12月19日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日起1年内不再加征该部分商品中我为反制美301措施所加征关税。
供需现况：
大供需：昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861—887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至12月19日，广西2019/20榨季已有80家糖厂开榨，预计总开榨83家。云南已开榨9家糖厂。广东12家。
12月7-13日当周，甘蔗糖产糖45.01万吨，广西产能利用率86%，云南5%，广东16%。本榨季累计产糖117万吨，较去年同期增81万吨。甜菜产糖10.13万吨，累计产糖98万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西榨季尾声，市场关注焦点转向印度和泰国。13.5-14美分及以上印度会有大量套保，并且有出口积极性。短期投机多头情绪仍在，走势偏强。
国内：郑糖继续窄幅波动，持仓减少，资金关注度在降低。现货商，局部甘蔗新糖价格小幅下调，广西基本全部开榨，短期供应充裕，糖厂有销售压力和兑付蔗款资金，现货价格有下调动力。关注糖厂资金压力和12月备货情况。
策略建议：
SR2001 5500支撑或跌破，继续下行。
SR2005短期震荡偏空思路。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
国家统计局最新数据显示，2019年11月份，我国钢筋产量为2240.8万吨，同比增长17.7%；1-11月累计产量为22868.3万吨，同比增长18.5%。11月份，我国中厚宽钢带产量为1192.4万吨，同比增长8.9%；1-11月累计产量为13696.3万吨，同比增长10.1%。11月份，我国线材（盘条）产量为1352.1万吨，同比增长3.1%；1-11月累计产量为14446.9吨，同比增长9.6%。11月份，我国铁矿石原矿产量为7924.5万吨，同比增长3.9%；1-11月累计产量为78644.0万吨，同比增长6.3%。
供需现况：
12月19日唐山钢坯较上一日价格持平至3340元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3878元/吨，较上一日价格下跌14元/吨；热卷5.75mm价格均价为3884元/吨，较上一日价格下跌1元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至680元/吨。钢材市场现货报价大体持平。成交方面，今日下游刚需采购小幅放量，市场整体成交较前几日有所好转。资源方面，当前市场商家心态不佳，备货意愿整体不强，整体操作以出货为主，而前期堵在路上的资源也陆续到货，市场整体库存呈现小幅增加态势。综合来看，目前市场现货价格与经销商理想冬储价位仍有一定差距，短期建材价格或将继续以弱势调整为主。
逻辑分析：
螺纹钢：尽管中央经济会议在宏观方面释放更强的利好信息，以及中美贸易协议达成初步协议，市场信心得以增强；以及从基本面看现货螺纹钢高炉利润有所下滑，使得产量下滑8.49万吨，缓解了市场供给持续增加的担忧；不过上周库存增加10.5万吨，累库的预期依然抑制市场的空间。同时国家统计局公布的房地产新开工数据快速下滑，使得市场对需求预期有所担忧。总体RB2005维持价格震荡格局。
热轧卷板：尽管经济会议释放利好，以及中美贸易协议达成初步协议，资本市场信心继续得以增强。但进入采暖季之后从产存数据方面看，由于吨钢利润的持续向好，产量持续增加，本周产量继续增加0.11万吨，加强了供给方面的压力；以及本周库存仅下0.23万吨，整体消费数据再次下降，市场的累库预期始终抑制价格上行动力。同时投资消费数据的下滑，仍使得市场对需求的下滑产生担忧。HC2001 维持震荡偏弱格局。
策略建议：
RB2001价格维持高位震荡格局；HC2001价格维持高位震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。
供需现况：
上周国内大豆库存小幅上升至333万吨，环比增0.2%，豆粕库存39万吨，环比降7%，目前国内大豆、豆粕库存仍低，豆粕供应紧张缓解尚需时日，油厂限量提货现象犹在，元旦、春节临近，总体上，当前市场继续下跌空间不大，随着中美协议达成，大量美国大豆，高粱，DDGS，猪肉等可能进入国内，限制粕类上行幅度。上周豆油成交14.9万吨，周比增50%，油厂出货顺畅，豆油库存降至95万吨环比降4%，华东，天津，西南等地均需要排队提货，资金积极入市助推油脂价格上涨。11月份棕榈油减产幅度较大，机构报告显示称马来西亚棕榈油12月前半月产量环比大降28%，年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕小幅上涨，窄幅震荡，暂时区间震荡思路对待，可适当布局远月多单。11月份棕榈油减产幅度较大，年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会，目前来看受短期消息影响国内豆粕走弱，油脂再度上涨，预计油脂整体仍保持偏强趋势。
