11月15日 期货日评
白糖
宏观要闻：
据悉中国增加美国农产品进口的具体计划成了谈判胶着点。美方要求中方拿出月度、季度和年度农产品进口具体目标，中方坚持要求，在第一阶段协议达成的情况下双方必须分阶段取消加征的关税。
2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比9月份回落1.1个百分点。
供需现况：
昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。甘蔗新糖预售价5700。截至11月14日，广西已有5家糖厂开榨。云南英茂糖业勐捧糖厂于2019年11月12日顺利开榨。
截至2019年10月底，2019/20年制糖期甜菜糖厂已开机30家，共生产食糖39.88万吨，同比增9.77万吨。销售食糖13.63万吨，同比增2.45。工业库存26.25万吨，同比增7.32。
逻辑分析：
原糖：主产国旧作库存仍大，长期全球经济下行压力，国际糖市夯实底部。受新作减产支撑，远期底部抬升。
国内：目前甜菜糖生产高峰期，云南、广东开榨，广西已有6家糖厂开榨,新糖预售报价差距较大,广西白糖现货市场有商家新糖预售报价差距仍然较大，其中，11月22日提货的新糖报价5920元/吨，较昨天报价下调30元；12月中旬提货的新糖报价5720-5780元/吨之间不等，价格相差较大。现货价格高位回调，幅度不大。广西地方国储糖数量较少、且仅用于工业消费，对白糖市场供应冲击不大。春节前糖价预计演绎路径：价格回调企稳后，春节备货启动时，糖价将重回偏强态势。关注新糖上市量、抛储情况等。
策略建议：
短期SR2001调整后或重回偏强态势。关注5500支撑。
期货价差看：关注1-5正套。1月强于远月，远月面临政策的较大不确定性。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家发展改革委新闻发言人孟玮15日在新闻发布会上透露，要稳住汽车消费的大头，研究取消限制消费的政策。
供需现况：
供给端来看，东南亚种植面积增速逐步降低，今年上半年全球天然橡胶总产量同比下降8.3%，为近五年来首次，全年产量大概率也会下滑，增长周期进入尾声。国内方面，随着20号胶期货上市，沪胶远月大幅升水格局得到改变，市场期限套利需求大减，进口开始走弱，仓单压力也有所减轻。需求方面，由于国标升级，重卡销售自去年以来处于旺季周期，明年或将延续。乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
宏观方面，中国10月规模以上工业增加值同比4.7% ,预期5.4% ,前值5.8%。11月14日，上海地区云南国营全乳胶报11450元/吨，较前一日上调100元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1360美元/吨，较前一日持稳。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病影响产量。中国10 月橡胶进口环比继续下滑，库存压力不及去年。下游方面，受环保影响，上周汽车轮胎开工率小幅下滑；中汽协称，中国10月汽车销量同比下降4%，乘用车销量同比下降5.8%，车市依旧不佳。
策略建议：
沪胶主力2001合约周四延续反弹，上方关注9月份高点一线的压力，多单继续防守上周二低点。
沪胶1-5价差周四收于-175元/吨（+0元/吨），后市有望继续在-130元/吨至-200元/吨之间运行，维持区间操作思路。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周四收于-740元/吨（-55元/吨），继续呈现收敛态势。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
统计局公布数据，1-10月份原煤产量30.6亿吨，同比增长4.5%；原油生产15925万吨，同比增长1.1%；天然气生产1423亿立方米，同比增长9.3%。
供需现状：
