9月16日 期货日评
白糖
宏观要闻：
8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，比7月份回落0.4个百分点。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。
9月15日，沙特国家石油公司的两处设施日前遭无人机袭击，致使沙特原油供应每日减少570万桶，约占沙特石油产量的50%，短期刺激油价大涨。
供需现况：
国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。
中糖协五届五次理事扩大会议于9月5日在上海召开，会上消息：1.广西预计减产，新榨季产量预计600万吨左右；2.云南减产基本定局；3.内蒙甜菜糖增2-5万吨；4.下榨季全国产量减产；5.继续严打走私；6.广西糖协代表国内食糖产业向商务部提交进口保障延期申请；7.开展对部分食糖出口国家的反补贴、反倾销调查。
与此不同是，中国农业农村部发布的9月供需报告显示，对2019/20年度中国食糖预测数据维持不变。新年度食糖产量预计为1088万吨，较上榨季增12万吨。
逻辑分析：
原糖：国际机构调低新年度全球糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国仍存去库存压力。9月15日，全球最大石油公司沙特阿美遭空袭，将刺激原糖上涨。
国内：9月初上海糖会给市场提了强心剂，新榨季全国预计小幅减产，扭转了前期一直预期增产的市场看法，政策传出利好。近期工业库存低和走私大幅减少给糖价提供反弹后质，现货表现坚挺。后期，9月销量将季节性下滑，8月全国销量一般偏低已表现出。新疆甜菜糖已开榨，比去年提前，9月下旬新糖将上市增加供应，印度欲向中国出口食糖，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解。
策略建议：
短期SR2001合约关注5300-5600区间高位震荡（新糖上市前）。
现货坚挺，基差（柳州-1月）预计走强。
中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中美经贸僵局迎来缓和契机，欧央行降息并重启QE，美国最新出炉的零售销售和密歇根大学消费者信心指数均高于预期， 而美国卡斯货运指数8月份同比下降3%，这是该指数连续第九个月下滑，意味着到今年年底美国经济大概率转为负增长。市场忧虑情绪加重，增强美联储9月降息预期。
供需现况：
SMM数据显示，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区18.8万吨，无锡地区29.4万吨，杭州地区5.3万吨，巩义地区8.6万吨，南海地区27.4万吨，天津5.3万吨，临沂1.0万吨，重庆2.0万吨，消费地铝锭库存合计97.8万吨，较上周四增加0.6万吨。
上海无锡市场成交价14370-14380元/吨，对盘面贴水10至平水附近，现货较上周四回落近120元/吨。杭州地区今日现货成交价14400-14420元/吨，节后归来下游接货不及预期， 华东今日整体成交一般。广东地区集中于14410-14440元/吨，粤沪价差维持在20元/吨附近，市场出多接少，下游刚需采购为主，今日华南交投一般。
逻辑分析：
基本逻辑： 印尼禁矿暂无实质性影响，未来缺口可由其他国家弥补。前期国内风险事件涉及产能复产节奏略快于市场预期，叠加新增产能释放远月承压明显；旺季消费如期恢复尚未有出色表现，阶段性区域限产抑制消费，中秋节后铝锭库存小累；各地氧化铝成交价格重心上移，国内供应缺口逐渐修复，阶段性触底反弹势头收敛，远期承压。去库存支撑下，近月合约尚不具备持续性下跌条件，back结构仍将维持，趋势性空头可尝试布局远月。
策略建议：
今日沪铝主力1911合约日内交投于14270-14510元/吨，报收于14280元/吨， 日度跌幅1.04%，主力持仓减少8030手至27.5万手。预计合约间back结构仍将维持，可尝试于近月合约逢低加多，远月合约逢高开空。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
2019年1—8月份，全国房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%，增速比1—7月份回落0.1个百分点。1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积813156万平方米，同比增长8.8%，增速比1—7月份回落0.2个百分点。房屋新开工面积145133万平方米，增长8.9%，增速回落0.6个百分点。房屋竣工面积41610万平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3个百分点。1—8月份，商品房销售面积101849万平方米，同比下降0.6%，降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。8月末，商品房待售面积49784万平方米，比7月末减少92万平方米。
供需现况：
