10月8日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中国糖业协会定于 2019 年 11 月 1 日～2 日在云南省昆明市召开"2019/20年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会"。
供需现况：
国际糖业分析机构认为， 2019/20 榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口，因巴西更倾向于生产乙醇，印度和泰国因天气因素减产。旧作库存依旧压力大，拖累原糖上价格。
截至 9 月底， 全国白糖工业库存 116 万吨， 旧作库存薄弱。上海中糖协五届五次理事扩大会议 9 月 5 日召开会议信息， 新榨季全国产量预计减产。广西预计减产，新榨季产量预计 600 万吨左右。云南减产基本定局。与此不同是，中国农业农村部发布的 9 月供需报告，对 2019/20 年度中国食糖预测数据维持不变。新年度食糖产量预计为 1088 万吨， 同比增 12 万吨。
截至 10 月 7 日， 新疆已有 11 家糖厂开榨（总 15 家）。内蒙古已有 7 家糖厂开榨（总 15 家） ,10 号预计全部开榨。
逻辑分析：
原糖：国庆假期间原糖冲高回落，受印度增加 10 月份销售配额，短期国际糖市仍受库存压力影响。全球经济下行压力，短期原糖的上涨都是阶段性套保的好时机。新榨季减产预期，旧作仍有大量库存待消化，未来远期价格仍重心上移。
国内：目前食糖工业库存薄弱， 支撑现货价格。基差维持高位， 后期将通过现货下跌或期货上涨进行基差修正。短期， 现货偏强的局势， 将支撑期货维持高位。节后随着新糖逐步上市，销量将季节性下滑， 现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解，且市场上出现在 5600 附近预售新榨季甘蔗糖。
策略建议：
新糖未有效供应， 基差高位， 支撑期货 SR2001 合约高位运行， 关注5300-5600 区间。关注新糖上市进度。
现货坚挺，基差（柳州-1 月）维持偏强，继续走高空间小，后期预计走弱。
期货价差上：基差偏强， 关注 1-5 正套。
中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于 10 月 10 日至 11 日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。中方代表团主要成员包括商务部部长钟山，中国人民银行行长易纲，国家发展改革委副主任宁吉喆，中央财办副主任、财政部副部长廖岷，外交部副部长郑泽光，工业和信息化部副部长王志军，中央农办副主任、农业农村部副部长韩俊，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文。（外交部）
供需现况：
华东市场：早间上海无锡市场两地现货报价多集中在 14060-14080 元/吨， 对盘面升水 40-50 元/吨之间，现货价较昨日涨幅 60 元/吨附近，杭州地区现货报价 14080-14100 元/吨。今日为国庆节后第一个现货成交日， 铝价小幅上涨， 下游补货尚可， 但与预期中大量买货尚有一定差距。今日华东整体成交不错， 但略显僵持。
华南市场：广东地区早间少量以 14050 元/吨成交，随后期铝价格上浮，成交价格随之上涨至 14050-14060 元/吨，粤沪价差贴 10 元/吨附近。今日贸易商成交尚可，下游国庆归来有一定补库，成交尚可。
逻辑分析：
基本逻辑：今日氧化铝现货成交价再次小幅上调，随着国内缺口逐步修复，阶段性反弹势头已有收敛， 关注采暖季限产政策出台。节前河北、山东、山西、河南等多个城市发布重污染天气预警，各地区大气污染治理政策纷纷落地，下游铝型材加工企业生产受限。国内电解铝新增及复产产能逐步释放，四季度供应压力逐渐凸显，空头入场积极布局远月。旺季消费如期恢复未有出色表现， 国庆节假期多地累库， 电解铝库存较节前增加 7.5 万吨。供应预期下基本面运行偏空。
策略建议：
今日沪铝主力 1911 合约日内交投于 13925-13995 元/吨，报收于 13950元/吨， 日度涨幅 0.18%，主力持仓增加 6498 手至 19.6 万手， 下方 13800 尚有支撑， 逢高可尝试布局空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
9月财新服务业PMI录得51.3，较7月回落0.8个百分点，为七个月新低。9月财新中国综合PMI录得51.9，高于8月0.3个百分点，为5月以来最高。
供需现况：
国庆长假期间，美国农业部公布季度库存报告，美豆季度库存为9.13亿蒲式耳，远低于市场预期的9.82亿蒲式耳，已经收获的部分地区大豆单产不及预期，共同推动美豆价格上涨。目前美豆收获进度偏慢，优良率远低于去年，加上南美大豆正进入播种期，将面临天气的不确定性。中美新一轮谈判正在进行，美豆价格存在一定支撑。
国庆节前几周国内油厂开机率保持在较高水平，周度压榨量均在180万吨以上，豆粕走货加快，豆油库存小幅增加，整体呈现粕强油弱格局。国内包装油备货旺季已经结束，下一个备货旺季要到12月以后，而进口利润重现令国内又买进超过20船棕榈油。下游养殖利润仍然丰厚，后期需重点关注中美谈判的进展以及南美大豆播种情况。
