5月22日 期货日评
白糖
核心观点：
保障性关税情绪爆发 现货不动期货大跌。
市场信息：
多地现货报价小幅下调。广西：南宁仓库5250-5420(0)，柳州仓库5280-5330(0)。云南：昆明5050-5140(-20)；大理报价5000-5030元/吨（-30）。乌鲁木齐集团报价：中粮5200元/吨（0）。泰国糖进口加工价：配额内3081元/吨，配额外4744元/吨。
截止5月22日，白糖仓单（含有效预报）22837张（较昨日减134）。
巴西糖业集团Unica周二在一份声明中表示，中国同意在2019年5月反倾销税到期后不再延长征收期限。
中国进口白糖配额内关税为15%，配额外关税为50%。2017年5月22日，商务部发布公告称，即日起对关税配额外进口食糖征收保障措施关税，2019年5月22日—2020年5月21日税率为35%。即2019年5月22日开始，配额外进口关税为85%。2020年5月22日开始配额外进口关税降为50%。
盘面解读：
隔夜原糖创半年来新低后强势反弹1.8%，7月合约收于11.84美分/磅，涨1.81%。郑糖1909合约震荡走弱，盘中跌停，1月和5月合约跌停收盘。主力9月收盘于4938，较昨日跌212。持仓60.1万，增仓1.5万手。
操作提示：
巴西天气上，未来一周巴西中南部降水偏少，继续利于收割。国内郑糖今日在巴西进口关税事件冲击下，纷纷跌停。现货变动不大。基本面上，本榨季后期有较大进口空间，22日开始进口关税调降至85%，按照5月22日原糖主力收盘价11.93美分/磅计算，85%关税的进口成本为4900元/吨,50%关税的进口成本为4050元/吨。5月22日1909合约收盘价对应进口利润为30元/吨，内外价差得到修复，但是仍存在进口利润，如果原糖继续弱势或下跌，则国内也将跟随。同时也应看到白糖目前工业库存同比降低，压力减轻。表现在期货上，9月相对受库存压力和消费支撑，9月和1月合约再次下跌空间有限，可在企稳后轻仓布局多单。远月5月下方料还有一定空间。还需关注原糖价格，以及本周末广西糖会消息。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
核心观点：
成本持续推涨，吨钢利润下降，期价维持上涨格局。
市场信息：
1、全国铁路投资仍在加速。前4月全国铁路固定资产投资完成逾1600亿元，同比增长15%，较一季度提高5个百分点。据统计，今年一季度铁路投资完成1012亿元，同比增长10%，为完成今年全年8000亿元的铁路投资目标任务奠定了坚实基础。今年初中国铁路总公司工作会议确定，今年全国铁路固定资产投资保持强度规模，优质高效完成国家下达的任务目标，确保投产新线6800公里。其中，高铁3200公里。
2、5月22日唐山钢坯上涨20元至3600元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4169元/吨，较上一日价格上涨21元/吨；热卷5.75mm价格均价为4030元/吨，较上一日价格上涨6元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨15元至740元/吨。钢材价格与上一交易日价格相比强势拉涨。市场方面，新一轮钢厂调价后，市场心态出现转变，部分人开始短期内看涨，不过市场价格偏高。成交方面，工地近期拉货正常，近期市场反映走货情况较好。因此预计近期价格或盘整偏高运行。
盘面解读：
螺纹钢期货1910主力合约冲高回落，日内交投于3867-3947元/吨，尾盘报收于3910元/吨，日内涨幅1.69%；持仓减少150724张，技术上MACD红柱增长，KDJ向上发散。热轧卷板期货1910合约高位宽幅震荡，日内交投于3722-3809元/吨，尾盘报收于3757元/吨，日内涨幅1.71%；持仓增加992手。技术上MACD红柱增加，同时KDJ向上发散。
操作提示：
