9月19日 期货日评
白糖
宏观要闻：
美国联邦储备委员会18日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次降息，符合市场普遍预期。
供需现况：
国际糖业分析机构认为，2019/20榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口，因巴西更倾向于生产乙醇，印度和泰国因天气因素减产。
中糖协五届五次理事扩大会议9月5日在上海召开，会上消息：1.下榨季全国产量减产。广西预计减产，新榨季产量预计600万吨左右。云南减产基本定局。内蒙甜菜糖增2-5万吨。2.继续严打走私。3.广西糖协代表国内食糖产业向商务部提交进口保障延期申请。4.开展对部分食糖出口国家的反补贴、反倾销调查。
与此不同是，中国农业农村部发布的9月供需报告，对2019/20年度中国食糖预测数据维持不变。新年度食糖产量预计为1088万吨， 同比增12万吨。
逻辑分析：
原糖：国际机构调低新年度全球糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国仍存去库存压力。
国内：现货价格报价企稳，因工业库存薄弱和供给偏紧给糖价支撑糖价表现坚挺。9月初上海糖会给市场提了强心剂，新榨季全国预计小幅减产，扭转了前期一直预期增产的市场看法，政策利好。后期，9月销量将季节性下滑，新疆甜菜糖已开榨，比去年提前，随着新糖逐步上市增加供应，印度欲向中国出口食糖，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解。
策略建议：
短期SR2001合约关注5300-5600区间震荡操作（新糖上市前）。现货坚挺，基差（柳州-1月）预计走强。
中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
北京时间的今日凌晨，美联储公布9月利率决议并召开新闻发布会，降息政策落地符合市场预期，利空已在此前美指回调中有所消化，决议后鲍威尔偏鹰言论支撑美元，今日美元指数延续盘整。
供需现况：
今日生态环境部发布了《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，宣布专项整治时间为2019年10月1日至2020年3月31日，停工令涉及2+26个城市，此次要求重点提升VOCs综合治理水平，铝杆、铸轧卷加工行业将受影响。
华东市场：上海、无锡市场两地现货报价在14260-14270元/吨之间，对盘面升水20-40元/吨附近，现货价较昨日回落70元/吨附近，杭州地区今日现货报价在14280-14300元/吨之间。期价盘整，现货价波动较小，买卖双方表现僵持，下游按需采购，整体成交一般。
华南市场：广东地区成交价以14310元/吨为主，少量以 14300 元/吨成交， 粤沪价差升至40元/吨。绝对价格下跌近百元，持货商挺价意愿较强，下游按需采购无明显备货，整体成交尚可。
逻辑分析：
基本逻辑：成本端，氧化铝产能恢复尚不及预期，近日各地氧化铝成交价格均有小幅上调，但随着进口环比提升国内缺口逐渐修复，氧化铝阶段性反弹势头已有收敛。供应端，电解铝产能投复产节奏略快于市场预期，四季度供应压力逐步显现。云南神火铝冶炼厂原定于本月投产的90万吨置换产能延迟至10-12月投产，本月贵州兴仁登高电解铝25万吨产能完成投产。需求端，旺季消费虽如期恢复，但受制于 9 月阶段性区域限产，抑制下游消费拖累去库进程。库存支撑下，国庆节前近月合约仍有短期反弹可期，趋势性空头可尝试轻仓布局远月合约。关注环保动向，防范宏观风险。
策略建议：
今日沪铝主力1911合约日内交投于14095-14205元/吨，报收于14135元/吨，日度跌幅0.81%，主力持仓减少15336手至24.3万手。国庆节前近月合约仍有短期反弹可期，趋势性空头可尝试轻仓布局远月合约。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
18日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次降息，符合市场普遍预期。美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，7月份以来的数据显示，美国经济活动持续温和增长，家庭支出增长强劲，就业市场稳健增长，失业率保持在低位。但是，企业固定资产投资和出口有所减弱。过去12个月，整体通货膨胀率及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%。同时考虑到全球形势对美国经济前景的影响和温和的通胀压力，美联储决定降息，但美国经济面临的不确定性仍然存在。对于未来的联邦基金利率走向，美联储表示将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。
供需现况：
9月19日唐山钢坯持平至3370元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3828元/吨，较上一日价格下跌16元/吨；热卷5.75mm价格均价为3756元/吨，较上一日价格下跌13元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌5元至770元/吨。钢材商家现货报价较节前收盘整体上涨，成交放量，下游采购小幅释放。盘中部分商家成交到量后继续上调报价， 库存方面，进入9月需求释放良好，据反馈出库量日益增加，库存整体继续下降。总体来看，商家心态整体趋稳，但出于对库存消耗尚需时日的担忧，操作以逢高出货为主，预计市场现货价格高位震荡运行。
