4月8日 期货日评
白糖
宏观要闻：
印度孟买将因新冠肺炎疫情延长封锁措施至 4 月底。
8 日，欧元集团主席森特诺表示，经过整夜的讨论，各国财长并未就新冠肺炎疫情救助方案达成一致。
供需现况：
截至 4 月 3 日， 全国累计压榨糖料 8599 万吨，同比降低 916 万吨（降幅9.6%）；累计产糖 996.066 万吨，较去年同期降 48.54 万吨（降幅 4.6%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 863 万吨，较去年同期降 60 万吨（降幅 6.5%）。
3 月 28-4 月 3 日当周，全国产糖 13 万吨，较上周减 3.5 万吨。
逻辑分析：
全球肺炎继续发展，原油市场动荡，关注 4 月 9 日欧佩克会议。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加，国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量，下调供给缺口，同时上调了2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，原糖底部区间震荡。
8 日， 郑糖主力低开高走， SR2009 合约收盘于 5376 元/吨，较昨日涨 32。现货价格稳定。国内继续不断出台恢复经济的财政政策，但是由于疫情而减少的消费已成事实。国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，食糖供需缺口减小，限制了中长期糖价上涨幅度。国内生产进入尾声，减产的利多效用递减。3 月全国单销糖 76 万吨，环比降 5 万吨，数据偏空。广西 3月销糖数据比较弱，同比环比降低，同时低于 2018 年及之前同期销量，可见消费复苏情况不容乐观。进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复，宏观利好短时提振商品市场，但上涨还需基本面配合。
策略建议：
短期郑糖反弹有限， 重心仍将下移。关注原糖。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
全球汽车行业陷入困境：3 月西欧的汽车销量下降了约三分之二，而美国 3 月份的汽车销量跌至 10 年来的最低水平。英国所有主要汽车制造商都已关闭，最大的工厂日产的运营商将其桑德兰工厂的 6000 名生产人员全部采用休假计划（英国政府通过该计划支付其工资的 80％）。
供需现状：
华东铝：午前铝价震荡上行。早间上海无锡地区持货商报价 11540-11560元/吨，较昨日价格回落 90 元/吨附近， 后随铝价上行， 11:00 后持货商报价集中于 11580-11590 元/吨，杭州地区午前价格集中于 11570-11580 元/吨。早间持货商出货较为积极，中间商交投尚可，随着铝价上行，持货商出货收敛，中间商虽有接货需求，此时已难成交。下游今日按需采购，因铝价回落略有备货。华东今日整体成交尚可。
华南铝：期铝低开高走，跌幅收窄。早间华南现货市场持货商出货为主，询价接货不多，实际成交略有下调，大户采购收货，主流成交价格在 11580-11590 元/吨；停盘后期货略有反弹，持货商报价随之上调，买方接货意愿减弱，成交价格涨至 11600-11610 元/吨区间。粤沪现货价维持 30~40 元/吨。出库良好势头延续，广东库存降至 40 万吨以下，正基差的情况下近两日出货明显增多，现货升水在+10 元/吨附近。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
目前国内电解铝减产规模在 65.5 万吨附近， 量变尚未引起质变，阶段性反弹高度有限。进入二季度铝价持续低迷，高成本运行产能居高不下， 预计减产规模将继续扩张， 且西南地区部分新增产能将延迟投产。国内基建落地提振部分下游消费，近期现货采购积极性有所提升，但海外疫情形势严峻，据外贸企业反映 4 月铝材出口订单明显下滑， 出口减量或将抵消内需增量。电解铝冶炼产能收缩， 削减原材料需求，进一步加剧氧化铝供需过剩局面，近期氧化铝价格一降再降， 自年后高位已跌超 400 元/吨， 高成本氧化铝企业再度面临减产压力， 后市价格仍将承压。
受国内外经济激励政策提振，叠加铝厂减产消息刺激， 沪铝取得阶段性反弹， 但当前疫情主导下的宏观偏空氛围未改， 电解铝成本下行、 库存高企、消费复苏缓慢， 基本面颓势暂难扭转， 趋势性信号尚不明显， 仍有进一步探底可能，后市关注铝厂减产动作及下游订单情况。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 11620 元/吨， 日内运行于 11515-11645 元/吨，收于 11620 元/吨， 跌 15 元/吨， 跌幅 0.13%，日增仓 1792 至 13.8 万手。降税预期持续发酵，近月合约间价差收窄， 或将出现套利空间，警惕此消息存证伪可能。单边抄底资金谨慎操作，沪铝尚有回落风险。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股周二收跌，期金跌落7年多高位。
2. 美财政部寻求2500亿美元资助小企业。
3. 国际劳工组织：全球81%就业人口受到影响。
