5月15日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5 月 14 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.51 万例。截至北京时间 5月 15 日 12 时 10 分左右，全球累计确诊病例 444.36 万例；全球死亡人数突破 30 万例，达 302452 例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17 万吨。截至 4 月底，全国累计销售食糖 552.77 万吨，同比减 24 万吨，累计销糖率 54.14%，同比减 0.1 个百分点。4 月单月销糖 75.82 万吨，同比减 12.12 万吨， 环比增 0.59 万吨。工业库存 468.21 万吨，同比减 23 万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4 月下半月巴西中南部产糖 201万吨，同比增 93%。制糖比 45%，去年同期 30%。甘蔗压榨量 3700 万吨，同比增 19%。巴西 4 月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度仍然实行管制，预计食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
15 日，郑糖日内震荡， SR2009 合约收盘于 4921 元/吨，较昨日跌 3。产区现货价格下调 20-100 元/吨， 部分销区现货价格小幅上调 10 元/吨。国内2019/20 榨季食糖产量减少幅度或小于消费量减少幅度，食糖供需缺口减小。5 月 22 日开始，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。5 月前 14 日， 广西云南集团糖厂销售疲弱， 国内正处消费淡季，原糖继续磨底，内外价差巨大压制国内糖价。
策略建议：
郑糖再次下跌至前低， 出现抗跌迹象， 短期弱势调整， 本月震荡操作，郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。
关注原糖走势、国内销量。
基差（柳州-郑糖 9 月） 500 多， 处于较高位置， 下游食糖需求企业可按需适当在期货上建立虚拟库存， 到期平仓或交割。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股上涨，长债收益率下行
2. 美国上周初请失业金人数增加298.1万人，高于预期的250万人
3. WHO：完全控制疫情可能需要5年
4. 巴西财政部：2020年名义赤字可能超过1万亿巴西雷亚尔
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1109
6. 截至发稿美原油期货主力合约报28.05美元；布伦特原油期货主力合约报31.18美元，油价走高，因预计下半年全球库存将减少
供需现状：
供应方面：补栏仍在继续，去年四季度补栏陆续进入产蛋高峰，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；五一长假需求明显偏弱，市场提振作用减弱，高温高湿储藏不宜，市场供应再度增加，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
短期的矛盾是后疫情下影响较小的大供应和影响较大的弱需求之间的矛盾，期现货再度走弱，纷纷需求新一轮的支撑点，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
现货稳定短期刺激期货走强，空单暂时离场，做空等待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5 月 14 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.51 万例。截至北京时间 5月 15 日 12 时 10 分左右，全球累计确诊病例 444.36 万例；全球死亡人数突破30 万例，达 302452 例。
供需现状：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。5 月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。中短期看，目前全球纺织需求疲弱，美棉反弹或有限，仍将在一段时间低位区间波动。
15 日， 郑棉震荡走强， 仍未偏离区间。9 月合约收于 11645 元/吨，较昨日涨 155。4 月协会调研棉花植棉面积同比下降 4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软， 整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、 坯布库存压力大。
策略建议：
消费疲弱， 郑棉仍低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
据中国汽车工业协会统计分析， 5 月上旬， 11 家重点汽车生产企业产销分别完成 42.9 万辆和 35.1 万辆，产销与 4 月上旬相比分别下降 19%和 19.9%，产量与去年同期相比增长 2.0%、销量与去年同期相比下降 13.9%。
供需现状：
华东铝：午前期铝区间震荡为主。早间上海无锡地区现货价在 13000-13020 元/吨，但一早买卖双方交投犹豫，表现观望成交不多，随着某大户公布采购计划，市场成交热度渐起，现货价开始集中在 13020-13040 元/吨，此时接货者众多，且明显多于出货者，双方成交非常活跃， 11：00 后市场氛围转淡，成交价重又集中于 13000-13020 元/吨，午前升贴水集中于对当月贴20 至平水之间。贸易商间今日交投很好。因临近周末，下游今日正常备货，接货尚可。华东今日整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场持货商稍有挺价，买方也积极询价接货，大户多批次采购，主流价格在 13020-13030 元/吨，部分低价在 13000 元/吨；二次时段期货偏弱调整，贸易商价格略有下调，成交价格在 13030-13050 元/吨。粤沪现货价差在 0-10 元/吨。期货 2005 合约今日到期交割，沪铝 06/07月差扩到至 250 元/吨附近，现货对 05 合约在平水附近，换月后基差仍有走强的基础。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。在沪伦比值走高背景下，铝锭进口窗口存在进一步扩大的可能。远期消费偏空预期未改，疫情背景下， 6-8 月传统消费淡季预计比往年来得更早一些，后市沪铝上行之路相对艰难。现阶段铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑，预计交割前下行空间有限，关注后续当月合约的多空头持仓变化情况。此外，需关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
当月 2005 合约今日最后交割日，当日开于 13185 元/吨，日内震荡上行，尾盘探高 13120 元/吨，终收于 13015 元/吨，结算价 13035 元/吨，日内涨155 元/吨，涨幅 1.21%，录得小阴线，成交量增 905 手至 7065 手，持仓量减2920 手至 13650 手，交割量 68250 吨。
沪铝主力 2007 合约早间开于 12540 元/吨，开盘 K 线下影线探低 12515元/吨日内最低点，日内震荡上行，三次冲高三次回落，午后高点止步于 12630元/吨日内高位点，尾盘下沉终收于 12600 元/吨，成交量增 6181 手至 92705手，持仓量增 4656 手至 15.4 万手，收于小阳线，涨 115 元/吨，涨幅 0.92%，录得三周连阳，重心抬升至 60 日均线以上，日度 KDJ 三线聚合朝上， MACD红线缩短，预计晚间维持区间震荡，继续试探上方空间大小。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国 4 月规模以上工业增加值同比增 3.9%，预期增 1.8%，前值降1.1%。4 月社会消费品零售总额同比降 7.5%，预期降 7%，前值降 15.8%。
供需现况：