策略建议：
豆粕2005在2720-2740附近波段做多。
做扩菜油豆油价差。价差800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005。今日价差上涨至1010。。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日起1年内不再加征该部分商品中我为反制美301措施所加征关税。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。国内方面，12月份之后，国内产区逐步进入停割期，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
12月18日，上海地区云南国营全乳胶报12250元/吨，较前一日持稳；青岛保税区泰国产20号胶报1480美元/吨，较前一日持稳。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病及泰国削减种植计划，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，橡胶库存期货降至2016年以来同期最低。下游方面，截止12月13日，汽车轮胎全钢胎开工率为72.19%（ -0.94%），半钢胎66.86%（-3.04%），近期开工率保持平稳，车市11月份销售好于前月。整体来看，供给端减产炒作是主导近期反弹行情的关键因素，下游需求端仍需等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2005合约周四大幅回落跌破20日均线，等待企稳之后的做多机会。沪胶1-5价差周四收于-315元/吨（+5元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周四收于-565元/吨（-85元/吨），临近交割基差快速收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区12月PMI初值低于预期及前值，美国11月Markit制造业PMI终值高于预期，而11月ISM制造业PMI再次下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方，ISM非制造业PMI低于预期54.5，但仍处于扩张期；11月6日美国公布11月新增非农就业人数超预期，驱除5月以来新低的ADP阴霾，美联储最后一次议息维持利率不变；美众议院通过1.4万一美元支出计划，但美联储前主席称赤字过大，通胀就会对经济造成更大威胁；英国脱欧再起波澜。
国内国内11月CPI超预期同比上涨4.5%，11月份制造业PMI超预期反弹至50.2，时隔6个月重新回归到枯荣线以上；财新中国服务业PMI为53.5，为5月以来最高；央行9月6日发布全面降准和定向降准，11月下调MLF、OMO利率，LPR年内第三次下调，12月18日央行重启逆回购，下调14天期逆回购利率至2.65%。央行逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时，尽管CPI结构性通胀，但仍一定程度牵制货币政策，故财政政策有望持续发力，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，滞涨周期下中央政治局会议释放稳增长信号，财政政策力度加大节奏加快。
供需现况：
最新公布冶炼厂和矿商长单TC为62美元，创2012年以来最低，以及市场加工费上周再次下行，反映明年矿山供应依旧偏紧；第15批限制类进口废料批文公布，废铜批文量环比继续减少，精费铜价差处于低位，废铜进口仍偏紧；全球三大交易所+上海保税区总库存上周再次去化，处于低库存且现货升水状态。持仓方面，12月10日，CFTC 非商业持仓多增空减且净持仓大幅上行；国内20机构今日持仓多空均增且净持仓上行。
逻辑分析：
全球主要经济体11月PMI集体式有所抬头、大非农数据超预期，美联储三连降后按兵不动，国内高物价牵制货币政策，中央政治局工作会议释放积极财政政策信号。——中美达成第一阶段协议，中央经济工作会议等利好预期短期兑现，但基本面紧平衡低库存当下，叠加宏观数据11月份有所改善，铜价下方支撑较强，中短期偏强运行。
策略建议：
操作建议：短期利多预期兑现，中期宏观预期改善与基本面共振，铜价高位整理；期权方面，波动率有所上涨、但仍处于历史偏低位，铜价下方支撑较强，期权偏买少卖，可逢低构建牛市价差。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、经参头版：把握好稳增长稳杠杆与防风险的动态平衡。在当前新的内外环境下，稳杠杆、保增长成为我国经济工作下一阶段的目标。以稳字当先为前提，稳增长也并不能仅靠加杠杆，如何保持稳增长、稳杠杆以及防风险的动态平衡更为重要。非金融企业部门杠杆率调控应是下一阶段稳杠杆工作的重点所在。