4. 印度失业率攀升至23.4%。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0638。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报24.65美元；布伦特原油期货主力合约报32.67美元，油价下跌因供大于求，市场对全球产油国一致减产存疑。
供需现况：
供应方面：整体供应相对宽松，新开产蛋鸡不断增加，淘汰价格松动，淘汰开始增加，而目前养殖户出货相对积极，市场各环节库存暂时维持偏少状态；短期温度转好，学生开学，开工复产继续支撑需求，中间贸易商出现一定的备货意愿。而需求方面，目前内销继续向外销转换，但是需求端的涨价意愿不强，对于学生需求的集中提振预计是短期行为，不能带来中长期的支撑。
逻辑分析：
养殖成本增加，蛋价低位区间震荡，养殖利润继续亏损，补栏仍在继续，淘汰鸡价格出现回调，整体看供应没有出现减弱，期货价格长期维持在低位阶段，而基差不断出现走强，学生开学的需求预期形成对盘面价格的支撑，叠加全国高考和中考的推迟，需求推迟，预期叠加低位预期使得6/7月份出现价格上涨，但是预期是预期，事实是事实，近月已经出现期现套利机会，建议不过分看涨近月，对6/7月暂时高位震荡看对操作。等待事实对预期的验证。
策略建议：
现货稳定，期货反弹高度有限，近月注意反弹做空机会，6/7月暂时继续维持讲故事短多操作。套利JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
印度孟买将因新冠肺炎疫情延长封锁措施至 4 月底.
8 日，欧元集团主席森特诺表示，经过整夜的讨论，各国财长并未就新冠肺炎疫情救助方案达成一致。
供需现状：
国家棉花市场监测系统于 3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查显示，2020 年中国棉花意向种植面积 4550.1 万亩，同比减少 244.2 万亩，减幅 5.1%，较 2019 年 11 月份意向调查结果减少 0.8 个百分点。
截止到 2020 年 4 月 7 日， 2019 棉花年度全国共 959 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2292 万包， 517 万吨。
逻辑分析：
全球肺炎继续发展，原油市场动荡，关注 4 月 9 日欧佩克会议。基本面上，截止 4 月 5 日当周， 美国棉花种植进度为 7%，上一年度同期为 5%。疫情导致部分国家封城延期，棉花消费量和贸易量减少， 全球纺织业订单受疫情影响减少了 8%。美棉暂缺乏大涨基础， 超跌反弹空间或有限。关注 4 月 USDA 供需月报指引以及主产国新棉种植。
8 日， 郑棉盘中强势冲高， 主力合约几乎逼近涨停， 午后小幅回落， 震荡收盘， 9 月合约收盘于 11505，较昨日涨 325， 增仓 3.8 万手。9 月合约前 20名主力机构空头增仓 3.5 万手， 多头增仓 1.6 万手。
今日棉花大涨， 一方面因棉价经过大跌凸显做多价值， 其次抄底资金跃跃欲试。第三， 市场担心印度疫情恶化导致新棉种植收到影响， 此时国内新疆棉花开始种植， 极易受到天气炒作。但是， 行业自身下游的内外新订单仍然不足，国外新订单采购推迟或取消，导致棉纱和坯布产品库存累积，原料谨慎补库，市场信心不足， 且各国封城纺织服装消费受损， 疫情导致的消费疲弱已被市场交易。所以， 棉价能否继续上涨还需关注资金行为、 新棉种植、 疫情是否恶化。
策略建议：
不宜追涨， 观望或短线交易为主。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-460。
现货温和上涨， 基差（现货指数-期货 9 月） 大幅回落至-200， 可关注基差走强的期现机会。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2020 年 3 月末，中国外汇储备 30606 亿美元，较 2 月末减少 461亿美元，较去年 同期减少 381 亿美元。以 SDR 计， 3 月末我国外汇储备为 22426 亿 SDR，较 上月减少 197 亿 SDR。
供需现况：
本周国内甲醇企业小幅下滑， 周均 71.76%，下滑 0.90 个百分点。就各 地开工情况来看， 华东、华南及东北均维持前期；山东、华中、西北及西南开工下滑。甲醇制烯烃开工在 77%,较上周增加 3%， 山东联泓烯烃临时故障降负至 6-7 成运行，阳煤恒通计划 4 月 6 日停车检修，鲁西烯烃装置重启时间尚不确定；港口方面，兴兴 3 月初停车检修暂未恢复， 预计推迟至 4 月上旬，斯尔邦装置短停后恢复正常，其它装置维持前期。传统需求方面， 开工涨跌互现，甲醛开工变动不大，基本维持在前期水平。二甲醚、 DMF 开工略有 下滑，醋酸、 MTBE 及烯烃开工出现增加。库存方面，截至 2020 年 4 月 2 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 76.45万吨，较上周下降 0.1 万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走高；内地消费市场受外围消息面刺激，近期交投尚可，行情呈现反弹，西北主产区部分停售，部分继续推涨，东部消费市场华北、山东、华中行情继续上扬，鲁北部分下游招标价格继续推涨。部分烯烃检修计划报出，部分下游有卖货，加之鲁南环保检查甲醛开工降低，继续关注市场供需面。短期受原油回调影响， 甲醇小幅波动，关注周四OPEC+会议结果。
