8月21日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，目前人民币汇率预期平稳。从目前情况看，企业、居民、金融机构对人民币汇率前期破 7 都能保持一个比较理性客观的看待，对汇率的正常波动体现出了很强的适应能力。目前人民币对美元汇率中间价、在岸市场汇率、离岸市场汇率已经“三价合一”，表明市场预期总体平稳，这也印证了之前说过的，“7”既不是年龄，也不是堤坝。
供需现况：
中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨， 同比增14万吨。2019/20年度连续第四年增产。7月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19年制糖期全国共生产食糖1076.04万吨，比上制糖期同期多产糖45万吨。截至2019年7月底，全国累计销售食糖856.59万吨（上制糖期同期760.97万吨），累计销糖率79.61%（上制糖期同期73.81%）。工业库存219.45万吨，同比减50.21万吨。
逻辑分析：
原糖：7月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低，乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇， 支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺，远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：产销区报价小幅下调。目前市场短期基本面为工业库存低，夏季消费高峰备货。加工糖上周销量回落，库存出现增加。后期100万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期增加糖价上方压力。短期，糖市热度降温,价格或回调调整，再次上涨还需新消息刺激。9月合约受库存低及消费支撑，将强于1月，高位偏强。
中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期SR2001高位回调调整。关注8月23日白糖进口量数据。
基差（柳州-1月）预计走强。价差上继续SR1909-2001正套。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
8月21日凌晨，首个新LPR出炉，引导融资成本下行，货币政策“新式降息”有空间，房贷利率将保持稳定。新机制下，一年期 LPR 较原有 LPR 小幅下降6个基点，较原贷款基准利率下降了10个基点，释放了整体贷款融资成本将下行的积极信号。
供需现况：
华东现货市场，上海无锡两地现货成交价14320-14350元/吨，对盘面升水10元/吨， 较前一日价格回落近50元/吨， 杭州地区现货成交价14340-14360元/吨。现货价格回落，后市预期偏强，下游接货状态明显改善，今日华东整体成交一般。
华南现货市场，今日早间广东地区成交价格集中在14330-14340元/吨，11点后价格小幅上行，当地成交价格随之升至14340-14350元/吨，对当月在升20-30元/吨水平，粤沪价差维持在平水附近。中间商交投活跃，下游加工企业询价者增多。今日华南成交较好。
逻辑分析：
短期内氧化铝价格已具备阶段性触底回升动能，今日氧化铝各地成交价已有小幅上调，近期关注北方各地环保限产政策出台。近期山东魏桥受台风暴雨影响，市场传言受灾严重；昨日信发新疆出现漏炉事故，预计影响50万吨产能，叠加7月底忠旺关停 24 万吨产能，市场在短时间内出现超过100万吨产能的收缩，而且影响时间预计在3个月以上。当前国内电解铝运行产能短期收窄至3600万吨以内，供应压力迅速缩小。淡季步入尾声，下游开工略有起色，8月下旬或将重启去库周期。金九银十消费拉动预期下， 沪铝基本面中期逻辑未改，维持偏强震荡观点。
策略建议：
今日沪铝高位回调收于十字星，沪铝主力1910合约日内交投于14280-14380元/吨，报收于14335元/吨，持仓量增加11622手至36.3万手，沪铝指数持仓量增加17672手至87.8万手。
单边：逢回调可布局多单；结构：9-12合约可继续尝试正套
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股下挫，三指下跌，美元自年内高位回落，美债上涨；
2、意大利总理孔特宣布将辞职，意债上涨，意股下挫 ；
3、澳洲联储会议纪要：全球“普遍预期”将进一步放宽政策；
4、伊朗外长扎里夫：将不会与美国就伊核协议重新展开谈判；
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0693元，较纽约尾盘涨55点。
供需现况：