螺纹钢：虽然目前市场仍担忧贸易战的持续引发经济的衰退；以及上周度产量继续增加2.64万吨至378.36万吨，仍将制约螺纹钢继续向上的动力；不过从上周厂库和社会库存看，总体下降35.03万吨，下降的幅度较上周略增加，总体表观消费需求仍处于高位，钢厂继续挺价的意愿仍在；而国家统计局公布前四个月房地产投资及新开工仍保持高速增长，仍对后期需求起到支撑。同时原料方面焦炭价格持续提升，成本上行明显。总体RB1910持回调买入策略为主。
热轧卷板：虽然目前市场仍担忧贸易战的持续引发经济的衰退；仍将影响整体大宗商品市场走向。但上周热卷产量小幅减少3.99万吨至333.3万吨，库存方面总体仍下降8.27万吨，下游消费仍显旺盛，总体库存维持低位，对价格有所支撑；同时叠加宏观数据仍然向好，及成本大幅提升对价格推涨作用明显。总体HC1910持回调买入策略为主。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
核心观点：
海德鲁复产 沪铝承压下行。
市场信息：
宏观面：
美联储货币政策会议公布结果之前，市场风险偏好上升，抑制金价，美元走强。美元指数昨日重回98，有色金属普遍承压下行。
消息面：
1、【海德鲁旗下电解铝厂将复产】海德鲁旗下Albras电解铝冶炼厂董事会决定于5月21日恢复电解铝生产，该电解铝厂位于巴西，从2018年4月份开始减产50%（23万吨/年）。复产准备立即执行，预计到2019年后半年达到100%开工率（年产46万吨）。
基本面：
海德鲁生产禁令解除，未来两个月产能利用率将回升到75%以上。山西环保限产氧化铝产能共计375万吨，国内氧化铝价格连日攀升，但受制于海外供给预期宽松以及国内新增产能投放，氧化铝呈现近强远弱格局。预焙阳极、氟化铝等辅料价格显现触底返升迹象，电解铝生产成本上行，部分抵消高盈利水平伴随的利空。旺季临近尾声，下游需求尚可，去库存持续，成本返升给予下方支撑，本次回调幅度有限。
现货端：
上海成交价14200-14210元/吨，较昨日下跌40元/吨左右，对当月盘面平水~升水10元/吨，无锡现货成交价14200-14210元/吨，杭州成交价14210-14230元/吨。现货铝价下跌，下游采购积极性明显提升，今日华东整体成交较好。
[数据来源：SMM上海有色网]
盘面解读：
今日沪铝继续回落，主力1907合约日内交投14120-14260元/吨，报收于14125元/吨，日下跌0.95%。MACD曲线转为绿柱，KDJ三线交叉向下。
操作提示：
高抛低吸，区间操作。
（仅供参考，不作为入市依据！）
棉花
核心观点：
供给充足，棉市悲观情绪蔓延。
市场信息：
2019年5月21日，周一棉价大幅反弹之后没有跟进买盘，美棉种植进度基本正常以及基本面和宏观面的不利因素继续压制市场，ICE期货再度上演周二反转，合约价格吐出前日半数涨幅，短期内棉价将继续震荡筑底。统计数字：7月合约67.32美分，跌59点,12月合约66.90美分，跌75点，成交量23457手，较上个交易日减少5128手。截至5月20日收盘的持仓量为214363手，减少3955手。
5月22日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1万吨，成交均价13232元/吨，较前一交易日下跌38/吨，折3128B价格14532元/吨，较前一交易日上涨47元/吨。当日情况：地产棉成交均价12855元/吨，折3128B价格14347元/吨，平均加价454元/吨；新疆棉成交均价13581元/吨，折3128B价格14704元/吨，平均加价811元/吨。累计情况：截至5月22日，累计计划出库15.38万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价12340元/吨。
