明日大寒

　　大寒，是全年二十四节气中的最后一个节气。每年公历1月20日前后，太阳到达黄经300°时，即为大寒。这时寒潮南下频繁，是中国部分地区一年中的最冷时期，风大，低温，地面积雪不化，呈现出冰天雪地、天寒地冻的严寒景象。

股指

余登才0371-61732882

宏观品述：

1.十九届二中全会在北京召开，关注新闻通稿，认真阅读；

央行：预计普惠金融定向降准可于1月25日全面实施；

PPP加速落地：多地投资计划超千亿，基建加码；

上海2017年GDP首次突破3万亿；

2018年全球风险报告：严峻挑战与黄金机遇并存；

任泽平演讲喊话空头：2019经济将突破L型向上；

2.周五（1月19日），上证综指收盘涨0.38%报3487.86点，创业板仍低迷。银行、券商、军工板块领涨，家电、白酒、地产走低。

3.综合分析：盘面验证一切，关注上证50、沪深300和中证500三大股指标的股轮动带来的股指期货交易机会；今日上证大盘指数放量震荡收高位阳锤子，符合分析预研；盘面的技术解读要紧密结合时势宏观，讲政治！股指走出了春天通道，震荡上行是主旋律，因此建议做多股指期货是主流方向！三大股指期货主力合约今日交割强势震荡出现分化；波动幅度增强了股指期货交易热度和关注度！交易看胆识和魄力，相信大势，追随大势，何为顺势而为，解读为顺应时势而为，看到的是历史，展望的是未来。

4.技术上解读：今日（01.19）上证指数高位放量震荡突破压力续创新高收昂扬阳K锤子，量价配合彰显强势，技术形态参数同步扭转，走势符合分析预研一举就破；各股指主力合约完美交割，今日的技术形态和技术参数不具备交易参考价值；三大股指指数走入上行趋势，趋势一旦形成将很难改变！

交易提示：今日（01.19）新进场的股指多单，下周一止损位建议设在今日的结算价，轻仓位的建议不设止损止盈；多空均是机会，看格局，取大势，建议主旋律把握多头；认真阅读十九届二中全会新华社新闻通稿和消息面，建议：淡定一手多单，放飞想象空间；建议中长线投资者建仓各股指合约1803或远月合约1806，仓位控制在15-25%，日线级别的仓位控制在35%以内，一个目标方向，不建议做空！

投资者要根据个人的资金周期状况、仓位调整自己的收益预期；特别提示：追求大致区间，忽略精准点位！用仓位控制风险，仓位的增减化解风险。

钢铁

房国栋0371-61732882

1、据国家统计局数据，2017年1-12月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为83173万吨、71076万吨和104818万吨，同比分别增长5.7%、1.8%和0.8%。其中12月份粗钢、生铁和钢材产量分别为6705万吨、5472万吨和8779万吨，同比分别增长1.8%、下降4.4%和下降1.1%。12月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为216.29万吨、176.52万吨和283.19万吨，较11月份日均产量分别下降1.91%、3.51%和2.18%。

2、18日，在广州举办的北京铁矿石交易中心年会上，中钢协常务副秘书长王颖生表示，2017年全年进口铁矿石是10.75亿吨，同比增长了5%。2017年，中国铁矿石的进口地中：澳洲占了61%，巴西占了21%，这两家占了82%。澳大利亚是世界主要的铁矿石出口国之一。在2016至2017财年，澳大利亚出口了8.19亿吨铁矿石，其中83%销往中国。

3、1月19日唐山钢坯上涨30元/吨至3560元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4038元/吨，较上一日上涨25元/吨；热卷5.75mm价格均价为4138元/吨，较上一日价格下跌1元/吨；铁矿石青岛港61% PB粉价格价格持稳至540元/湿吨。建材方面低价资源消失，价格逐步向高位靠拢。同时部分钢厂冬储政策陆续发布，贸易商接货积极，钢厂资源得到有效消化，厂库明显降低。市场方面随之成交明显好转，市场心态平稳。铁矿石方面进口矿远期现货市场商家出货积极性较高，报价持稳，球团及精粉虽有不少资源在售，但询盘寥寥，成交亦较为清淡。整体来看，市场报盘活跃，采购情绪不高，整体成交一般。