8月，主动是一个牛熊转换的月份，目前现货的供需矛盾体现在需求支撑现货不断高走，随时面临回调风险，而8月底需求放缓后将迎来供应增加量变到质变的一个转变，整体，现货反应短期供需，期货反应未来的供需。
逻辑分析：
今天现货开始回调，短期供需达到平衡，期货基于现在反应未来，按照季节性回落幅度和规律，期货下行空间短期有限，但是受现货回落影响，仍旧维持偏弱，需求放缓的预期成为压在近月合约上头上的一把利剑，8月现货顶部区间出现，期货开始反弹修复基差。
策略建议：
JD2001持仓开始净多增加，前期4150多单持有，止损位前低。
套利：400-600中间高抛低收，滚动操作JD15。
主力01基差为1000,处于历史高位，后期有望走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
黑色产业
宏观要闻：
1、人民银行21日公告称，今日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率与此前一致为2.55%。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，人民银行实现净回笼400亿元。本周以来人民银行已经连续三日实现净回笼。
供需现况：
8月21日唐山钢坯下跌10至3410元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3783元/吨，较上一日价格下跌16元/吨；热卷5.75mm价格均价为3779元/吨，较上一日价格下跌16元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌25元至720元/吨。钢材现货成交偏弱，价格小幅松动，低位成交略有好转。心态方面，目前商家心态普遍偏弱，目前操作均已出货降库为主。钢厂方面，主导钢厂出台新一期价格政策，鉴于目前市场成交价格与出厂价格倒挂严重，市场预计的钢厂对上期价格进行追补的预期落空。总的来看，建材价格将维持弱势运行态势。
逻辑分析：
螺纹钢:周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融资成本，对市场带来利好，以及总体库存出现下降，同时电炉钢开工率出现下滑，产量下降，阶段性螺纹供给压力有所缓解，均给螺纹价格带来支撑。不过铁矿石等原料成本快速下行，吨钢的利润反弹， 转炉炼钢减产积极性较弱，供给持续下行的动力不足，以及目前库存仍处高位，供给压力依然较大；同时房地产新开工面积持续下行，对未来需求预期仍带来压力。短期市场维持震荡下行格局。
热轧卷板:周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融资 成本，对市场带来利好，以及目前总体库存出现下降，缓解连涨压力。但是原料成本的下降，利润反弹使得热卷产量连续回升，供给压力的担忧仍对市场心理有所冲击。同时供需平衡依然难以达到， 商家心态整体依然不乐观，出货套现意愿较强，短期市场维持震荡格局。
策略建议：
RB1910价格延续弱势下行格局。逢反弹空单介入。HC1910价格延续下行格局，单边逢反弹空单介入。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
新版LPR首次报价出炉：1年期品种报4.25%，5 年期以上品种报4.85%。央行1年期MLF利率目前在3.30%，而LPR上周五报在4.31%，1年期、5年期以上贷款基准利率自2015年10月24日以来分别维持在4.35%、4.90%。
供需现况：
近几周国内未来三个月大豆到港量连续下调，供应压力将有所减轻，从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行。中美贸易关系未有实质缓和，特朗普的暂缓加税行为并非诚心改善贸易关系，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，但进口也面临较大不确定性，加上国庆期间油厂面临停机，蛋白价格仍有支撑。
逻辑分析：
上周中国商务部发表声明要对美国的加税行为进行反制，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限，但未来三个月国内大豆到港已经连续被下调，后期原料供应仍有一定不确定性，叠加国庆期间北方油厂可能停机，国内蛋白价格将仍有支撑，1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局。
策略建议：
豆粕1、5正套，买1月卖5月，继续持有，价差130-150时买入。
豆油2001多单继续持有，在6100时买入，止损 6000。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
