10月29日 期货日评
铝
宏观要闻：
10月29日上午，生态环境部召开例行新闻发布会，新闻发言人刘友宾表示，坚决反对“一刀切”，在今年的秋冬季攻坚行动方案中，一律没有涉及强制性错峰生产、大范围停工停产等要求，坚决反对“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法，严格依法依规做好秋冬季大气污染防治各项工作。
供需现况：
今日华东成交尚可。上海无锡地区现货价报13940-13960元/吨，对盘面升水维持90-100元/吨附近，价格相较昨日回落近40元/吨，杭州地区现货价报13940-13960元/吨。今日价格回落，某大户带头收货过万吨，买卖双方交投活跃，下游积极备货，成交好于昨日。
今日华南成交尚可。盘初广东市场价格集中在13840-13850元/吨，随后期价止跌小幅回升，市场成交价升至13850-13860元/吨，对当月在平水至升5元/吨，粤沪价差进一步降至贴100元/吨附近。市场交投情绪较昨日基本持平，下游按需采购为主。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
氧化铝：国内1-9月冶金级氧化铝供应过剩，现阶段受海外低价压制，进口有增内需略显疲弱，四季度氧化铝难言乐观，后市关注采暖季限产对氧化铝生产产能的影响，以及电解铝产能投放进度对氧化铝需求的拉动。电解铝：供应压力暂未凸显，节后阶段性限产解除，下游企业恢复生产，10 月消费尚可，开工率环比持稳，延续去库且出库量可观，本周铝锭社会库存已降至85.9万吨。小结：沪铝基本面多空矛盾逐步演化，短期主力合约大概率延续区间震荡，单边暂难形成趋势性突破；沪铝合约间近强远弱格局未改，后市关注月间价差变化；上周现货升水过百，主因去库持续及发票问题，现货市场出少接多，预计本周现货升水仍在高位100元/吨附近。
策略建议：
今日沪铝主力1912合约开于13830元/吨，交投于13740-13835元/吨，报收于13785元/吨，日度跌幅0.29%，主力持仓增加5456手至24.0手。区间操作，多看少动。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
统计局：2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%；其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄态势；9月份，工业企业利润同比下降5.3%，降幅比8月份有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。
供需现况：
供应端：近期美豆产量和结转库存大幅下调，南美大豆播种开始，仍存在天气风险，美豆供应由宽松趋向边际收紧。需求端：中国开始大量采购美豆，供需格局从之前的一致宽松趋向偏紧，支撑美豆价格，但近期美豆收割过半，上市压力增加。中国国内大豆和豆粕库存偏低，下游养殖利润丰厚，饲料需求下降趋缓，市场看好明年生猪存栏恢复。油脂当下库存仍然充足，但马来西亚即将进入季节减产，印尼严格推行B30政策，东南亚干旱带来棕榈油减产预期，也将对油脂价格形成一定支撑。
逻辑分析：
近期国内豆粕在冲高后有所回落。中美贸易关系朝着改善方向继续前进，中美接近敲定协议的部分内容，双方副部级谈判继续进行。国内方面，生猪养殖利润超3000元/头，政府大力支持复养，生猪存栏有望止降回升，且豆粕库存较少，油厂挺价意愿强，但后期油厂开机逐渐恢复，11-12月均到港量在800万吨以上，总体上，我们认为，在美豆盘面强势下，国内豆粕短线难出现明显的回落，跟随美豆成本走高几率较高，经过上周较大上涨后势头有望放缓，进入调整阶段。油脂方面，印尼生物柴油B30政策，加上东南亚降雨偏少减产预期，推动棕榈油价格上涨，带动国内三大油脂齐涨。
策略建议：
菜油2001多单持有，7190-7210区间入场，止损7220。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美联储本周的议息会议成为全球市场关注的焦点。目前市场预计美联储大概率将降息25基点，然而投资者更为关注的是其随后将保持怎样的政策节奏，对于美元资产和全球市场又将产生什么影响。虽然不少观点认为，美联储仍处于“预防式降息”之中，并未完全开启降息周期。但是展望未来一年，强势美元格局恐怕难以再现，市场流动性也将相对充裕。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。目前，东南亚各产区处于割胶旺季，产出逐渐增加， 主产区原料价格维持弱势， 但产胶国有政策支撑，关注天气因素炒作。下游方面，国内轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
海关总署公布的数据显示,中国9月天然橡胶进口量为213,302吨,同比增加1.68% ,环比下滑19.23%；其中进口泰国橡胶99,803吨,环比下滑19.88%，同比下降19.43%；进口马来西亚橡胶31,729吨,环比下降21.30% ,较上年同期升2.24%。10月28日，上海地区云南国营全乳胶报11125元/吨，较前一日下调25元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1330美元/吨，较前一日下调10美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，供给宽松，关注天气因素变化。下游方面，截止10月25日，全钢胎企业开工率65.40%（-6.55%），半钢胎企业开工率67.45%（+2.65%），受环保检查影响，上周开工率有所下滑；国内 9 月份汽车销售数据依旧不佳，全年增速或达到负两位数。整体来看，近期供应端消息炒作已逐步被市场消化，后市或将继续维持宽松。
策略建议：