出口方面，印度尿素已经开标，目前尚无相关信息披露，国内市场等待进一步开标结果。供应方面，本周加权平均开工率为61.16%，较上周小幅增加1.15%，煤头开工率环比增加1.55%，气头开工率与上周持平。本周华北、华中地区开工率环比上周增加3.5%和1.45%，西南地区开工率下降2.03%，其余地区持平。山东为期4个月的错峰生产也已落地，新疆、青海以及内蒙古也将陆续因限气有计划停车检修，国内尿素供应量整体趋于减少。国内需求方面，部分地区下游略有起色，新单较上周有所跟进，但整体需求没有明显增加。复合肥厂利润较弱，生产积极性不高，冬储政策有望在磷复肥会议后落地，目前开工率处于低位。下游板厂开工受限明显，生产力不足，环保压力使得市场整体成交量清淡，接货能力有限。现货方面，今日国内现货价格继续持稳，整体供应平稳，江苏价格继续小幅抬涨10元/吨。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1647元/吨，较上一交易日上涨12元/吨，山东地区基差为53元/吨。进入北方供暖，大气环保压力增大，多地执行秋冬季大气治理方案，山东也将进入错峰生产，此外有气头装置因限气陆续有停车检修计划，未来整体供应量或仍趋于减少。磷复肥会议本周末结束，目前复合肥厂生产积极性不高，开工率处于低位，下一步冬储采购有望下周趋于明朗。下游板厂暂时需求略有转好，但成交量未见明显改观，大气环保预警使得阶段性限产减产成为常态化，整体市场氛围偏弱，信心较差。印标价格有待进一步确认，国际价格的缓降，也让国内看空心态显现，但当下国内需求较差，出口能缓解部分内销压力，对国内价格走势有指引作用，下周磷复肥会议后冬储政策也将成为市场行情聚焦的重点，目前价格或仍以大稳小动为主。近期应关注环保限产、冬储肥政策以及印标情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中国10月CPI同比增3.8%，预期3.4%，前值3%。10月PPI同比下降1.6%，预期降1.6%，前值降1.2%。10月CPI同比上涨3.8%，再次超出市场预期，猪肉影响继续增大。10月CPI环比上涨0.9%，增幅比上月相同。食品价格同比上涨15.5%，涨幅扩大4.3个百分点，影响CPI上涨3.05个百分点，其中猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨2.43个百分点，影响CPI同比总涨幅的近三分之二，环比上涨20.1%，影响CPI上涨约0.79个百分点；
供需现状：
本周国内甲醇企业开工略有提升，现周均67.11%，周涨1.48个百分点。就各地开工变化来看，华东、华中、东北地区开工有所下滑，目前华东及华中部分装置负荷偏低，尤其华中地区由于环保 限产，开工持续下滑；本周甲醇下游开工仅MTBE及烯烃有所增加，其余产品多有下滑。截止发稿时为止，我国甲醛行业开工在28%附近，周开工小幅下滑0.76个百分点，主因山东临沂地区因环保问题再度停车，开工略降；二甲醚企业平均开工率在30.6%，较上周下跌0.80%。醋酸周均开工率约90.17%，较上周下降4.57个百分点。库存方面，截至2019年11月14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为91.2万吨，较上周下跌1.95万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，内地市场鲁北局部稳中小涨；河南及山西依旧弱势整理。港口市场受期货带动略有回升。目前随着天气渐冷，甲醇传统下游逐渐进入需求淡季，下游业者接货情绪偏弱。而后期港口到船仍预期较多，库存仍维持在高位，港口供需矛盾仍然明显。目前来看，供需继续维持弱势，后期进口预期不减,库存压制明显，甲醇将继续维持探底走势。
策略建议：
MA2001合约窄幅波动，继续维持偏空思路，反弹到1980把握参入空单的机会，止损2000。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%。
供需现状：
国外方面，美豆收获加快，目前已经进入尾声，但特朗普称尚未决定取消对中国加征的关税，方正艰难的进行第一阶段的协议签订推进工作，比预期达成协议的时间推迟；南美天气改善，巴西大豆播种进度加快，给市场带来阶段的压力。国内方面，大豆和豆粕库存偏低，下游养殖利润丰厚，饲料需求好转，市场看好明年生猪存栏恢复，远月豆粕基差合同大量成交，上周压榨量仅154万吨不及预期，豆粕库存上周继续下降，油厂压力不大；东南亚干旱带来棕榈油减产预期、叠加印尼推行生物柴油政策，推动近期油脂价格上涨，MPOB数据显示，该国10月棕榈油产量较上月减少2.5%至180万吨，而出口环比增加16.4%至160万吨，库存230万吨，环比减少4.1%，利好因素阶段落地，需要等待新的驱动因素。
逻辑分析：
