9月6日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中糖协五届五次理事扩大会议于9月5日在上海召开，会上消息：1.广西预计减产，新榨季产量预计600万吨左右；2.云南减产基本定局；3.内蒙甜菜糖增2-5万吨；4.下榨季全国产量减产；5.继续严打走私；6.广西糖协代表国内食糖产业向商务部提交进口保障延期申请；7.开展对部分食糖出口国家的反补贴、反倾销调查。
供需现况：
国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。
中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨，同比增14万吨。2019/20年度连续第四年增产。
逻辑分析：
原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。
国内：这两天在上海召开的糖协会议上消息，广西云南广东糖协均预计本省新年度食糖将小幅减产，整个榨季全国预计小幅减产。扭转了前期一直预期增产的市场看法。政策上，利好政策频现，云南发布的《云南省省级食糖储备管理办法》（征求意见稿） ,糖协将申请食糖保障措施延期。近期工业库存低和走私大幅减少给糖价提供反弹后盾。糖价将延续强势，后期，白糖终端消费高峰期即将过去，9月底甜菜糖陆续开榨。加工糖库存继续回升。糖价上涨后的国储糖抛储预期限制涨幅。白糖适合阶段性操作。
策略建议：
短期SR2001合约受工业库存低及政策支撑，利好反弹，5600压力位，后期仍有回调压力。
基差（柳州-1月）预计季节性走强。关注重点：产销数据及政策落地。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国物流与采购联合会今日发布2019年8月全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在50%以下，意味着全球经济下行压力进一步加大，经济增长乏力。分区域看，美洲制造业增速明显放缓是本月指数下降的主导因素。欧洲制造业整体增长保持弱势。亚洲制造业增速小幅放缓，非洲制造业增速放缓，但仍保持较快增长。（央视新闻）
供需现况：
华东现货：上海无锡市场成交价14410-14400元/吨，对盘面升20-40元/吨，较昨日价格上涨近30元/吨，杭州地区现货价14390-14410元/吨。今日铝价虽有回涨，但市场看多情绪明显，买卖双方交投活跃。临近周末下游备货积极，采购量明显增加，持货商可以有存货。华东整体成交较好。
华南现货：广东地区现货价格集中在14450-14470元/吨，粤沪价差缩窄至30元/吨。今日广东市场货源较为充足，持货商在此高价位急于出货，但中间商及下游接货积极性不高，多对价格表现观望。整体来看今日华南地区铝锭交投以贸易商为主，成交活跃度不高。
逻辑分析：
供应端，山东地区本月复产部分产能，新疆地区此前事故产能月末通电复产，关注云南、内蒙及山东等地新增及待复产产能投产速度，以及国庆节前夕北方地区环保政策出台。
需求端，据了解，河南巩义回郭镇将在9月4日-17日民运会期间加强生产管控，届时一些环保措施尚未达标的中小加工企业或将关停。
成本端，近期各地氧化铝现货成交价格持续上调。据了解，河南地区某氧化铝厂由于未完成超低排放改造，预计下月将轮停改造，涉及产能规模约60万吨。另交口信发280万吨氧化铝产能计划9月上半月复产。
库存端，本周四电解铝库存周环比下降2.7万吨至100.6万吨，库存消费天数下降至10.1天。
小结，成本企稳库存续降，基本面运行逻辑向好，后市仍需9-10月消费拉动，持续关注旺季去库情况。但前期风险事件影响的产能复产节奏略快于市场预期，基本面供应压力将在12月份有所体现。
策略建议：
今日沪铝冲高回落，延续高位震荡。主力1910合约日内交投于14345-14430元/吨，报收于14395元/吨，日度涨幅0.31%，主力持仓减少3074手至26.1万手。区间操作，保持观望，重点防范宏观风险。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。双方一致认为，应共同努力，采取实际行动，为磋商创造良好条件。商务部部长钟山、央行行长易纲、发改委副主任宁吉喆等参加通话。
供需现况：
8月份国内大豆压榨757万吨，较7月份增加12.86%，较去年同期减少8.26%。2018/2019年度大豆压榨7752万吨，同比下降5.33%。受中美贸易关系再度紧张以及四季度大豆供应偏紧预期，8月份巴西大豆升贴水大幅上涨。上周国内油厂压榨量增加至190万吨，令油粕库存有所增加，未来两周压榨量有望小幅下降。
逻辑分析：
昨日最新消息，中美商定在10月初进行第十三轮谈判，且从官方表态来看偏乐观，昨日夜盘油粕大跌，今日继续下跌，市场对贸易关系的担忧情绪有所下降。长期来看，市场仍受中美贸易关系影响，短期来看，缺乏新的重要驱动，油粕上下空间有限，区间波动概率较大。豆油主力合约2001目前看5950-6200区间波动。豆粕1月合约维持2800-3000区间震荡格局。
策略建议：
目前油粕单边局势并不明朗，可区间操作或暂时观望
