11月1日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
新华社：白宫说仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议。中国商务部新闻发言人发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。
供需现况：
国外方面，美豆收获进度达到62%，正处于大量上市阶段，南美天气改善，巴西大豆播种进度加快，给市场带来阶段的下行压力。国内方面，大豆和豆粕库存偏低，下游养殖利润丰厚，饲料需求好转，市场看好明年生猪存栏恢复，近期远月豆粕基差合同大量成交。油脂当下库存仍然充足，但马来西亚即将进入季节减产，印尼严格推行 B30 政策，东南亚干旱带来棕榈油减产预期，持续对油脂价格形成支撑。
逻辑分析：
近期国内豆粕在冲高后回落，目前看调整势头暂未结束，但继续调整的空间不大。国内方面，生猪养殖利润超3000元/头，政府大力支持复养，生猪存栏有望止降回升，国内大豆、豆粕库存仍低，但压榨利润丰厚，抑制豆粕价格上行幅度。在美豆盘面强势下，国内豆粕短线难出现趋势性的回落，跟随美豆成本走高几率较高，经过上周较大上涨后势头放缓，进入调整阶段，调整企稳后仍可择机做多。油脂方面，印尼生物柴油B30政策，加上东南亚降雨偏少减产预期，推动棕榈油价格上涨，带动国内三大油脂齐涨，目前尚未证伪，涨势延续，注意把握节奏。
近期油脂、豆粕基差均有所走高，现货表现强势。豆菜粕价差震荡上行，目前在681，豆油棕榈油价差持续回落，从前期高点1400回落至1046附近。近期做多棕榈油做空豆油的跨品种套利表现亮眼。
策略建议：
菜油2001多单继续持有，7190-7210区间入场，止损上移至7360。
豆粕2001在2940-2950区间多单入场，止损2910。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国商务部新闻发言人发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。
11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7，较9月上升0.3个百分点，连续四个月回升，与2017年2月持平，均为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。目前，东南亚各产区处于割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势， 但产胶国有政策支撑，关注天气因素炒作。下游方面， 国内轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
中国10月官方制造业PMI为49.3，预期49.8，前值49.8，内部结构继续优化，需求下降是回落主因。10月31日，上海地区云南国营全乳胶报11200元/吨，较前一日上调100元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1345美元/吨，较前一日持稳。目前东南亚主产区处于割胶旺季，供给宽松。下游方面，受环保检查影响，上周轮胎开工率有所下滑；乘联会称，10月全国乘用车市场零售企稳回暖。
策略建议：
盘面来看，沪胶主力2001合约周五有所回落，但本周整体延续反弹，多单防守调整为本周一低点，上方关注9月份高点一线的压力表现，20号胶主力NR2002合约同样思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区10月PMI未现企稳迹象，美国10月Markit制造PMI虽好于预期，然9月耐用消费品环比下降，显示欧美数据依旧偏弱；欧洲央行维持三大利率不变，本周美联储议息会议，市场预期大概率再次降息。——全球经济放缓趋势下，“鸽声”不断。
国内最新经济数据喜忧参半：前三季度GDP同比增长低于预期，进出口数据不及预期，9月CPI超预期上涨至3%，且临近年底消费旺季，通胀大概率维持高位，PPI下降1.2%，显示生产加工环节需求低迷，9月规模以上工业增加值同比环比不及预期；社会消费品零售数据向好，信贷社融数据回暖，国务院常务会议要求落实落细减税降费政策，中美紧张局势暂缓。
供需现况：
CSPT小组敲定了四季度TC地板价为66美元/吨，较上个季度上涨20%左右；而精矿供给依旧偏紧，铜仍处于去库存、低库存周期；现货由升水转为贴水，低库存下现货偏弱，显示当下需求低迷。从持仓来看，10月22日CFTC非商业空头大幅增仓致多增空降且净头寸再次增加，国内20机构持仓同样多空增仓且净持仓微增但下行趋势不改，持仓显示短期交投偏乐观。
逻辑分析：
国际方面，全球经济增速放缓，需求低迷；欧元区按兵不动，美联储如期三连降息且重申购买国库券计划，尽管其暗示放松政策接近停顿，而相关经济指标仍然是美联储货币政策的重要参考。多国央行货币政策跟随，全球性宽松潮或进一步加大，美元大概率进入弱周期，同时中美贸易紧张局势暂缓、英国脱欧推迟；国内最新相关数据依然偏弱，经济形势严峻；相机而动或实施新一轮货币财政刺激政策，四季度新的减费降税政策陆续落地，需求端或有改善。近期，罢工等因素扰动供给端，在宏观宽松周期、基本面紧平衡低库存当下，铜价下方支撑较大。
策略建议：
操作建议，铜价短期区间操作， 期权可考虑做多波动率。风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济数据进一步恶化、罢工事件持续发酵。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股收跌，美债收益率大幅下行。
2、美国9月核心PCE增长1.7%，消费支出低于预期。
3、欧元区10月CPI同比增0.7%，通胀超预期。
4、印尼央行：将允许印尼盾在市场机制下走强，预计仍有实施宽松政策的空间。
5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.0457元，较纽约尾盘跌17点。
供需现况：
供应端，新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位运行令养殖户延迟淘汰，需求端目前不温不火，市场仍旧对高猪肉价格对鸡蛋替代存有很高期待，整体我们应该看到，年度高点已经出现，在需求端不断替代明显的背景下，四季度价格运行主要呈现寻底回升过程。
逻辑分析：
现货的短时松动并没有改变市场未来看看到的预期，资金作用下，主力合约新高，目前资金在利用市场的情绪不断对未来低洼地合约进行补涨，借助春节前的这一轮上涨好好释放一下被压抑的情感，我们做空了，但是不看空，是因为技术上给了可以短空的信号，情绪上似乎并未得到完全的释放。
策略建议：
JD2001在4700空单离场，等待机会；主力JD2005空间已经打开，回调做多思路。
套利：JD15等待做多机会，JD59维持正套结束，-100介入反套。
主力01基差为最低733，现货回调0.15元左右，近月支撑减弱，远月基差开始走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜期权
成交持仓：
标的期货：
分月份来看，标的期货近月合约减仓、远月合约增仓，近月跌幅小于于远月。今日呈现远强近若，交投逐渐向远月移仓。
系列期权：
分执行价来看，虚值看涨看跌期权成交量增大幅增加，且平值附近看涨期权持仓量今日小幅增加。显示交投活跃——利用虚值合约避险或投机氛围浓厚。
从PCR来看，近期成交持仓量PCR下降明显，其中1912合约成交PCR今日再次下行，2001合约成交PCR企稳向上。显示近月偏乐观，远月转悲观，或与短期货币宽松预期、长期经济下行预期相关。
波动率：
从相对分位来看，近期波动率处于历史最低水平附近，今日再次向下；可见，铜价虽低开并日间宽幅震荡，波动率却有所下行，显示市场反映并未恐慌，PMI等宏观指标疲软或早有预期。
策略建议：
昨日公布我国10月PMI继续走低，铜价低开且日间宽幅震荡。后期随着美联储降息靴子落地、以及短期风险事件平复，国内或进一步加大逆周期调控力度，铜价仍在震荡区间内，隐波回落至低历史波动率水平。
后期，随着影响铜价长期矛盾的博弈，以及短期矛盾因素反复，波动大概率触底反弹。推荐小资金参与虚值期权买方，或者买入跨式做多波动率。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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