9月16日唐山钢坯上涨30至3400元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3848元/吨，较上一日价格上涨14元/吨；热卷5.75mm价格均价为3781元/吨，较上一日价格上涨10元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至770元/吨。钢材商家现货报价较节前收盘整体上涨，成交放量，下游采购小幅释放。盘中部分商家成交到量后继续上调报价， 库存方面，进入9月需求释放良好，据反馈出库量日益增加，库存整体继续下降。总体来看，商家心态整体趋稳，但出于对库存消耗尚需时日的担忧，操作以逢高出货为主，预计市场现货价格高位震荡运行。
逻辑分析：
螺纹钢：美国延期加征关税措施，中方增加排除关税商品品种，中美贸易互相释放善意；以及国家统计局公布8月份房地产开发投资数据显示仍保持高速增长态势，市场乐观情绪升温。同时供给端本周总体库存大幅下降62.92万吨，螺纹钢周度产量继续下降3.18万吨至335.3万吨，以及废钢价格的持续反弹，继续抬高电炉的成本，复产积极性仍受挫，电炉产能维持在低位，供给压力持续减弱；而金九银十旺季消费启动，各地工地开工增加，市场备货相对积极。维持短期价格震荡偏强格局。
热轧卷板：尽管利润的回升，转产继续回流的担忧仍在；以及出口持续下滑，外部需求疲软，仍抑制价格上行。但美国延期加征关税措施，中方增加排除关税商品品种，中美贸易释放善意；以及央行公布货币市场数据，社融数据和新增贷款数据好于预期，市场乐观情绪升温。同时尽管热卷产量维持在342.51万吨水平的高位，而下游消费的启动 仍使得本周热卷总体库存下降8.76万吨，需求的抬升缓解供给压力，对市场心理仍带来积极效应。短期期价维持震荡偏强格局。
策略建议：
RB2001价格维持震荡偏强格局；HC2001价格延续震荡偏强格局，多单仍可逢回调介入。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
9月13日欧央行宣布“降息+重启QE+分级利率”三项决定，即将交棒予拉加德的欧央行行长德拉吉再度震惊世界。这“三支箭”由于火力集中，被业界称为“火箭筒”（bazooka）。
显然，欧央行的政策已达极限，召开在即的美联储9月议息会议会有何举动，引人瞩目。美联储9月19日降息25bp（基点）的概率已逼近100%，联邦基金利率期货显示，市场预计美联储10月将再次降息，12月按兵不动，明年1月再次降息。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工小幅上移，现周均66.20%，周增2.85个百分点。就各地开工变化 来看， 华东、华北、华中开工均均有不同程度增加，就以上区域装置重启来看，江苏恒盛、江苏索普、永城龙宇、孝义鹏飞等装置陆续恢复，此 外上海焦化、中新等甲醇装置负荷均有提升。需求方面，下游产品表现尚可，甲醛、醋酸、 MTBE 及烯烃开工均有增加情况。截至发稿时为止，我国甲醛开工在27%附近，部分地区甲醛利润较好；二甲醚行业开工变动不大，在31.6%附近波动；醋酸行业开工83.95%，周开工大幅增加21.03%。库存方面，据不完全统计，截至2019年9月12日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为104.67万吨，较上周减1.23万吨。
逻辑分析：
甲醇01大幅上涨。据悉沙特遇袭导致原油减产，原油期货大幅走高，提振能化品种期货上移，日内港口市场表现坚挺。内地市场方面，多依据自身供需调整，内地整体库存压力不大，局部在期货市场支撑下略有推涨；据悉西北主产区指导价格上调，需关注对内地市场传导。
策略建议：
短期MA2001受原油影响维持偏强格局，但是基本面偏弱，把握原油回调后的做空机会。
逢低少量布局1-5正套，并长期持有。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
供需现况：
外围市场假期期间波动较大，沙特油田被无人机袭击，可能导致产量下降一半，如果一周之内产量无法恢复，将刺激油价迅速上涨。油料方面，中美关系近期有明显缓和，中国企业询价美国农产品，市场风险担忧情绪下降。近期油厂开机率有所提高，压榨量恢复至偏高水平，南方部分油厂又见胀库，下游受非洲猪瘟影响消费仍受抑制。
逻辑分析：
受中国批准进口阿根廷豆粕，中国重新开始采购美国农产品等消息影响，国内供应的担忧情绪下降。当前市场受中美新一轮谈判预期影响较大，中美商定在10月初进行第十三轮谈判，且从官方表态来看偏乐观，国内油粕继续下跌，市场对贸易关系的担忧情绪有所下降。短期来看，贸易关系缓和，中国重新采购美国大豆，国内原料供应担忧下降，油粕继续区间波动概率较大。豆油主力合约2001目前看5950-6200区间波动。豆粕1月合约维持2800-3000区间震荡格局。
策略建议：
目前油粕单边局势并不明朗，可区间操作或暂时观望。
