1月15日 期货日评
白糖
宏观要闻：
总统特朗普将在美东时间15日（周三）上午11时30分与中国副总理刘鹤在白宫签署第一阶段贸易协议。12时15分，特朗普将与刘鹤共进午餐。美财长努钦14日表示，在达成美中第二阶段贸易协议之前，美国将维持对中国商品的关税。市场消息，第二阶段协议结果将在美国大选之后达成。
供需现况：
农业农村部1月供需预估报告，白糖产量1062万吨，进口量304万吨，消费量1520万吨，缺口172万吨。
逻辑分析：
巴西快速收榨，市场对印度和泰国作物减产的担忧,隔夜原糖上涨，14美分主产国套保吸引力增强。
今日国内新糖现货报价小幅下调，国内正值新糖上市旺季，北方甜菜糖高峰期生产已过，甘蔗糖生产高峰期，节前采购逐步转淡。节前提保担忧和获利盘止盈，郑糖主力5月合约高位小幅回调。随着今年5月额外保障关税取消，国内糖价与外盘联动性加大。
策略建议：
下周临近节前提保，短期多单可逐步止盈，关注中缅领导人会晤。今日2001合约摘牌，15日夜盘增挂2101合约。
中长期处于减产周期，本年度糖市存供应缺口，供需紧平衡，中长线趋势看涨。
减产周期，基差波动区间【0，-400】，现货无下跌迹象，扭转基差结构更多是期货上涨完成。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
据上证报，国家电网有限公司透露，近期已印发《国家电网有限公司关于全面深化改革奋力攻坚突破的意见》。《意见》提出，到2020年底，推动“两网融合”业务新体系落地实施，全面推进泛在电力物联网建设。
供需现状：
华东今日整体成交一般。无锡市场成交价14140~14160元/吨，对当月贴水360-340元/吨，贴水较昨日扩大近100元/吨，上海地区现货表现偏紧，价格较无锡地区高20元/吨，杭州成交价14150~14170元/吨，华东地区主流成交价较昨日跌幅近90元/吨。早间卖方报价在14120-14140元/吨，持货商出货积极，中间商接货尚可。10:30后报价开始上涨，11:00后价格集中在14160-14180元/吨之间，此时持货商出货开始收敛，市场货源紧张，成交减少。今日下游接货不多，因临近春节放假，表现平静。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
临近春节放假，下游接货力度逐步转弱，预计铝锭消耗量较前期亦有所不及。近期电解铝社会库存维持低位，虽然消费转弱累库重启，但临近春节物流运力分散，影响各地区铝锭到货，且目前铝厂新增及投产步伐缓慢，预计节前累库增量较为有限。今日为2001合约交割最后期限，盘中大幅拉涨，现货贴水加剧，盘面呈现back结构。换月后， 现货将重回百元升水，考虑到现阶段低库存托底，近强远弱或将延续，沪铝主力下方空间有限。
策略建议：
今日沪铝主力2003合约开于13930元/吨，交投于13910-13990元/吨，报收于13970元/吨，日度涨幅20元/吨，持仓增加2456手至11.8万手。
今日为交割日，沪铝当月合约2001盘中巨幅波动，一度触及涨停板，随后有所回落，截止14：33分报14790元/吨，涨幅为2.21%。截至今日收盘，沪铝01-02合约间价差645元/吨，换月后，合约间back结构持续，建议单边尝试布局远月空单，套利可关注02-03正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
李克强总理：加快发行和用好地方政府专项债券，推动在建工程建设和具备条件项目及早开工，带动扩大有效投资。要疏通货币政策传导机制，发挥好年初降准、合理增加流动性的政策效应，引导金融机构加大对制造业、民营企业、中小微企业信贷支持，进一步降低企业综合融资成本。
供需现状：
1月15日唐山钢坯较上一日价格持平至3300元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3800元/吨，较上一日价格下跌4元/吨；热卷5.75mm价格均价为3854元/吨，较上一日价格下跌1元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至695元/吨。钢材市场方面商家现货报价持稳，交投氛围整体一般，本周市场商家陆续休市返乡欢度春节。综合来看，市场交投整体清淡，整体心态偏稳，商家本周工作重心以回款和收拾整理为主，预计价格平稳过渡。
逻辑分析：
螺纹钢：上周库存继续增加62.66万吨，累库的预期依然抑制市场的空间，也使得现货螺纹钢高炉利润继续下滑。不过短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，上周产量下降14.99万吨，仍对价格有所支撑。以及目前钢厂冬储政策陆续出台，下游市场也陆续放假贸易商基本停止报价，市场目前处于相对交着状态。而中美贸易协议的即将签署，进出口数据强劲回暖，刺激整体商品市场信心，总体RB2005维持价格高位震荡格局。
热轧卷板：上周热卷产量继续下降5.46万吨，库存上涨7.35万吨，累库的进程依然延续，但相较往年有所放缓；同时各个钢厂陆续出台冬储政策，政策的落地也缓解商家的担忧情绪。以及商户冬储暂停报价，短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，电炉产量持续下降仍对价格有所支撑。同时今日公布进出口数据强于预期， 以及中美即将签署贸易协议， 未来经济趋势向好预期刺激整体商品市场信心；总体HC2005维持高位震荡格局。
