12月11日 期货日评
白糖
宏观要闻：
2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。
商务部：采取四方面举措扩大进口。
供需现况：
大供需：昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861—887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至12月11日，广西2019/20榨季已有70家糖厂开榨，预计总开榨83家。云南已开榨 4家糖厂。广东5家。
11月30-12月6日当周，甘蔗糖产糖39.07万吨，甜菜产糖10.02万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西榨季尾声，市场关注焦点转向印度和泰国。上周原糖非商业基金多头主动增仓，空头减仓，净多继续增加，支撑糖价走强，但旧作库存压力大，商业空头套保盘增加，原糖上涨空间受限。总体偏多，对国内远月构成支撑。
国内：新糖价格多数企稳,局部下调。12月是南方开榨高峰期，随着现货供给逐步增多，糖厂需兑付蔗款资金，现货价格有下调动力。另一方面，受12月春节消费备货支撑，预计现货和期货价格难大跌。关注糖厂资金压力和12月备货情况。
策略建议：
SR2001关注5500支撑，日内震荡操作。
SR2005暂持震荡思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国11月M2同比增长8.2%，预期8.4%，前值8.4%。11月新增人民币贷款13900亿元，预期12562.5亿元，前值6613亿元。11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。
供需现况：
昨晚美国农业部发布12月供需报告，维持美豆数据、以及巴西、阿根廷产量不变，全球库存小幅提升，基本符合预期，报告中性。美国2019-20年度大豆年末库存预估为4.75亿蒲（市场预计4.76亿蒲，11月4.75）。中国开展部分美国大豆、猪肉等商品反制关税排除工作，市场乐观看待双方协议。外盘美豆价格反弹，国内大豆压榨量小幅下降，仅165万吨。国内大豆、豆粕库存仍低，豆粕供应紧张缓解尚需时日，油厂限量提货现象犹在，元旦、春节临近，当前市场继续下跌空间不大。11月MPOB报告出炉，产量153.8万吨，环比下降14.35%，但出口不及预期库存仅下降4%至226万吨，库存高于预期的226万吨，油脂有所回落。但棕榈油减产预期年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会，油脂短期涨势趋缓，大概率延续震荡。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕小幅上涨，窄幅震荡，暂时区间震荡思路对待，可适当布局远月多单。油脂方面MPOB报告数据利空，油脂小幅回落，棕榈油减产情况仍有待观察，短期继续上行动力不足，大概率延续震荡走势。
策略建议：
菜粕2005多单持有，在2270附近多单入场，止损上移至2250。
豆粕2005在2750-2760附近波段做多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国11月M2同比增长8.2%，预期8.4%，前值8.4%。11月新增人民币贷款13900亿元，预期12562.5亿元，前值6613亿元。11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。国内方面，12月份之后，国内产区逐步进入停割期，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
12月10日，上海地区云南国营全乳胶报12250元/吨，较前一日下调50元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1485美元/吨，较前一日持平。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病及泰国削减种植计划，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，橡胶库存期货降至2016年以来同期最低。下游方面，轮胎企业开工率保持平稳，10月份车市销售依旧不佳。整体来看，供给端减产炒作是主导近期反弹行情的关键因素，下游需求端仍需等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2005合约本周冲高回落，上方面临6月份高点一线压力，剩余多单继续防守10日均线，没有持仓者等待回调机会。沪胶1-5价差周三收于-330元/吨（-5元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周三收于-695元/吨（-40元/吨），临近交割基差快速收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、中国11月CPI同比上涨4.5%，预期4.3%，前值3.8%。1-11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。中国11月PPI同比降1.4%，预期降1.4%，前值降1.6%。
2、统计局：11月份全国CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；食品中，畜肉类价格上涨74.5%，影响CPI上涨约3.27个百分点，其中猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点；鲜果价格下降6.8%，影响CPI下降约0.12个百分点。
3、中汽协称，中国11月汽车销量259.3万辆，环比增长13%，同比下降3.6%；乘用车销量205.7万辆，达到今年以来月度最高水平，销量环比增长6.7%，同比下降5.4%；11月新能源汽车产销同比分别下降36.9%和43.7%。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：节前备货逐渐开始，真正的需求仍旧需要抬头，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，但是考虑到距离春节仍有一段时间，预计上涨幅度有限。
逻辑分析：
鸡蛋上涨的驱动阶段性看需求，中长期看供应，目前看供应继续增加，养殖户在目前养殖利润下不会贸然淘汰，而需求的增加目前看，在缺少猪肉价格拉动的大前提下，鸡蛋的替代作用显现不大，只能寄希望于春节消费，但是消费过后的疲软就需要盘面提前反应。
策略建议：
12月跟随现货继续走弱，低位仍有接货机会；1月合约目前继续演绎春节过后偏弱预期，导致接货意愿不强，后期仍有空间，反弹做空为主。5月跌至目前维持偏弱震荡。套利：JD59价差-400左右离场后，关注-200左右再度反套机会。基差：现货稳定，期货大幅下跌，基差再度走强，预计限制期货下跌幅度。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
华尔街日报消息，美国原定于12月15日的关税计划可能推迟。
供需现状：
大供需: 国家棉花市场监测系统调查结果显示，2019年中国棉花平均单产121.9公斤/亩，同比减少3.7%；实播面积4794.3万亩，预计总产量584.3万吨，同比下降4.3%。
截止到2019年12月10日，2019棉花年度全国共有921家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1557万包，351万吨.