2、证券时报头版：央行重启逆回购护航流动性，1月降准概率大。展望明年，稳增长、降成本将是央行货币政策的主要目标，降准降息操作仍有望继续实施，最新一轮降准在1月落地的概率较大。至于降息，虽然明年仍有空间，但受当前CPI上行压力影响，短期难落地。
3、中金所：沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度，合约限价指令每次最大下单数量为20手，同一客户某一月份合约单边持仓限额为5000手；保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5；手续费标准为每手15元，行权手续费标准为每手2元，暂不收取合约申报费。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：元旦备货告一段落，近期现货需求提振有限，考虑到距离春节仍有一段时间，现货维持震荡偏弱势头，等待需求的拉动。整体供应大于需求。
逻辑分析：
近月逻辑很简单，交割逻辑，1月接货后就是春节，价格面临下跌，多头接货就是死，空头会尽自己最大能力压制到底，5月供需两不旺，跟随大趋势继续维持反弹做空为主。
策略建议：
12月跟随现货继续走弱，低位仍有接货机会；1月合约限仓在即，节后回落逻辑犹在，下方仍有空间，反弹做空为主；5月目前跟随弱势，维持反弹做空；套利：JD59价差-400左右离场后，关注-200左右再度反套机会。基差：现货稳定，期货大幅下跌，基差再度走强。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日起1年内不再加征该部分商品中我为反制美301措施所加征关税。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花单位面积产量1763.7公斤/公顷，下降3.1%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。其中新疆500.2万吨，去年511万吨，仍处于历年次高。
截止到2019年12月18日，2019棉花年度全国共933家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1759万包，397万吨。
12月19日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交200吨，成交率2.86%。平均成交价格13425元/吨，较前一日上涨70元/吨。其中新疆库成交200吨，成交承储库1家。
逻辑分析：
缺乏新消息指引，郑棉多日内波动。国内市场对中美贸易进展观望的心态依然较浓。基本面仍然偏弱，期货仓单有118万吨棉花压制盘面，12月巴基斯坦主流棉纱品种“零关税”进入中国市场，纺企对进口纱询价增多。纯棉纱厂开机率下降，坯布开机率继续下降，坯布库存继续回升，部分坯布厂春节提前放假。年前棉市行情多以震荡为主。等待春节后开工下游补库需求。
策略建议：
短期基本面偏弱主导，5月关注区间【12700,13700】。中期可12700附近逢低逐步布局多单或远月看涨期权。
基差（现货-主力5月合约）在-200左右可适当对库存进行卖出套保。
对于1-5价差，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中美达成第一阶段协议。美国将对价值约2500亿美元的中国进口维持25%的关税，以及对价值约1200亿美元中国进口实施7.5%关税。中国承诺在未来几年采 购美国商品和服务，并推进结构性改革。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均现周均67.86%，周增0.01个百分点。就各地开工情况来看，华东华北、山东、华中、西北地区开工均有提升。其中，上海焦化、华亭及陕西润中提负，天津碱厂、 兖矿国宏、新能凤凰、中新、鹤煤、陕西榆林凯越、易高环保均恢复开车。下游甲醇制烯烃行业开工在82%附近,较上周小幅下滑3个百分点,港口及西北装置多数维持前期。库存方面，截至2019年12月12日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为70.5万吨，较上周下将5.35万吨。
逻辑分析：
国内甲醇市场通过内地下跌、港口走弱导致市场供需再度平衡，一方面周内部分企业批量预售，使得前期库存降至安全边际，且部分地区与港口套利临近开启；另一方面港口库存持续降低，且部分外盘供应临停影响后续进口到港，港口氛围逐步转多。故整体来看，在内地暂无较大库压、港口库存较难大幅累库前提下，国内甲醇市场或相对有支撑，不排除反弹行情。总之，港口库存短期受船期及消费影响有所去化，但到港量再次增加，库存存在再次上升的风险,12月中后甲醇的需求将逐步见顶回落，甲醇供需面存在继续走弱的风险。
策略建议：
MA2005空单继续持有，到2100左右注意部分止盈。
5-9反套在-50左右适当参入。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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