受中美贸易局势恶化影响，市场悲观情绪笼罩，国内纱线行情稳中有跌。不少业界担心近期纱线或将迎来降价潮。具体原因分析如下：一是外棉大跌，外纱成本大降。5月份以来，ICE期棉波动剧烈，出口企业、国际棉商普遍认为，短期ICE期棉很难重回75美分/磅以上高点。受ICE期货大跌影响，近期，美棉C/A、EMOT/MOT及SM巴西棉、SM西非棉、SM澳棉现货CNF（FOB）报价均下调8.5-10美分/磅（等级越高、品质指标越好的皮棉调整稍大）；而印度棉S-6 1-5/32、J34、MCU5等CNF报价下跌超过10美分/磅，跌幅大于美棉及其它产地外棉。外棉大跌将使外纱成本大降，进而冲击国内纱线市场。二是中国主港外纱库存创历史新高。据贸易商介绍，5月下旬，青岛、宁波、广州等港口外纱库存仍然较大，个别位置好、出货快的保税库不仅“纱满为患”，而且仓储费计划上调。据部分大中型贸易商估测，4月份抵港的外纱总量达到20-22万吨，同比增幅超过10%，棉纱销售可谓“压力山大”。近期，内外纱价差在200-300元/吨，贸易商为去库存，存在下调价格的可能。另外，巴基斯坦棉纱免关税进入中国后也将对国产纱造成很大冲击，原来是征收3.5%的关税，免关税后价格下调几百元在国内市场很有竞争力。三是国内棉价大跌，国产纱成本同步下降。5月中下旬以来，郑棉大幅下挫，加之本周储备棉轮出销售底价为13893元/吨，较前一周下跌579元/吨，提振企业采购欲望。随着国产纱成本大幅下滑，在下游消费低迷的背景下，纺企降价去库存的可能性加大。四是棉纱期货大幅跳水。上周，棉纱期货出现跳水行情，在期货跌跌不休时，现货价格难独善其身，这或将对企业生产销售造成很大压力。综上所述，近期纱线市场已是利空叠加、腹背受敌。虽各企业因库存成本较高，极力挺价，国内纱线整体平稳、仅个别品种有小幅下跌，但是，泰山压顶，企业的挺价还能支撑多久？这需要打上一个问号。
盘面解读：
日线级别：郑棉经过连续下跌，均线系统已经呈现空头排列。结合棉花基本面来考虑，棉市情绪正在出现变化，首先下游纱线市场持续弱势，抑制价格，其次，新棉销售400万吨，仍有200万吨待销售，第三，仓单扔处高位，压制价格，第四，中美谈判再起波澜，最后，储备棉开始抛售，市场供应充足。从目前的消息面来看，导向较为偏空。利多因素，新棉产量600万吨，棉花消费预期845万吨，存在缺口，但是两次发放进口配额一次89.4万吨，一次80万吨，加上抛储的100万吨，正好弥补缺口。
操作提示：
市场成交主力合约完成向CF1909的转化。基本面上，抛储开始，市场供应充足。5月份以后，性价比较高的储备棉投入市场后，下游纺企原料成本下降，内外棉价差有望收窄，市场期待国产纱市场活力得到恢复。当前下游棉纱市场延续疲弱态势，棉布价格加速下跌，消费端迟迟不恢复，对棉价形成一定程度抑制。中美贸易谈判这道选择题似乎已经到了非A即B的状态，多空双方都在高度关注，市场信心也随时面临转向。5月份以后，资金借助天气窗口寻求炒作机会可能性增加，国内棉价波动概率增加。所以建议近期操作转向空头思路，CF1909合约建议将止盈位下移至13820，继续保持空头思路滚动操作。
（仅供参考，不作为入市依据！）
鸡蛋
核心观点：
现货弱势不改，期货短期难回头。
市场信息：
主产区继续下跌，幅度5分-1毛/斤，现货4.1-4.2元/斤，货源正常，走货放缓；销区北京开始回落，走货放缓，上海价格稳定，。全国淘汰鸡价格5.2-5.5元/斤。
研究分析：
5月22日，现货继续弱势，呈现阶段性和季节性回落，消费增长放缓，流通速度加快，短期仍旧保持弱势，期货盘面下跌4300后再度拉回，抗跌明显。驱动上，短期现货压制，但是主要是近月；估值商，9月价格4300-4500较为合理，只是回落时间尚欠缺；资金角度看，空头获利平仓，多头抵抗加仓，先对抗跌，仍旧维持对期货的短空思路对待，我们根据驱动因素定性为阶段性回调，三季度仍旧有反弹可能，不建议重仓大举做空。
（仅供参考，不作入市依据）
苹果
核心观点：
产区价格继续看涨，新作套袋有条不紊。
市场信息：
产区山东价格整体强硬，卖价要价较高，成交价不断上涨，80#一二级现货7.5元/斤；陕西地区，客商货源较少，抬价明显，实际成交有限，行情上涨趋势明显，80#客商货8.0元/斤。
研究分析：
产区随着货源持续减少，卖家撑价心理继续，买家被动跟进，各地实际成交价格仍呈现上涨趋势。新产季果园套袋工作从南至北陆续开始，下周将进入高峰。5/7合约在优质货源偏少的利多支撑下继续将故事讲到6月中旬，而远月在讲完干旱故事以后将进入短期的平静期，套袋后产量预估将逐渐显现，谨防高位回调。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