沪胶主力2001合约周一冲高回落，反弹动能减弱，多单继续防守上周一低点，20号胶主力NR2002合约同样思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区10月PMI未现企稳迹象，美国10月Markit制造PMI虽好于预期，然9月耐用消费品环比下降，显示欧美数据依旧偏弱；欧洲央行维持三大利率不变，本周美联储议息会议，市场预期大概率再次降息。——全球经济放缓趋势下，“鸽声”不断。
国内最新经济数据喜忧参半：前三季度GDP同比增长低于预期，进出口数据不及预期，9月CPI超预期上涨至3%，且临近年底消费旺季，通胀大概率维持高位，PPI下降1.2%，显示生产加工环节需求低迷，9月规模以上工业增加值同比环比不及预期；社会消费品零售数据向好，信贷社融数据回暖，国务院常务会议要求落实落细减税降费政策，中美紧张局势暂缓。
供需现况：
CSPT小组敲定了四季度TC地板价为66美元/吨，较上个季度上涨20%左右；而精矿供给依旧偏紧，铜仍处于去库存、低库存周期；现货由升水转为贴水，低库存下现货偏弱，显示当下需求低迷。从持仓来看，10月22日CFTC非商业空头大幅增仓致多增空降且净头寸再次增加，国内20机构持仓同样多空增仓且净持仓微增但下行趋势不改，持仓显示短期交投偏乐观。
逻辑分析：
国际方面，全球经济增速放缓，需求低迷；欧元区按兵不动，美联储三连降息或箭在弦上，各国央行货币政策趋同，宽松周期开启，美元或进入弱周期，中美贸易紧张局势暂缓、英国脱欧推迟；国内最新相关数据喜忧参半，经济形势依然严峻，相机而动实施新一轮货币财政刺激政策，四季度新的减费降税政策陆续落地，需求端或有改善。智利罢工缓解，供给端暂未受到实质影响，在紧平衡低库存当下，铜价下方支撑较大。
策略建议：
操作建议，铜价短期区间偏强整理，趋势行情缺乏驱动因素，仍然区间操作对待，然而临近美联储议息决议，波动或加大，建议小资金采用期权买方博弈为主。
风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济失速下行、智利罢工事件持续发酵。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
中国财政部政府和社会资本合作（PPP）中心28日公布全国PPP综合信息平台项目管理库2019年三季度报。三季度新入管理库项目412个、投资额6895亿元（人民币，下同），扣除地方主动退库项目，三季度比二季度末净增入库项目213个、投资额4420亿元；净增落地项目228个、投资额3359亿元；净增开工项目113个、投资额2045亿元。
供需现况：
10月29日唐山钢坯较上一日价格持平至3350元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3788元/吨，较上一日价格上涨1元/吨；热卷5.75mm价格均价为3656元/吨，较上一日价格下跌3元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌10元至690元/吨。钢材现货市场现货报价也是早盘趋弱，实际成交价可议。盘中市场报价低位小幅回升10-20元/吨，低价资源消失，市场出货表现一般。总体来看，近期市场需求表现整体尚可，库存持续处于下降通道，加上后期主流钢厂有检修减产计划，后期资源到货量预期较少，预计短期市场价格继续震荡盘整运行。
逻辑分析：
螺纹钢：虽然经济下滑的担忧仍是抑制盘面的重要因素。但是中美贸易出现缓和迹象，经济继续下滑的预期有所缓和，资本市场利好预期较强；同时房地产投资仍趋向稳定，短期房地产韧性仍对需求起到支撑。而从基本面看尽管目前螺纹钢高炉利润可观，但是产量并没有持续增加，本周产量较上周略减少0.46万吨，以及下游需求快速释放，本周库存继续快速下降，30.39万吨，供需矛盾持续缓解；总体RB2001维持价格震荡偏强格局。
热轧卷板：虽然宏观经济数据下降，市场仍担心经济难以在短期企稳。但是从库存数据看下游消费开始逐步启动，本周库存大幅下滑23.03万吨；以及卷板利润下滑，钢厂本周产量减少10.95万吨，至数月来的低位水平，缓解了供给端的压力支撑卷板价格；总体HC2001期价在经济下滑预期兑现，基本面逐步改善的格局下维持震荡偏强格局。
策略建议：
RB2001价格维持震荡格局；HC2001价格维持震荡格局，单边暂观望。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股收涨，美债收益率上行。
2、特朗普重申或将于智利签署第一份中美协议。
3、美国9月商品贸易逆差环比收窄3.7%至704亿美元。
4、德拉吉卸任欧洲央行行长，呼吁欧元区财政刺激经济。
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0629元，较纽约尾盘跌124点。
供需现况：
供应端，新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位运行令养殖户延迟淘汰，需求端目前不温不火，市场仍旧对高猪肉价格对鸡蛋替代存有很高期待，整体我们应该看到，年度高点已经出现，在需求端不断替代明显的背景下，四季度价格运行主要呈现寻底回升过程。
逻辑分析：
鸡蛋现货上涨主要是受消费端替代作用拉动作用，但是整体产蛋旺季，鸡蛋供应开始增加，市场高价抑制消费，整体短期价格上涨存在一定阻力，但是随着温度进一步降低，产蛋率出现下降，蛋价易涨难跌，近月期货继续基差修复，期货被动跟随上涨。
策略建议：
JD2001跟随整体走强，多单继续持有，谨防现货回落带来的技术回调风险。
套利：JD15观望为主，JD59维持正套思路。
主力01基差为最低471，现货上涨造成基差走强，目前基差处于边际上限，短期对期货存在一定支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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