1月6日 期货日评
钢铁
宏观要闻：
美国供应管理学会3日公布的数据显示，2019年12月美国制造业采购经理人指数（PMI）环比下降0.9至47.2，这意味着美国制造业已连续5个月收缩，并且收缩程度创2009年6月以来最大。制造业PMI以50为荣枯线，高于50意味着制造业活动扩张，低于50意味着制造业活动收缩。在贸易保护主义政策、全球经济放缓等多重负面因素影响下，自2019年8月以来，美国制造业陷入收缩状态。2019年全年，美国制造业PMI平均值为51.2，创10年来最低水平；与2018年的平均值相比下滑7.6，降幅创2001年以来最大。
供需现况：
1月6日唐山钢坯较上一日价格持平至3300元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3808元/吨，较上一日价格持平；热卷5.75mm价格均价为3866元/吨，较上一日价格下跌6元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至695元/吨。钢材现货商家现货报价整体保持平稳，市场成交偏弱。造成市场实际成交价格暗降，成交价格整体向低位靠拢。资源方面，近期资源到货量激增，库存增加较为明显，规格齐整度较高。综合来看，对于短期的价格走势，商家略显担忧，目前市场资源到货量增速较快，而成交日益清淡，预计短期现货价格以弱势盘整运行为主。
逻辑分析：
螺纹钢：上周产量小幅上涨2.93万吨，同时上周库存继续增加47.91万吨，累库的预期依然抑制市场的空间，也使得现货螺纹钢高炉利润继续下滑。不过短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。同时目前北方区域钢厂冬储政策陆续出台，以及央行假期下调准备金率0.5个百分点，释放流动性，刺激整体商品市场信心，市场对冬储价格预测愈演愈热。总体RB2005维持价格震荡格局。
热轧卷板：上周热卷产量下降8.21万吨，库存上涨3.29万吨，缓解了市场对供给增加的担忧；同时各个钢厂陆续出台冬储政策，政策的落地也缓解商家的担忧情绪。以及短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。而央行假期下调准备金释放流动性，刺激整体商品市场信心；总体HC2005维持震荡格局。
策略建议：
RB2005价格维持高位震荡格局；HC2005价格维持高位震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、中国2019年12月财新制造业PMI终值为51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度。财新智库莫尼塔研究董事长钟正生表示，2019年12月中国经济延续企稳状态，虽然需求扩张不及前两个月强劲，但生产扩张和增加库存的意愿有所增强，对就业也产生了积极影响。
2、中国物流与采购联合会和中储发展联合调查的中国仓储指数，2019年12月为52.5%，较上月回落1.9个百分点，连续五个月保持在扩张区间，行业运行仍保持平稳向好态势。
3、中原地产发布报告显示，2019年土地市场继续高位运行，50大城市合计卖地4.41万亿元，同比上涨19.33%，规模和增幅均刷新历史纪录，其中有16个城市卖地收入超千亿元，亦达到历史最高水平。
供需现况：
供应方面：短期强势主要受北方大范围雨雪天气影响，运输受阻，到货偏少，春节临近，备货需求开始显现，但是天气原因引发的销区供应短短缺也将引发产区货源累计，供应依旧不减。需求方面：而需求端的备货缺少持续性，学生放假，打工返乡，外销转内需。整体供应大于需格局不变。
逻辑分析：
短期天气因素引发供需紧张后续有望改观，需求支撑犹在，但是变数较大，整体供大于需仍旧是中期盘面主要压力。节后的压力将成为盘面运行主要的逻辑。
策略建议：
1月合约积重难返，下方仍有空间，已经是法人头寸博弈的市场；2/3/4任何的反弹都将是乏力，节后看弱的预期依旧存在。5月供需上不明晰，但是目前的弱势依旧不改，维持反弹做空；套利：JD59价差在-200反弹继续持有。基差继续走弱，现货回调继续拖累期货。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
