8月16日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国家统计局新闻发言人刘爱华 8 月 14 日表示，稳定猪肉市场供应等措施逐渐见效，猪肉价格会逐步稳定；从 CPI 反映来看，农产品价格还是有稳定基础的。
供需现况：
中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20 年度产量为 1088 万吨，同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨，同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04 万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期760.97万吨），累计销糖率79.61% （上制糖期同期73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。
逻辑分析：
原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低，乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇，支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺，远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：多数产销区现货价格企稳，9 月合约受库存低及消费支撑，将强于1 月。目前市场短期基本面仍为工业库存低，走私减少，加工糖库存低,夏季消费高峰备货。期货上，郑糖主力连续第三天减仓，多头情绪有所减退，糖价回调调整，再次上涨还需新消息刺激。后期 100 万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期糖价上方也有压力。初步预计，8 月糖价维持高位，三季度末或回调。中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期 SR2001 或将继续高位回调。关注下旬进口量。
基差（柳州-1 月）预计走强。价差上继续 9-1 正套。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
昨日美联储官员布莱德称，收益率曲线倒挂持续一段时间才能认为经济前景悲观。昨日美国 7 月零售销售数据表现较好，市场避险情绪有所好转，今日美元延续涨势。
供需现况：
统计局数据显示，2019 年 7 月中国铝产量 622 万吨，同比增长 2.9%。
SMM 数据显示，2019 年 7 月铝箔企业开工率 83.06%，环比下降 4.77%，同比小涨 1.18%。受季节性因素影响较大的铝箔产品 7 月产销量均表现不同程度的下滑。
现货市场，上海无锡两地成交价 14240-14260 元/吨，对当月盘面平水至升水 20 元/吨，较昨日价格上涨 60 元/吨，杭州成交价 14240-14260 元/吨。周五初显备货状态，下游今日接货尚可，华东整体成交不错。广东成交价14240-14250 元/吨，贸易商交投尚可，下游表现观望，华南成交一般。
逻辑分析：
台风对山东电解铝企业影响尚未明确，沪铝大概率保持高位震荡。氧化铝价格低位运行让渡电解铝生产利润，为冶炼厂增复产提供有利条件，蒙泰、贵州登高均有新增产能将释放，警惕远期有到货增加风险，三季度供应尚未出现明显增量，后市持续关注投产进度及环保动态。基于氧化铝企业密集减停限产动作，预估 8 月冶金级氧化铝短缺 40 万吨左右，叠加电解铝产能复苏原料需求略增，氧化铝价格短期或将阶段性触底回升。淡季步入尾声，下游开工略有起色，并未出现大幅累库。昨日铝锭社会库存数据小幅回升，主因无锡到货增多叠加广东淡季持续。消费旺季预期下，8 月下旬或重启去库周期，沪铝基本面中期逻辑未改，维持偏强震荡观点。
策略建议：
今日沪铝主力 1910 合约日内交投 14120-14270 元/吨，报收于 14170 元/吨，日度跌幅 0.35%，日减仓 6524 手。区间操作为主，逢回调可布多单。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
宏观要闻：
贸易战以及地缘紧张局势，令全球经济放缓预期不断强化，致使资本市场避险情绪积聚，昨夜2年期美债收益率再创新低，油跌金涨、LME期铜跌0.43%报 5740 美元/吨，市场到了 2008 年后最糟的时刻，与此同时更大的全球性刺激政策或可期，昨日墨西哥央行年内首次降息。
国内 7 月各项数据显示经济面仍显羸弱，需求端依旧疲软；而货币政策方面，逆周期调节力度或加大，昨日央行再次通过 MLF 和逆回购操作，维持资金面相对稳定。
供需现况：
基本面方面，房地产政策未现松动（多地二线城市房贷利率近期上浮），中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%，短期需求端疲软难与供给端偏紧形成共振；从持仓上来看，昨日国内前 20 机构持仓多减空增，显示悲观情绪较浓。
逻辑分析：
国际市场避险情绪不断升温，国内房地产政策未现松动，以及在汇率和物价牵制下，国内货币政策以结构性调整为主；短期一系列地缘冲突强化经济放缓预期与逆周期调控预期博弈，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，其他刺激政策的力度。
策略建议：
操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，全球贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
香港下调 2019 年 GDP 增速预期至 0%-1%，此前为 2%-3%。香港财政司司长陈茂波表示，香港将推出一系列“撑企业、保就业、纾民困”的措施。其中，将 2018/19 课税年度内薪俸税、个人人息课税及利得税的税务宽免百分比，由财政预算案建议的 75%提升至 100%，而每宗个案上限则维持在 20000 元，上述宽免可惠及约 143 万名纳税人/企业。
供需现况：
七月生猪存栏信息：生猪存栏较上月减少 9.4%，较去年减少 32.3%；能繁母猪存栏较上月减少 8.9%，较去年减少 31.9%。从今年一月至今，生猪存栏量已经连续下降 7 个月。
从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，价格依然疲弱。
逻辑分析：
昨日中国商务部发表声明要对美国的加税行为进行反制，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆，不会自毁好牌。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。蛋白市场短期反弹但随即转跌，中美贸易冲突对市场的影响已经逐步弱化，加上当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限。未来三个月国内大豆到港量仍大，后期原料供应无忧。预计后期油厂开机率恢复，国内蛋白价格将依然疲弱，1 月合约维持 2800-3000 区间震荡格局。
策略建议：
豆粕 1、5 正套，买 1 月卖 5 月，价差 130-150 介入。
豆油 2001 多单减仓，等待调整后再择机进入。可在 6100 附近继续布局多单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
针对美国贸易代表办公室宣布将对约 3000 亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
逻辑分析：
针对美国贸易代表办公室宣布将对约 3000 亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。受此影响，市场避险情绪再度有所升温。8 月 15 日，上海地区天然橡胶现货价格下调 50-100 元/吨，青岛保税区 20 号胶价格下调 10-15 美元/吨。8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
策略建议：
沪胶 1909 合约进入交割前或陷入低位弱势整理；2001 合约关注超跌之后的反弹机会。20 号胶主力 NR2002 合约短线反弹思路对待，防守上市首日低点位置，上方压力位为 10200 元/吨一线，中线和沪胶一样处于空头格局。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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