股指

余登才0371-61732882

宏观品述：

1.中央军委举行2018年开训动员大会习近平向全军发布训令；国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步优化营商环境，持续激发市场活力和社会创造力；确定加大支持基础科学研究的措施，提升原始创新能力。

2.央行发布《进一步改善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化通知》，要求进一步改善人民币跨境业务政策，促进贸易投资便利化。

新华社发文称，进入2018年，资管行业征收增值税政策正式落地实施，资管产品投资过程中应缴税而未缴税的情况预计会大幅改观，但需要后续进一步出台细则指引。

发改委发文进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级，支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组，支持发展煤电联营，支持煤炭与煤化工企业兼并重组；

新疆2018年将完成重点基础设施投资4500亿元以上，加速公路、铁路、机场、水利和能源等项目建设。

3.周五（1月5日），上证综指震荡攀升，在突破3400点后有所回落，收盘涨0.18%报3391.75点，连续6日上涨；深成指张0.01%报11342.85点；创业板指数涨0.38%报1801.42点。两市成交4990亿元，较上日变化不大。本周，沪指涨2.56%，创2015年7月以来最大周涨幅。

认真学习十九大报告和中央经济工作会议精神，新时代，放大视野和格局做好股指期货；习近平领袖为主的中央领导集体就是中国的宏观，世界的宏观！

交易提示：

综合分析：盘面验证一切，持续关注上证50沪深300和中证500三大股指标的股轮动带来的股指期货交易机会；今日上证大盘指数继续强势收阳，盘面的技术解读要紧密结合时势宏观，讲政治！

股指走出了春天通道，震荡上行是主旋律，仓位控制，无惧波动；因此建议做多股指期货是主流方向！三大股指期货主力合约强势震荡基本符合昨日的分析预研；波动幅度增强了股指期货交易热度和关注度！何为顺势而为，解读为顺应时势而为，交易看胆识和魄力；相信大势，追随大势，看到的是历史，展望的是未来。

技术上解读：今日（01.05）上证指数放量收个阳锤，技术参数同步向上；股指上证50主力1801强势震荡收上行中阳，仙人指路确立；股指沪深300主力1801震荡收个阳锤线；股指中证500主力1801强势震荡收个高位十字星，形成传说中的标准杯具形态；三大股指参数同步进入上行趋势，符合分析预研。

今日（01.05）新进场的股指多单，下周一止损位设在今日的结算价，轻仓位的建议不设止损止盈；预估周末的消息会继续助推技术上行，延迟技术上参数的调整要求，多空均是机会，看格局，取大势，建议主旋律把握多头；关注技术波动的进场做多机会，建议：淡定一手多单，放飞想象空间；建议中长线投资者新建仓各股指合约1802或远月合约1806，仓位控制在12-20%，日线级别的仓位控制在30%以内，一个目标方向，不建议做空！

投资者要根据自己的资金状况和仓位调整自己的收益预期，心中没有高度，交易自有限度；特别提示：追求大致区间，忽略精准点位！用仓位控制风险，仓位的增减化解风险。

白糖

宋科磊0371-68599157

市场消息：

现货：南宁中间商新糖报价6210元/吨，报价较昨日下午不变，成交一般，南宁集团新糖报价6110-6240元/吨，报价下调10元/吨，成交一般，柳州中间商新糖报价6140-6220元/吨，报价下调10-30元/吨，成交一般，柳州集团新糖报价6200-6240元/吨，报价下调10元/吨，成交一般，广州中间商广西糖报价6350元/吨，报价不变，成交一般偏淡，湛江中间商广东糖报价6050-6080元/吨，报价不变，成交一般。

南省2017/2018榨季由孟连糖厂率先开榨，截至12月31日入榨甘蔗79.09万吨，同比增加24.01万吨，产糖8.77万吨，同比增加3.15万吨，出糖率11.10%，同比提高0.89%。销糖1.27万吨，同比减少0.18万吨，产销率14.51%，开榨糖厂20家。泰国2017/18榨季（11/10月）截至12月31日全部53家糖厂均已开榨，与上榨季开榨糖厂数相同；累计压榨甘蔗2008.8万吨，同比大增50.2%；累计产糖194.4万吨，同比增加约64.2%。

