2月3日 期货日评
白糖
宏观要闻：
2月3日公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，小幅下滑0.4个百分点，为五个月最低国家统计局公布的1月制造业PMI录得50，落在荣枯分界线上，低于上月0.2个百分点。
中国人民银行3日以利率招标方式开展了1.2万亿元逆回购操作，包括9000亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，中标利率均下调10个基点。专家认为，在当前疫情防控特殊时期，此举有利于保持市场流动性充足供应，有助于推动企业融资成本下行，或将继续引导贷款市场报价利率（LPR）进一步下行。
供需现况：
农业农村部1月供需预估报告，白糖产量1062万吨，进口量304万吨，消费量1520万吨，缺口172万吨。
逻辑分析：
假期间，受中国新型冠状病毒疫情的担忧，ICE原糖主力从14.9美分/磅的高位跌至14美分附近企稳，在全球供应短缺支撑下，收回跌幅。截至1月31日，原糖主力合约收于14.55美分/磅，较节前变化不大，整体表现坚挺。
受新型冠状病毒疫情形势严峻，节后郑糖减仓下行，主力合约sr2005在开盘初创下日内新低5300后反弹回升，日终收于5479。5月合约前20名主力机构持仓看，空头获利减仓，多头小幅增仓。
国内糖市目前处于供应旺季、需求淡季，疫情严峻引发经济担忧，短期国内生产、贸易流通、消费都受影响，生产上：因为疫情，人员出来务工减少，甘蔗砍收耽误或延后，糖厂生产延后，产糖进度将降低。贸易和消费上，由于交通限制而减少。
策略建议：
短期：郑糖在宏观悲观形势和贸易消费降低的影响下，将继续弱势下行，但也不可过分看空。
中长期：食糖自身基本面较好，2020年国内外食糖减产，特别是国内由于疫情甘蔗耽误砍收，最终国内产量或进一步少于预期。待疫情好转，贸易消费恢复，食糖将重回上涨趋势。
后期，关注疫情进展。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
目前很多企业开工不早于2月9日24时，这会不会影响外贸，对全球供应链造成影响？3日，在国新办新闻发布会上，商务部副部长王炳南称，很多外贸企业本来就是正月十五（2月8日）以后开工，很多外贸企业正在积极恢复产能，各部门和地方政府也在精准施策，帮助企业营造良好的营商环境，减负助力。
供需现况：
现货市场，期铝当月午前低位返升，第二交易阶段维持区间震荡。上海及无锡市场主流成交价13590-13600元/吨，较节前价格回落超500元/吨，现货升贴水在贴水140-贴120元吨之间，杭州地区成交价13590-13610元/吨。今日市场交投清淡，受疫情影响，华东地区大部分贸易商仍处于休假状态，做市商热情不高。持货商出货较少，部分中间商考虑到贴水较大，有较强接货积极性，但因华东地区仓库提货/出入库及过户等业务受限，买卖双方较难达成一致，实际成交稀少。下游厂商大部分仍处于放假停产期间，接货极少。华东今日成交较差。午后期铝走势萎靡，市场清淡几无成交。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
节后归来铝市重点关注地疫情变化对原料端供应以及下游消费的影响。供应方面，节后因运输问题原料供应或将有所紧张，且前期计划复产与新产能投产方面，基本都因为春节叠加疫情的因素而推迟，预计2月电解铝产能有所减少。需求方面，受国内疫情影响，中间铝材加工和终端消费将延迟开工，电解铝企业及社会库存增加，预计2月中旬社会库存累计将超预期达到120万吨。倘若元宵节后整体疫情能如愿得到控制，电解铝下游消费也将复苏，且在疫情期间所积压的订单，将使下游开工率短期出现显著增加，届时铝价继续维持近强远弱结构，价格重心大概率重回万四关口上方，关注价格拐点。
策略建议：
沪铝主连2003合约早间开盘即跳水开于13600元/吨，日间跌幅超4%，低位下至13510元/吨，随后在空头减仓之下有所返升，但13800元/吨上方关口压力受阻，缓慢再度滑落于13600元/吨附近，第二交易阶段未有表现明显回涨迹象，终收于13605元/吨，成交量增51613手至96212手，持仓量减19951手至97907手，跌520元/吨，跌幅3.68%，收于十字星，空头大量平仓但重心较节前下泄，低位刷新近1年来新低。后市持续关注疫情影响及下游消费复苏情况。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、2月2日，央行发布公告，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
2、中国1月官方制造业PMI为50.0，环比小幅回落0.2个百分点；非制造业PMI为54.1，环比上升0.6个百分点，综合PMI产出指数为53.0。