2020央行工作会议召开，会议部署2020年七大重点工作，要求编制宏观审慎政策指引；构建宏观审慎压力测试体系；加快建立完善本外币一体化的跨境资金流动宏观审慎管理机制；逐步扩大宏观审慎政策覆盖领域；组织实施系统重要性银行评估，推动出台实施金融控股公司监督管理办法；加快建立房地产金融长效管理机制。
供需现状：
上周国内豆粕期货价格先涨后跌，现货市场依然疲弱，美国在中东刺杀伊朗将军，地区紧张关系急剧升温，市场避险情绪上升，美豆大跌。上周压榨量维持200万吨高位，给豆粕价格带来一些压力。但11月生猪和母猪存栏环比双双回升，市场对后市看好，加上春节临近下游仍有备货需要，总体上当前市场继续下跌空间不大，有较强支撑。豆粕上下空间有限，震荡思路对待，豆粕2005合约继续保持2720至2800区间操作。上周国内外油脂价格延续上涨，印度降低棕榈油进口关税，加上印尼发生洪水，12月东南亚棕榈油继续大幅减产，驱动油脂价格再创近期新高。油脂当前供应偏紧状况持续，而节前备货还在进行，加上中东紧张局势驱动原油价格大涨，预计油脂整体仍保持偏强趋势。但短期各种利好集中释放，有短暂小幅调整需要。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂开机增加，库存小幅回升，下游需求边际好转，春节备货时间已经不多，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕继续下跌空间有限，保持波段做多思路对待，可继续适当布局远月多单。11月份棕榈油减产幅度较大，12月份大概率继续大幅减产，目前来看受短期消息影响油脂再度上涨，预计油脂整体仍保持偏强趋势，上周经过较大上涨后可能有小幅回调。
策略建议：
豆粕2005在2720-2800区间波段做多；菜粕2005在2300-2320做多。
做扩菜油豆油价差继续持有。价差800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005。今日价差914。
做多豆油棕榈油价差继续持有，今日价差498.价差在450-480区间继续买入豆油2005，卖出棕榈油2005。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区12月制造业PMI终值46.3，高于预期和前值45.9；美国2019年12月ISM制造业PMI为47.2%，创下2009年6月以来的最低水平；据 CME“美联储观察”，美联储明年一季度前按并不动概率较大。
国内方面，12月份制造业PMI与前值持平，时连续两个月位于枯荣线以上 ，11月CPI超预期同比上涨4.5%，预期12月CPI仍维持4%以上高位水平；2020年1月1日人行宣布，将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。“猪通胀”周期下，央行逆周期调控多手段积极逆周期调控，同时，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，滞涨周期下中央政治局会议释放稳增长信号，财政政策力度加大，利多国内铜价。
中美贸易磋商有所缓和：特朗普宣布，2020年1月15日双方将会在美国签署第一阶段协议，稍后他会前往北京，开始第二阶段协议的谈判。美伊冲突、关系急剧恶化，燃起市场避险情绪。矿端供应紧、冶炼利润低，谋求联合减产。CSPT联合减产预期虽未在12月兑现，但1月落实减产的预期仍在。
供需现状：
上周美伊冲突点燃全球避险情绪，叠加国内下游元旦后放假，消费趋冷令铜价承压，高位回落。中美经济体制造业PMI维持扩张期，欧元区制造业PMI环比回升，全球宽松背景给经济增长带来支撑。基本面来看，中期铜矿及废铜等原料紧张持续，CSPT联合减产预期虽未在12月兑现，但1月落实减产的预期仍在，铜价下方空间有限；上周随铜价回落现货再次走为升水，除上海保税区有所累库其他交易所库存仍然去化。另外，中央政治局释放稳增长信号，逆周期政策发力有望使得经济在明年一季度企稳回升，流动性改善进一步将继续推高铜价。
逻辑分析：
可择机在48000试多，附近构建牛市价差策略，或试仓平值看涨期权多头、虚值看跌期权空头，保持方向为正。
策略建议：
中美贸易贸易协议延期签署；主要经济体宏观数据继续走弱；联合减产协议真正达成并据此执行仍需观察；美伊关系急剧恶化。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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