交易提示：

白糖805期价震荡上行，有所反弹。日线架构期价震荡下行格局很明显，经历前期的下跌不太流畅，日内有时反复性比较大后，本周有加速下行的迹象。下方即将面临5800附近的支撑，从近期走势来看，会在5800重要支撑附近运行一段时间。继续维持空头思路，持有中期空单，止盈位下移5950，前期反弹遇阻介入空单注意下跌过程中进行利润保护，根据进场位调整防守，没有空单建议多以反弹遇阻介入空单为主，不太建议追空操作。

棉花

张磊0373-2072883

1、2018年1月4日，国际油价大涨后逼近三年来高点、美国及全球股市集体飘红以及美元指数下跌等多重外围利好再度刺激基金大举买入，ICE期货大涨百余点后收复前几日的失地，3月合约再度逼近80美分。本周的美棉出口周报因元旦假期推迟一天发布，敬请留意。统计数字：3月合约79.25美分，涨114点，5月合约79.33美分，涨107点；成交量25745手，较上个交易日增加3043手。登记库存47589包，减少8包。

2、2018年1月5日，进口棉中国主港报价再度大涨，各品种普遍上涨200元左右。国际棉花指数（SM）91.75美分/磅，涨128点，折一般贸易港口提货价15226元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）89.04美分/磅，涨123点，折一般贸易港口提货价14782元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为93.50（美分/磅，下同），折人民币一般贸易港口提货价15513元/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT棉的报价为92.00，折人民币一般贸易港口提货价15267元/吨。澳棉报价为94.00，折人民币一般贸易港口提货价15595元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为97.00，折人民币一般贸易港口提货价16086元/吨。西非棉的报价为93.00，折人民币一般贸易港口提货价15431吨。印度棉的报价为87.20，折人民币一般贸易港口提货价143081元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为89.00，折一般贸易港口提货价14476元/吨。

3、2018年元旦过后，安徽省安庆棉区皮棉销售不仅没有好转，相反棉市更加冷清。大、小棉企为防止留存的皮棉亏损加大以及应对春节前资金需要，纷纷加大营销力度，不惜亏本加快皮棉出货进度。随着3月12日储备棉轮出日期的逐渐临近，面对纺织厂拿棉不积极的态势，安庆棉企已普遍看空后市。近期，库存皮棉较多的棉企为防止皮棉亏损加大以及应对春节前急需资金，正主动出击加大皮棉销售力度，不惜亏本也要去皮棉库存。据了解，当前棉企皮棉销售价格已降到14000-14600元/吨，较10天前销价大幅下调了200-400元/吨，一些棉企的皮棉销售价格已低于皮棉收购加工成本。即使降价亏本销售，皮棉实际成交情况并不乐观。一家留存有400余吨皮棉的小厂负责人说，新年过去3天了，只卖了一车20多吨皮棉，还是一家絮棉加工厂进的货。

交易提示

操作上，纺企大多数仍有储备棉库存，生产仍以储备棉为主，新棉的采购节奏缓慢，造成新棉销售进度不快，在籽棉收购阶段郑棉期货价格一直低于现货价格，套保盘建仓比较难受。大量已生产出来未销售的皮棉处于“裸奔”状态，加之全球棉花丰产预期，棉企经营风险巨大。因此，在本次郑棉期货的反弹中，一旦期货价格高于现货价格，那么处于“裸奔”状态的实盘套保盘会入场，给价格上涨带来压力。我们从销售价格逆推期货价格，目前新疆皮棉的销售价格大概在15800--16000，减去1000元左右的仓单升水，折合期货价格在14800--15000区间(此价格区间为广义区间，未计算企业的资金成本、运营成本及仓储等费用，实际期现套利方案中需要追加费用的计算)，若期货价格高于这个区间则可能引发套保盘入市，所以目前1805合约上涨至15500附近，从广义的角度上来说卖出建立空单已经具备500元/吨的毛利，1805合约期现套利达到临界点，再涨则买现货卖期货将出现实际的净利润。因此建议多单逐步离场或者滚动操作，可以考虑以大资金小仓位尝试以16000为止损，逢高建立空单，若本轮反弹能够持续到15800-16000区间则建议放大空头头寸至30%仓位。

塑料

周涛0371-68599157

市场消息：

PE：今日午前PE市场价格横盘整理，个别价格略高。华东个别低压注塑和膜料略高50元/吨，华南部分线性略高50元/吨，其他多数平稳。线性期货盘中震荡，市场交投谨慎，石化企业仅个别石化上调价格，带动市场部分价格走高，其余价格整理为主。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-9950元/吨，华南地区LLDPE价格在9950-10050元/吨。

