2月24日，备受关注的第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普宣布美国延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。消息称，此轮磋商中，中国承诺额外购买1000万吨美国大豆，每年额外采购300亿美元的美国农产品，其中包括大豆和玉米等。美豆跳涨2.6%，随后回落。国内豆粕期货仍旧延续弱势走势趋势。巴西今年收割进度加快，豆粕在原料供应上充裕，受猪瘟影响下游需求低迷，双向夹击，豆粕后市仍存下行空间。
01
本年度全球大豆供给充足，
巴西豆加速上市
根据 usda2月供需报告显示，全球2018/19年度大豆产量为3.6099亿吨，比上年增产6%；美豆产量1.2366亿吨，增产3%；巴西产量1.17亿吨，减产3.1%；阿根廷产量5500万吨，增产45%。全球库存1.0672亿吨，增幅8%。全球大豆总量上供应充足，巴西豆本年度上市速度加快，根据农业咨询机构AgRural公司数据显示，截止2月中旬，巴西2018/19年度大豆收获进度达到45%，远高于去年同期25%的水平，过去五年均值为27%。头号大豆产区马托格罗索，大豆收割率为80%。由于中国减少购买美豆，美豆本年度销售速度减慢，巴西豆收获加快，供应压力提前增加，全球大豆供给压力仍然很大对豆类价格构成压力。
02
下年度美豆种植面积预计微减
2月21日召开的美国农业部展望论坛上，预计2019年美豆种植面积为8500万英亩，比2018年下降4.7%；单产49.5蒲式耳/英亩，去年为51.6；产量预计在4175百万蒲式耳，减约8%。预计2019年美豆价格880美分/蒲式耳。玉米种植面积为9200万英亩，比2018年增加3.3%。对于新年度美豆种植面积减少，市场已有预期，后期对美豆的支撑还要看实际减产的幅度和出口需求。
03
中国进口恢复并增加
往年，每年的10-3月份是国内进口美豆的时间窗口，二三季度主要进口南美大豆。2018年由于中美贸易战问题，进口美豆大大减少，从12月份开始慢慢恢复，海关数据显示，1月份中国进口大豆737万吨，高于12月份的572万吨，低于去年同期的847万吨。1月份进口美豆13万吨，高于12月份的6.9万吨，去年同期为582万吨。1月份进口巴西豆493万吨，去年同期为207万吨。巴西豆上市加快，且随着中美贸易恢复，中国进口美豆逐步增多，且中国承诺购买额外1000万吨美豆，预计2019年中国进口大豆预计比2018年增加，豆粕原料供应充足。
04
豆粕饲用需求将大幅降低
非洲猪瘟对全国生猪产能造成了毁灭性的打击，饲料豆粕需求将大幅下降。全世界非洲猪瘟从1921年发现到目前已有近百年时间，在已发生过非洲猪瘟疫情的60个国家中，只有13个国家根除了疫情，根除时间多为5至36年。目前全世界仍有43个国家受非洲猪瘟的影响，占全球国家比例的22%。巴西用了7年根除该病，统计巴西非洲猪瘟时期（1978-1984年）猪产量和豆粕的消费量数据发现，巴西猪产量在1981年急剧下滑，猪产量减少41%,随后回升幅度也比较缓慢。1980年开始，豆粕饲用消费量逐步下滑，直到1084年保持在低位，该期间，年饲料用量降幅比例最大为11%。1980-1984这个时期，正是非洲猪瘟根除计划实施阶段，造成了巴西当时生猪存栏和产量急剧下滑，且几年间维持低位，豆粕的消费量也维持在低位。
2018年8月中国发现了该疫情，截止1月底，全国有25个省份先后发生100多起非洲猪瘟疫情，目前，已有五分之四的疫区解除封锁。当前国内消灭非洲猪瘟的唯一方式是扑杀，对发病猪、被屠杀的病猪与疑似感染猪群进行彻底掩埋或焚烧，才能达到彻底净化猪群的效果。官方数据显示，2019年1月生猪存栏比上月减少5.7%，比去年同期减少13%，1月能繁母猪存栏比上月减少3.56%，比去年同期减少15%。民间调研显示，生猪减少幅度远远大于官方数据，东北、河南、山东、安徽、江苏等地生猪产能减少至少一半，全国的生猪总存栏量至少减少了24%，大场清栏散户退出，三全等冷冻食品被查出猪瘟加剧了市场的担忧。猪饲料中豆粕使用量在50%左右，存栏生猪和能繁母猪急剧减少，养殖户补栏积极性降低，预计豆粕饲用需求至少会降低5%-7%，给豆粕价格形成较大压力。
豆粕将在较长时间内面临供给充足、需求不旺的局面，全球丰产产量充足，巴西今年上市速度加快，国内中美贸易谈判缓和，美豆进口逐步恢复并扩大，豆粕供应原料料不会短缺。下游受非洲猪瘟长期性和严峻性的影响，生猪养殖和补栏积极性降低，豆粕需求维持疲弱。面临利空的基本面，豆粕价格仍存下行空间。
作者：中原期货 王伟
从业资格号：F0272542
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