2019年8月25日—8月30日
新疆棉花调研报告
调研目的：中美贸易矛盾升级，全球宏观形势不确定性增强，国内棉花期货价格跌至12500元/吨附近，新棉上市开秤价如何，直补政策最后一年，产业人士如何看待当前及新年度棉花？此次调研组织方带领全体考察队员对新疆地区的棉花种植、加工、流通与贸易、消费等进行重点调研，对当地棉花产业企业利用期货市场工具和平台的情况进行深入了解。
调研路线：库尔勒市—>尉犁县—>铁门关市—>达坂城 —>乌鲁木齐市—>呼图壁县—>石河子市
调研企业：南疆库尔勒市周边/尉犁县棉田、北疆呼图壁县棉田、新疆兵团农二师冠农集团、新疆冠农银通棉业集团、汇锦物流、闫化德海农业科技有限公司、铁门关星宇信达纺织有限公司、呼图壁县天鼎棉业、天晟农作物种植合作社、银隆棉业、库尔勒棉花论坛等。
1.1 新疆新棉长势较好，预计产量持稳去年
2018/2019年度全国棉花种植面积4825.1万亩，其中新疆占71.6%；全国棉花总产量610.5万吨，新疆占比83.6%。
对于新年度棉花，调研了解到，截止到8月底，今年新疆棉花生长较好，全疆产量预计与去年持平。兵团棉花占全疆产量的40%左右，亩产450-500公斤；地方棉占60%左右，多数亩产380-430公斤左右。
Y 种植大户表示，“棉花生产的关键期之一 —— 坐桃时期（7-8月）天气较好，极大弥补了4-5月份积温低造成棉花生长偏慢的影响。接下来就看9月15日能否如期打落叶剂，一株棉花一般出4个桃可以开始打脱叶剂。9月25日预计采摘（今年采摘比去年略晚5天左右。”
中国棉花协会预计，由于4、5月低温多雨生育期较常年晚7-10天，病虫害发生较轻，预计新疆产量为514万吨，与去年持平。这与此次调研情况基本一致。预计全国棉花总产量604万吨，同比减少1.22%，较上期减少2万吨。
1.2 新年度开秤价预计低于去年
9月底预计开秤收获，普遍预计籽棉开秤价比去年降低，机采棉预计在4.2-5元/公斤，多数预计在4.5元/公斤，折合棉花成本大概在11500-12500左右。相对比，去年开秤价格在5.8-6元/公斤左右。今年新花上市预计不会出现像去年那样哄抢棉花资源的情况。
种植成本上，南疆Y种植大户表示，“自留地（不算人工）的种植成本约1000元/亩，包地雇人种的机采棉成本约1700-2000元/亩。
H种植户,种有4800亩棉花，表示4.5元/公斤的籽棉价格，刚好够种植成本，如果棉价一直低迷且没有种植补贴的情况下，明年考虑减少种植面积。
新疆机采棉的比例在提高，北疆达到90%，南疆达到60%。加工成本上，因为承租加工厂和自己轧花厂加工成本有一定差别，Y棉业表示，“自己加工厂成本约500元/吨。”北疆N棉业公司表示，“北疆土地流转费、水费、兵团轧花厂承租价这两年在提高，所以面临的加工种植和加工成本也在提高。承租兵团轧花厂的加工成本在1810元/吨，但是如此高的加工成本，兵团必须要收棉花。”
2.1 库存充裕
新疆大约有700-800轧花厂，轧花厂面临产能过剩问题。距调研了解，销售较好的某兵团仓库还有约20%左右的库存待销售，地方轧花厂陈棉库存较高，且个别地方轧花厂面临资金问题，但是卖厂不经营的情况很少。作为仓库端，对棉花后市价格不太乐观。
根据国家棉花市场监测系统数据，截至 2019 年8月9日，2018/19年度棉花尚有120.3 万吨待售，8月初，全国棉花工商业库存约400万吨左右。
2.2 国储棉库存低于安全库存