交易提示：

今天唐山钢坯继续上涨30元/吨至3560元/吨。随着钢厂冬储政策的落实，以及价格跌到相对低位，贸易商备货的心态有所改观，也使得本周库存增加放缓，螺纹社会库存增加27.74万吨，厂库库存下降23.14万吨，总体增幅大幅下降。螺纹1805合约突破3750-3900区间，多单可逐步介入。热卷产量本周回升比较明显，同时热卷厂内和社会库存继续小幅增加6.56万吨；总体需求仍较为低迷，仍维持整体震荡格局；HC1805合约短期仍是箱体震荡格局，关注3800-4000震荡整理区域，不过伴随建材价格强势，HC多单可逢回调介入。铁矿石港口库存继续增加，钢厂库存可用天数维持低位，钢厂利润收窄使得采购需求明显低迷，不过废钢价格近期持稳，带动铁矿石企稳。盘面铁矿石1805合约跟随成品价格上涨，短期仍维持继续上行格局，多单可逢回调介入。

白糖

王伟0371-68599116

市场要闻

1，现货价格

广西：南宁中间商新糖报价6200元/吨（0）；南宁集团新糖报价5910-6170元/吨（-40）；柳州中间商新糖报价6000-6170元/吨（-40）；柳州集团新糖报价6100-6170元/吨（-20）。

云南：昆明一级糖报价5900-5950元/吨（-60）；大理报价5930元/吨（-10）。

广州：湛江中间商广东糖报价5930元/吨（0）。

乌鲁木齐新疆糖6150-6250元/吨(0)。

河南：商丘中间商广西糖报价6420元/吨（0）。

山东：青岛中间商广西新糖报价6350元/吨（0）。

全国多数地区现货价格继续下跌。

2，19日国家发改委和财政部发布通知，取消国家储备糖和储备肉交易服务价格政府定价。

3，1月19日，郑商所白糖仓单53746张（-496），有效预报2612张（0）。

4，针对市场对巴基斯坦可能出口糖至印度的担忧，近日ISMA（印度糖厂协会）要求将食糖进口关税从目前的50%上调至100%，印度政府同样倾向于不进口。

5，印度糖厂协会（ISMA）周四公布本年度第二次估产，该国2017/18市场年度糖产量料达到2,610万吨，较上次预估高出近4%,因良好的季风降雨推高甘蔗单产。ISMA还表示，虽然印度今年糖消费量或从上榨季的2460万吨上升至2500万吨左右，但产量提高或令本榨季有过剩库存可以出口。

交易提示：

因对全球供应过剩的担忧重压价格，外盘11号原糖主力合约再度下跌2.45%。同时国内产区现货价格继续降价，郑糖主力1805基差441(9),SR805-809价差73（22）。SR1805盘中创新低后，下午减仓反弹，基本面无利好，预计后期继续下跌，可逢反弹空。白糖5-9价差继续持有，获取正套收益。中长线交易机会继续维持下跌观点。

棉花

张磊0373-2072883

1、2018年1月18日，纺织厂买盘继续推动棉价上升，ICE期货盘中一度上涨超过2%，而后多头平仓获利导致棉价吐出大半涨幅，近月合约继续小幅收高，远月合约普遍收低。本周的美棉出口周报推迟一天发布，市场在报告发布前可能盘整。统计数字：3月合约82.63美分，涨49点，5月合约82.99美分，涨60点；成交量46377手，较上个交易日增加23949手。登记库存48067包，减少43包。

2、2018年2月中国棉花进出口关税汇率调整为6.4335。备注：按照《中华人民共和国海关进出口货物征税管理办法》第16条，海关每月使用的计征汇率为上一个月第三个星期三（第三个星期三为法定节假日时，顺延采用第四个星期三的汇率）中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率；以基准汇率币种以外的外币计价的，采用同一时间中国银行公布的现汇买入价和现汇卖出价的中间值（采用四舍五入法保留4位小数）。

3、根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至1月18日，巴基斯坦新棉上市量累计达到192.7万吨，去年同期为179.1万吨，增幅1.01%。新棉加工量为190万吨，去年同期为177.6万吨。新棉累计销售172.9万吨，去年同期为160.5万吨，其中出口商3.68万吨，纺织厂169.2万吨。未售新棉库存为17.1万吨，去年同期为17.2万吨。待加工数量为26.5万吨，去年同期为1.49万吨。

