9月30日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中国9月制造业PMI录得49.8，预估为49.6，前值为49.5。统计局解读称，本月制造业PMI生产需求双双扩张。新订单指数为50.5%，环比回升0.8%，5月份以来首次升至扩张区间。从生产情况看，大、中、小型企业生产指数环比均有所上升，本月全部位于扩张区间。从需求情况看，高技术制造业新订单指数为53.3%，环比上升0.9个百分点，市场预期向好。
供需现况：
国际糖业分析机构认为，2019/20榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口，因巴西更倾向于生产乙醇，印度和泰国因天气因素减产。旧作库存依旧压力大，拖累原糖上价格。
中糖协五届五次理事扩大会议9月5日在上海召开，会上对新榨季全国产量预计减产。广西预计减产，新榨季产量预计600万吨左右。云南减产基本定局。与此不同是，中国农业农村部发布的9月供需报告，对2019/20年度中国食糖预测数据维持不变。新年度食糖产量预计为1088万吨，同比增12万吨。
截至9月28日，新疆已有11家糖厂开榨（总15家）。内蒙古已有2家糖厂开榨（总15家）。
逻辑分析：
原糖：新榨季减产预期，旧作仍有大量库存待消化，全球经济下行压力，短期：原糖的上涨都是阶段性套保的好时机。未来远期价格仍重心上移。
国内：现货价格上周大幅上涨，广西糖价到6000，超过国家设定的5800的抛储目标。基差大幅走高至460。食糖工业库存薄弱，新糖尚未大量上市，支撑现货价格，糖企出货，贸易商买涨不买跌囤货，糖价还将偏强走势，此前三次碰触5650附近，关注能否突破此压力位。后期也要关注，销量将季节性下滑，新疆甜菜糖已有11家开榨，内蒙有2家，随着新糖逐步上市增加供应。国内12家加工厂上周库存继续回升。印度10月欲向中国出口食糖，10月之后，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解，且市场上出现在5600附近预售新榨季甘蔗糖。
策略建议：
节后开盘受外盘影响大，后期随着新糖上市，SR2001合约或震荡走弱，关注5300-5600区间。关注新糖上市进度。
现货坚挺，基差（柳州-1月）预计走强。中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
国庆节后一周刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸高级别磋商，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文29日发布了这一消息。他称，期待本轮磋商中，中美双方能在平等和相互尊重基础上相向而行，照顾彼此关切。这有利于两国人民，也有利于世界。（国际直通车）
供需现况：
华东市场：早间上海无锡市场两地现货报价多集中在14000-14010元/吨，对盘面升水20/元附近，10:30后盘面低位小幅反弹，现货价第二阶段开始集中于14020-14030元/吨，对盘面平水至升水20元/吨之间，现货价较昨日跌幅20元/吨附近，杭州地区现货报价14020-14040元/吨。今日为本月最后一个现货成交日，且临近国庆假期，部分贸易商考虑月底关账结算及假期休息，中间商成交积极性不高。今日华东整体成交一般。
华南市场：今日广东市场报价范围较广，实际成交集中在14000-14200元/吨，粤沪价差基本维持在平水附近今日交投以贸易商为主，下游加工企业接货寥寥。整体来看成交一般，交投氛围不及上周五。
逻辑分析：
基本逻辑：国庆前多地频出重污染天气预警 ，从9月23日起，河北、山西、山东、河南多个城市高频发布重污染天气预警，发布预警开始时间集中在9月23日0时至9月25日0时，部分地区将在10月1日至10月3日24时期间解除重污染天气预警。发布城市主要在京津冀 26+2 城市范围及周边，绝大多数城市预警等级为橙色（II 级），只有河南焦作发布红色（I 级）预警。环保热度不减，后世持续关注。
当前基本面供需博弈多空交织，北方大气污染治理政策落地，下游铝型材加工企业生产受限。国内电解铝新增及复产产能逐步释放，四季度供应压力逐渐凸显，空头入场积极布局远月。氧化铝产能恢复尚不及预期，现货成交价持续小幅上调，随着国内缺口逐步修复，阶段性反弹势头已有收敛。“金九银十”将近过半，消费如期恢复未有出色表现，节前备货保持去库进度，北方加工企业限产抑制下游需求，预计节后消费会有部分释放，但迫于供应压力，沪铝难有较大起色，防范宏观风险。
策略建议：
今日沪铝主力1911合约日内交投于13885-14020元/吨，报收于14015元/吨，日度涨幅0.32%，主力持仓减少10384手至11.8万手。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
商务部：国务院副总理刘鹤将于国庆节后一周率团赴美举行第13轮中美经贸高级别磋商；中国9月官方制造业PMI为49.8，预期49.6，前值49.5。此外，中国9月官方非制造业PMI为53.7，预期53.9，前值53.8；综合PMI 产出指数为53.1，略高于上月0.1个百分点。