豆粕1、5价差回落至130附近，买1月卖5月，在100-130区间逐步加仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区综合PMI略有企稳其中多国仍继续回落，英国无协议脱欧风险犹在；尽管2年与10年期美债倒挂暂时消失，但金银走高原油走低，显示市场担忧情绪并未舒缓，各国央行宽松空间或进一步打开，静待美联储9月议息会议，以及国内央行9月相应决策。
国内中国8月份官方PMI依旧轻度萎缩，显示经济放缓趋势未改；同时在内外部风险扰动下，国内逆周期调节的决心、手段和力度均不断加大，国务院常务会议释放了稳增长政策加码信号，叠加金九银十时间窗口，市场风险偏好或稳中有升。
供需现况：
基本面方面，房住不炒预期不断加强（多地首套房贷利率上浮比率上调），但电网投资、汽车促消费微拉动或逐渐显现，微观层面虽依旧疲软但不断夯实企稳，短期贸易摩擦边际影响趋缓；沪铜夜盘高开高走，从持仓上来看，CFTC非商业净持仓再次拐头触及历史较低水平，前20机构多空双方均加仓且多方大于空方，显示市场双方依旧谨慎、短线操作为主，企稳突破上涨有待确认。
逻辑分析：
国际方面，美联储9降息预期趋于一致幅度不定；国内房地产政策未现松动且不断趋紧前提下，其他稳增长政策不断加码，贸易摩擦边际影响趋缓，叠加金九银十时间窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价大概率延续箱体整理，幅度或加大。
策略建议：
操作建议，逢高试空；激进投资者买入看涨期权短多持仓可择机止盈，转为择机卖出浅虚值看涨期权，合约选择11月相对较长到期合约为益。
风险事件，中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月中美央行货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股三指涨幅均逾1%，美债收益率大幅上行。
2、美国8月PMI终值为50.7低于预期。
3、加央行副行长斯肯布理：若经济持续下行，加拿大或考虑降息。
4、希腊二季度经济增长1.9%，债务危机以来最大涨幅。
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.1377元，较纽约尾盘涨73点。
供需现况：
进入9月，供给端开始压力开始逐渐显现，4-6月补栏开始开产，天气转凉，产蛋率上升，整体增加；需求方面，中秋备货已经告一段落，短期学生开学暂时拉动，现货继续维持高位震荡，预计9月中旬，中秋需求放缓后现货将出现季节性回落。消费弹性越来越小，而供给弹性越来越大。
逻辑分析：
节假日消费拉动现货继续上涨，在疯狂的同时，我们需要冷静的看到节后现货回落的预期，近月期货盘面继续向现货靠拢，但是看涨较为谨慎，短期偏强现货的支撑下继续维持偏强震荡，但是节后季节性回调预期将对盘面形成一定的压制。
策略建议：
JD2001前期阻力位开始回落，空单持有。
套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑600左右平仓。
主力01基差为791，基差出现暂时走强，短期高位震荡。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2019年8月31日，国家统计局公布了2019年8月中国采购经理指数(PMI)数据：综合PMI产出指数为53.0%，较上月微降0.1个百分点；官方制造业PMI为49.5%，较上月回落0.2个百分点；非制造业商务活动PMI为53.8%，较上月回升0.1个百分点。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工再度下滑，现周均64.09%，周降1.25个百分点。就各地开工变化来看，华东、华北、山东、华中、西北五地开工均持续下滑，除部分装置常规性检修外，装置故障降负/停车仍有 体现。需求方面，本周甲醇下游产品开工涨跌各异，新型下游开工表现优于传统下游甲醛行业开工27%附近，周内小幅下滑，26日召开的迎接新中国成立70周年安全生产督导检查动员会上，相关人士表示为坚决遏制各类重特大事故和爆燃事故发生，本月起山东将组织16个督导检查组进驻各市，集中一个月时间。二甲醚行业开工在 30.2%，周下滑0.8%；醋酸行业开工61.34%，周开工增加3.72。据据不完全统计，截至2019年9月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为105.9万吨，较上周增6.5万吨。
逻辑分析：
甲醇01经历前一日大跌后小幅企稳。国内甲醇市场日内涨跌均有体现，局部地区前期排库尚可，暂无库压，窄幅整理为主；局部地区下游接货意向转弱，厂家出货出现下滑。港口方面随期货震荡为主，较昨日小幅下滑，目前高库压仍存。下游产业链方面表现尚可，多数产品呈现上行走势，丙烯场内气氛偏淡，价格小幅下滑，其余茶农均有不同程度上调。综合，随着大唐重启烯烃、山西焦化全面停产、沙特装置临时检修等消息集中释放，市场心态得到明显支撑，但是趋势性上涨仍然艰难，关注消息面情况。
策略建议：
MA01短线维持区间操作，空单止盈后关注2210的突破情况。
逢低少量布局1-5正套，并长期持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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