策略建议：
RB2005价格维持震荡格局；HC2005价格维持震荡格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
总统特朗普将在美东时间15日（周三）上午11时30分与中国副总理刘鹤在白宫签署第一阶段贸易协议。12时15分，特朗普将与刘鹤共进午餐。美财长努钦14日表示，在达成美中第二阶段贸易协议之前，美国将维持对中国商品的关税。市场消息， 第二阶段协议结果将在美国大选之后达成。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花单位面积产量1763.7公斤/公顷，下降3.1%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。其中新疆500.2万吨， 去年511万吨，仍处于历年次高。
截止到2020年1月14日，2019棉花年度全国共955家棉花加工企业进行公证检验，检验量达2181万包，492万吨。
1月15日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交520吨，成交率7.43%。今日平均成交价格为本周最高限价14107元/吨。
逻辑分析：
棉花现货价格下跌，棉纱价格趋稳。15日中美签署一阶段协议，12月纺织制品出口环比同比增长，出口形势好转。11日开始，纺企棉纱库存和坯布产品库存回升，织厂棉纱原料库存下降，印证了印染厂多放假停止收坯，需求减弱。
郑棉主力合约今日再次减仓下行，日终收于13930，较昨日跌230，减仓1.3万手。期货仓单继续增加，折合156万吨棉花。
宏观利好落地，节前下游放假，需求减弱，郑棉回调。
策略建议：
短空长多。2001合约摘牌，15日夜盘开始将挂新的2101合约。
节后纺织复工，中期仍可在13400附近逢低布局多单，关注15000平台。临近交割月不可忽视盘面仓单压力。
仓单压力大，关注卖2005合约买2009合约的反向套利。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
为平复国内强烈的反美情绪，伊朗接连轰炸美军基地和大使馆。美方称在轰炸前已得到消息，并未造成人员伤亡。1月8日，特朗普在白宫发表电视讲话，旨在强调刺杀苏莱曼尼的正确性和降低战争风险。美伊全面战争缺乏基础，特朗普2020年的政策只为连任服务.
供需现况：
本周国内甲醇企业开工有所回升，现周均70.57%，周涨1.28个百分点。就各地开工情况来看，就各地开工情况来看，与上周情况基本一致，涨幅主要体现在山东、西北等地，兖矿国宏、新奥二期装置重启后，负荷陆续提升，鲁西短停后恢复；其余地区开工变化有限。本周甲醇制烯烃行业开工在85%，较上周变动不大。港口及西北装置维持前期，浙江部分装置后续计划2-3月份检修，具体待跟踪；西北多数正常，青海盐湖停车，神华榆林检修时间待定；鲁西尚未恢复。库存方面，截至2020年1月9日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为61.6万吨，较上周下将4.15万吨。
逻辑分析：
内地消费市场延续区域整理，西北主产区价格稳中上扬，河南随港口小幅走弱，山东局部有走高。春节临近，后期运输情况待关注。下游市场方面整理，甲醛延续偏淡，后期或将停车；MTBE 日内变动不大；丙烯暂稳；二甲醚、醋酸继续上涨。总体来看， 受海外供应端春季检修预期及地缘政治影响，甲醇供需面将有所好转，港口高库存将得到缓解，短期甲醇将维持偏强格局,但上涨空间有限。
策略建议：
MA2005短期维持震荡偏强格局，但上涨空间也有限，维持反弹做空的思路，2380以上参入空单，止损2400。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，同比增3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。民营企业首次超过外商投资企业，成为我国第一大外贸主体。海关总署准备研究出台专门针对民营外贸企业关注问题的具体措施。
供需现况：
上周尿素周产量83.55万吨，日均产量11.93万吨，下降至12万吨以下，环比日产量减少1900吨。国内西南地区气头装置节前将陆续复产，预计本周起供应量有增加预期。国内需求方面，农业备肥需求小幅回暖，但整体备肥节奏缓慢，贸易商节前适当采购，多持谨慎态度，下游仍以工业需求为主。复合肥厂开工率在上周回升后，本周初因为临近春节放假回落至40%左右，下游部分大型复合肥开工较为积极，仍按需采购。上周北方大气环保再起，部分下游板厂考虑距离春节较近提前陆续停工，需求走弱。但临近春节物流放缓，下游企业提货略显积极，部分尿素企业春节预收订单量充足，挺价意愿较强。物流发运压力显现，部分企业库存较上周略有增加。国内部分现货价格窄幅调整，整体保持稳定，节前现货价格上涨空间有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1758元/吨，+3；山东地区基差为-38元/吨，-3；持仓量44747，+2248。