12月11日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交2800吨，成交率40%。平均成交价格13289元/吨，较前一日跌2元/吨；成交最高价13316元/吨，较前一日不变；成交最低价13176元/吨，较前一日涨10元/吨。其中新疆库成交520吨，内地库成交2280吨。成交承储库6家。
逻辑分析：
美棉：美棉受宏观和供应再次调减利好支撑。到上方高度有限，因全球棉花增产增库存。
国内：近日交储棉成交率下滑，期货仓单继续增加。替代品主流粘胶短纤价弱销售不畅。11月纺织品出口同比环比继续下滑，12月1日起巴基斯坦主流棉纱品种将“零关税”进入中国市场，国内低支纱市场价格竞争将更加激烈。国内需求同样疲弱，棉纱成交价格多以让利下行为主。纯棉纱厂开机率下降，坯布开机率继续下降，坯布库存继续回升，受终端需求减弱，部分坯布厂春节提前放假。
策略建议：
中美如果进展顺利，将阶段性利好远月。如果中美进展不顺，棉价将继续弱势下跌。短期5月受宏观扰动大，暂关注区间12500-13700.
基差（现货-主力5月合约）在-200左右可适当进行卖出套保。
对于1-5价差，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究当前经济形势，部署2020年经济工作。明确提及的2020年经济工作目标包括全面建成小康社会、“十三五”收官，以及第一个百年奋斗目标。从政策目标来看，2020年在增长、改革领域都有较为刚性的目标。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均67.85%，周增1.43个百分点。就各地开工情况来看，华北、华中、西北地区开工提升。其中，义马综能、 盈德气体、榆林凯越、咸阳化学均恢复开车。下游开工涨跌平互现，甲醛、MTBE 开工下滑，西北大雪运输受限，河北文安部分甲醛厂因原料限制，被迫停工，甲醛开工下滑1.7个百分点至27.25%；周内茂名实华、神驰化工装置停工，MTBE市场开工走跌至49.94%。醋酸周内企业开工率较高，多数满负运行。库存方面，截至2019年12月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为75.85万吨，较上周下将8.15万吨。
逻辑分析：
内地市场，部分前期停车装置重启，供应面有所增加，且终端需求消耗有限，短期供需矛盾相对明显，局部价格持续回落；目前北方局部降雪，运输受阻，需持续关注运费变化。港口市场方面，日内延续震荡行情，较昨日略有回落，局部港口封航，部分船货到港预期推迟。预计短期市场或维持弱势。总之，近期甲醇受西南气头提前停产、移仓等因素影响，价格有所反弹，但是整体库存水平较高，而且后续进口量仍偏高，甲醇将继续维持震荡偏弱走势。
策略建议：
MA2005维持反弹做空思路，空单继续持有，到2060注意止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国11月CPI同比上涨4.5%，预期4.3%，前值3.8%。1-11月平均CPI同比上涨2.8%。11月PPI同比降1.4%，预期降1.4%，前值降1.6%。统计局解读称，11月CPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大；PPI环比由涨转降，同比降幅收窄。11月猪肉价格同比上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。
供需现状：
供应方面，尿素日均产量降至13万吨以下，日产量平均减少1000吨左右。进入12月气头装置检修集中，气头下降较为明显，山东瑞星一套40万吨装置检修3天，河南心连心加量生产，安化复产，大化停车，后期国内尿素供应量整体维持稳中趋降态势。国内需求方面，仍以工业需求为主，新单成交较上周有所收敛。复合肥开工较前期小幅提高，但受环保及下游需求压力，开工率仍处于低位，需求趋于向好，目前按批量采购。下游板厂较为悲观，接货能力较弱，对市场支撑有限。上周末京津冀地区大气环保预警的再次启动，到今日为止下游复合肥厂以及板厂生产影响暂未消除，接货能力恐短时间受限。现货方面，今日国内现货价格局部小涨，企业主发预收订单，目前整体供应稳定，周边尿素企业继续挺价观望。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1732元/吨，较上一交易日下降9元/吨，山东地区基差为8元/吨，1-5价差-4，换月移仓关注1-5价差。上周气头产量下降，但煤头产量的增加抵消了部分产量下降。天气转冷，用气量增加，本月气头装置进入集中检修期，但今年气量好于往年，气头检修时间或缩短，后期供应变化仍将表现在气头装置。下游仍以工业为主，农需略有起色，部分贸易商启动，工业需求也有持续向好趋势，复合肥企业开工率较前期初有所提高，环保压力导致开工率增长缓慢，但需求有利好预期，后期或继续增加，对市场支撑力度加大。周末京津冀地区的大气预警使得周边下游需求暂时受限，企业多发预收订单。目前尿素企业整体供应量较前期有收缩，库存也相对低位，企业看好后市复合肥冬储，暂时仍以挺价为主。需求有效释放之前或以窄幅震荡调整为主。关注后期供应量情况以及冬储政策。
策略建议：
短期以震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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