4月2日 期货日评
白糖
宏观要闻：
针对近期人们对疫情之下粮食短缺的担心，商务部消费促进司副司长王斌2 日说， 2019 年中国小麦、玉米、大米三大主粮库存结余 2.8 亿多吨，完全可以实现自给自足，不进口也不会导致国内粮食供给短缺。消费者完全没有必要担心粮食供应短缺及价格大幅上涨问题，无须集中批量购买在家中囤积粮食。
俄罗斯能源部长诺瓦克表示， 俄罗斯尚未与沙特就油市进行讨论，但不排除与沙特进行讨论的可能性。
供需现况：
3 月 21-27 日当周，南方产区产糖 17 万吨，较上周减 3 万吨。截至 3 月27 日， 累计产甘蔗糖 849 万吨， 较去年同期降 51 万吨。北方甜菜糖已经全部收榨，累计产糖 133 万吨，较去年同期增 13 万吨。全国累计产糖 983 万吨，较去年同期降 40 万吨。
逻辑分析：
全球肺炎疫情形势严峻，原油跌势不止，多国出台的宽松政策也无法扼住行情的下跌，基本面上，因疫情导致全球消费受损失， 巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加， 国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量， 下调供给缺口，同时上调了 2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，糖价震荡偏弱。
2 日， 郑糖低开震荡， 收盘于 5339 元/吨，较昨日下跌 14。现货价格普遍小幅下调 10-50 元/吨不等。疫情影响国内经济增速和消费增速下滑明显，经济恢复至常态或仍需一段时间,国内继续不断出台恢复经济的财政政策。基本面供应上，国内多数甘蔗产区收榨，截至 3 月 27 日，全国累计产糖 983 万吨，较去年同期降 40 万吨，广西预计 605 万吨，减产 29 万吨，减产托底价格。原糖大跌， 进口利润增加至高位压制国内糖价， 非法进口走私抬头。海南、 广东省 3 月销糖数据低于去年同期， 显示 3 月销量因疫情受损。
策略建议：
糖价承压， 存继续下跌风险。
关注全球宏观系统风险、国内销售数据、进口等。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2020 年 Q1 货币政策例会强调“加大逆周期调节力度”，删除“不搞大水漫灌”和“确保经济运行在合理区间”，反映短期内在疫情冲击和逆周期加码下，社融、 M2 和 GDP 名义增速背离或是大概率事件。统筹推进疫情防控和经济社会发展，财政、货币、就业等政策协同一致是疫情下的政策基调。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工继续上行,总开工为 72.82%，环比上涨 1.31 个百分点。就各 地开工情况来看，华东、华南、山东、华中、东北 均维持前期，华北、西南开工上行，而西北开工 较上周下滑。甲醇制烯烃开工在74%,较上周小幅下滑 3%，阳煤烯烃检修计划继续 推迟，鲁西烯烃重启时间尚未确定；浙江兴兴 3 月 2 日停车 检修，预计为期 30 天；斯尔邦装置检修中。传统需求方面， 开工涨跌平均有体现，醋酸开工增幅较大，二甲醚、 DMF 及烯烃均有小幅下滑。甲 醛开工在 23.7%，周开工小幅增加，增幅不大。二甲醚开工 19.9%，周开工下滑 2.4%， 醋酸开工 75.87%，周开工增加 10.65%。库存方面，截至 2020 年 4 月 2 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 76.45 万吨，较上周下降 0.1 万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走高；内地消费市场日内整理走势，下游接货提振下，局部如鲁南行情有涨，其他变化不大。日内期货大幅走高，关注业者心态变化。下游市场方面维持偏弱，甲醛受原料端偏弱及终端需求欠佳利空，交投显清淡。近期国际疫情形势依然严峻，各国央行和政府推出积极经济措施，短期仍需关注外围宏观面对市场影响。目前国内甲醇市场仍处于供大于求的状态， 短期宏观偏弱氛围前提下，预计衍生品市场整体维持弱势，进而影响港口现货及纸货商谈。
策略建议：
MA2005 关注美国及欧佩克减产进程， 少量参入多单， 止损 1600。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
俄罗斯能源部长诺瓦克表示， 俄罗斯尚未与沙特就油市进行讨论，但不排除与沙特进行讨论的可能性。
供需现状：
国家棉花市场监测系统于 3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查显示，2020 年中国棉花意向种植面积 4550.1 万亩，同比减少 244.2 万亩， 减幅 5.1%，较 2019 年 11 月份意向调查结果减少 0.8 个百分点。