油脂方面随着利多因素逐步落地，获利盘退出，国内油脂明显回落，市场观望情绪有所增加，后期棕榈油减产仍有可能发酵，但短期归于平静，有阶段回调压力，暂时谨慎对待，油强粕弱格局发生逆转，菜油表现好于豆棕。豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转，豆粕调整接近尾声，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕小幅走弱，主力1月合约重点关注2850附近支撑。5月关注2750附近支撑。
策略建议：
豆粕2001多单持有，在2910-2920入场，止损2810。
菜油2001多单在7460-7480附件入场，止损7350。
买菜油2001，卖棕榈油2001，价差2000-2050区间入场。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
据悉中国增加美国农产品进口的具体计划成了谈判胶着点。美方要求中方拿出月度、季度和年度农产品进口具体目标，中方坚持要求，在第一阶段协议达成的情况下双方必须分阶段取消加征的关税。
中国解除长达四年对美国禽肉的进口限制。美国贸易代表莱特希泽等预计美国对中国禽肉年出口额最高可达10亿美元。
供需现状：
中国棉花协会调查，预计全国棉花总产量590.57万吨，较上期下调18.5万吨，同比下降3.35%。
截止到2019年11月14日，2019棉花年度全国共有871家棉花加工企业进行公证检验，检验量达862万包，194万吨。
逻辑分析：
美棉：全球棉花增产奠定了国际棉价长期偏空的基调。
国内：产业套保，仓单增多。昨晚国家发布收储50万吨新疆棉的公告，启动和价格参考内外棉价差。这将增加内外棉价格的联动性。公告一出，郑棉市场平静，前期市场关于轮入的消息已多次消化，并且国家轮入的具体实施政策更加谨慎，但仍对棉价构成底部支撑。按照上周的内外棉价格测算，目前内外价差50元/吨左右，达不到国家800元/吨的启动标准。按照今日的现货价格算，轮入竞买最高限价约13260，与期货价格差别不大，轧花厂将会考虑交国储和交期货的收益比。所以，此次轮入政策更加理性，盘面也主要受下游需求影响，下游需求转弱抑制棉价，纯棉纱市场整体走货不如10月，棉纱价格有下跌迹象.棉布交投放缓，织厂坯布库存回升，终端对坯布的需求减弱，将逐步传导至上游。
策略建议：
棉价区间震荡，底部抬升。中期12000附近强支撑。
8200以上可关注卖棉纱买棉花2001策略。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、商务部：中方多次强调贸易战由加征关税起，也应该由取消加征关税止，这符合中美两国利益，也符合世界利益；取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量；现在双方正就此进行深入讨论。
2、中国10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。中国1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。中国10月社会消费品零售总额38104亿元，同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。
3、1-10月全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正，10月末，商品房待售面积49323万平方米，比9月末减少23万平方米。
供需现状：
供应端，新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段，需求方面，肉类价格带来的替代作用减缓，需求处于淡季，阶段性回落有望继续，但是等到11月中旬，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，市场仍将延续一段弱势，等待四季度消费拉动带来的价格上涨。
逻辑分析：
现货市场高位回落，对市场形成一定压制，期货市场由原来的反向市场转为正向市场，但是高位现货仍旧对期货形成高升水，市场本轮回调是对前期市场热钱做多的一个修复，当时，我们仍旧不能放弃对四季度现货消费偏强的预期。在做空的同时应该密切关注市场企稳的迹象。
策略建议：
1月空单离场观望，逢低少量做多。
套利：JD15继续持有400左右正套单子，JD59-100介入反套持有。
基差：鸡蛋期现货稳定，基差维持震荡，部分地区趋于平水状态。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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