8月20日 期货日评
白糖
宏观要闻：
泰国央行行长表示，将下调 2019 年 GDP 增速预期。对泰铢走强感到担忧。
供需现况：
中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变， 2019/20 年度产量为 1088 万吨， 同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨， 同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04 万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期 760.97 万吨），累计销糖率 79.61% （上制糖期同期 73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。
逻辑分析：
原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低， 乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇， 支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺， 远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：产区报价企稳， 销区现货价格小幅下调。目前市场短期基本面为工业库存低，夏季消费高峰备货。加工糖上周销量回落，库存出现增加。后期 100万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期增加糖价上方压力。短期，糖市热度降温，价格或回调调整， 再次上涨还需新消息刺激。9 月合约受库存低及消费支撑，将强于 1 月，高位偏强。
中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期 SR2001 高位回调调整。关注 8 月 23 日白糖进口量数据。
基差（柳州-1 月）预计走强。价差上继续 SR1909-2001 正套。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股大幅收高，因债市涨势消退，及德国或将出台经济刺激举措。
2、纽约联储Nowcast模型：将美国GDP增速预期从1.58%上调至1.82%。
3、特朗普要求日额外购买美农产品，日美9月或将达成“迷你”双边贸易协定。
4、默克尔：为应对英国任何形式脱欧做好了准备。
供需现况：
8月，主动是一个牛熊转换的月份，目前现货的供需矛盾体现在需求支撑现货不断高走，随时面临回调风险，而8月底需求放缓后将迎来供应增加量变到质变的一个转变，整体，现货反应短期供需，期货反应未来的供需。
逻辑分析：
今天现货开始回调，短期供需达到平衡，期货基于现在反应未来，按照季节性回落幅度和规律，期货下行空间短期有限，但是受现货回落影响，仍旧维持偏弱，需求放缓的预期成为压在近月合约上头上的一把利剑，远月持仓仍未改变偏弱预期。
策略建议：
JD2001净空持仓，前期4150多单建议先持有，止损位前低。
套利：400-600中间高抛低收，滚动操作JD15。
主力01基差为1000,处于历史高位，后期有望走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
8 月 17 日央行发布公告，对改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制提出具体安排，落实国务院常务会议要求，体现利率市场化降息加速推进，完全符合自今年年初以来“利率市场化最后一公里”的预判。两轨合一轨的实质是取消官定存贷款基准利率，保留政策利率，由政策利率决定包括 LPR 在内的所有利率，因此要降低企业融资成本，应该先降政策利率，进而传导至报价行报低 LPR。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工下滑趋势延续，周均 64.10%，周降幅 1.1 个百分点。就各地区开工变化来， 本周华东、西北、华中周环比开工降幅较明显，主要源于常规检修/意外性停工项目集中所致。需求方面， 本周甲醇下游开工涨跌品互现，甲醛、 MTBE 开工多维持前期，二甲醚、醋酸及DMF 开工略有下滑，烯烃开工小幅增加。截至2019年8月15日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.45万吨，较上周增 3.8 万吨。
逻辑分析：
甲醇 01 今日继续维持探底走势， 内地市场局部表现不佳，需求端的缩减致使买气不足，行情难以在短时间内得到提振。港口方面偏弱整理，期现联动情形下，甲醇期货开盘一般加之部分装置的低负荷运行，厂家库压高位，打压市场氛围，商家多闭市观望。综合， 内地开工逐步见底回升，进口量维持高位情况下港口库存延续上升态势， 烯烃新装置或推迟，甲醇基本面弱势不改，维持反弹做空的思路。
策略建议：
MA01维持反弹做空思路， 关注2170一线的支撑情况。
逢低少量布局 1-5 正套。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
据证券时报，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革后的首次报价今将诞生。市场普遍认为，首次 LPR 利率水平或较 1 年期贷款基准利率下调 5个基点~10 个基点，新的 LPR 推出后预计短期内贷款实际利率不会有明显变动，利率下行将是缓慢过程。
供需现况：
七月生猪存栏信息：生猪存栏较上月减少 9.4%，较去年减少 32.3%；能繁母猪存栏较上月减少 8.9%，较去年减少 31.9%。从今年一月至今，生猪存栏量已经连续下降 7 个月。
从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，价格依然疲弱。
逻辑分析：
上周中国商务部发表声明要对美国的加税行为进行反制，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。蛋白市场短期反弹但随即转跌，中美贸易冲突对市场的影响已经逐步弱化，加上当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限。未来三个月国内大豆到港量仍大，后期原料供应无忧。预计后期油厂开机率恢复，国内蛋白价格将依然疲弱， 1 月合约维持 2800-3000 区间震荡格局。
策略建议：
豆粕 1、5 正套，买1月卖5月，价差130-150介入。
豆油2001今日在6100附近布局多单，止损6000。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
