1月3日 期货日评
铝
宏观要闻：
中国期货业协会最新统计资料表明，12月全国期货市场交易规模较上月有所增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量约为3.86亿手，成交额约为27.87万亿元，同比分别增长38.72%和50.04%，环比分别下降1.10%和增长2.07%。1-12月全国期货市场累计成交量约为39.62亿手，累计成交额约为290.61万亿元，同比分别增长30.81%和37.85%，铁矿石成交额排名第一。（期货日报网）
供需现状：
华东今日整体成交一般。上海及无锡市场成交价报14530~14550元/吨，对当月升水140~150元/吨，杭州成交价集中于14530~14540元/吨，华东主流成交价相较昨日回落20元/吨左右。今日市场流通货源相对偏紧，且品牌不多，相对流通量较大品牌如天山、兰江等相较于其亚、榆林等品牌价格低20元/吨附近，持货商出货尚可，中间商接货积极，双方交投活跃，但实际成交一般。临近周末，下游存在少量备货。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
云南神火90万吨水电产能正式通电投产，西北地区新增及复产陆续出料，中长期供应压力将逐步显现。临近年关，下游厂家纷纷进入放假状态，叠加河南地区受大气污染预警影响，加工企业半数限产，下游消费边际转弱，本周电解铝库存续增，较上周四增加1.8万吨。本周现货对盘面升水维持高位，现货可流通货源及品牌有限，预计短期仍将保持坚挺，沪铝2001合约明显强于次远月，当月合约或有挤仓风险，主力合约承压震荡，显露疲软迹象，back结构将延续，可寻找正套机会。
策略建议：
今日沪铝2002合约开于14075元/吨，交投于13960-14090元/吨，报收于14085元/吨，日度涨幅0.18%，持仓减少5517手至11.04万手。合约间back结构将延续，可寻找正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
中国国家铁路集团有限公司工作会议指出，2019年《政府工作报告》部署的铁路投资任务全面完成。全国铁路固定资产投资完成8029亿元，其中国家铁路完成7511亿元；投产铁路新线8489公里，其中高铁5474公里。截至2019年年底，全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。
供需现况：
1月3日唐山钢坯较上一日价格持平至3300元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3808元/吨，较上一日价格上涨2元/吨；热卷5.75mm价格均价为3873元/吨，较上一日价格下跌1元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨5元至695元/吨。钢材现货商家现货报价整体保持平稳，市场成交偏弱。造成市场实际成交价格暗降，成交价格整体向低位靠拢。资源方面，近期资源到货量激增，库存增加较为明显，规格齐整度较高。综合来看，对于短期的价格走势，商家略显担忧，目前市场资源到货量增速较快，而成交日益清淡，预计短期现货价格以弱势盘整运行为主。
逻辑分析：
螺纹钢：本周产量小幅上涨2.93万吨，同时本周库存继续增加47.91万吨，累库的预期依然抑制市场的空间，也使得现货螺纹钢高炉利润继续下滑。不过短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。同时目前北方区域钢厂冬储政策陆续出台，以及央行假期下调准备金率0.5个百分点，释放流动性，刺激整体商品市场信心，市场对冬储价格预测愈演愈热。总体RB2005维持价格震荡格局。
热轧卷板：本周热卷产量下降8.21万吨，库存上涨3.29万吨，缓解了市场对供给增加的担忧；同时各个钢厂陆续出台冬储政策，政策的落地也缓解商家的担忧情绪。以及短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。而央行假期下调准备金释放流动性，刺激整体商品市场信心；总体HC2005维持震荡格局。
策略建议：
RB2005价格维持高位震荡格局；HC2005价格维持高位震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国2019年12月财新制造业PMI终值为51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度。财新智库莫尼塔研究董事长钟正生表示，去年12月中国经济延续企稳状态，虽然需求扩张不及前两个月强劲，但生产扩张和增加库存的意愿有所增强，对就业产生积极影响。
供需现况：