气头装置本周或将陆续复产，产量借钱有增加预期。随着临近春节，尿素市场氛围愈发平淡，农业备肥较为一般，贸易商也多适量拿货。下游板厂陆续停工过节，复合肥厂也将在腊月二十三前后开始放假，开工率本周初又有回落，整体需求有限。目前，下游企业春节期间采购意愿较好，尿素企业春节预售订单量较为充足，订单压力不大，尿素企业挺价意愿较强。但本周新单成交减少，整体需求依然偏弱，供应又有增加预期，价格在节前不具备大涨因素，上涨空间有限。节后下游陆续复工，春季用肥以及伊朗限气对价格有支撑，更多要考虑需求与供应的变化，短时现货价格或持稳，盘面仍以窄幅震荡操作为宜。关注后期供应量、下游开工率以及检修装置复产。近期应持续关注中东局势变化。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
纯碱
宏观要闻：
2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，同比增3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。
供需现况：
供应方面，上周纯碱开工率环比小幅上调，产量58万吨左右。纯碱库存则环比下降3.24万吨，企业销售压力小于前期，降库存收到效果，走货氛围尚可。但开工率继续维持高位，以及降雪天气以及临近春节物流放缓影响，出货以及库存压力仍在。临近春节，玻璃下游深加工以及房地产停工放假，玻璃市场库存继续累积，部分下游启动春节备货，较前期优惠幅度进一步加大，但玻璃价格偏高，深加工利润减少，采购意愿较差。国内纯碱市场行情企稳，下游玻璃企业按部就班采购，整体看维持基本产销平衡。开工方面，据隆众消息，金山三期装置由于生产问题减量，海天执行协会限产决议，从今日起至本月底日产量降至3000吨。
逻辑分析：
今日纯碱05合约收于1665元/吨，+12，持仓量（单边）39110手，+2965。纯碱5-9合约价差-29，+12；华北基差,35，-12。今年玻璃价格偏高，下游深加工利润减少以及为了提前收款，停产早于往年。部分地区降雪及环保又影响物流发货，玻璃降价优惠幅度大于前期，但下游冬储意愿不佳，玻璃库存高于往年同期水平。上周纯碱企业库存消耗尚可，销售压力有所缓解。临近年底，个别玻璃企业春节备货，但整体纯碱市场依然平淡。行业限产决议已有个别企业响应，但限产时间有限，对于长期供需关系影响或有限，短时间对纯碱价格有利好支撑。具体效果仍要看后期执行力度，节前价格上涨空间或有限。中长期来看， 玻璃利润较高， 深加工订单也较为充足， 玻璃生产线在产状况良好， 利好纯碱。纯碱整体供大于求的格局短期或较难转变， 年后仍要关注房地产情况，短期以震荡操作为宜。关注后期装置检修及限产变化。
策略建议：
短期仍以震荡操作为主，逢低可适当参入多单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
2019年，我国贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%，其中出口增长5%，进口增长1.6%。
供需现况：
供给端来看， 今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。目前泰国处于生产旺季， 供应充足， 国内进入停割， 进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面，重卡销售强势销售数据有望延续至 2020 年， 但乘用车市场不容乐观，全年出现负增长，等待新的政策支持。
逻辑分析：
1月14日，上海地区云南国营全乳胶报12500元/吨，较前一日下调50元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1530美元/吨，较前一日持稳。目前泰国等主产区处于割胶旺季，但市场炒作因天气干旱今年或提前进入停割，国内产区已进入停割期，国内橡胶进口同比走低。交易所沪胶库存进入新一轮上行通道，但库存水平低于往年，20号胶仓单稳步增加，青岛港口橡胶总库存继续小幅回升，但增速不及往年。下游方面，截止1月10日，全钢胎企业开工率71.79%（+7.77%），半钢胎企业开工率 70.13%（+0.40%）。上周轮胎厂开工率重新回升，主要是前一周受到当期停产限产的影响后的重新开工。中汽协称，2019年全国汽车销量同比降8.2%，预测2020年车市增长率为-2%。整体来看，近期供给端较为充足，需求端将进入春节淡季，沪胶保持强势整理，关注宏观面及资金因素影响。
策略建议：
沪胶2005合约周三继续回落调整，未能突破去年12月份高点位置。沪胶1-5价差周三收于-395元/吨（-75元/吨）。云南全乳胶与沪胶 2001合约基差周三收于-500元/吨（-70元/吨），本周三2001合约进入最后交易日。国内全乳胶停割，国外 20 号胶依旧处于生产旺季，沪胶5月合约与20号胶5月合约价差周三收于2045元/吨（-80元/吨）， 整体走势偏强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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