央行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2019 年 8 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 4.25%，此前为 4.31%；5 年期贷款市场报价利率为 4.85%。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位， 8 月供需或维持宽松。
逻辑分析：
据外电8月19日消息，两名消息人士周一称，全球头号天然橡胶生产国将不会延长限制橡胶出口的期限。8月19日，上海地区天然橡胶现货价格上调100-300元/吨，青岛保税区20号胶价格上调10-12.5美元/吨。8月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
策略建议：
受市场氛围偏暖影响， 沪胶主力2001合约周一出现技术反弹，20日均线上方可以短线偏多思路对待。20号胶主力NR2002合约短线反弹多单继续防守上市首日低点位置，上方压力位为10200元/吨一线，中线和沪胶一样处于空头格局。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美国7月工业生产环比下滑，美债收益率倒挂，贸易摩擦反复，以及地缘紧张局势，令资本市场避险情绪不减、油跌金涨等指标均发出预警信号，市场到了 2008 年后最糟的时刻，与此同时多国央行加入到降息行列。
国内各项数据显示需求端依旧疲软；而货币政策方面，央行更多运用公开市场操作，以及新 LPR 今首次发布，有望疏通利率传导机制、降低实体企业融资成本，以上均显示国内逆周期调节力度不断加大、托底市场。
供需现况：
基本面方面，房地产政策未现松动，中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%，电网投资仍待观察，微观层面需求端疲软难与供给端偏紧形成共振，短期宏观因素扰动为主；从持仓上来看，昨日国内前 20 机构持仓多空双方均小幅加仓，显示市场依旧谨慎。
逻辑分析：
国际方面，美联储降息预期或进一步加大，国内房地产政策未现松动（地产信托通道业务严监管），而国内结构性的货币政策短期一定程度提高风险偏好，长期还需持续关注经济增长是否企稳，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，刺激政策的力度，企业投资热情。
策略建议：
操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
黑色产业
宏观要闻：
1、 20 日，新形成机制下的贷款市场报价利率（LPR）迎来首次报价。全国银行间同业拆借中心公布数据显示，今日新公布的 1 年期 LPR 为 4.25%， 5年期以上 LPR 为 4.85%。其中 1 年期 LPR 较此前 4.31%的老利率下行 6 个基点，低于同期贷款基准利率 4.35%，基本符合市场预期。
供需现况：
8 月 20 日唐山钢坯持平至 3440 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm规格螺纹钢平均价格为 3806 元/吨，较上一日价格下跌 3 元/吨；热卷5.75mm 价格均价为 3795 元/吨，较上一日价格下跌 4 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格下跌 5 元至 745 元/吨。钢材现货市场受到于外界减产消息面的刺激，部分下游以及中间投机商对市场的看法有所好转，前期一些被抑制的需求近期得到了释放， 成交较之前有所改观。不过一方面是库存高企，而另一方面需求逐步释放，市场处于多空博弈的状态， 短期来看市场价格或将继续小幅盘整震荡运行。
逻辑分析：
螺纹钢：周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融 资成本，对市场带来利好，以及目前总体库存出现下降，同时电炉钢开工率出现下滑，产量下降，阶段性螺纹供给压力有所缓解，均给螺纹价格带来支撑。不过铁矿石等原料成本快速下行，吨钢的利润反弹，高炉炼钢减产积极性较弱，供给持续下行的动力不足;同时房地产新开工面积持续下行，对未来需求预期仍带来压力。短期市场态势略有改观，维持震荡格局。
热轧卷板:周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融资 成本，对市场带来利好，以及目前总体库存出现下降，缓解连涨压力。但是原料成本的下降，利润反弹使得热卷产量连续回升，供给 压力的担忧仍对市场心理有所冲击。同时供需平衡依然难以达到， 商家心态整体依然不乐观，出货套现意愿较强，短期市场维持震荡格局。
策略建议：
RB1910价格延续弱势下行格局。逢反弹空单介入。HC1910价格延续下行格局，单边逢反弹空单介入。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
7月份，社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上月回落2.2个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数增长7.1%，比1-6月份回落0.2个百分点；1-7月份，社会消费品零售总额增长8.3%，比1-6月份增速回落0.1个百分点。
供需现况：
美国农业部8月初发布的棉花供需报告显示， 美国，本月预测2019年度期初库存、产量、出口量和期末库存都有所增加。新年度全球及美国增产。印度由于季风降雨复苏，种植面积增加和植物保护得到改善，国内棉花产量可能比去年增加20％至25％。国内 7 月底棉花周转库存总量约239.62万吨，较上月减少52.12万吨，
同比仍高 90.3 万吨。其中内地商品棉周转库存 62.45 万吨，环比下降 13.09万吨；含新疆棉 54.73 万吨，已通关进口棉 2.27 万吨，地产棉 5.45 万吨。新疆区内 43 家仓库商品棉周转库存为 177.17 万吨，环比减少 39.03 万吨，同比仍高 96.93 万吨。
逻辑分析：
国际：全球棉市新年度增产，美棉和印度增产幅度较大，供应充裕。中美贸易争端形势严峻，对美棉需求减弱。
国内：棉花现货市场整体成交依旧清淡，下游纺企局部订单有所增加，但整体走货依旧偏弱， 纱、布库存高企抑制原料采购。当前棉花商业库存仍高于往年同期，消化速度慢。新棉生长较为正常， 中美贸易无进展， 纺织行业预期悲观。棉价弱势延续，鉴于纺织旺季将来临，刺激棉花需求，短期进一步大跌空间或有限。后期需要关注政策、天气、中美贸易关系。
策略建议：
短期 CF2001 震荡操作。宏观风险加大，注意控制仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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