2019年国家储备棉轮出时期为2019年5月5日至2019年9月30日，总量安排100万吨左右。截至8月29日，储备棉轮出累计成交76.47万吨，成交率84.44%。短期，国储棉轮出增加了市场供应。后期，今年拍完之后国储棉库存还剩约170万吨，国家的安全库存是300万吨。棉花作为战略物资，市场猜测不排除国家有轮库的可能。但是另一方面，棉花作为战略物资的重要性在减弱，因化纤、涤纶等对棉花纤维的替代作用在增强。
3.1 新疆纺织产能面临饱和，今年暂停新建产能
2014年新疆启动“发展纺织服装产业带动百万人就业”工程以来，伴随一系列重要政策的实施，大大推动了新疆纺织工业发展，使新疆成为全国纺织增速最快的地区，当地就业和民生效应显著提高。新疆纺织产能从2014年700万锭增长到2018年1800万锭左右。
2018年2月，新疆发布的《新疆纺织服装产业发展规划（2018-2023年）》提出，到2023年，达到棉纺产能2000万锭规模，织机超过5万台，针织面料25万吨，服装服饰达到8亿件（套）。
2018年3月，新疆发布的《关于严格控制棉纺产业无序发展的紧急通知》，决定暂停棉纺产业在建拟建项目建设，主要是为了控制清理落后纺织产能无序进疆。
2018年新疆对新建纺织产能停止补贴，且停止新建项目和扩建项目审批。新疆和全国都面临纺织产能过剩问题。
3.2 下游纺织库存积压，对棉花原料需求减弱
截至7月31日，纺织企业在库棉花库存量为70.55万吨，较上月底增加1.75万吨，同比减少8.99万吨。
纱线和坯布库存高企，纱厂走货速度缓慢，但库存压力逐渐减弱，开机率小幅回升；织厂打样订单增加，开机率逐渐回升，走货速度一般，积压库存短时间内难以消化。
我国从2014年开始，在新疆实施棉花目标价格补贴，2017-2019年为每吨18600元,今年是补贴政策实施的最后一年,即收官之年，中央目前还未提及明年政策动向。2019年9月开始的新年度如果没有国家18600价格补贴，棉价低位情况下明年的种植会受一定程度的影响。据了解，补贴价格不继续实行的可能性也较大，因全国经济预期下行压力大，财政面临收紧资金的压力。
另一方面，市场也在关注在9月30日储备棉拍卖结束后，是否会出台沦入政策。
据美国农业部8 月发布的报告，预计2019/20 年度全球棉花产量2734.8万吨，较上个年度增产5.38%；消费量 2679.6 万吨，增速放缓2%；产大于需55.2 万吨，扭转 2018/19 年度产不足需局面。预计9月，印度、美国地区新棉开始收获，10 月北半球新棉上市进度将会加速，假如天气正常，全球棉花季节性供给压力将逐步体现。
供应面，本年度棉花库存仍有100多万吨结余，商业库存处于五年高位。新棉无明显减产，9月新花即将上市，市场将面临累库存的过程，供应充裕继续压制价格。需求面，下游纱线、坯布库存高企，纺织企业原料库存同比降低，采购谨慎，内需低迷。宏观面，中美贸易摩擦带来的纺织出口风险加大。市场认识面，市场普遍认为目前棉花价格处于比较低位，11000左右或有强支撑。
综合看，短期，棉价面临供应充足和下游需求不足的价格下行压力。但目前价格也不宜再过度悲观，等待机会10000-11000可适当试多博取反弹，或逐步建立远期棉花看涨期权。
后期应关注：1.棉花价格补贴的延续性；2.是否出台棉花轮入政策；3.中美贸易关系谈判进展。4.下游需求。
在目前棉价受中美贸易摩擦影响下，棉企经营的关键在于怎样利用金融工具控制风险。期货市场服务实体企业还有很大潜力，期货普及套保力度任重而道远。
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