3、央行等五部门出台30条措施支持疫情防控：继续强化预期引导，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性；引导金融机构加大对疫情防控相关及重点领域信贷支持力度，降低贷款成本，增加信用贷款和中长期贷款，不盲目抽贷、断贷、压贷。
供需现况：
供应方面：短期库存偏大，存栏依旧偏高，市场供应不减，供应压力不断累积加大。目前主要问题出现在中间运输受阻影响。需求方面：疫情影响，家庭采购处于春节采购常备消化中，学校、企业、工地集中采购推迟，整体需求萎缩。
逻辑分析：
运输受阻，消费萎缩，供大于求格局压制盘面。而中期需要看运输通畅，需求提振是否恢复正常；长期补栏积极性降低，未来产能降低，未来有望产能减少将提振远月。
策略建议：
资金情绪释放和严重供大于求的压力面前，整体盘面继续维持做空操作，节前2/3/4月空单继续持有，等待近期的阶段性收获。而对于5月以后合约，我们目前持有跟随盘面偏弱对待，等待市场情绪稳定后的买入操作。套利：JD59价差反套继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
2月3日公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，小幅下滑0.4个百分点，为五个月最低国家统计局公布的1月制造业 PMI录得50，落在荣枯分界线上，低于上月0.2个百分点。
中国人民银行3日以利率招标方式开展了1.2万亿元逆回购操作，包括9000亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，中标利率均下调10个基点。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。
2019年12月中国棉花协会首次2020年植棉意向调查,全国植棉意向面积为4454.22万亩，同比减少7.5%。
截止到2020年2月2日，2019棉花年度全国共956家棉花加工企业进行公证检验，检验量达2226万包，502万吨。
2月3日新疆棉轮入上市数量9000吨，实际成交9000吨，成交率100%。今日平均成交价格为13351元/吨，较上一成交日下跌655元/吨，最高成交价为13515元/吨，最低成交价为13195元/吨。
逻辑分析：
美棉在假期间震荡走弱，截至1月31日，美棉主力收于67.41美分/磅，较1月23日下跌3.5%。市场担忧肺炎疫情会影响中国经济，继而伤及中国棉花需求。
国内方面：疫情形势仍然严峻，短期经济、消费阶段性萎缩，下游纺织开工延迟、物流管制，将传导至棉花需求延后。疫情中大量使用的口罩及防护用品中含棉比例极低，对增加棉花消费不大。另外疫情被列为国际关注的公共卫生事件，对国内纺织外贸出口或有阶段性影响。
郑棉节后第一天开盘所有合约跌停板收盘。
策略建议：
棉花预计短期延续性下跌。鉴于棉价跌至12500附近，下方也不必过度悲观，不宜追空。待悲观情绪释放，叠加国内开工和需求复苏，在棉花收储背景下，棉价将反弹。
后期，关注疫情进展，纺织需求恢复。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组会议指出，保障湖北省特别是武汉市疫情防控物资需要是重中之重，国家已集中人力物力支持。所有紧缺物资实行国家统一调度。湖北省要做好医疗防控物资管理、优化使用。
央行为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工有所回升，现周均70.57%，周涨1.28个百分点。就各地开工情况来看，就各地开工情况来看，与上周情况基本一致，涨幅主要体现在山东、西北等地，兖矿国宏、新奥二期装置重启后，负荷陆续提升，鲁西短停后恢复；其余地区开工变化有限。本周甲醇制烯烃行业开工在85%，较上周变动不大。港口及西北装置维持前期，浙江部分装置后续计划2-3月份检修，具体待跟踪；西北多数正常，青海盐湖停车，神华榆林检修时间待定；鲁西尚未恢复。库存方面，截至2020年1月16日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为60.6万吨，较上周下将1万吨。
逻辑分析：
春节期间虽部分甲醇企业降负或者停车，一方面因为春节期间本就交投稀少，另一方面受疫情影响，部分省份实行了严格的交通管制，多地有封路情况，导致多数甲醇企业库存压力增加明显。另外部分下游复工时间推迟，部分传统下游预计十五之后陆续恢复，基本面局势偏弱。另外整体经济受到影响，甲醇期货跌停，业者心态不佳。后期仍需关注下游心态、港口库存情况、运费水平及期货走势等。
策略建议：
MA2005跌停后继续下跌空间有限，谨慎追空。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