供需现况：
上周市场消息，中国商务部新闻发言人称将采购大量美国农产品，国庆节后一周刘鹤副总理将赴美谈判，中美关系继续向好转方向走。上周国内大豆压榨181.5万吨，最近几周油厂开机率保持在较高水平，周度压榨量均在180万吨以上，豆粕走货加快，豆油库存小幅增加，整体呈现粕强油弱格局。国内包装油备货旺季已经结束，下一个备货旺季要到12月以后，而进口利润重现令国内又买进超过20船棕榈油。下游养殖利润仍然丰厚，巴西大豆即将开始播种，目前天气偏干燥，不利于大豆的播种， 后期需重点关注中美谈判的进展以及南美大豆播种情况。
逻辑分析：
上周国内豆菜粕区间窄幅震荡，油脂偏弱下行，中国重新采购美国农产品，对国内市场带来压力，同时长假临近，保证金比例提高，市场资金有所流出，农产品市场整体空头氛围明显。国庆长假临近，外围市场在假期期间可能受不确定因素影响， 空仓或轻仓过节。
策略建议：
长假临近，建议暂时退出，空仓等待。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国9月制造业PMI录得49.8，预估为49.6，前值为49.5。统计局解读称，本月制造业PMI生产需求双双扩张。新订单指数为50.5%，环比回升0.8个百分点，5月份以来首次升至扩张区间。从生产情况看，大、中、小型企业生产指数环比均有所上升，本月全部位于扩张区间。从需求情况看，高技术制造业新订单指数为53.3%，环比上升0.9个百分点，市场预期向好。
中国9月财新制造业PMI录得51.4，预估为50.2，前值为50.4。9月财新中国制造业PMI的改善，主要源于新订单指数和产出指数的明显回升，9月新订单指数创18个月新高。新订单总量上升带动厂商扩大生产，产出指数录得2018年9月以来最高增速。分类数据显示，产出增长主要集中在消费品类。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
第十三轮中美经贸高级别磋商国庆节后将在华盛顿举行。9月27日，上海地区天然橡胶现货价格下调100-200元/吨，青岛保税区20号胶价格下调0-10元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，近期轮胎厂开工率回落，预计国庆假期之后重新上升。
策略建议：
沪胶主力2001合约上周大幅下挫重回低位，建议节前减仓或者锁仓，等待节后重新参与。20号胶主力NR2002合约同样思路对待，等待节后重新参与。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
北京时间9月19日消息，周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议决策降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2.00%，符合市场预期。此为美联储年内第二次降息。而决策层的预测显示官员们对于是否需要进一步放松政策存在分歧。两位官员不赞成降息，一位官员主张降息50个基点。
美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%。美联储将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工小幅上移，现周均 67.47%， 周增 1.27 个百分点。就各地开工变化来看，山东及 华中地区开工有所上移，就以上区域装置来看，山东 兖矿、沂州科技甲醇装置陆续恢复，盈德气体装置提 升至满负荷。需求方面， 本周甲醇下游产品开工涨跌不一，醋酸开工大幅拉高至 95.76%，周增加 11.8%，前期检修装置多数重启 恢复正常；二甲醚行业开工在 31.5%附近，变动不大；DMF 开工在 50.12%，变动有限；甲醛行业开工在 29% 附近，周小幅增加 2 个百分点；MTBE 行业开工 56.17%，周开工增加 2.88%，部分炼厂开工有提升。库存方面， 据不完全统计，截至 2019 年 9 月 26 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 106.42万吨，较上周降 5.33 万吨。
逻辑分析：
甲醇01 有所上涨。国内甲醇市场整体行情尚可，局部地区价格调涨。内地市场节前运力偏紧，部分业者现已退市；西北等地在烯烃外采支撑下持续走高，提振内地市场，且内地目前整体库存不高，多地价格上调。港口市场方面，日内期货市场震荡走高，提振现货市场区间上行。整体来看，节前市场走势偏强，节后需持续关注场内装置动态。
策略建议：
MA2001合约存在基本面好转的预期，中长期价格重心将上移， 坚持逢低做多的思路。短线将再次进入震荡，到2420左右注意部分止盈。
逢低少量布局1-5正套，并长期持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。