8月15日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国家统计局新闻发言人刘爱华 8 月 14 日表示，稳定猪肉市场供应等措施逐渐见效，猪肉价格会逐步稳定；从 CPI 反映来看，农产品价格还是有稳定基础的。
供需现况：
中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变， 2019/20 年度产量为 1088 万吨， 同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨， 同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04 万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期 760.97 万吨），累计销糖率 79.61% （上制糖期同期 73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。
逻辑分析：
原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低， 乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇， 支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺， 远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：多数产销区现货价格小幅下调， 9 月合约受库存低及消费支撑，将强于 1 月。目前市场关注重点为工业库存低，走私减少，加工糖库存继续降低（销量大于产量） ,夏季消费高峰备货。期货仓单今日大幅流出， 郑糖主力连续两天减仓，糖价高位或有调整， 再次上冲还需新消息刺激。后期 100 万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期糖价上方也有压力。初步预计， 8 月糖价维持高位偏强，三季度末或回调。中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期 SR2001 高位调整，震荡操作。关注下旬进口量。
基差（柳州-1 月）预计走强。价差上继续 9-1 正套。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美国国债市场周三发出警报信号，逃离风险资产的投资者将 30 年期国债收益率推至历史新低， 10 年期国债收益率自 2007 年以来首次低于两年期。10 年期美国国债收益率一度下跌 1.9 个基点，低于两年期收益率，国债收益率倒挂，被认为是未来 18 个月美国经济衰退的预兆。全球市场避险情绪急升，欧美股市大跌，工业品大跌， 基本金属承压， 沪铝表现抗跌。
供需现况：
SMM 数据显示， 8 月 15 日全国主要消费地区 6063 铝棒库存：佛山地区4.39 万吨，无锡 1.65 万吨，常州 1.30 万吨，湖州 1.00 万吨，南昌 1.03 万吨，五地合计 9.37 万吨，相较于上周四减少 0.22 万吨， 主因佛山库存降幅明显。
8 月 15 日国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）：上海地区 20.1 万吨，无锡地区 31.4 万吨，杭州地区 5.6 万吨，巩义地区 10.3 万吨，南海地区28.8 万吨，天津 5.1 万吨，临沂 1.4 万吨，重庆 2.4 万吨，消费地铝锭库存合计 105.1 万吨，较上周四续增 1.0 万吨， 主因无锡到货增多叠加广东淡季持续。
现货市场， 上海无锡两地成交价 14180-14190 元/吨，对当月盘面平水至升水 20 元/吨， 较昨日价格上涨 20 元/吨，杭州成交价 14190-14200 元/吨。今日大户带领市场交投节奏， 下游畏高依旧交投谨慎， 华东整体成交尚可。广东成交价 14180-14240 元/吨， 下游表现畏高， 华南整体交投一般。
逻辑分析：
因无锡到货增多叠加广东淡季持续， 今日铝锭社会库存数据小幅回升。在台风对于山东电解铝企业影响尚未明确前，沪铝大概率保持高位震荡。氧化铝价格低位运行让渡电解铝生产利润，为冶炼厂增复产提供有利条件，蒙泰、贵州登高均有新增产能将释放，且西北地区铸锭比例有所提升，警惕远期有到货增加风险，后市持续关注投产进度及环保动态。基于氧化铝累计减停产及限产总量，预估 8 月冶金级氧化铝短缺 40 万吨左右， 叠加电解铝产能逐步复苏加大原料需求， 氧化铝价格短期或将阶段性触底回升。淡季步入尾声， 下游开工略有起色， 并未出现大幅累库。消费旺季预期下， 8 月下旬或重启去库周期， 沪铝基本面中期逻辑未改，维持偏强震荡观点。
策略建议：
今日沪铝主力 1910 合约日内交投 14135-14315 元/吨，报收于 14200 元/吨，日度涨幅 0.28%， 录得长上影阳线， MACD 红柱略增， 日增仓 23754 手。区间操作为主， 逢回调可适当布局多单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国 7 月规模以上工业增加值同比增长 4.8%，预期 5.8%，前值 6.3%。1-7 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%。
中国 7 月社会消费品零售总额 33073 亿元，同比名义增长 7.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额 30017 亿元，增长 8.8%。
中国 1-7 月城镇固定资产投资同比增长 5.7%，预期 5.8%， 1-6 月增5.8%。环比看， 7 月份固定资产投资增长 0.43%。
供需现况：
USDA8 月报告， 美新豆单产维持上月预估不变但面积意外大幅下调，总产量仍被调低，压榨维持上月预估不变而出口预估则有所调低，然而期末结转库存依旧遭遇下调，且明显低于此前预期。
从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，价格依然疲弱。
逻辑分析：
昨晚全球市场避险情绪急升，欧美股市大跌，工业品大跌，中美贸易谈判短期缓和不改全球经济下行趋势，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆，不会自毁好牌。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，油强粕弱格局明显。
策略建议：
豆粕 1、 5 正套，买 1 月卖 5 月，价差 130-150 介入。
豆油 2001 多单减仓，等待调整后再择机进入。可在 6100 附近继续布局多单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美国 10 年和 2 年国债收益率昨天出现倒挂，创下了自 2007 年 6 月以来的首次倒挂。于此同时，英国国债收益率曲线也出现了自 2008 年以来的首次倒挂。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
逻辑分析：
美国 2 年期和 10 年期国债收益率曲线自 2007 年来首次出现倒挂，引发市场对美国经济即将陷入衰退的担忧。受此影响，市场避险情绪高涨，隔夜欧美股市全面下跌。8 月 14 日，上海地区天然橡胶现货价格上调 50-100 元/吨，青岛保税区 20 号胶价格上调 10 美元/吨。8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
策略建议：
沪胶 1909 合约进入交割前或陷入低位弱势整理；2001 合约关注超跌之后的反弹机会。20 号胶主力 NR2002 合约短线反弹思路对待，防守上市首日低点位置，上方压力位为 10200 元/吨一线，中线则依旧处于空头格局。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
自 2007 年以来 2 年与 10 期美债收益率首次发生倒挂，避险情绪再次集结，隔夜美股巨幅下挫，伦敦基本金属多数收跌， LME 期铜跌 1%报 5770 美元/吨，在贸易摩擦与地缘冲突频发背景下，经济增长预期不容乐观，风险资金方情绪极度敏感。
国内 7 月消费数据受汽车销售牵制回落，国内外严峻形势的影响下，需求端依旧疲软，然而国内货币政策逆周期调节力度或加大（昨日央行再次实施1000 亿逆回购操作），沪铜价格短期低位整理为主。
供需现况：
基本面方面，房地产政策未现松动（多地二线城市房贷利率近期上浮），中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%，可见需求端疲软难与供给端偏紧形成共振；从持仓上来看，昨日国内前 20 机构持仓多空双方基本等幅加仓，显示企稳上涨依旧谨慎。
逻辑分析：
国际方面，美联储降息预期或进一步加大，国内房地产政策未现松动，以及在汇率和物价牵制下，国内货币政策以结构性调整为主；短期贸易缓和，同时市场避险情绪脆弱，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，其他刺激政策的力度。
策略建议：
操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，全球贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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