央行：为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
供需现况：
供应方面，据隆众资讯，春节期间日产量14.25万吨，较节前日均产量13.72万吨增加0.53万吨，较同期日均产量12.86万吨增加1.39万吨。1月中旬开始前期气头检修装置已经陆续复产，尿素产量较前期已有所增加。但春节前物流停工以及春节假期防控疫情实施的交通管制，节后整体库存量增加迅速。预计后期部分企业或减产，缓解库存压力。需求方面，下游工业需求往年多在正月初七至正月十五前后恢复，但此次新型肺炎疫情影响较大，下游板厂以及复合肥厂复工已延期，进一步疫情影响还不能确定，目前疫情仍处于上升趋势，预计短时工需对尿素需求较难有增加 。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1650元/吨，-60；山东地区基差为60元/吨，+60；持仓量42390，+3271。节前物流放假，节后又因为疫情实施交通管制以及假期延长，下游企业复工延迟、开工率低，整体库存消耗缓慢。农业进入春季用肥周期，但物流问题使得上游尿素无法正常流转到下游，尿素企业库存压力增大。近两日部分尿素生产企业有减产迹象，剩余停车检修企业可能推迟复产时间。考虑到尿素库存压力大，下游需求停滞，下周国内尿素产量或有小幅下降，又因2月中下旬之后属于春季备肥用肥旺季，尿素产量下降幅度或有限。此次国家对疫情管控较为严格，疫情短时间内或有所缓解，春季用肥刚需对价格有支撑。短期交通管制以及企业复工延迟对需求造成抑制，整体震荡偏弱。距离春季用肥高峰仍有时间，随着疫情缓解，物流运输恢复，企业开工率回升，中长期看好尿素价格。关注疫情发展情况及下游复工情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏弱操作为主，市场避险情绪依然较重，建议轻仓为宜。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
钟南山院士指出，目前全国的疫情仍处于上升期，但我们判断疫情应不会产生全国性爆发，而可能只为局部爆发；我们判断此次疫情有望在未来10天至两周左右出现高峰，但仍需加强防控，不可放松警惕；新型冠状病毒有可能通过粪口传播，值得高度警惕。国家卫健委专家：新型冠状病毒感染的肺炎救治成功率远高于甲流和禽流感；目前没有新型冠状病毒变异证据，也没有二次感染病例，感染病人半年内再感染可能性非常小。
供需现况：
春节前进口大豆到港增加，大豆库存回升，压榨量保持超高水平，大豆库存、豆粕库存回升，压力渐显，市场对春节后的后市并不看好，备货不多。受疫情和物流影响，节后部分地区饲料短缺，部分养殖企业面临断粮危机。市场受恐慌情绪影响大幅下跌，但饲料消费刚性，跌幅有限，豆粕走势将逐渐企稳，明显强于油脂。
春节期间国内油厂大多停机，马棕榈油大幅下跌，国内油脂在开市后也全部跌停，市场悲观情绪浓重。供应方面，棕榈油受到疫情影响小，豆油由于油厂开机延后，供应可能受到影响，目前面临较大的不确定性。需求方面，节后进入油脂消费淡季，加上疫情影响，下游餐饮消费大幅下滑，油脂消费面临较大下降，局部地区受疫情影响物流运输可能不畅，造成期现货价格的分化。预计棕榈油期货价格还有 2%-5%左右的跌幅。
逻辑分析：
受疫情影响，市场恐慌情绪较重，油粕大幅下跌。但节前市场对豆粕较为悲观，备货不多，价格已经处于低位，饲料需求刚性，预计后续价格将逐渐企稳。油脂下跌预计仍将继续，棕榈油预计还将有2%-5%的下跌幅度。
策略建议：
卖出豆粕2005在2550的看跌期权，收取52元权利金（资金比例15%）。待油脂跌停打开后，做多豆油棕榈油价差，价差在360附近买入豆油2005，卖出棕榈油2005，（资金比例20%）。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
2月2日人民银行发布公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，将于2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
供需现况：
2月3日唐山钢坯仍未开市仍维持节前锁价3300元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢个别城市开市报价，较春节前价格下跌150-200元/吨不等；热卷5.75mm价格开市报价相对较多，不过较春节价格下降60-160元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌60元至645元/吨。钢材市场仅个别城市有报价，较节前整体大幅混乱下跌，暂无实际成交。本周市场商家多数暂未正式上班，仅个别国企在家办公，正式上班时间统一为2月10日。综合来看，目前市场暂无成交，整体心态偏弱，恐慌情绪蔓延，预计短期价格整体弱势下行。