4、据业内人士分析，此番上涨可能仍是年前补库的余温影响。近期，新疆棉价格稳步提涨，加之优质棉花紧俏，结构性短缺利好支撑，目前“双29”新疆棉报价15800元/吨，较上周再涨200元/吨。同时，美棉不断上涨并持续保持高位，市场需求源源不断，也为国内棉价起到带动作用。另有消息称，近日已有大型贸易商赴疆采购现货进行套利操作，成为不可忽视的带动行情向上发展的因素。目前，国内宏观经济数据预期向好，2018年全球经济前景较为乐观，也为棉花价格上涨提供动力。对于后期棉价的走势，业内人士认为，春节前的补库行情和外盘走势有可能为郑棉创造良好环境，具体情况仍需观察，节后储备棉轮出登场，届时期现货市场可能发生变化。根据中国棉花市场月报（1月预测篇），国内棉花消费前景相对乐观，轮出前新棉采购力度可能增强，现货市场有望稳中趋涨。但考虑到中国以外市场产大于需以及本年度中后期储备棉轮出等因素，国内棉价不具备持续大幅上涨的基本面条件。

交易提示

目前1805合约15500成为期现套利的临界点，再涨则买现货卖期货将出现实际的净利润。15500上方将面临大量的实盘套保盘的压力。中线投资者建议多单逐步离场或者滚动操作，考虑以大资金小仓位尝试以16000为止损，逢高建立空单，若本轮反弹能够持续到15800-16000区间则建议放大空头头寸至30%仓位。下方则有成本支撑及美棉的带动，短线投资者建议以15000-15500区间内短线交易。

塑料

周涛0371-68599157

市场消息：

PE：　今日PE市场价格部分走软，华北和华东部分线性松动50元/吨，部分高压走软50-100元/吨不等；华南个别低压松动50元/吨，其余整理为主。线性期货延续低开，收盘小幅上涨，然市场买卖热情不高，下游工厂多坚持刚需采购，商家出货受阻，部分让利报盘。目前国内LLDPE主流报价在9700-10050元/吨。

PP：今日国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。虽货源供应不多及货源成本支撑存在，持货方有挺价意向存在。但期货盘面走势震荡，压制业者入市操盘信心，市场交投氛围不佳；为顺利出货，部分贸易商主动让利刺激出货，实际成交重心有阴跌。今日华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9400元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9650元/吨。

后市展望：PE: 近期原油价格高位盘整预计会对聚乙烯产品形成一定支撑，石化库存水平仍处于较低位置，加之下周石化装置检修较少，到港量环比小幅增加，预计市场供应量或有提高，虽地膜旺季逐渐到来，但厂家开工率变化不大，下周国内PE市场或将先跌后稳，LLDPE主流价格预计维持在9700-10000元/吨。

PP:本周厂家低位少量补仓，下周刚需采购有减弱可能；但伴随着大唐多伦及中化泉州的重启以及部分套宝盘解锁，使得市场货源供应有增多可能，运行压力仍在。预计下周市场有反弹可能，中线仍有下行压力。以华东市场为例，余姚市场拉丝主流价格在9350-9500元/吨。建议业者加强对石化销售政策、下游采购情况及PP期货的关注力度。

交易提示：

L1805和PP1805期价继续震荡，尾盘受商品氛围影响拉伸，大盘资金并未出逃，下周会有反弹可能，会对市场形成提振。L与PP由于贸易商期现套利，容易在上涨和下跌过程中形成正反馈和负反馈，目前需关注负反馈持续时间。从日线架构上看，反弹格局被破坏，反弹可以尝试做空。

PTA

周涛0371-68599157

1.现货市场，恒力石化今日PTA内盘卖出价维持至6200元/吨，外盘卖出价维持在780美元/吨。上午PTA震荡为主，市场买气依然不强，主流和非主流品牌报盘相差不大，现货一口价报盘在5650-5680元/吨上下，仓单报盘在5680元/吨上下。下午PTA有所上涨，市场成交表现平平，主流和非主流品牌报盘相差不大，现货一口价报盘在5650-5680元/吨上下.