PP：今日上午国内PP市场行情高位震荡，价格在50元/吨左右波动。临近周末，期货高位震荡对市场提振有限，多数石化出厂价稳定，商家随行入市为主，对后市心态依然偏谨慎。下游工厂延续按订单适度采购，实盘成交商谈为主，市场交投气氛偏淡。今日华北市场拉丝主流价格在9200-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9500-9700元/吨。

后市展望：原油市场仍存上涨动力，对聚乙烯成本和业者心态均形成支撑。供应端来看，下周生产企业多数正常生产，停车检修不多，加上下周部分中东和远洋资源集中到港，因此下周市场供应延续充足。但需求方面，地膜需求逐渐启动，预计厂家生产量将有所增加，将对市场形成根本支撑。此外，2018年前两批废料进口核准量较少，以给予市场心态有所提振。卓创预计，下周PE现货市场或将稳中有涨，LLDPE主流价格9500-10000元/吨。

本周聚丙烯下游企业开工情况较上周变化不大。原料价格呈现小幅上涨走势，下游制品价格较前期没有明显变化，制品利润有所下滑。下游工厂新增订单偏少，开工积极性不高，多维持正常生产状态。整体看来，原料需求量较前期不会发生明显变化，短期内下游仍将延续随用随拿的采购方式。油价走高将对石化成本支撑增强，而石化库存偏低进一步提振现货走势，预计下周聚丙烯市场行情将呈现窄幅震荡上涨走势，幅度在50-100元/吨。以华东市场为例，拉丝主流价格在9400-9500元/吨。建议业者加强对石化企业销售政策、下游实际需求情况、聚丙烯期货及国际原油的关注力度。

交易提示：

L1805和PP1805期价继续延续震荡格局。从日线架构上看，周五盘中没有突破周二高点，仓位变化不大，关注五日线支撑情况。

橡胶

刘培洋0371-68599157

1. 供给方面，目前，国内云南西双版纳产区目前已经进入停割期，海南东部已全面停割，西部地区胶水产出稀少，南部地区预计也将在下周基本停割，国产市场将进入全面停割期。

2. 外媒1月3日消息，柬埔寨橡胶总局一位高级官员近日称，2017年柬埔寨橡胶出口量增长近36％，达到了19万吨，橡胶出口量每年都在持续增长，最大的市场是越南、马来西亚、新加坡和中国。

3. 仓单日报：截至1月5日，上海期货交易所天然橡胶注册仓单313280吨，较上一日增加790吨。

交易提示

橡胶供需格局暂无亮点，目前国内面临停割，东南亚尚处于高产期，1月之后供应将会由季节性的缩减。消息面出现更多利空或利多之前，期价继续维持低位震荡的概率很大。操作上建议保持观望。

沥青

刘培洋0371-68599157

1. 美国12月29日当周EIA原油库存 -741.9万桶，创2017年8月以来最大单周降幅，预期 -470.00万桶，前值 -460.90万桶。库欣地区原油库存 -244.1万桶，前值 -158.40万桶。汽油库存 +481.3万桶，预期 +200.00万桶，前值 +59.10万桶。精炼油库存 +889.9万桶，创2016年12月以来最大单周增幅，预期 +50.00万桶，前值 +109.00万桶。炼厂设备利用率 +1.0%，至2005年以来新高，预期 -0.25%，前值 +1.60%。

2. 周四，WTI 2月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.62%，报62.01美元/桶，布伦特3月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.34%，报68.07美元/桶，也创逾三年收盘新高。

3. 现货方面，华东炼厂保持2550-2700元/吨的价格水平，但是由于前期贸易商库存有所增加，同时近期国内出现大范围降雪降雨过程也会彻底压制华东地区原本零星下游道路开工需求，华东沥青现货价格下行压力较大。华南地区随着区域内需求不断减少，前一日中石化下调主营炼厂的结算价格100元，区域成交价下降50元至2600-2700元/吨。