豆粕1、5价差回落至100附近，买1月卖5月，在70-100区间逐步建仓至40%仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家统计局9月16日公布数据显示，8月份我国规模以上工业增加值同比增长4.4% ,比上月回落0.4个百分点,延续了7月的回落态势。但从累计数据看,前8月我国规模以上工业增加值增长5.6% ,高技术制造业增长8.4%。国家统计局新闻发言人付凌晖称,稳定增长的态势还在持续,工业升级发展的态势也在持续，一系列工业发展的政策效力也在显现。今年大规模减税降费将为企业提供很好的支撑,近期推进贷款市场化报价利率机制,实施了降准,这些都为工业企业发展提供了很好的条件。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。9月合约完成交割后，盘面仓单压力或有所减缓。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
沙特阿美石油设施遭遇到的无人机袭击对500万桶/日的产油量造成负面影响，周一美元油大涨超10%。9月12日，上海地区天然橡胶现货价格上调100元/吨，青岛保税区20号胶价格下调5-15美元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，随着前期检修的结束，以及气温的好转，轮胎厂部分工厂开工率开始重新回升，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶近期持续反弹，但中期供需格局仍旧偏弱。
策略建议：
沪胶主力2001合约日线保持反弹架构，建议多单防守11750元/吨一线。20号胶主力NR2002合约日线处于反弹之中，建议多单防守10000元/吨一线。没有持仓者不宜过分追高。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区下调经济增速预期的同时降息及超预期重启QE，美联储本月再次降息市场呼声较高，以及日本、瑞士等多国央行本周将公布最新利率决议，本周全球将进入“全球央行周”；另外，中美两国示好为进一步贸易措施释放善意，短期央行逆周期调控加大提升市场风险偏好，而长期经济放缓施压铜价上行空间。
国内今日全面降准，同时“金九”不在、地产信托再次走低显示“房住不炒”强力执行，同时，加快专项债发行进度、央行定向降准，货币财政政策均释放边际宽松信号，还有近期国内金融市场改革全面深入，叠加金九银十消费旺季时间档口，市场风险偏好或稳中有升；另外，本月 MLF 预期有所下调。
供需现况：
基本面方面，房住不炒预期不断强化，汽车销量及相关零部件企业下降趋势不改，年底电网投资、汽车消费提升或仍须观察，微观层面虽依旧疲软但底部不断夯实；短期利多刺激下，铜高位震荡，Contango结构走平；从持仓上来看，9月10日CFTC非商业多头增仓空头大幅减仓至净头寸拐头向上，国内前 20 机构多空双方上周四双双增仓，然而空头增仓大于多头；以上显示近月强于远月、内盘强于外盘，市场交投谨慎，故短线操作为主。
逻辑分析：
国际方面，欧元区央行逆周期调节加大，中美经贸再次谈判，美联储9降息预期趋于一致幅度不定，宏观边际改善风险偏好；国内收紧房地产前提下，货币财政政策均释放边际宽松，稳增长政策不断加码、引进外资政策有序推进，叠加金九银十消费黄金窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价短期偏强运行，但开启一轮企稳上涨仍需经济面配合。
策略建议：
操作建议，短期利多影响下看不跌，可择机卖出主力浅虚值看跌期权。
风险事件，中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月美联储货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股涨跌不一，10年期美债收益率八连涨。
2、欧洲央行宣布降息至-0.5%，重启量化宽松政策。
3、英国首相寻求10月峰会与欧盟锁定脱欧协议。
4、伦交所拒绝港交所并购建议。
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0448元，较纽约尾盘涨223点。
供需现况：
新开产蛋鸡不断开产，天气转凉，产蛋率恢复，淘汰鸡价格高位运行，整体供应不断恢复，下游消费中秋消费放缓后即将迎来国庆消费支撑，目前各个环节库存相对偏少，整体现货强于历史同期，预计回落幅度有限，市场看多下半年预期依旧存在，阶段性回调风险犹在。
逻辑分析：
节前期货开始高位震荡回落，但是节假日和节后回落预期被现货上涨事实打击后，期货在资金的介入下，增仓放量上行，近月期现回归，涨停封板，主力再创阶段新高，在疯狂的背后，我们应该看到现货高处不胜寒，不能长时间持续保持在高位，回落预期仍旧存在，防止阶段性回调。
策略建议：
JD2001在4500多单持有，空单离场观望。
套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑700左右平仓，阶段性反手做空套利组合。
主力01基差为300，现货高位震旦，期货反弹，基差走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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