2019年8月16日，阿根廷生产和劳工部在阿根廷《官方公报》发布2019年第661号决议，对原产于中国、巴西、秘鲁的棉布作出反倾销终裁：决定对中国的涉案棉布设定最低出口离岸价即每米3.23美元，如若来自中国的涉案棉布低于最低限价，进口商应支付相当于最低出口离岸价和申报出口离岸价之间差额的反倾销税。
供需现况：
美国农业部8月初发布的棉花供需报告显示，美国，本月预测2019年度期初库存、产量、出口量和期末库存都有所增加。新年度全球及美国增产。印度由于季风降雨复苏，种植面积增加和植物保护得到改善，国内棉花产量可能比去年增加20％至25％。
国内7月底棉花周转库存总量约239.62万吨，较上月减少52.12万吨，同比仍高90.3万吨。其中内地商品棉周转库存62.45万吨，环比下降13.09万吨；含新疆棉54.73万吨，已通关进口棉2.27万吨，地产棉5.45万吨。新疆区内43家仓库商品棉周转库存为177.17万吨，环比减少39.03万吨，同比仍高96.93万吨。
逻辑分析：
国际：全球棉市新年度增产，美棉和印度增产幅度较大，供应充裕。中美贸易争端形势严峻，对美棉需求减弱。
国内：棉花现货市场整体成交依旧清淡，新花即将上市且预期将进一度压制基差，棉企以尽快兑现为首要。纺企接盘下游纺企局部订单有所增加，但整体走货依旧偏弱。纱、布库存高企抑制原料采购。当前棉花商业库存仍高于往年同期，消化速度慢。中美贸易无进展，纺织行业预期悲观。棉价弱势延续，鉴于纺织旺季将来临，刺激棉花需求，短期进一步大跌空间或有限。后期需要关注政策、天气、中美贸易关系。
策略建议：
短期CF2001震荡偏弱操作。宏观风险加大，注意控制仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美国7月工业生产环比下滑，美债收益率倒挂，贸易摩擦反复，以及地缘紧张局势，令资本市场避险情绪不减、油跌金涨等指标均发出预警信号，市场对美国经济步入衰退的预期不断加强，与此同时美联储9月议息会议或进一步降息。
国内昨日新LPR首次报价出炉，1年期LPR如期小幅下调，靴子落地后市场反映相对平静。本次改革长期意义大于短期影响，疏通利率市场化传导机制，进而逐步缓解货币到信用的传导路径，以上均显示国内逆周期调节力度不断加大、托底市场。
供需现况：
基本面方面，房地产政策未现松动（从5年期LPR与1年期LPR亦可以看出），中汽协预计2019年国内汽车销量同比下滑5%，电网投资仍待观察，微观层面需求端疲软难与供给端偏紧形成共振，短期宏观因素扰动为主；从持仓上来看，CFTC非商业净持仓维持历史较低水平，国内前20机构持仓空头减仓大于多头，显示市场依旧谨慎。
逻辑分析：
国际方面，美联储降息预期或进一步加大，国内房地产政策未现松动（地产信托通道业务严监管、5年期LPR新报价），而国内结构性的货币政策短期一定程度提高风险偏好，并且新 LPR 每月报价一次且有望将较低市场货币利率传导至实体端，长期还需持续关注实体经济融资需求，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，刺激政策的力度，企业投资热情。
策略建议：
操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美国总统特朗普：希望看到美联储大幅降息，因为这是很久以前就应该发生的事情。美联储戴利：不认为美国正走向衰退期；支持美联储7月的降息决定；美国劳动力市场强健，消费者支出健康；美国劳动力市场接近完全就业。投资者等待今日稍晚将出炉的美联储7月会议纪要，以期寻找有关进一步降息的蛛丝马迹。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位，8月供需或维持宽松。
逻辑分析：
近期，受到台风“利奇马”的影响，山东地区受灾严重，不少轮胎厂家被迫停产。8月12日-18日，全钢子午线轮胎的开工负荷为49.91%，环比下降22.11%，同比下降23.6个百分点。同期，国内半钢子午线轮胎的开工负荷为51.61%，环比下降18.81%，同比下降17.21 个百分点。8月20日，上海地区天然橡胶现货价格持稳，青岛保税区20号胶价格下调0-5美元/吨。8月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。沪胶1909合约临近交割，仓单压力仍是压制价格反弹重要因素。
策略建议：
沪胶主力2001合约周三遇阻回落，建议短线多单继续防守近期低点位置。20号胶主力NR2002合约短线反弹多单继续防守上市首日低点位置，上方压力位为10200元/吨一线，中线和沪胶一样处于空头格局。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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