核心观点：
今日国内油脂大幅下跌，豆粕小幅回落。短期上涨动能将有所减弱，多单可适当减持，等待回调后可继续波段做多。油脂反弹稍显乏力，可暂时观望。
交易提示：
上周国内油厂开机率大幅提高，压榨量达到190万吨以上，下游消费企业和贸易商心态转变，开始增加备货，市场采购增加，推升双粕价格上涨。但在如此短时间涨幅较大，下游企业需要逐步消化，双粕多单可适当减持，待回调或消化后继续波段做多。随着压榨量提高国内豆油库存再创历史同期新高，短期压力不减，反弹乏力。
（仅供参考，不作入市依据）
红枣
核心观点：
红枣期货继续走高，今日突破上方10000整数关口压力，强势涨停，价格洼地基本被填平，多单可适当减仓，但不建议做空。
交易提示：
红枣期货上市以来先是经历了短暂的下跌，之后开始连续上涨一骑绝尘，前两日在9500-10000的区间内涨幅放缓，经历了短暂的盘整，今日开盘后随即稳步上涨，冲破一万大关，截止今日收盘，12月份合约报10305元，收至涨停。交割成本支撑价格底部，因目前无法注册仓单，远期仍存在预期和博弈的因素，加上天气因素面临不确定性，红枣期货破万之后价格洼地基本被填平，多单可适当减仓，但不建议做空。
（仅供参考，不作入市依据）
原油
核心观点：
API库存利空，油价继续回调。
市场信息：
1、截止5月17日当周，美国原油库存比前周增加240万桶，汽油库存增加40万桶，馏分油减少20万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加90万桶。
2、周二有报道说，欧佩克与非欧佩克石油部长联合会议推迟到7月初，以更明确上半年市场情况。但是欧佩克网站发布仍然显示，欧佩克第176次会议将于2019年6月25日在维也纳举行，欧佩克与非欧佩克石油部长会议将于2019年6月26日在维也纳举行。
盘面解读：
从日线级别上，SC1907继续回调，本轮减产协议即将到期，沙特进一步降产空间有限，减产利好推动减弱，但是美伊冲突还有可能升级，短期油价仍将震荡偏强运行。从30分钟线看，油价没能突破510的前期压力位，选择向下，关注500点的整数压力。
操作提示：
SC1906多单止盈后，等待回调至500点参入少量多单。
（仅供参考，不作入市依据）
PTA
核心观点：
产业面持续偏弱，PTA继续探底。
市场信息：
PTA期货低位震荡，近期四川一套100万吨PTA装置投产，供应增加预期，聚酯产品近期产销略有好转，不过库存仍偏高，行业负荷继续下降，PTA现货成交氛围清淡，因此短期挺价不易，预计仍偏弱震荡。
盘面解读：
从日线级别看，PTA09大幅下跌，近期下游聚酯企业停 产检修增多、终端市场需求持续疲弱使得 PTA 期价缺乏足够的反弹动力，预计 PTA 仍将维持震荡偏空运行。从30分钟线看，短期震荡后再次选择下跌，目前继续探底中。
操作提示：
PTA维持反弹做空的思路，到5650附近参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
核心观点：
内地价格偏强，甲醇高位震荡。
市场信息：
国内甲醇市场行情区域整理，港口随盘面震荡走低；内地消费市场表现较好，主产区部分停售部分多次调涨，加之运费走高提振，华北、山东、河南市场行情继续推涨20-100元/吨不等。现业者心态表现较好，贸易商多惜售。下游产业链方面延续偏淡整理，MTBE市场弱势下滑；丙烯单体延续涨势；其余整理为主。
盘面解读：
在日线级别上，甲醇09高位震荡。上周大唐多伦 MTP 传出重启消息，久泰烯烃装置开始低负荷运转。烯烃投产或有望改善此前供大于求的状况，不过仍需关注实际投产情况。从30分钟线看,反弹至2546后开始回落，指标开始钝化，警惕回调风险。
操作提示：
甲醇09维持反弹做空的思路，反弹至2600后再次参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。