8月29日 期货日评
铝
宏观要闻：
中美贸易纷争久拖不决，加剧经济增长放缓忧虑，引发美国公债收益率展开新一轮跌势，10年期美债收益率重新回落，加剧收益率曲线倒挂程度。英国首相约翰逊誓言，除非布鲁塞尔同意重新谈判脱欧协议，否则将在10月底带领英国无协议脱欧。英镑汇率暴跌，限制了宏观经济颓势对美元指数构成的卖压，今日美元走强。
供需现况：
8月29日国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区19.4万吨，无锡地区30.9万吨，杭州地区5.3万吨，巩义地区10.5万吨，南海地区28.7万吨，天津5.3万吨，临沂1.2万吨，重庆2.0万吨，消费地铝锭库存合计103.3万吨，较上周四下降3.0万吨。
8月29日全国主要消费地区6063铝棒库存：佛山地区4.24万吨，无锡1.69万吨，常州1.33万吨，湖州0.90万吨，南昌1.01万吨，五地合计9.17万吨，相较于上周四增加0.04万吨。
8月铝板带市场订单未有明显回暖，且河南省即将召开全国少数民族传统体育运动会，为保证运动会正常开展，当地加工厂或将面临短期限产停工，影响8月铝板带开工率，消费或不及预期。
8月铝型材市场消费环比基本持平，且天津、山东及河北区域的加工厂大多反馈暂未收到因国庆阅兵而停工限产的通知，现下厂区生产正常进行。
华东现货市场：上海无锡市场成交价14260-14270元/吨，对盘面升20-40元/吨，较前一日价格回落近70元/吨，杭州地区现货价14260-14280元/吨。贸易商交投尚可，下游采购较前两日好转，华东整体成交尚可。
华南现货市场：广东地区现货价格集中在14300-14310元/吨，粤沪价差升至40元/吨水平。持货商挺价意愿强，下游因价格下浮有备库行为，今日华南铝锭现货交投活跃，整体成交尚可。
逻辑分析：
今日国新办就70周年国庆活动召开新闻发布会，北方地区尚未收到国庆阅兵期间限工停产通知，影响多头信心早间减仓出离。成本端， 近期国内氧化铝价格企稳，呈现小幅回升态势，现下仍处于2430-2530元/吨之间，澳洲氧化铝FOB价格有所回落，跌于300美元/吨以下。供应端， 国内8月份电解铝运行产能短期收窄至3600万吨以内，供应压力迅速缩小。可观利润驱动下，部分电解铝厂前期减产产能开始逐步复产，后市持续关注内蒙、云南及广西等地新增产能投产进度，以及国庆节前北方地区环保政策出台。需求端，8月下游消费回暖不及预期，河南民族运动会影响下游铝板带加工厂开工率，淡季步入尾声，多地电解铝库存续降，关注9-10月整体消费情况。
策略建议：
今日沪铝小幅收涨，主力1910合约日内交投于14200-14340元/吨，报收于14225元/吨，日下跌65元/吨，日跌幅0.45%，持仓减少18424手至30.8 万手，表现为多头减仓。
单边：铝多单逢高了结，保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
8月29日，商务部举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人高峰在发布会上表示，中美双方经贸团队一直保持有效沟通，关于9月份赴美磋商，双方正在讨论中，当前最重要的是为双方继续磋商创造必要的条件。中方认为，如果中方赴美谈判，双方应该共同努力，创造条件，推动磋商取得进展。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 目前，东南亚各产区天胶供应正处恢复期，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位， 8月供需或维持宽松。
逻辑分析：
8月28日，上海地区天然橡胶现货价格上调200元/吨，青岛保税区20号胶价格上调0-5美元/吨。目前主产区处于供应旺季，炒作题材有限。下游轮胎开工率方面，随着前期检修的结束，轮胎厂部分工厂开工率开始重新回升，但受制于天气及环保因素影响，预计开工率将在9月下旬后回升至正常区间。整体来看，橡胶中期供需格局仍旧偏弱。
策略建议：
沪胶主力2001合约本周连续反弹，建议多单防守上移至11500元/吨一线，上方参考压力位12000元/吨一线。20号胶主力NR2002合约多单防守上移至9860元/吨一线，上方参考压力区间10100-10200元/吨。沪胶2001合约期权目前主力资金依旧押码看涨，等待胶价绝地反击。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