截止到 2020 年 4 月 1 日， 2019 棉花年度全国共 959 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2276 万包， 513 万吨。
逻辑分析：
全球肺炎疫情形势严峻，美国不断推出刺激经济政策，全球股市及商品市场仍然疲弱。3 月底 usda 公布的新年度美棉种植面积预估为 1370 万英亩，较上年减少 0.3%，基本持平上年，利空美棉。全球各国封城，棉花消费量和贸易量减少，美棉维持弱势。
2 日郑棉低开高走， 9 月合约收盘于 10895，较昨日涨 155。基本面上， 调查显示， 新棉种植面积预计降低 5.1%。本年度收储到期，累计收储 37 万吨，棉价失去收储支撑。纺织内外新订单仍然不足，替代品涤纶和粘胶类继续下跌，国外新订单采购推迟或取消，纺织服装出口低迷，导致棉纱和坯布产品库存累积，原料谨慎补库，市场信心不足。后期国内外纺织服装消费的恢复仍需较长时间。
策略建议：
需求疲软， 郑棉低位区间调整，存继续下跌风险。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-500。
关注：全球疫情进展、中国储备棉轮入情况、新棉种植。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家最高领导人指出，推动工商资本、科技和人才“上山下乡”，建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系，加快推进农业农村现代化；要抓紧抓实农业、畜牧业生产，确保市民的“米袋子”、“菜篮子”货足价稳，确保农民的“钱袋子”富足殷实。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工率 80.81%，环比上涨 2.60%， 较同期高出 16.18%。周产量为 118.50 万吨， 平均日产量为 16.93 万吨，环比上涨 3.33%， 产量继续增加。本周国内气头企业开工率 75.51%，环比上涨 1.73%。库存在节后持续下降之后，本周企业库存总量 75.8 万吨，较上期增加 4.41%。价格方面， 现货出厂价格暂稳，但部分企业可商谈空间加大。
需求方面， 本周复合肥开工率约 68.57%，较上周提升0.19%。多数肥企生产维持稳定。大厂订单量充足，中小厂预收一般， 复合肥厂开工增加有限。夏肥有询单但成交不足， 仍待后期优惠政策出台， 以销定产思路不变。板厂以及三聚氰胺库开工率持稳，需求一般，按需采购。尿素短期仍以工业需求为主， 但下游整体需求偏淡。
逻辑分析：
今日尿素 05 合约收盘价 1629 元/吨， +4；山东地区基差为115 元/吨；-18。持仓量 37413， -4302。尿素日均产量继续增加， 供需格局矛盾的加剧下，库存转降为升。短期国内尿素市场供应充足，现货价格依旧偏弱调整。复合肥以前期订单发运为主， 春夏肥之间有空档期， 新单成交平淡， 零星补货。夏季询单有但成交量不足， 夏季肥采购或仍需优惠政策的陆续出台。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳， 尤其板厂复工进度缓慢， 后期开工或有小幅提升。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。四月煤头尿素装置按照惯例将陆续进入检修阶段，后期开工或有所下降， 但过高的产量使得短期市场不会出现货源短缺， 下游尚有前期货源待消化，按需采购为主， 拿货意愿不会特别强烈。印度招标价格仍待进一步确认， 但前期国际价格的下滑对价格支撑力度减弱， 预计印标明朗前国内尿素市场维持偏淡运行，震荡操作为主。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
中国物流与采购联合会发布的 2020 年 3 月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升 25.3 个百分点；中国仓储指数为 52.7%，较上月回升13.7 个百分点。3 月份，设备利用率指数为 51.2%，比上月回升 12.1 个百分点， 3 月份，从业人员指数为 50.2%，比上月回升 20.1 个百分点。
供需现况：
4 月 2 日唐山钢坯较上一日价格下跌 30 元至 3000 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3540 元/吨，较上一日价格下跌 11 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3390 元/吨，较上一日价格下跌 40 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格下跌 15 至 635 元/吨。钢材市场商家现货报价较昨日收盘整体继续下行，报价后市场询盘情况整体一般，商家普遍反馈开单较少。期螺低位回升后，市场成交有所好转，实际成交价格逐步向高位靠拢，超低价资源消失。近期仓库出库情况整体良好，基本恢复正常水平，但目前市场库存依然偏大，消耗尚需时日。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
