12月12日 期货日评
白糖
宏观要闻：
12月6日召开的中央政治局会议指出，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，运用好逆周期调节工具。加强基础设施建设等。
今年广西和云南产区降雨1月2-7日物流停运。
供需现况：
大供需：昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861—887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至12月12日，广西2019/20榨季已有71家糖厂开榨，预计总开榨83家。云南已开榨4家糖厂。广东7家。
11月30-12月6日当周，甘蔗糖产糖39.07万吨，甜菜产糖10.02万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西榨季尾声，市场关注焦点转向印度和泰国。上周原糖非商业基金多头主动增仓，空头减仓，净多继续增加，支撑糖价走强，但旧作库存压力大，商业空头套保盘增加，原糖上涨空间受限。总体偏多，对国内远月构成支撑。
国内：甘蔗新糖价格局部下调。12月是南方开榨高峰期，随着现货供给逐步增多，糖厂需兑付蔗款资金，现货价格有下调动力。关注糖厂资金压力和12月备货情况。
策略建议：
SR2001关注5500支撑，日内震荡操作。
SR2005暂持震荡思路，偏空思路。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美联储发布年内最后一份政策决议，所有票委一致同意维持利率不变，符合市场预期；而点阵图则显示2020年全年利率将维持不变，较9月预期有所下滑。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。国内方面，12月份之后，国内产区逐步进入停割期，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
12月11日，上海地区云南国营全乳胶报12250元/吨，较前一日持平；青岛保税区泰国产20号胶报1485美元/吨，较前一日持平。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病及泰国削减种植计划，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，橡胶库存期货降至2016年以来同期最低。下游方面，轮胎企业开工率保持平稳，11月份车市销售好于前月。整体来看，供给端减产炒作是主导近期反弹行情的关键因素，下游需求端仍需等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2005合约本周冲高回落，上方面临6月份高点一线压力，剩余多单继续防守10日均线，没有持仓者等待回调机会。沪胶1-5价差周四收于-310元/吨（+20元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周四收于-665元/吨（+30元/吨），临近交割基差快速收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、央行副行长陈雨露：区域金融改革试验区建设要紧紧围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念，通过先行先试，为金融供给侧结构性改革提供经验。
2、美联储维持联邦基金利率目标区间在1.50%-1.75%不变，同时维持超额准备金利率在1.55%不变，并维持贴现利率在2.25%不变，均符合市场的普遍预期。这是美联储2019年最后一次利率决议。今年年内，美联储已经连续降息三次，共降息75个基点。美联储表示，美国劳动力市场表现强劲，经济温和增长。基于市场的通胀指标仍然保持在低位，基于调查的通胀预期几无波动；整体通胀和核心通胀仍然低于2%。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：节前备货逐渐开始，真正的需求仍旧需要抬头，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，但是考虑到距离春节仍有一段时间，预计上涨幅度有限。
逻辑分析：
鸡蛋上涨的驱动阶段性看需求，中长期看供应，目前看供应继续增加，养殖户在目前养殖利润下不会贸然淘汰，而需求的增加目前看，在缺少猪肉价格拉动的大前提下，鸡蛋的替代作用显现不大，只能寄希望于春节消费，但是消费过后的疲软就需要盘面提前反应。
策略建议：
12月跟随现货继续走弱，低位仍有接货机会；1月合约限仓在即，节后回落逻辑犹在，下方仍有空间，反弹做空为主；5月目前跟随弱势，维持反弹做空；套利：JD59价差-400左右离场后，关注-200左右再度反套机会。基差：现货稳定，期货大幅下跌，基差再度走强，预计限制期货下跌幅度。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
彭博消息，美商务部长罗斯：随着时间推移，美国在中美谈判中处于更有利地位。第一阶段谈判主要涉及贸易、市场准入、农产品购买问题，大多数难题将留以后处理。
供需现状：
大供需:中国棉花协会预计新疆棉花产量为503.95万吨，同比减少1.9%。全国棉花总产量590.57万吨，同比减少3.35%。
截止到2019年12月11日，2019棉花年度全国共有922家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1584万包，357万吨。
12月12日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交1400吨，成交率20%。平均成交价格13292元/吨，较前一日涨3元/吨；成交最高价13316元/吨，较前一日不变；成交最低价13236元/吨，较前一日涨60元/吨。其中新疆库成交520吨，内地库成交880吨。成交承储库4家。
逻辑分析：
美棉：全球增产增库存，供应充裕。中美贸易短期扰动棉价。
国内：中美如果15号进展顺利，将阶段性利好远月。如果15号中美进展不顺，棉价将继续弱势下跌。但中美贸易关系的复杂性决定其具有长期性。郑棉主力期货增仓连续增仓，价格仍窄区间波动。交储棉成交率下滑，期货仓单继续增加。替代品主流粘胶短纤价弱销售不畅。11月纺织品出口同比环比继续下滑，12月1日起巴基斯坦主流棉纱品种将“零关税”进入中国市场，国内低支纱市场价格竞争将更加激烈。国内需求同样疲弱，棉纱成交价格多以让利下行为主。纯棉纱厂开机率下降，坯布开机率继续下降，坯布库存继续回升，受终端需求减弱，部分坯布厂春节提前放假。
策略建议：
短期5月受宏观扰动大，暂关注区间12500-13700。
基差（现货-主力5月合约）在-200左右可适当进行卖出套保。
对于1-5价差，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究当前经济形势，部署2020年经济工作。明确提及的2020年经济工作目标包括全面建成小康社会、“十三五”收官，以及第一个百年奋斗目标。从政策目标来看，2020年在增长、改革领域都有较为刚性的目标。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均67.85%，周增1.43个百分点。就各地开工情况来看，华北、华中、西北地区开工提升。其中，义马综能、盈德气体、榆林凯越、咸阳化学均恢复开车。下游开工涨跌平互现，甲醛、MTBE开工下滑，西北大雪运输受限，河北文安部分甲醛厂因原料限制，被迫停工，甲醛开工下滑1.7个百分点至27.25%；周内茂名实华、神驰化工装置停工，MTBE市场开工走跌至49.94%。醋酸周内企业开工率较高，多数满负运行。库存方面，截至2019年12月12日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为70.5万吨，较上周下将5.35万吨。
逻辑分析：
内地方面，西北主力厂家出货情况不一，但多数维持前期长约合同为主。但随着天气转凉，传统下游需求稍显疲软，接货意向平平，鲁西化工烯烃装置意外停车对山东需求有一定影响，关注后续开车情况，供需双方略显僵持，局部地区心态稍显松动。港口方面，日内成交稍显一般，但部分港口仍有前期合同待发，可售货源相对较少。总之，近期甲醇受西南气头提前停产、移仓等因素影响，价格有所反弹，库存连续下降，甲醇短线有所反弹。
策略建议：
MA2005短线将延续反弹格局，空单出局后，观察2160的突破情况。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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