人民日报发表署名“钟声”等文章称，美国不断升级关税威胁完全是违背经济学基本规律的非理性行为，损害的是美国企业的利益，最终埋单的是美国的普通消费者。中国、美国和世界经济的利益也将因此受到损害。美国企业和美国民众清醒认识到，打着维护美国利益的旗号升级贸易摩擦，不过是美方一些人出于一己私利掩人耳目的诈术，结果只会使美国经济陷入低迷。
供需现况：
今日国内豆粕止跌反弹，总成交33.49万吨，周一收盘后传言中美两国贸易谈判代表互通了电话，但中国新闻发言人并未做出正面回应，贸易关系进入拉锯阶段，油粕市场相对平稳。未来三个月大豆到港量连续下调，供应压力将有所减轻，中美贸易关系趋向紧张， 离中秋节不到一个月，油脂备货继续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。蛋白消费缺乏亮点，但进口也面临较大不确定性，加上国庆期间油厂面临停机，蛋白价格仍有支撑，主力合约继续维持2800-3000区间偏强震荡。后期仍有望向上突破3000整数关口。
逻辑分析：
在贸易关系的相关消息归于沉寂之后，油粕市场相对平静。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到一个月，油脂备货继续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。
当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限，但未来三个月国内大豆到港已经连续被下调，后期原料供应仍有一定不确定性，叠加国庆期间北方油厂可能停机，国内蛋白价格将仍有支撑，1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局，可选择买近卖远正套操作， 也可选择小周期波段做多。
策略建议：
豆粕1、5正套，买1月卖5月，继续持有，价差130-150时买入今日上升至205。
豆油 2001 多单触及 6100 止损，暂时退出观望。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，中美贸易摩擦反复、地缘局势紧张，美国、欧元区经济放缓趋势不改。美国2年期和10年期国债收益率曲线倒挂幅度加大，创2007年以来的最低水平，凸显出了对全球经济放缓的担忧。
国内印发六省自贸区总体方案，印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，新版个人住房贷款利率政策落地，均显示国内逆周期调节力度或不断加大，市场风险偏好或稳中有升。
供需现况：
基本面方面，房住不炒预期不断加强，四季度电网投资、汽车促消费微政策力度有待观察，微观层面需求端疲软难与供给端偏紧形成共振，短期宏观因素扰动为主；从持仓上来看，CFTC非商业净持仓维持历史较低水平，昨日沪铜高开低走，前20机构持仓空头减仓大于多头，显示市场情依旧谨慎乐观、短线操作为主。
逻辑分析：
国际方面，美联储降息预期仍存，但频率、幅度存疑；国内房地产政策未现松动，而国内多项改革等措施密集出台，助推市场风险偏好的提升，铜价大概率箱体区间整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”预期不断强化下，其他宽松刺激政策的力度。
策略建议：
操作建议，观望等待方向确；激进投资者可区间上侧逢高短空，期权选择浅虚值看涨期权卖出。
风险事件， 中美贸易谈判反复、美英谈判、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股三指均涨约1%，关键期美债收益率曲线连续三日倒挂；
2、美日宣布原则上达成贸易协议，预计9月正式签署；
3、特朗普称：中美已通话，中国希望重返谈判桌；外交部回应不知情；
4、俄罗斯经济部：将2020年GDP增速预期由2%下调至1.7%。
供需现况：
8月，注定是一个牛熊转换的月份，目前现货的供需矛盾体现在需求支撑现货不断高走，随时面临回调风险，而8月底需求放缓后将迎来供应增加量变到质变的一个转变，整体，现货反应短期供需，期货反应未来的供需。
逻辑分析：
现货开始回落，回落幅度偏快，期货支撑偏弱，整体基差开始回落，整体处于回落预期，节后回落预期偏强。偏空思路对待。
策略建议：
JD2001高位受阻，多单暂时离场，空单少量介入。
套利：400-600中间高抛低收，滚动操作JD15。
