3月19日 期货日评
白糖
宏观要闻：
世卫组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间 18 日 18 时（北京时间19 日 1 时），全球新冠肺炎确诊病例累计达到 207860 例，死亡病例 8657 例，已报告病例的国家和地区达 166 个。
供需现况：
3 月 7-13 日当周，南方产区产糖 23.78 万吨，较上周减 3 万吨。截至 3月 13 日累计产甘蔗糖 811 万吨，较去年同期降 16 万吨。北方甜菜糖已经全部收榨，累计产糖 133 万吨，较去年同期增 13 万吨。全国累计产糖 945 万吨，较去年同期降 3.6 万吨。
截至 3 月 17 日，广西剩余 6 家糖厂未收榨。
逻辑分析：
全球肺炎疫情形势严峻，石油危机愈演愈烈，全球股市和原油继续暴跌。基本面上，市场多机构将于 4 月开始的巴西新榨季产糖将增加 600 万吨左右至 3300 万吨。原糖继续维持弱势。
19 日，郑糖震荡走弱后反弹，9 月合约收于 5439 元/吨，较昨日跌 8。现货价格普遍下跌，跌幅 20-90 元/吨不等。疫情影响国内经济增速和消费增速下滑明显，经济恢复至常态仍需一段时间。供应上，国内广西和广东产区进入收榨末期，截至 3 月 17 日，广西剩余 6 家糖厂未收榨。上周甘蔗糖产量继续回落，本榨季产量将逐步明朗，减产幅度托底价格。受原糖大跌、5 月后进口关税降低影响，上半年进口节奏或延后。需求上，目前国内食糖生产仍处于累库存和消费淡季。另外，进口利润增加压制国内糖价。所以，系统风险仍在，供需两弱。
策略建议：
短期郑糖存下跌风险。
利空情绪影响 9 月更大，且原糖下跌、疫情影响、5 月后进口关税降低，进口延后，郑糖 5-9 价差或维持偏强走势。
关注全球宏观系统风险、国内销售数据、进口等。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美联储周三晚间表示，随着新冠病毒疫情带来的影响持续波及整个金融市场，它将启动一项计划为货币市场共同基金提供支持。美联储根据紧急授权制定的这项名为“货币市场共同基金流动性便利”的计划效仿的是全球金融危机时期的类似做法。财政部将提供 100 亿美元的信贷保护。
供需现状：
华东铝：午前铝价震荡回落，期铝跌停。上海无锡市场持货商报价在11650-11670 元/吨，现货贴水 60-贴 40 元/吨，价格相较昨日大跌 870 元/吨左右，因早间期铝下泄至跌停，同时市场现货宽松格局未改，持货商考虑到跌停后仓位难平且预计后期价格仍有回落空间，皆急于出货，市场早间供应过剩局面十分明显，出货者显著多于接货者，成交极差。杭州地区价格11680-11700 元/吨。沪杭锡三地下游考虑到铝价大幅回落今日部分备货，但观望情绪浓厚。
华南铝：午前期铝暴跌，近月合约集体跌停。华南现货市场早间全是报价出货，询价寥寥无成交，大户报价采购，成交高价在 11680 元/吨，低价在11660 元/吨附近；停盘结束后沪铝近月基本封死在跌停板，现货成交价格从11660 元/吨一路下跌至 11630 元/吨附近。粤沪现货价差在-20 元/吨左右。下游少量刚需采购，基差大幅收窄下保值盘货源众多，持货商积极调价出货，今日广东现货贴水幅度收窄至-90 元/吨附近。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
供应端：当前沪铝寻底已刺破现金成本，新增及复产产能将受到影响，若沪铝维持此低位区间运行，将大大加剧未来冶炼厂减产风险。需求端：下游加工厂对铝价持续回落表现观望，接货情绪不强，另外，有做出口生意的下游企业反馈，因国外疫情严重性升级，目前外国客户打款及下订单皆受到一定影响。现货端：周度累库 5.4 万吨，电解铝库存增至 164.7 万吨，供应端继续施压近月及现货铝价，交割换月后现货重回贴水状态，现货较为宽裕，预计短期仍将维持负基差局面。下游消费需求仍在恢复中，后市需关注供需面博弈对铝价影响。
策略建议：
沪铝主力合约 2005 早间开于 12475 元/吨，日内运行于 11730-12475 元/吨，收于 11805 元/吨，跌 675 元/吨，跌幅 5.41%，日增仓-9255 手至 14.6万手。在全球疫情未得到有效控制前，沪铝易跌难涨。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
世卫组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间 18 日 18 时（北京时间19 日 1 时），全球新冠肺炎确诊病例累计达到 207860 例，死亡病例 8657 例，已报告病例的国家和地区达 166 个。