美国农业部上调去年旧作库存， 从 4.8 亿蒲式耳上调至 5.8 亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种进展顺利，产量前景乐观，昨晚美豆大跌带动国内双粕价格下行。国内油厂开机率逐渐回升， 未来两周压榨量将达到 200 万吨/周的超高水平， 豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
棕榈油进入增产周期， MPOB 数据显示 4 月份马来棕榈油产量 165 万吨，环比增加 18.28%，库存 204.5 万吨环比增加 18.26%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。马来将 6 月毛棕榈油关税从 5 月的4.5%下调到了 0，今日棕榈油价格反弹。国内方面， 5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段， 油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
目前美豆播种顺利，巴西大豆出口量大，国内到港压力显现， 豆菜粕价格上行动力不足， 近弱远强明显， 现货价格将持续承压，修复高企的现货基差落。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压，马来下调出口关税，今日棕榈油价格反弹。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存， 难有持续大涨的动力， 后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
策略建议：
1、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月） -60 入场。
2、豆粕 7-9 反套（卖 7 月，买 9 月） -110 入场。
3、棕榈油短线波段做多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家统计局 15 日发布的数据显示， 4 月份主要经济指标延续恢复改善势头。统计显示， 4 月份，工业生产由减转增，全国规模以上工业增加值同比增长 3.9%， 3 月份为下降 1.1%。需求方面， 4 月份，社会消费品零售总额同比下降 7.5%，降幅比 3 月份收窄 8.3 个百分点。1 至 4 月份，全国固定资产投资同比下降 10.3%，降幅比 1 至 3 月份收窄 5.8 个百分点。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况
逻辑分析：
现货市场， 5 月 14 日，上海市场国营全乳胶价格为 9850 元/吨（+0），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1160 美元/吨（+0）。供给方面， 国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降 10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面， 截至 5 月 8 日，汽车轮胎全钢胎开工率 53.50%（-6.23%），汽车轮胎半钢胎开工率28.31%（-24.25%），受海外订单下滑影响及五一假期影响， 半钢胎开工率大幅下滑；4 月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖， 中国 4 月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周五， 沪胶 2009 合约再度走强， 上方关注 60 日均线压力，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶 9-1 价差收于-1385 元/吨（+0）， 关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2009 合约基差收于-345 元/吨（-55）， 基差近期有所走强；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1720 元/吨（-35），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中央政治局会议要求，深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。实施产业基础再造和产业链提升工程，抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平。发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工率 79.37%，环比下滑 1.07%，周产量为 116.39 万吨，平均日产量为 16.63 万吨，环比下滑 1.32%，同比上涨 10.96%。价格方面， 本周出厂价格整体暂稳， 山东等部分价格试探性调涨。
需求方面， 下游需求疲软， 复合肥生产降负荷， 部分产线检修， 库存低位， 下游夏季肥备肥提货，新订单多为补货，数量有限， 按需采购。三聚氰胺价格偏低， 开工积极性欠佳， 整体需求一般。板厂库存较高， 开工增加较为有限， 预计需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1552 元/吨， +13；持仓量85470，+1278；山东地区主流现货基差为 108 元/吨， +7。下游需求分散， 农需有部分跟进，整体拿货观望态度较重。尿素企业预收基本持平， 现货成交压力依然较大， 部分地区有大单预收， 现货价格在暂稳后有小幅上涨。后期部分尿素装置有检修计划， 但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱， 开工率环比小幅下滑， 企业库存与上周变化不大，略有下降。目前工需弱、农需部分地区有少量需求， 供需矛盾依然较大。复合肥企业主产高氮肥， 补库新单不足， 开工率下降， 主发前期订单， 对尿素需求有限。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥需求为主。现货市场需求较淡，价格延续整理态势， 基层夏季用肥需求尚在， 产量虽有减少但仍处于高位，预计本周在工、农需求偏淡下，价格或继续窄幅震荡运行， 现有供需关系下不宜过度追多， 关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主， 不宜过度追多，逢高可短线参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2020 年 05 月 12 日国家统计局发布：2020 年 4 月 CPI 同比 3.3%，前值4.3%；环比-0.9%，前值-1.2%；PPI 同比-3.1%，前值-1.5%；环比-1.3%，前值-1.0%。4 月 CPI 及其食品项、非食品项保持回落，同时 PPI 通缩程度加重均符合预期，因此中期观点基本维持不变。但考虑近期全球疫情发展和国内政策发力，需关注一些新的可能。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加， 甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%， 本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面， 表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 5 月 14 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 86.95 万吨，较上周增加 2.75 万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走高；内地东部消费市场局部如华北、山东等地继续回调，原油上涨及期货走高影响，日内业者心态有转好，今日鲁北部分下游招标价格回落至 1500-1520 元/吨附近，跌幅有收窄迹象，关注对市场传导。下游市场方面延续偏弱，丙烯继续调涨，其余偏弱运行，甲醛受需求欠佳利空，出货迟缓。总之， 昨夜交易所继续增加交割库，旨在控制 05 期货交割，短期港口现货及纸货或震荡为主，关注交割后货权问题。
策略建议：
MA2009 空单止盈后， 维持 1780 以上的做空思路， 止损 1800。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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