主力01基差为880,处于历史高位，后期有望走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
随着房地产销售市场淡季走低，全国住宅的库存规模正在持续上升。易居房地产研究院数据显示，截至7月底，受监测的全国100个城市新建商品住宅库存总量为44927万平方米，环比下降0.6%，同比增长6.0%。易居方面指出，当前百城住宅库存规模已呈现连续8个月同比正增长的态势，相比去年同期，去库存的压力略有增加。同时从不同类型城市来看，截至7月底，一、二、三四线100个城市新建商品住宅库存总量分别为2704、22149和20074万平方米，环比增速分别为-2.6%、-0.4%和-0.5%，同比增速分别为19.7%、2.0%和 9.1%。
供需现况：
8月29日唐山钢坯上涨20至3340元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3698元/吨，较上一日价格上涨2元/吨；热卷5.75mm价格均价为3721元/吨，较上一日价格上涨4元/吨；铁矿石天津港61%PB 粉价格上涨10元至710元/吨。钢材市场建材市场价格小幅下跌，整体成交欠佳，同时下游实际需求偏弱，现货市场商家心态悲观，报价继续下跌，不过在库存高成本的支撑下，价格下调幅度相对较小。预计短期价格以震荡偏弱为主。
逻辑分析：
螺纹钢：中美双方贸易战继续升级，经济下滑预期加重；以及9月份70周年大庆各地限产措施出台，对下游的限制也抑制了钢材的整体消费。同时供给端本周总体库存继续下降13.43万吨，螺纹钢周度产量继续下降，不过下降幅度放缓，而高炉原料成本快速下行，吨钢的利润反弹，转炉炼钢减产积极性较弱，供给持续下行的动力不足，以及废钢价格下跌，恐带来电炉的复产预期，压制价格继续向下；并且市场仍担忧在限产阶段，钢厂仍通过转炉添加废钢增加产量。多重利空因素下价格维持震荡下行格局。
热轧卷板：中美双方贸易战继续升级，经济下滑预期加重。而本周总体库存继续小幅下降，原料成本的下降，利润反弹使得热卷产量仍维持在高位339.42万吨的水平，供给压力的担忧仍对市场心理有所冲击。同时下游仍受70周年大庆环保限产的影响消费偏弱，供强需弱的局面仍将维持；以及废钢价格下跌对钢材成本的冲击仍传导热卷价格。短期维持震荡下行格局。
策略建议：
RB2001价格维持震荡下行格局；HC2001价格延续震荡下行格局，空单逢反弹介入。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
国务院关税税则委员会办公室：对美加征关税商品（第二批）排除申报系统于8月28日正式开放，9月2日排除申报系统正式接受第二批商品排除申请。
据经参，从央行获悉，根据防范化解重大风险攻坚战部署，目前在化解和处置中小银行风险时要从压实金融机构自救的主体责任、地方政府的风险处置属地责任和监管部门的监管责任三方面着手。此外，从多个渠道获悉，目前相关监管部门正在酝酿制定高风险金融机构风险处置的相关文件。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工止跌反弹，周均65.34%，周上移1.24个百分点。就各地区开工调整来看，西北、华东、东北三地开工呈现上涨，其中主要与前期部分 停工项目复工有关。需求方面，本周甲醇下游产品涨跌各异，醋酸开工下滑较大，周跌幅接近20%，二甲醚、DMF 及烯烃开工均有下滑，二甲醚行业开工在 31%附近，周跌幅1.3%。据不完全统计， 截至2019年8月29日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为99.4万吨，较上周增10.55万吨。
逻辑分析：
甲醇01震荡下行，上涨压力偏大。当前国内甲醇市场区域化调整，其中西北产区周初调低后，局部出货氛围有所好转；而山东、华中等内地多依据自身供需做窄幅调整。伴随70周年大庆临近，近日华北、山东等地环保监管力度趋严，局部限产举措逐步体现；与此同时，后续北方下游甲醛、板材等开工变化亦需密切关注，该点将对原料消化形成一定利空。综合，临近70周年国庆，局部安监及环保升级，甲醇基本面弱势下维持反弹做空的思路。
策略建议：
MA01短线维持区间操作，前期空单止盈后等待冲高到2180以上做空机会。
逢低少量布局1-5正套，并长期持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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