供需现状：
2020 年 2 月，中国棉花协会第二次植棉意向调查，全国植棉意向面积为4557.48 万亩，同比下降 5.36%。
截止到 2020 年 3 月 16 日，2019 棉花年度全国共 959 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2229 万包，503 万吨。
3 月 19 日新疆棉轮入上市数量 15000 吨，实际成交 15000 吨，成交率 100%。今日平均成交价格为 12353 元/吨，较前一日成交均价下跌 546 元/吨。
逻辑分析：
全球肺炎疫情形势严峻，石油危机愈演愈烈，全球股市和原油继续暴跌，美股重挫 5%，布伦特原油大跌 24%。多国刺激经济政策也未能稳住。各国封城，经济消费生活受到影响，美棉维持弱势。
18 日郑棉开盘走弱，再次全线跌停，5 月合约收盘于 11095，较昨日跌 435。国内纺织内外新订单仍然不足，全棉产品和粘胶类替代品继续下跌，市场信心不足。多国实施封闭，出口严重受影响，纺织服装出口同比下降，国外新订单采购推迟或取消。国内面临新棉种植，中国棉花网调查显示种植面积降幅较低，市场关注新年度棉花补贴政策。
策略建议：
宏观系统风险加剧，基本面无利好，郑棉低位区间运行。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-500。
关注：全球疫情进展、中国储备棉轮入情况、新棉种植。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股再度熔断，美债重挫。
2. 美国财长努钦计划向民众分两次提供总值5000亿美元的现金支票。
3. 欧洲央行宣布7500亿欧元PEPP计划应对疫情。
4. 沙特维持以1230万桶/日速度供应原油，削减国家预算。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0649。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报23.7美元；布伦特原油期货主力合约报28.2美元，油价暴跌，全球燃料需求崩溃，价格战愈演愈烈。
供需现状：
供应方面：去年新增产能陆续增加，而节后改淘汰和因为原料原因强制换羽的产能也即将恢复，气温逐渐升高，产蛋率不断提高，目前供应压力逐渐显现。需求方面：全国继续复产复工，需求仍旧缓慢增加，但是仍旧处于传统的消费蛋价，目前鸡蛋市场短期体现的是需求的支撑，中期仍旧面临供大于求的压力。
逻辑分析：
现货整体稳定为主，继续维持在消费淡季的正常震荡区间范围内，近期国内期货受周围商品整体悲观情绪影响，连续下跌，已经接近平水状态，在目前现货价格稳定，期货继续下跌将出现明显的抗跌。关注期货超跌以后迎来的短期急速反弹机会。
策略建议：
短期空单获利平仓，观望或日内多单参与。套利持有JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国际油价全线下跌，NYMEX 原油期货收跌 16.25%报 22.89美元/桶，创近 20 年来新低，盘中一度暴跌近 25%。布油收跌7%，报 28.2 美元/桶。新冠病毒使全球经济增速放缓打压原油需求，同时沙特和俄罗斯仍在进行价格战，这使得市场预测油价还将继续下行。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工负荷率77.39%，环比上涨 0.16%，较去年同期上涨 13.76%。周产量为113.48 万吨，平均日产量为 16.21 万吨，环比上涨 0.20%，同比上涨 13.78%。本周国内气头企业开工负荷率 73.13%，环比上涨0.22 个百分点，同比上涨 14.95%。本周主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量 74.3 万吨，环比下降 12.49%，同比上涨95.53%，西北库存下降较快，货源主发外地，华北、东北库存下降减缓。价格方面，下游需求放缓，成交减少，本周初部分地区价格回调之后暂稳，整体价格稳中伴降。
需求方面，下游工业复合肥开工继续小幅提升、但幅度继续缩小。前期复合肥价格在一铵等原料支撑下跟涨一波，原料供应量增加，继续跟涨困难。基层铺货已过半，且经销商新价提货需求一般，继续加紧基层铺货，复合肥企业多按需采购，对尿素需求支撑减弱。板厂按部复工，三聚氰胺库存下降，开工率持稳，需求一般。短期仍以工业需求增加为主，但节奏放缓，下游消耗前期货源为主，现价接货转弱。