国家统计局公布的 PMI 指数大幅回升，显示在疫情之后经济快速的反弹。不过目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变， 尽管已经出现向好的势头， 库存下降幅度有所加快，螺纹上周库存下降 102.04 万吨，热卷库存下降 12.31 万吨，库存出现拐点也缓解了市场压力。但是从基本面看， 上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量上涨 15.28 万吨，热卷产量下降 1.22 万吨，总体产量处于回升状态， 供给仍带来压力。同时 G20 领导人峰会，将启动 5 万亿美元的经济计划，已应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转， 大部分省份解除限制措施，这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。而在下游需求方面看，钢材消费用量 较之前有明显恢复，日统计建材成交量保持在 20 万吨以上的水平，实际提货订单比例也越来越高。但是疫情在全球扩散，欧美疫情仍在持续大规模蔓延，市场仍对全球经济的放缓感到担忧，以及沙特和俄罗斯仍对原油价格继续暗战，导致原油市场心态崩塌，原油价格大幅下跌，这对商品价格的心理冲击较为强烈。影响整体大宗商品市场定价基础，导致持续走低。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡下跌格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡下跌格局；HC2010 价格维持震荡下跌格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国物流与采购联合会今天(4 月 2 日)公布了 3 月份中国物流业景气指数。在国内新冠肺炎疫情防控形势明显向好、企业复工复产进程不断加快的带动下， 3 月份物流业景气指数也明显大幅回升。3 月份中国物流业景气指数为 51.5%，较上月回升 25.3 个百分点；中国仓储指数为 52.7%，较上月回升 13.7 个百分点。
供需现况：
ANRPC 预测 2020 年第一季度全球天胶消费量同比下降 19.6%，第二季度的消费量同比下降 1.5%；一季度全球天胶产量同比增长 1.8%，第二季度的产量同比增长 3.6%。目前泰国等产区处于低产期；国内等待恢复开割，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 1 日， 上海市场国营全乳胶价格为 9300 元/吨（-100），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1090 美元/吨（-5）。目前东南亚产区处于季节性低产， 受干旱影响，预计云南产区开割时间将推迟；中国1-2 月天然橡胶进口量为 30.4 万吨，同比增 8.2%；中国 1-2 月混合橡胶进口量为 52.7 万吨，同比增 4.2%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，库存压力对盘面压力减弱；青岛保税区橡胶库存仍旧处于增长态势。下游方面，截至 3 月 26 日，汽车轮胎全钢胎开工率 64.29%（+0.57%），汽车轮胎半钢胎开工率 62.74%（+0.65%），开工率缓慢回升；国家及地方出台多项刺激政策，车市有逐渐回暖迹象。整体来看，疫情变化仍然是近期行情的主导因素。
策略建议：
周四， 沪胶 2009 合约止跌反弹， 再次考验上方 10 日均线位置压力，建议等待突破 10 日均线后反弹操作机会，或者 2005 合约看涨期权的卖出机会；沪胶 5-9 价差收于-275 元/吨（-20），近期价差窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-270 元/吨（-345）， 临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1765 元/吨（+160）， 近期价差在低位有所止跌。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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