5月29日 期货日评
白糖
宏观要闻：
全球新增新冠肺炎确诊病例10.61万例。截至北京时间5月22日12时左右，全球累计确诊病例达510.26万例，全球死亡人数33.29万例。
政府工作报告说， 要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务；城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；居民收入增长与经济增长基本同步；现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽；重大金融风险有效防控；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务。没有提出全年经济增速具体目标。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17万吨。截至4月底，全国累计销售食糖552.77万吨，同比减24万吨，累计销糖率 54.14%，同比减0.1个百分点。4 月单月销糖75.82万吨，同比减12.12万吨， 环比增0.59万吨。工业库存468.21万吨，同比减23万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。市场预期5月下半月巴西中南部产糖246万吨，同比增50%。消费大国印度欲延期封城至5月底，食糖消费在5月仍受到抑制，或在6月底才逐步恢复。巴西生产增多，全球消费疲软，原糖继续磨底。
22日，郑糖震荡走弱，SR2009合约收盘于4976元/吨，较昨日跌109。现货价格小幅下调10-20元/吨。关税降为50%，进口成本大降，内外价差高企，市场预期进口糖浆压力大，拖累国内糖价。5月消费淡季，糖价上方有压力。21日广西云南销糖小幅放量，继续关注销量。
策略建议：
短期，宏观利空，关税落地，郑糖弱势回落。鉴于利空逐步消化，下跌幅度或有限，关注4800-5200区间。
由于期货价格跌幅大于现货，基差高位，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股收跌，短债收益率下跌，因预期特朗普讲话恶化中美关系；
3. 美国持续申领失业金人数自疫情爆发以来首次下降；
4. 欧盟官员称英国或已放弃达成贸易协；
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1717；
6. 截至发稿美原油期货主力合约报33.6美元；布伦特原油期货主力合约报36.19美元，油价上涨，美国炼厂增产抵消原油库存意外增加影响。
供需现况：
供应方面：补栏积极性虽然降低，但是主动去产能明显疲软，市场供应继续增加，依旧宽松。下游需求相对稳定，阶段性需求可能现货有拉动，但是预计不强，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
强供应，弱需求目前现状，现货弱势不改，短期需求或提振，但是中期供应仍旧偏大，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。对于目前的远月目前有两个因数支撑，一个是季节性价格上涨时间逼近，二是现在低价将使养殖产能去处，远月存在一定看涨预期。
策略建议：
震荡为主，内日操作。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
全球新增新冠肺炎确诊病例10.61万例。截至北京时间5月22日12时左右，全球累计确诊病例达510.26万例，全球死亡人数33.29万例。
政府工作报告显示，要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务；城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；居民收入增长与经济增长基本同步；现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽；重大金融风险有效防控；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务。没有提出全年经济增速具体目标。
供需现状：
2020年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4615.6万亩，同比下降4.15%。其中：新疆地区植棉面积3665.5万亩，同比下降0.59%，占全国总面积的79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积496.9万亩，同比下降16.04%；长江流域植棉面积416.7万亩，同比下降15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。基本面上，欧洲重启经济，需求预期逐步恢复，但目前全球纺织需求恢复程度有待观察,美棉价格或有反复。
22日，郑棉震荡走弱。9月合约收于11580元/吨，较昨日跌210。4月协会调研棉花植棉面积同比下降4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软，整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、坯布产品库存高位。
策略建议：
受制于消费恢复疲弱，郑棉低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
5月22日，国务院总理李克强22日在作政府工作报告时阐述了2020年经济社会发展总体要求：不设GDP增长目标、集中精力抓“六稳、六保”。从2019年“实施就业优先政策”到今年“就业优先政策要全面强化”。在房地产政策层面，继续强调“房住不炒”财政政策：政府定力强于市场预期。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均68.33%，环比涨 0.46个百分点。华东、华北、山东、西南开工走高，西北开工下滑，东北偏稳。，甲醇制烯烃开工在79%，较上周持平，本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计 5 月底陆续恢复；山东、港口MTO 多维持前期状态。传统需求方面，维持差异化调整，其中醋酸、MTBE 开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工略走低。库存方面，截至 2020年 5月 14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
据悉，俄罗斯Tomsk年产100万吨甲醇装置计划8月份检修，Metafrax年产120万吨甲醇装置计划8-9月份检修。另挪威Equinor90万吨装置停车中。
逻辑分析：
港口随盘震荡走低，现货商谈清淡，后续继续关注仓储费上涨的影响；内地市场受外围及期货走弱，观望较多，鲁北部分下游招标价格继续回落，关注对市场传导。西北部分烯烃恢复，宝丰产出合格品，关注其后续运转情况。下游市场方面偏弱整理，丙烯止跌，单体pp上涨，甲醛受原料回落及需求欠佳，行情回落。总之，随着05期货交割结束，而港口库容依然紧张，百安及常州建滔相继提高滞期仓储费，后续进口压力未有缓解迹象，交割逻辑走完大概率回归基本面。
策略建议：
MA2009空单出局后等待再次冲高做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
十三届全国人大三次会议举行闭幕会，会议表决通过《中华人民共和国民法典》，自2021年1月1日起施行。会议还表决通过：关于政府工作报告的决议；全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定等。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率80.38%，环比上涨1.35个百分点，周同比上涨14.54个百分点。周产量为117.9万吨，平均日产量为16.8万吨，环比上涨1.74%，同比上涨15.86%。库存方面，企业库存总量50.7万吨，较上期减少6.8%，同比减少22%。价格方面，本周现货价格整体持稳，部分地区价格微涨。
需求方面，夏季底肥市场到货量继续增加，多数肥企待发订单减少，尾单出货或持续到月底，夏季底肥补货余量有限，按需采购。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计后期需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求及部分农需追肥。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1533元/吨，-4；持仓量77953，-1795；山东地区主流现货基差为157元/吨，+14。从上周起河南、安徽部分地区小麦进入收割期，下游基层肥料采购启动，玉米用肥、水稻追肥下农业需求有所跟进。基层到货量充足，整体采购量仍较少，有待随着后期麦收进程加速，下游采购量或继续增加。但复合肥企业仍有待发订单，新增补库有限。尿素企业预收变动不大，尿素企业挺价意愿较强，但从目前走货情况看，除部分农业用量增加地区价格继续小幅调涨外，其余地区价格僵持。进入6月之后，工业复合肥需求继续走弱，农需用肥增加，随后处于夏秋肥转换阶段，后期供大于求依然存在。当下工业及农业作为需求端对价格支撑较弱，预计近期工业需求增加向农业需求过渡，价格短期维持窄幅震荡。但随着需求端趋弱，压力渐增，仍应逢高看空对待为宜，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期窄幅震荡为主，逢高看空。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
据央行公开市场业务交易公告显示，5月26日至5月28日，央行分别开展了100亿元、1200亿元及2400亿元的7天逆回购。由于没有逆回购到期，故央行三天实现净投放3700亿元。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月28日，上海市场国营全乳胶价格为10025元/吨（+75），青岛保税区泰国产20号胶价格为1180美元/吨（+0）。供给方面，国内产区和东南亚产区逐步开割，关注天气对产量影响，供给端整体相对宽松；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月21日，汽车轮胎全钢胎开工率+65.35%（+2.57%），汽车轮胎半钢胎开工率63.25%（+3.06%），开工率明显回升；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周五，沪胶2009合约小幅走弱，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1价差收于-1345元/吨（-5），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-215元/吨（+30），近期基差在-300元/吨附近振荡；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1640元/吨（+50）。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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