元旦之前国内豆粕菜粕价格在经历了连续震荡后迎来上涨。上周大豆压榨量回升至199万吨超高水平，随着到港大豆增加，未来两周压榨量可能维持200万吨高位，豆粕库存也再度回升。但11月生猪和母猪存栏环比双双回升，加上春节临近下游仍有备货需要，总体上当前市场继续下跌空间不大，有较强支撑，短期市场企稳，按照弱反弹思路看待。近期国内油脂价格延续上涨，因对棕榈油减产预期强烈，马棕油拉动国内油脂价格再度上涨，预期马来西亚棕榈油12月产量降幅超过市场预期，前20天产量环比减少16%。11月份棕榈油减产幅度较大，12月棕榈油产量大概率继续大降，年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会。油脂当前供应偏紧状况持续，向下调整空间有限，而节前备货还在进行，预计油脂整体仍保持偏强趋势，即使出现回调空间也不大。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂开机增加，库存小幅回升，下游需求边际好转，春节备货时间已经不多，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕继续下跌空间有限，保持波段做多思路对待，可继续适当布局远月多单。11月份棕榈油减产幅度较大，12月份大概率继续大幅减产，年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会，目前来看受短期消息影响油脂再度上涨，预计油脂整体仍保持偏强趋势，昨日经过上涨后可能有小幅回调。
策略建议：
豆粕2005在2720-2800区间波段做多；菜粕2005在2300-2320做多。
做扩菜油豆油价差继续持有。价差800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005。今日价差回升至927。
做多豆油棕榈油价差继续持有，今日价差498.价差在450-480区间继续买入豆油2005，卖出棕榈油2005。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
财联社1月3日讯，美伊冲突引发原油市场担忧，美、布两油日内涨逾4%，外媒报道，美官员声称在巴格达发动“与伊朗有关的”袭击。据环球时报，法新社消息，伊朗最高领袖哈梅内伊誓言将对“圣城旅”指挥官索莱马尼少将被杀一事进行“严厉报复”。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。目前泰国处于生产旺季，但国内逐步进入停割，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
1月2日，上海地区云南国营全乳胶报12250元/吨，较前一日上调100元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1470美元/吨，较前一日下调10美元/吨。目前泰国等主产区处于割胶旺季，国内产区进入停割期，关注进口情况，橡胶库存期货降至2016年以来同期最低。下游方面，临近春节假期，上周汽车轮胎开工率开始下滑，车市11月份销售好于前月，但预计全年销量同比下滑。整体来看，前期供给端减产炒作已被市场消化，价格结束上涨进入调整，后市上涨需等待新的支撑因素。
策略建议：
沪胶2005合约周五继续调整，继续短线思路参与。沪胶1-5价差周五收于-315元/吨（-10元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周五收于-445元/吨（-195元/吨），临近交割基差整体收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
标的期货：
今日主力合约为CU2003，震荡下行450收短阴线。沪铜价格期限结构来看，今日近远端基本等幅下移，7月合约跌幅较小，Contango略微走陡。
成交持仓方面，由于12月31日无夜盘，故昨日成交量较小，比较不具有参考意义；持仓方面，随铜价下行而小幅下行。显示铜价高位回调，部分投资者节前获利了结、谨慎观望。
成交情况：
CU2002以48780收盘，系列期权到期日为2020年1月20日，剩余18个自然日，12个交易日；CU2003以48900收盘，系列期权到期日为2020年2月24日，剩余53个自然日，32个交易日。
分月份来看，在标的高位回调行情下，今日2、3月系列期权持仓量较昨日有所增加。
分行权价来看，同样成交量不具有比较意义；持仓方面，看涨期权整体持仓大于看跌期权，近日PCR不断下行，平值附近合约均小幅增加，整体来看市场情绪偏乐观。
波动率：
HV: 当前HV两端高中间低，整体位于10%分位水平之下，处于历史较低水平；其中，近端20日HV相对较高，接近10左右，逐渐靠近20%分位水平。
IV: CU2002系列期权剩余12个交易日，49000-Call/48000-Put隐波为10.52/9.14，较前日有所下降；CU2003主力合约系列期权剩余32个交易日，49000-Call/48000-Put隐波为10.17/8.37，较前日有所下降。微笑曲线方面，CU2002即将到期，虚值看涨变动不大，虚值看跌有所下移；3月看涨看跌均有所逆时针旋转，看涨情绪偏浓。
策略建议：
偏强高位震荡，49000之上，择机买入3月虚一档看涨，或买入看涨牛市价差组合，风险收益比较优，不惧转头回调。
（仅供参考，不作入市依据）
纯碱
宏观要闻：
郑商所修订仓单交易业务指引及基差贸易业务指引，明确仓单交易时间为每个交易日的上午9:00—11:30，下午1:30—2:30；交易日下午2:30之后，交易所不受理各品种仓单的转入、转出及过户业务。
供需现况：
供应方面，据隆众资讯统计，国内纯碱本周开工率81.19%，环比上涨4.54%。纯碱产量55.93万吨，增加2.73万吨，其中，重质碱产量27.37万吨，增加1.61万吨。本周国内纯碱库存70.65万吨，环比下降4.27万吨。其中轻质碱库存29.8万吨，环比上调1.03万吨，重质碱库存40.52万吨，环比减少5.3万吨。近期纯碱企业计划检修不多，部分企业装置降低负荷。上周纯碱企业出货较为顺畅，降库存效果明显，但供应量增加，库存压力不减，国内价格维持暂稳。临近年度，下游玻璃市场整体需求难有较大提升，下游部分启动春节备货，多数企业较为谨慎，适量采购。