4. 仓单日报：截至1月5日，上海期货交易所沥青仓库仓单90800吨，较上一日无变化；沥青厂库仓单81090吨，较上一日减少1160吨。

交易提示

受原油上涨支撑，沥青1806合约本周期价震荡走强并创出近半个月以来新高，周二介入的多单继续持有，防守上移至2650。

PTA

周涛0371-68599157

1. 现货市场，逸盛石化今日外盘卖出价维持至745美元/吨。上午PTA期货上移，一单立马可提5920一口价现货成交。下午PTA期货上移，市场不同货源之间价格成交差异较大，市场现货成交多以一口价成交为主，仓单成交稀少，部分聚酯工厂有所接盘。下午5790-6010一口价现货成交。

2. 上下游情况：上游：受到原油期货上涨和下游市场大涨推动，亚洲PX价格上涨9美元/吨至926.67美元/吨FOB韩国和947美元/吨CFR台湾/中国。5月PTA期货大涨82元/吨，3月ICE布伦特原油期货上涨1.37美元/桶，因此，3月PX一单成交在949美元/吨。据市场消息，泰国厂家PTT GlobalChemical提出1万吨PX现货招标，2月上装运，最晚提交递盘的时间是1月8号。1月PTT分三次招标3万吨现货，该公司计划2018年出口更多。

下游：江浙涤丝今日产销整体走弱，至下午3点半附近平均估算在8成左右。目前产品多处于亏损边缘，价格继续上涨，但因终端预期走弱，市场心态仍偏谨慎。

3. 后市展望：对于行情来说，短期现货价格坚挺，期货或将仍有上冲动力，而2018年上半年供需拐点出现的时间节点较为关键，从历史走势来看每年的4月份与6月份为上半年价格低点的概率较高，而2018年来看，若一季度累库幅度不高且3月份之后供需关系走强，则对于价格的走势影响可能较为关键。因此建议未来重点关注聚酯负荷变动以及3月份前后供需结构、聚酯产品库存走势及终端需求对库存的消耗能力。

交易提示：PTA日线05维持区间震荡，在原油上涨带动下，期货或将仍有上冲动力。目前价格处在高位，谨慎追多。

甲醇

周涛0371-68599157

1. 现货市场，目前国内甲醇市场整体呈现区域性走势，内地方面西弱东强，港口方面窄幅震荡，而东部市场因到货周期及到货量均受限，市场氛围相对偏强，预计短期东部内地市场或表现相对坚挺。太仓价格维持在3580-3700，大幅上涨140元，山东价格维持在3200-3230不变。西北地区价格维持在2700-3250，继续维持。

2. 下游方面，本周国内甲醇下游产品市场表现不一，就周环比价格来看，二甲醚、醋酸及 MTBE 均呈现不同程度上涨，周涨幅集中在 0.06%-4.04%；甲醛、丙烯小幅略有下滑，DMF 趋稳。

3. 后市展望：港口地区在01期货合约未交割前，整体仍以期现回归逻辑为主，预计现货面整体或维持窄幅增行情，短期或难有较大波动。内地方面，近期国内多数地区普降大雪，华中、安徽及华北等地受雨雪天气影响较为明显，短期内运输影响较凸显，西部主产区或更加关注库存变化情况，降价出货概率较大。

交易提示：05短期维持2800-3000宽幅震荡，可以2900为中轴线附近布单。

期权

王玉琤0371-61732882

50ETF今日继续小幅上涨，收于9.33，有逐渐远离前期震荡区间的趋势，由于今天是周五，所以50ETF期权的隐含波动率进一步下降。目前隐含波动率处于低位，但距离1801期权合约到期只剩不到1个月的时间，所以Theta的绝对值会逐渐增大，如果50ETF的波动不是很大的话，依然可以进行做空波动率的操作，但需要注意风险，及时止损。

豆粕今日探底回升，触碰2750价位，后收于阳线。豆粕期权隐含波动率今日继续在低位徘徊，虽然已经在低位徘徊了多日，但豆粕在一路下跌，所以做多波动率虽不能通过Vega盈利，但是可以在Delta上面吃到不少利润，所以继续保持做多波动率的思路不变。白糖今日虽然是小阳线，但从图形上看仍然是下跌趋势，白糖期权的隐含波动率今日没有太大的变化，目前整体情况白糖和豆粕类似，所以同样保持做多波动率的思路。

具体操作为：50ETF期权同时卖出50ETF购1月2.95和50ETF沽1月2.95；豆粕期权同时买入m1805-C-2750和m1805-P-2750；白糖期权同时买入SR1805-C-5900和SR1805-P-5900。

（仅供参考）