高报，然下游需求跟进缓慢，随用随拿居多。华东地区PE价格部分报高，期货高开震荡，石化部分调涨，现货市场气氛尚可，但高价出货情况一般，持货商心态谨慎，部分成交相对灵活。华中地区PE价格延续整理态势。市场上低压和线性资源偏紧，商家报盘不多。终端询盘刚需为主，实盘侧重商谈。

2. PP市场行情呈现震荡上涨走势。期货盘面高位运行，对市场心态产生一定的提振。石化出厂价调涨，对市场的货源成本支撑有所增强。贸易商顺势高报，低价出货意愿减弱；下游工厂对市场高价货源存在抵触情绪，接货积极性下降，市场交投氛围转淡，成交以刚需为主。华北地区PP价格部分小涨。部分石化出厂价上调，对市场成本支撑增强。期货高位震荡，对市场心态有所提振。贸易商随行就市，部分小幅高报出货。下游工厂按需采购，市场交投氛围一般。华南地区PP价格继续小涨。市场货源量一般，贸易商随行顺市出货，下游工厂多按需采购，成交一般。华东地区PP价格部分上涨，幅度在50-100元/吨。期货上涨对现货价格有支撑，贸易商趁机拉高。但市场成交一般，业者追高情绪平淡，工厂维持按需采购。华中地区PP价格小幅高报。期货盘面高位运行，对市场心态产生提振。贸易商小幅高报，下游工厂按需采购，市场成交刚需为主。

交易提示：

L1805和PP1805期价日内窄幅震荡，化工品整体出出现回调。日线架构上期价处于区间中枢部位，期价在此位置可上可下，暂时多以短线日内交易，上方阻力是区间上沿10000和9350。

期权

王玉琤0371-61732882

50ETF今日延续昨日的上涨走势，涨幅达1.75%。但是50ETF期权隐含波动率不但没有上升，反而有所下降。目前隐含波动率依然处于高位，且12月合约距离到期日仅剩三周，时间价值衰减速率加快，所以可以继续做空波动率。

豆粕经历了昨日的大涨后，今日小幅盘整，豆粕期权隐含波动率依然处于低位，所以可以继续在远月合约做多波动率。白糖期权和豆粕期权情况类似，隐含波动率同样处于低位盘整，所以同样可以继续在远月合约做多波动率。

具体操作为：同时卖出50ETF购12月2.896A和50ETF沽12月2.896A；同时买入m1805-C-2850和m1805-P-2850；同时买入SR1805-C-6200和SR1805-P-6200。

（仅供参考）