策略建议：
MA2005 关注美国及欧佩克减产进程， 多单继续持有，到 1700 注意部分止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
湖北省发布通告，从 4 月 8 日零时起，撤除武汉市交通管控卡口，有序恢复铁路、民航、水运、公路、城市公交运行；全市长途汽车客运站恢复正常运营，省际客运班线暂不恢复；恢复巡游出租车运营；有轨电车、轮渡恢复正常运营。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 上周国内尿素开工率 80.81%，环比上涨 2.60%， 较同期高出 16.18%。周产量为 118.50 万吨， 平均日产量为 16.93 万吨，环比上涨 3.33%， 产量继续增加。国内气头企业开工率 75.51%，环比上涨 1.73%。库存在前期物流恢复后持续下降， 但上周库存出现小幅增加，库存总量 75.8 万吨，较上期增加4.41%。价格方面， 继山东部分地区之后、 河北、 安徽地区交投略有好转， 出厂报价出现小幅调涨， 整体呈现稳中微涨态势。
需求方面， 北方农需告一段落，南方早稻用肥较为有限，而工业方面， 复合肥开工率保持相对高位， 在春、夏肥换挡的空档期之间，开工继续提升空间有限。目前肥企大厂订单能维持到本月中旬， 中小肥企预收一般， 以发前期订单为主， 原料价格偏弱对成本支撑不足， 新单成交有限， 按需拿货， 以销定产思路不变。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂开工持续增加， 但复产较缓，预计短期仍以工业需求为主， 下游整体需求偏淡。
逻辑分析：
今日尿素 05 合约收盘价 1674 元/吨， -21；山东地区基差为35 元/吨；-59。持仓量 30338， -2659。尿素日产量近一个月时间始终处于近年来高位。在农需收尾、工需偏淡的环境下， 进入 4月企业平均预收已不足 6 天， 库存也在持续下降后出现增加。本周初部分地区交投有所好转，现货价格出现小幅调涨， 预计在预收扩大前现货价格处于窄幅调整。复合肥开工维持高位，部分肥企前期订单到本月中旬，春夏肥之间有空档期，新单成交平淡，目前多为零星补货， 夏肥订货有待优惠政策公布。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳，尤其板厂复工进度缓慢，后期开工或有小幅提升。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。四月下旬起煤头尿素装置将陆续进入检修阶段， 在产量有下降预期下，部分下游以及贸易商在检修前逢低进场拿货，这也是本周部分地区交投转好的原因。装置检修降低了企业库存压力，但当前产量以及库存量较大， 短期市场也不会出现明显货源短缺， 调涨空间有限。印标东海岸 low 价格折合 fob244.65 美元，此次招标东海岸价格偏高， 对价格有支撑。但目前预计国内出口货源对比单月将近 500 万吨产量而言，出口量对价格支撑力度减弱。将在本周后段举行的 opec+以及 G20 能源部长会议对原油减产的力度能否满足预期仍属未知， 预计短期国内尿素市场维持淡稳运行， 建议震荡操作为主。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
新华社发布时评文章称，近日个别国家暂停粮食出口消息引发关注，有些地方甚至出现抢米、囤面现象。在国内疫情防控形势持续向好，口粮可以自给自足，且国际粮价波动对国内影响有限的情况下，盲目囤购粮食，实非明智之举。
供需现况：
近期豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至 7 年新低，不少油厂已经停机，上周压榨量 143 万吨，本周预计 135 万吨，现货紧张局面仍将延续，预计持续到中旬。由于巴西大豆装船较慢， 4 月份大豆到港量可能将低于预期，仅 688 万吨， 5-6 月份到港量巨大，月均在 950 万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，均支撑短期现货价格，豆粕货源紧张局面可能持续至 4 月中旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压，期现货价格出现较大分化。
国内油脂供应仍然充足，在经过前期大幅下跌后已处于低位，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善，油脂价格有一定支撑，继续回落空间有限。
逻辑分析：
目前市场豆粕现货依然紧张， 期现货价格有所分化。5 月后到港量巨大，市场或已开始定价 5 月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格大幅回落。国内油脂供应仍然充足，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善， 油脂价格有一定支撑，继续回落空间有限。目前来看近期国内豆粕现货紧张的局面有望逐渐缓解， 短期油粕难有持续上涨，大概率进入区间震荡，市场上涨暂告一段落，区间震荡思路对待。
策略建议：
1、 豆粕 09 多单退出暂时观望。