逻辑分析：
美豆方面的利空因素基本释放，后期有望迎来反弹，今日国内油粕高开后回落。节前国内豆菜粕区间窄幅震荡，油脂偏弱下行， 中国重新采购美国农产品，对国内市场带来压力， 后续重点关注中美谈判的结果，如果这一重大利空落地， 国内粕类在短暂下跌后有望迎来反弹。
策略建议：
菜粕 2001 在 2280 至 2300 区间多单入场，止损 2230。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
9 月 30 日公布的 9 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.4，较 8 月上升 1 个百分点，连续三个月回升，为 2018 年 3 月以来最高，显示制造业景气度持续改善。这一走势与国家统计局制造业 PMI 一致。国家统计局公布的 9 月制造业 PMI 录得 49.8，高于 8 月 0.3 个百分点。9 月财新中国制造业 PMI 的改善，主要源于新订单指数和产出指数的明显回升。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工小幅上移，现周均 67.47%， 周增 1.27 个百分点。就各地开工变化来看，山东及 华中地区开工有所上移，就以上区域装置来看，山东 兖矿、沂州科技甲醇装置陆续恢复，盈德气体装置提 升至满负荷。需求方面， 本周甲醇下游产品开工涨跌不一，醋酸开工大幅拉高至 95.76%，周增加 11.8%，前期检修装置多数重启 恢复正常；二甲醚行业开工在 31.5%附近，变动不大；DMF 开工在 50.12%，变动有限；甲醛行业开工在 29% 附近，周小幅增加 2 个百分点；MTBE 行业开工 56.17%，周开工增加 2.88%，部分炼厂开工有提升。库存方面， 据不完全统计，截至 2019 年 9 月 26 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 106.42万吨，较上周降 5.33 万吨。
逻辑分析：
内地市场局部地区走势偏强，据悉目前整体库压不高，加之节后运力逐步恢复，走货气氛尚可，局部价格积极推涨；港口市场方面，日内期货窄幅震荡为主，较节前小幅上调，然现货交投表现一般。下游市场方面涨跌均有体现，甲醛及丙烯基本面变化不大，维持节前价格；二甲醚、醋酸观望心态明显，局部稳中小涨；其余产品均有不同程度下滑。整体来看，假期现货市场走势尚可， 关注节后港口库存去化情况。
策略建议：
MA2001 合约存在基本面好转的预期， 中长期价格重心将上移， 坚持逢低做多的思路。短线将再次进入震荡， 到 2420 左右注意部分止盈。
逢低少量布局 1-5 正套， 并长期持有。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
10月8日公布的9月财新服务业PMI录得51.3，较7月回落0.8个百分点，为七个月新低。9月财新中国综合PMI录得51.9，高于8月0.3个百分点，为5月以来最高。财新中国服务业PMI和综合PMI走势与统计局PMI并不完全一致。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，9月中国经济呈现出较明显的边际改善，内需加速扩张、就业改善。但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响，成本压力增大，对企业信心造成压制。不过，受前期去产能、去库存影响，企业产能约束凸显，积压工作明显增加，有助于企业投资的修复。中国经济经过前期快速下行之后，逐渐具备企稳基础。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 目前， 东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加， 主产区原料价格维持弱势， 天气因素炒作影响有限， 供应端暂未出现明显缩紧。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
十一假期期间，沙特方面确认原油产量完全恢复到遇袭前水平的消息重挫原油市场，日胶主力合约跌超3%，新加坡20号胶跌超2%。目前东南亚主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，节前轮胎厂开工率回落，预计国庆假期之后重新上升，汽车终端消费暂时缺乏亮点。
策略建议：
沪胶主力2001合约节后首日低开高走有所止跌，关注8月份低点附近支撑的表现，20号胶主力NR2002合约同样思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧美等主要经济体9月数据显示全球经济增速依旧疲软，因此央行逆周期调控力度加大，叠加外部风险事件频发，长期施压铜价上行空间。
国内房贷市场利率改革稳步过度，调整后北京房贷市场利率略有提高；积极层面为全球宽松周期下我国货币财政边际双宽松，近期国内金融市场改革全面深入，国内市场风险偏好或稳中有升。
供需现况：
基本面方面，精废铜供给偏紧，国内去库存持续；需求端房住不炒预期不断强化，汽车销量及相关零部件企业下降趋势不改，然而预期年底电网投资、汽车消费或有提升，微观层面依旧疲软，节后四季度或迎来需求端的企稳；从持仓上来看， 10月1日CFTC非商业空头大幅增仓致净头寸再次拐头向下，国内20机构持仓多空双方微减且净头寸微增，显示内外盘交投谨慎且偏悲观。