逻辑分析：
今日尿素 05 合约收盘价 1646 元/吨，-35；山东地区基差为174 元/吨；+35。持仓量 52008，-3539。本周，日产量继续在 16万吨以上，但增速明显减少。企业主发前期预收订单，新单成交减弱使得挺价意愿转淡，本周初价格下调接单略有起色，目前整体市场保持稳中趋降。近期产量增加下库存虽在继续下降，但下降幅度收窄，随着备肥向用肥递进，企业库存压力后期或有显现。复合肥出货积极，大型复合肥企业开工维持高位，中小型复合肥企业开工恢复较慢对尿素消耗减弱，且近期原料成本支撑走弱后新单价格跟涨困难，以发前期预收为主，按需采购。板厂以及三聚氰胺目前开工稳定，后期开工或将继续小幅提升。短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主，尿素企业新单预收在价格下降后略有好转，但下游需求愈发分散，供需格局的矛盾暂时对现货价格有反驱动影响。国际资本市场黑天鹅事件不断，对市场影响持续，短期或仍以震荡格局为主，注意控制仓位。国内下游需求仍在，基差有修复预期，可短线试多。关注海外疫情、及上下游复工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主，可短线试多。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
欧洲央行将考虑修订其量化宽松限额。欧央行表示，已做好充分准备必要时提高资产购买规模；已完全准备好调整资产购买的构成；把符合资格的资产扩大至非银行商业票据。欧洲央行在公告中表示，“将推出新的私人和公共领域资产临时购买计划，以应对蔓延日益升级的新冠病毒疫情对货币政策传导机制和欧元区前景构成的严重威胁。”“紧急抗疫购债计划（PEPP）的总规模将达到 7500 亿欧元。计划将一直延续到 2020 年底，并将包含符合现有购债计划条件的所有资产类别。”欧央行还表示将“灵活”实施购债计划，允许应时应地应资产类别的波动。PEPP 下购买的资产包含希腊债券。“一旦判定新冠肺炎危机已经过去，央行管理委员会便会终止 PEPP 下的净资产购买，但无论怎样都不会在年底前终止。”
供需现况：
3 月 19 日唐山钢坯下跌 40 元至 3150 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为 3625 元/吨，较上一日价格下降 10 元/吨；热卷 5.75mm 价格开市报价平均价格为 3536 元/吨，较上一日价格下跌 15 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格下跌 10 元至 675 元/吨。钢材市场建材价格暂稳运行，市场以出货为主。商家反馈：当前钢厂开工较去年明显产量下降，市场资源到货有明显的减量；另外，随着需求的陆续启动，商家出货也逐步放量，市场库存已经连续两周出下降且降幅扩大。综上钢厂限产供给减少，市场需求逐步启动，商家库存出现下降；预计，短期内价格以稳为主。
逻辑分析：
疫情在全球扩散，市场仍对全球经济的放缓感到担忧，以及欧佩克各国纷纷加入原油价格战，导致原油市场心态崩塌，原油价格大幅下跌，这对商品价格的心理冲击较为强烈。而目前钢材市场供需结构的情况虽未有实质改变，但是已经出现向好的势头，从基本面看，本周钢厂产量有所回升，螺纹钢产量上涨 24.23 万吨，热卷产量下降 4.71 万吨，总体产量处于回升状态；不过本周库存下降幅度有所加快，螺纹本周库存下降 108.42 万吨，热卷库存下降 13.34 万吨，库存出现拐点也缓解了市场压力。同时国内央行降低存款准备金率，以及美国联邦储备委员会将利率降至零水准，并推出 7000 亿美元的大规模量化宽松计划和推出万亿美元刺激方案。欧洲央行推出 7500亿欧元资产购买计划，以保护经济免受疫情影响。全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转，本土确诊数昨日 0 新增，这对整体是的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。而在下游需求方面看，工地逐步开工，钢材消费用量较之前有明显恢复，实际提货订单比例越来越高。总体热卷，螺纹 2005 合约仍维持价格震荡偏强格局。总体热卷，螺纹 2005合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2005 价格维持震荡偏强格局；HC2005 价格维持震荡偏强格局。套利：买螺空卷，空 RB2005 合约买 RB2010 合约。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