2、 豆油 09 合约多单持有（5500 入场）。
3、棕榈油 05 合约多单持有（4870-4900 入场）。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
8 日，欧元集团主席森特诺表示，经过整夜的讨论，各国财长并未就新冠肺炎疫情救助方案达成一致。据了解， 7 日，欧元集团召开会议，希望成员国能就近 5000 亿新冠肺炎疫情救助方案达成共识，但经过十多个小时的讨论，由于成员国分歧很大，最终并未能够达成一致。
供需现况：
4 月 8 日唐山钢坯较上一日价格下跌 10 元至 3000 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3546 元/吨，较上一日价格下跌 2 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3385 元/吨，较上一日价格下跌1 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格持平至 655 元/吨。钢材市场报价后市场询盘情况整体一般，商家普遍反馈开单较少，大多数客户采购需求昨日已提前释放。仓库方面，近期仓库出库情况基本恢复正常水平，但目前市场库存依然偏大，消耗尚需时日。钢厂方面， 废钢价格连续下跌， 电炉钢厂利润明显提高，产量或将进一步释放， 供给端压力较高。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
国家统计局公布的 PMI 指数大幅回升，显示在疫情之后经济快速的反弹。不过目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面仍在持续。尽管已经出现向好的势头，库存下降幅度有所加快，螺纹上周库存下降 102.04 万吨，热卷库存下降 12.31 万吨，库存下降也缓解了市场压力。但是从基本面看，上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量上涨 15.28 万吨，热卷产量下降 1.22 万吨，总体产量处于回升状态，供给仍不断带来压力。
其次尽管全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转，大部分省份解除限制措施，这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，日统计建材成交量保持在 20 万吨以上的水平，实际提货订单比例也越来越高。同时 opec+仍有望重回谈判桌，达成减产事宜，给原油市场带来积极因素。以及中国央行下调存款准备金率和存款利率，为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散，欧美疫情仍在持续大规模蔓延，各国的管控措施也逐步升级，市场仍对全球经济的放缓感到担忧。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡下跌格局。
策略建议：
RB2010价格维持下跌格局；HC2010价格维持下跌格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国税总局、银保监会联合通知，加大税银合作，支持小微企业复工复产。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期；国内等待恢复开割，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 7 日，上海市场国营全乳胶价格为 9500 元/吨（+150），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1095 美元/吨（+5）。受干旱和疫情影响，预计国内外产区本月开割时间将推迟；中国 1-2 月天然橡胶进口量为 30.4 万吨，同比增 8.2%；中国 1-2 月混合橡胶进口量为 52.7 万吨，同比增 4.2%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位， 但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至 4 月 2 日，汽车轮胎全钢胎开工率 63.37%（-0.92%），汽车轮胎半钢胎开工率 61.20%（-1.54%），受假期影响，上周开工小幅下滑，但处于往年同期低位；全球超 150 座汽车工厂暂关 中国密集施策刺激汽车消费。中国乘联会称， 初步数据显示中国 3 月乘用车日均零售同比下降 36%。整体来看，疫情变化仍然是近期行情的主导因素。
策略建议：
周三， 沪胶 2009 合约延续反弹， 站稳 10 日均线反弹操作思路对待；沪胶 5-9 价差收于-275 元/吨（+0），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-195 元/吨（-105）， 2005 合约临近交割， 基差在 0附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1595 元/吨（-190）， 价差再度走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。