2.上下游情况：上游：受到强势买气推动，亚洲PX上涨5.5美元/吨至940.67美元/吨FOB韩国和960.33美元/吨CFR台湾/中国。

下游：江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6成左右

3.后市展望：对于行情来说，现货价格开始走弱，下游产销表现不强，注意短期原油可能回调带来的共振可能，预计短期震荡偏弱，注意商品市场氛围变化，但是目前PTA上下游库存不高，即使累库存也不会量太大，对价格有一定支撑。

交易提示：PTA05尾盘冲高回落，关注20线支撑。下游走弱与原油端强势的矛盾明显，多空交织，目前操作难度大，关注近期方向性选择。

甲醇

周涛0371-68599157

1.现货市场，目前国内甲醇市场整体维持偏弱行情，内地、港口均有不断下滑趋势，其中内地方面，周内西北、华北及华中等地虽有不断下滑，然整体出货仍相对一般，且考虑到春节假期临近，下游停工、运输放假等利空压力，上游企业或仍以降价排库操作为主。港口方面，周内虽有回落，然下半周在补空及封航支撑下仍有大幅走高，然考虑到下周港口通航恢复、内地货低价冲击等因素影响，预计下周港口市场或亦跟跌内地，华东、华南两大港口仍有继续走跌空间，关注内地-港口实际货物流量情况。太仓价格维持在3390-3500，下跌70元，山东价格维持在3070-3100，下跌30元。西北地区价格维持在2600-2700，维持不变。

2.下游方面，除醋酸略有小涨外，其余产品均不同程度下滑。

3．后市展望：受周内主产区在多次降价后，悉除部分烯烃吸纳量外，整体出货仍相对一般，日内山东、华中及华北局部维持走低；港口受库存略增、期货偏弱及内地低价货冲击影响，重心亦略有下探。

交易提示：甲醇05昨日夜盘破位下行，尾盘小幅拉伸，整体弱势不改。目前价格处在季节性高位，继续逢反弹做空。

橡胶

刘培洋0371-68599157

1.    2017 年天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口量相较2016年暴增23.2%，创下近五年来最大增幅，全年进口量取得716万吨的新记录。2017年进口量创新高，主要来自于两大主导因素推动：套利需求爆发混合胶进口暴增；轮胎产量支撑增长支撑天然橡胶进口需求。

2.    根据2016年汽车保有量产生的废旧轮胎基数和2017年汽车保有量的数据，预计2018年将产生的废旧轮胎数量在3.798亿条，重量达1459万吨。其中轿车轻卡废旧轮胎1.36亿条，重量104.6万吨；载重货车客车废旧轮胎2.438亿条，重量1354.4万吨。

3.    仓单日报：截至1月19日，上海期货交易所天然橡胶注册仓单348830吨，较上一日增加4740吨。

交易提示

沪胶本周价格延续低位震荡，涨幅有限，操作上建议激进者可以14000为防守轻仓持有多单，保守者暂时观望并耐心等待低位区间的突破。

沥青

刘培洋0371-68599157

1.    美国1月12日当周EIA原油库存-686.1万桶，预期 -315.00万桶，前值 -494.80万桶。汽油库存 +362万桶，预期+399.20万桶，前值 +413.50万桶。库欣地区原油库存 -418.4万桶，创2004年有数据记录以来的历史最大单周降幅，前值 -239.50万桶。

2.     OPEC月报：上调美国产量预期，因油价上涨。较高的油价正将更多供给带进市场当中，尤其是北美地区以及致密油。将2018年全球原油需求增速上调2万桶/日至153万桶/日。将2018年对OPEC的原油需求预期下调6万桶/日至3309万桶/日。将2018年非OPEC产量增长预期由99万桶/日上调至115万桶/日。

3.    仓单日报：截至1月19日，上海期货交易所沥青仓库仓单96530吨，较上一日减少1000吨；沥青厂库仓单81090吨，较上一日无变化。

交易提示

国际油价出现调整，沥青跟随下跌，1806合约周五跌破10日均线，近期上行架构进入调整，低位多单止盈出局，暂时观望。

期权

王玉琤0371-61732882

50ETF今日收出十字星阴线，但收盘价仍高于昨收，仍然属于上涨趋势，所以保持昨天的观点，根据当前的行情可以考虑通过远月合约做多波动率，注意买卖价差，也可以考虑在大波动的情况下在盘中进行Delta对冲短线交易。

豆粕今日小幅上涨，但从基本面来看仍然不存在大幅反弹的动力，所以保持卖出看涨期权获利的思路。白糖今日继续下跌，盘中一度触碰5721低位，基本面无利好预计后期继续下跌，所以同样保持卖出看涨期权思路不变。

具体操作：50ETF期权可同时买入50ETF购6月3.10和50ETF6月沽3.10，注意买卖价差；豆粕期权可卖出m1805-C-2800；白糖期权可卖出SR1805-C-5800。

（仅供参考）