逻辑分析：
螺纹钢：美联储隔夜降息0.25个百分点；以及国家统计局公布8月份房地产开发投资数据显示仍保持高速增长态势，市场乐观情绪升温。而央行开展MLF操作，利率保持不变，市场降息预期落空，对市场心理有所冲击；同时供给端本周总体库存下降幅度放缓， 总体下降20.21万吨，螺纹钢周度产量意外增加9.55万吨至344.85万吨，市场仍担心供给快速的恢复，叠加价格快速上涨之后下游难以接受，成交放缓。总体维持短期价格震荡弱势格局。
热轧卷板：美联储隔夜降息0.25个百分点；商品市场乐观情绪升温。不过热卷利润再次呈亏损状态，钢厂转产螺纹缓解压力，本周热卷产量下降7.23万吨至335.28万吨的水平，不过热卷总体库存回升2.73万吨，需求的释放仍不及预期，仍对市场心理带来负面情绪。以及央行开展MLF操作，利率保持不变，市场降息预期落空，对市场心理有所冲击；总体短期期价维持震荡偏弱格局。
策略建议：
RB2001价格维持震荡偏弱格局；HC2001价格延续震荡偏弱格局，单边暂观望。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出，将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。就业增长稳定，失业率保持在低位。劳动力市场保持强劲，经济增长温和。家庭支出强劲，投资和出口有所走弱。
供需现况：
日前中国商务部副部长赴美进行磋商，中国继续采购美国大豆，中美贸易关系明显缓和。沙特被袭击的原油产能接近恢复70%，月底有望全部恢复，以原油为代表的化工品大幅回落，今日油脂价格继续走弱。油料方面，中国企业开始采购美国农产品，市场风险担忧情绪下降，下游受非洲猪瘟影响消费仍受抑制，近期中美贸易关系改善带来的利空影响逐渐修复，蛋白价格小幅反弹。
逻辑分析：
当前中美和谈的预期已基本消化，美豆价格上涨带动国内原料成本增加，国内蛋白价格企稳小幅反弹，豆粕主力合约在2800附近触底反弹，关注谈判进展，预计1月合约维持2800-3000区间弱势震荡格局。油脂方面，豆油主力合约2001向下5950附近有较强支撑，整体方向仍然向上，短期注意因原油风险下降带来的回落风险，密切关注贸易关系和原油市场变化。
策略建议：
M2001在2850附件介入多单，止损2790
豆粕1、5价差回升至97附近，买1月卖5月，在70-150区间波段做多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美联储9月如期降息25个基点，但点阵图显示年内不再降息，17名委员中有7名认为还将降息一次。2020年预期利率不会有变化，2021年与2022年预期各加息一次。主席鲍威尔在会后发布温和讲话，称未来可能进一步降息，重启QE时间可能比预期早。特朗普对会议结果失望，美股先跌后涨。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。9月合约完成交割后，盘面仓单压力或有所减缓。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
美联储降息25个基点，为年内第2次降息，符合市场预期。沙特公布石油设施遇袭调查结果，称袭击武器包括伊朗生产。特朗普声称，未来48小时内将宣布对伊朗的最新制裁。9月18日，上海地区天然橡胶现货价格下调150-250元/吨，青岛保税区20号胶价格下调0-5美元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，上周轮胎厂开工率的小幅提升，部分是工厂为国庆长假提前集中生产，预计临近国庆假期轮胎厂开工率会有所回落，等待假期之后重新上升，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶近期持续反弹，但中期供需格局仍旧偏弱。
策略建议：
沪胶主力2001合约周四继续回落跌破近期高位区间，建议多单跌破11850元/吨一线后止盈离场，激进者短线偏空思路对待。20号胶主力NR2002合约前期多单继续防守10000元/吨一线。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、标普涨，美债收益率连续下行。
2、纽约联储十年来首次重启隔夜回购。
3、澳洲联储会议纪要：必要时进一步放松货币政策。
4、韩国将日本正式移出白名单。
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0834元，较纽约尾盘跌220点。
供需现况：
新开产蛋鸡不断开产，天气转凉，产蛋率恢复，淘汰鸡价格高位运行，整体供应不断恢复，下游消费中秋消费放缓后即将迎来国庆消费支撑，目前各个环节库存相对偏少，整体现货强于历史同期，预计回落幅度有限，市场看多下半年预期依旧存在，阶段性回调风险犹在。
逻辑分析：
节后补货令现货市场再创新高，但是随着补库结束后，现货出现走货偏慢，高价抑制贸易商拿货速度，整体后续现货将高位回落，期货整体承压，但是受需求的支撑，预计现货回落幅度有限，防止阶段性回调。
策略建议：
JD2001在4500多单离场，1550-4600空单适当介入。
套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑700左右平仓，阶段性反手做空套利组合。
主力01基差为300，现货高位震旦，期货反弹，基差走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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