据一财网报道，商务部在发布会上表示，截至 3 月 16 日，全国生活服务企业复工率超过 60%。商务部正在会同相关部门研究对生活服务业分区分级分类复工的通知，排除复工营业的不合理限制，支持生活服务企业加速复工，近期即将印发。
供需现况：
供给端目前泰国等产区处于低产期；国内已经停割，橡胶年度进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面，受疫情影响，节后下游开工缓慢恢复。
逻辑分析：
现货市场，3 月 18 日，上海市场国营全乳胶价格为 10150 元/吨（+100），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1240 美元/吨（-30）。3 月份东南亚产区处于季节性低产，原料价格相对坚挺；1 至 2 月中国进口橡胶同比增 6.7%至 105.6 万吨；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，库存压力对盘面压力减弱。下游方面，截至 3 月 12 日，汽车轮胎全钢胎开工率 54.77%（+6.99%），汽车轮胎半钢胎开工率 52.05%（+5.91%），开工率缓慢回升；中国 2 月汽车产销量同比下降近八成。整体来看，疫情变化仍然是近期行情的主导因素。
策略建议：
周四，沪胶 2005 合约大幅下挫再创新低，建议耐心等待远月合约的反弹机会；沪胶 5-9 价差收于-280 元/吨（-15），近期价差窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-230 元/吨（-415），近期基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1570 元/吨（-15），价差走势方向和橡胶走势方向一致。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
美联储周日紧急宣布，将基准利率降至接近零水平，并启动 7000 亿美元新一轮量化宽松。此外，根据上周声明，纽约联储将在未来四周，每周实施至少 5000 亿美元的 3 月期及 1 月期回购操作各一次。央行将于周一（3 月 16 日）实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准 0.5至 1 个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点，共释放长期资金 5500 亿元。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工继续上行，周均 71.58%，周涨 1.8 个百分点。就各地开工情况来看，华南、 华北、东北均维持上周水平，山东、西北、西南则有不同程度上涨，鲁西、新疆广汇、新疆新业、西北能源、润中清洁能源、四川玖源等装置陆续重启或提负。甲醇制烯烃开工在 77%，周开工微调 1%，山东装置多运行正常，阳煤烯烃检修推迟至下旬；西北多数正常，部分部分装置开工在 7-8 成；港口烯烃装置停开均有，浙江兴兴 3 月2 日停车检修，预计为期 30 天。传统需求方面，开工涨跌互现，二甲醚、醋酸微幅调低，甲醛、MTBE 开工增加。库存方面，截至 2020 年 3 月 19日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 77.43 万吨，较上周下降 1.65万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走低；内地方面表现弱势，西北主产区部分继续回调缓解库存压力，东部消费市场受外围消息面利空等影响，局部如山东、河北、山西、河南等地行情继续走弱，现中下游谨慎观望居多。短期甲醇市场仍存下滑预期，需持续关注供需面变化及原油动态等。目前甲醇市场受外围因素扰动较多，包括新冠疫情及原油走势等，短期宏观偏弱氛围前提下，预计衍生品市场整体维持弱势，进而影响港口现货及纸货商谈。故整体来看，内地、港口后续仍以偏弱为主，然内地跌幅或大于港口。
策略建议：
MA2005 空单逐步止盈出局，等待原油企稳后参入多单的机会，5-9 反套继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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