逻辑分析：
从供给方面看，节后库存大幅增加，螺纹社会库存和厂库库存累计增加345.59万吨，产量下降7.17万吨；热卷库存总体68.82万吨，产量下降1.38万吨；累库超出市场预期，达到历史的高位。同时电炉方面由于节后要陆续开工，成材供给仍面临较大压力。而目前新型冠状病毒的持续爆发，各地均要求建筑工地、制造企业9日以后返工，需求大幅延后；以及贸易商恐新型冠状病毒的持续，工地开工继续延后，造成目前库存的继续大幅积压，引起市场的恐慌，对钢材价格造成压力。总体热卷，螺纹2005合约维持价格下跌格局。
策略建议：
RB2005价格维持下跌格局；HC2005价格维持下跌格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
2月3日公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，小幅下滑0.4个百分点，为五个月最低善。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的1月制造业PMI录得50，落在荣枯分界线上，低于上月0.2个百分点。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。目前泰国逐步进入停割，全球进入低产期；国内已经停割，橡胶年度进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面，受疫情影响，节后下游开工时间将进一步推迟。
逻辑分析：
春节期间，因市场担忧疫情发展，外盘普遍走弱。截止1月31日，日胶主力合约跌7.09%，新加坡20号胶主力合约跌6.5%。进入2月份之后，泰国主产区将由北到南逐步进入停割，原料价格较为坚挺；关注国内进口情况变化；上海期货交易所沪胶库存水平低于往年。下游方面，受疫情影响，汽车轮胎开工时间或将推迟，需求整体偏弱。整体来看，受宏观因素影响，国内沪胶节后或将再次探底，短线有跌停风险；但从供需格局方面来看，产区进入停割，对胶价有一定支撑。
策略建议：
节后首日，沪胶2005合约日线“九连阴”创出新低，建议等待止跌之后的做多机会。沪胶5-9价差收于-210元/吨（+35元/吨），价差整体走势偏弱；云南全乳胶与沪胶2005合约基差收于-320元/吨（+275元/吨）；沪胶5月合约与20号胶5月合约价差收于1705元/吨（-145元/吨），价差从高位大幅回落。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
疫情快报：
美国将赴华旅行风险级别提升到最高，外交部：美国反应过激、过度！
武汉的湖北孝感：确诊病例超40倍速度增长，医院物资撑不过一周。
武汉基层社区战役困局：上百人被隔离再酒店，“连根温度计都没有”。
卫健委新闻发言人：正开展临床试验，研究药物的安全性和有效性。
。。。。。以上为关于疫情最新相关报导。
供需现状：
年前上期所、保税区开始有所累库，而全球三大交易所与保税区总库存库存仍处于历史低位。年后，疫情爆发及政府快速反应，复工推迟、交通管制，上游冶炼影响较小，中下游极速受到抑制，一季度累库将会大幅超预期，全球铜低库存现状或开始超预期改变。
逻辑分析：
节前中美贸易和谈、全球主要经济体PMI企稳、我国财政货币逆周期调控等，共同改善宏观预期推升铜价突破上扬。然而，节后紧随美伊关系平复，国内新型肺炎疫情迅速扩展，且专家预期高峰期尚未来临，1月30日世卫组织将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件，越来越多国家采取不同程度入境管制。
“黑天鹅”一扫国内2020年初宏观企稳预期，同时牵动全球经济活动，节后沪铜首日开盘跌停后稍有开板，至收盘时未封板， 短期 ：疫情拐点尚未出现，下方仍或有空间。长期：把握大概率事件——“疫情总会得到控制，只是时间长短问题”，关注急跌后中长期做多机会。
策略建议：
短期反弹短空；中长期布局做多，期权可逢急跌布局较远月浅虚值看跌期权空头或伺机等待布局远月虚值看涨多头（可考虑4月或5 月期权）。
长短期操作节奏需要关注疫情相关舆情：如新增病例、假期延迟政策、各国出入境管制措施、新药临床Ⅲ期试验情况等。
风险事件：
全球经济增速放缓；疫情控制战线拉长区域扩展。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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