逻辑分析：
今日纯碱05合约收于1629元/吨，+4，持仓量（单边）33974手，-888。纯碱5-9合约价差-60，-5；华北基差,71，-4。下游河北沙河、华中地区玻璃价格重心下移，沙河受环保运输以及深加工停产需求走弱，华中需求转弱，而华南部分企业赶工接近尾声，下月初部分生产线有冷修计划，需求一般。上周纯碱企业重碱库存减少，但开工率也上涨明显，销售压力不减，降库存仍是主要任务。临近年底，个别企业春节备货，但整体纯碱市场交投较为平淡，短期难有较大起色，对纯碱价格支撑有限，价格仍有下行压力。中长期来看，玻璃终端市场属于刚性需求，而且深加工订单较为充足，对纯碱价格有利好支撑。纯碱整体供大于求的格局短期难有转变，或继续维持窄幅偏弱态势。关注后期装置检修复产变化。
策略建议：
短期仍以窄幅偏弱操作为主，逢低可适当参入多单。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
农业农村部部署2020年农业农村工作，要求守好保障粮食、生猪等重要农产品有效供给一条底线，确保小康之年农民增收的势头不减弱、趋势不逆转，谋划好“十四五”农业农村发展，加快推进农业农村现代化。
供需现状：
元旦过后，尿素供大于求局面仍未有好转迹象，虽然进入冬季以来，气头装置检修集中，开工率持续下降，但今年气量供应较为充足，气头装置检修时间也应较有所缩短，本月中旬前期检修或将陆续复产，供应量有增加预期。而国内需求方面，仍以工业需求为主，农业备肥不积极，需求较为薄弱。复合肥生产开工率继续维持低位，部分大型企业开工较为积极，整体受环保限产及冬储下游走货不佳，多按需采购。下游板厂开工连续性不足，接货能力较弱，且今年春节较早，板厂停工可能提前，需求或进一步减少，对市场支撑有限。此轮印标MMTC公司12月27日共确认70.5万吨的采购量，中东供23-25万吨，伊朗转口29万吨，价格不利国内市场，国内出口量或有限。现货方面，本周现货价格维持窄幅调整，部分地区试探性调涨，但成交一般。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1714元/吨，-2；山东地区基差为-14元/吨，-8；持仓量52847，-453。气头开工率继续下降，煤头开工率也因环保部分装置减负荷，气头装置下月初或陆续复产，后期整体供应有增加预期。农需在尿素价格走弱后，又进入停滞观望阶段，下游目前工需为主。入冬以来，北方大气环保压力增大，虽未出现“一刀切”，但下游开工始终未有明显起色，基层备肥不积极，冬储订单不佳，复合肥厂开工低位，多消耗前期库存，适量采购。下游板厂接货能力有限，按需采购，且临近春节部分板厂有提前停车计划，需求继续看弱。目前供大于求格局依旧，前期雾霾以及降雪，出货受限，库存小幅增加。此轮印标价格或托底国内市场价格，但价格不利国内市场，出口量或有限,重心重回国内需求。后期春季肥刚性需求对价格支撑力度加大，但月中旬装置复产对供应量又有增加预期，需求释放与供应增加的博弈将左右未来市场价格，近期成交一般，预收订单减少，短时价格暂稳为主，市场或维持窄幅震荡为主，下游需求释放前价格仍有下降压力。关注后期供应量、下游开工率以及检修装置复产。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏弱操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
11月我国以美元计价出口贸易额同比增长录得-1.3%，较前值-0.8%降幅扩大0.5个百分点；1-11月出口贸易额累计同比增长-0.3%，较前值降幅扩大0.2个百分点。进口贸易额同比增长0.5%，增速较上月回升6.9个百分点，由负转正，1-11月进口贸易额累计同比增速录得-4.6%，较前值降幅缩小0.5个百分点。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅下滑，现周均68.48%，周跌0.25个百分点。就各地开工情况来看，山东、西北地区开工均有下滑。其中，兖矿国宏、新奥、华亭陆续停车。华东、华北地区开工均有提升。甲醇下游开工涨跌均有，甲醛、醋酸及DMF开工略有下滑，二甲醚、烯烃小幅增加，MTBE开工稳定。甲醛开工在25.55%，周开工下滑0.11%，板材开工下滑，需求清淡，且近期出货不畅影响部分企业开工出现降负。库存方面，截至2019年12月26日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为62.8万吨，较上周下将11.59万吨。
逻辑分析：
内地消费市场日内相对平静，山东大气预警，局部甲醛开工走低，日内鲁南企业价格调低，整体出货一般，运费继续上涨，鲁北部分下游招标有走高。下游市场方面整理，原油走高提振，MTBE行情走高；丙烯市场继续推涨；单体pp有走弱，其余偏淡维稳。总体来看，春节假期临近，内地弱势；港口也随期货延续偏强格局波动。05短期偏震荡行情。
策略建议：
MA2005等待再次冲高后的做空机会， 关注原油市场的最新变化。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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