逻辑分析：
国际方面，全球经济增速走弱趋势不改，叠加风险事件频发进而央行逆周期调控力度或继续加大；国内收紧房地产前提下，货币财政政策边际双宽松，稳增长政策不断加码、引进外资政策有序推进，节后随着四季度新的刺激政策落地，需求端或有改善，铜价短期区间整理，上方压力较大。
策略建议：
操作建议，铜价短期区间整理，上方压力较大，隐波偏高，节后可择机卖出看涨期权。
风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济失速下行。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
中国物流与采购联合会官网10月8日消息，中国物流与采购联合会发布的数据显示，2019年9月份全球制造业采购经理人指数（PMI）为48.7%，较上月下降0.6个百分点，连续6个月环比下降，持续 3 个月运行在 50%以下。分区域看，美洲和欧洲制造业 PMI 保持低位，环比均走低；亚洲制造业PMI 较上月微幅回升，走势稳定；非洲制造业 PMI 较上月有所下降，指数仍保持在 50%以上。
供需现况：
10月8日唐山钢坯较节前上涨20元至3320元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3875元/吨，较节前价格上涨9元/吨；热卷5.75mm价格均价为3734元/吨，较节前价格下跌4元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至770元/吨。钢材市场国庆期间市场到货一般，但是出货较差，因此库存大幅增加，之后商家陆续归市，价格小幅上涨，市场成交依然清淡。今日现货市场商家报价混乱，盘中成交无好转，出现高价回落的情况。
逻辑分析：
螺纹钢：供给端节后库存大概率回升，同时各地钢厂开始逐步复产，并且螺纹钢利润目前处于回升阶段，钢厂积极性仍会提升产量有望继续增加，供给快速的恢复仍是抑制盘面的重要因素。不过在国庆前后被抑制的下游消费，在节后有望集中开工，同时抢工期的现象仍会发生，对需求仍有所保障；总体供给复产，需求复苏维持价格震荡偏强格局。
热轧卷板：节后库存回升，以及各地钢厂开始复产，仍会抑制价格上涨，但是由于热卷利润的下滑，钢厂转产螺纹动力持续，对热卷价格构成支撑。同时 9 月份 PMI 制造业指数继续回升，仍带动下游需求。并且在国庆后被抑制的下游消费，开始逐步启动，对需求仍有所保障；总体供给复产，需求复苏维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2001 价格维持宽幅震荡格局；HC2001 价格延续宽幅震荡格局， 单边暂观望。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、 美股震荡收跌，美债收益率普涨。
2、 鲍威尔：美国经济面临风险，但总体良好，通胀率低于目标。
3、 美国8月贸易逆差环比增扩1.6%至549亿美元。
4、 世贸组织下调2019年全球贸易增速至1.2%。
5、 欧盟不满英国新方案内容，拒绝周末讨论，称距正式谈判还很远。
6、 离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.1336元，较纽约尾盘跌242点。
供需现况：
供应端，新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位运行令养殖户延迟淘汰，需求端目前不温不火，市场仍旧对高猪肉价格对鸡蛋替代存有很高期待，整体我们应该看到，年度高点已经出现，四季度价格运行主要呈现寻底回升过程。
逻辑分析：
国庆假期期间，消费支撑，蛋价先跌后涨，节后补库需求支撑现货，但是，消费仍旧处于疲软过程，而供应端不断增加，市场担心的疾病和需求端替代并未显现，整体对鸡蛋现货价格不会形成很强支撑。
策略建议：
JD2001在4500左右空单继续持有。
套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑700左右平仓，阶段性反手做空套利组合。
主力01基差为最低48，现货企稳对基差形成一定支撑，目前看基差仍旧处于弱势下跌过程。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜期权
成交持仓：
分月份来看， CU1911 和 CU1912 系列期权合约的成交量和持仓量较上一交易日大幅减少。
分执行价来看，今日虚值期权成交量较昨日明显降低， 缺乏趋势行情预期， 交投冷清。
从 PCR 来看， 持仓量 PCR 微增， 成交量 PCR 下降明显， 显示长期悲观， 短期随铜价下跌看涨情绪再起。
波动率：
从相对分位来看，近期波动率处于历史较低分位水平，且隐波持续高于历史波动率， 权利金略微偏贵。
策略建议：
标的缺乏趋势行情， 随今日欧美经济数据打压， 施压铜价， 考虑隐波偏高， 择机卖出看涨期权为主。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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