4月29日 期货日评
白糖
宏观要闻：
4 月 28 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.46 万例。截至北京时间 4月 28 日 13:31，全球累计确诊病例约 311 万例，全球死亡人数达 217168 例。
十三届全国人大常委会第十七次会议 29 日表决通过了关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定。根据决定，十三届全国人大三次会议将于 2020年 5 月 22 日在北京召开。
供需现况：
天下粮仓数据显示， 截至 4 月 24 日， 全国累计产糖 1031 万吨，较去年同期降 42 万吨（降幅 4%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 898 万吨，较去年同期降 54 万吨（降幅 5.7 %）。4 月 18-24 日当周，全国产糖 9.6 万吨，较上周减 3 吨。云南产能利用率 54%，上周为 69%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 日新增高位徘徊，未见拐点迹象。原油市场动荡不安，仍未摆脱疲市。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价疲弱， 乙醇销售疲弱， 可能再度提高糖产量， 印度因封城延期损害糖消费量。基本面偏空，原糖维持弱势,低位区间波动。
29 日，郑糖小幅高开， 震荡走高， 超跌反弹， SR2009 合约收盘于 4932元/吨，较昨日涨 99。现货价格小幅下调 20-120 元/吨不等， 基差走弱。云南生产将进入尾声， 国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小。本轮快速下跌主要因临近 5 月，关税降为 50%，内外价差修复，同时 4 月销量没有较大好转。消费淡季， 基本面无上涨动力， 仍存下跌因素压制。
策略建议：
短期， 郑糖经过连日大跌，利空因素快速消化， 或有调整。内外价差仍大， 原糖未有效反弹， 做多仍具风险， 但是下跌空间或有限， 再次探跌后可轻仓布局远月多仓。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
十三届全国人大常委会第十七次会议 29 日表决通过了关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定。根据决定，十三届全国人大三次会议将于2020 年 5 月 22 日在北京召开。
供需现状：
华东铝：午前期铝震荡上行。早间上海无锡地区持货商报价在 12760-12770 元/吨，现货价较昨日大涨 180 元/吨附近，盘面升水集中于 60-80 元/吨，早间市场交投较为活跃，持货商出货积极，中间商接货意愿亦较明显，10:30 后期铝一路上行，持货商报价开始集中于 12800-12810 元/吨附近，但后期市场成交热度回落，期铝大涨后持货商出货表现犹豫，中间商虽有接货需求但此时已难成交。因临近五一放假，下游今日存在备货需求，接货积极性较前两日有所提升。华东今日整体成交不错。
华南铝：今日华南现货市场交投不畅， 大户稍有采购，下月票价格在12970-12980 元/吨，当月票在 12990 元/吨附近；停盘后期货拉涨，现货疲软跟涨乏力，成交价格 12990-13010 元/吨区间。粤沪现货价差收窄至 170-190 元/吨。出库减少下游节前备货接近尾声，沪铝 05/06 月差波动剧烈，现货实际成交价对 05 合约升水回落至 250 元/吨附近，基差弱势调整。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
随着铝价回升，重庆及四川地区部分新增产能及前期检修产能正处于逐步恢复过程中，前期国内电解铝减产检修产能尚未完全恢复。近两周各地区铝锭到货持续减少，需求端出现“小旺季”， 疫情积压订单助推消费复苏，出库力度尚可，去库流畅。同时，云南甘肃收储消息陆续发布，短期利好集中释放，基本面获较强支撑。
但本次商业收储具体落实有待考量，需根据企业收储意愿而定，尚未有实质性利好释放， 消息刺激下提振效果有限。短期供需矛盾缓解，中期偏空逻辑未改， 当前沪铝呈近强远弱格局。需要谨慎关注宏观层面国家相关会议可能会出台的经济刺激性措施对市场情绪的提振。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 12500 元/吨， 日内运行于 12500-12700 元/吨，收于 12585 元/吨， 涨 125 元/吨， 涨幅 1.00%，日增仓-7549 至 11.6 万手。节前大概率保持强势，前期多单可继续持有， 目前下方空间有限。假期期间建议轻仓避险， 重点防范宏观风险。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
4 月 28 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.46 万例。截至北京时间 4月 28 日 13:31，全球累计确诊病例约 311 万例，全球死亡人数达 217168 例。
十三届全国人大常委会第十七次会议 29 日表决通过了关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定。根据决定，十三届全国人大三次会议将于 2020年 5 月 22 日在北京召开。
供需现状：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上， 预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 4 月 28 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2323 万包， 524 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 原油市场动荡不安，仍未摆脱疲市。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍为恢复，且中短期复苏艰难。棉花基本面偏弱，美棉低位区间震荡。
29 日， 郑棉高开震荡， 9 月合约收于 11450 元/吨，较昨日涨 50。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。3 月下旬以来，新冠疫情全球蔓延，出口订单骤减，企业生产逐步放缓。棉花下游行业需求仍旧疲弱，棉纱、 坯布开机率下降， 纯棉纱和全棉坯布产品库存继续上升， 原料库存维持低位， 谨慎补库，市场信心不足。基本面偏弱。
策略建议：
郑棉反弹乏力， 继续磨底，低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
4 月 27 日， 国家统计局公布数据， 1-3 月全国规模以上工业企业实现利润总额 7814.5 亿元，同比下降 36.7%，降幅比 1-2 月收窄 1.6 个百分点。在疫情的影响下，一季度工业企业盈利整体弱势。3 月工业企业利润降幅有所收窄，但疫情对企业盈利的影响仍存，一季度工业企业盈利整体弱势。从不同主体一季度的盈利表现看，国有控股企业利润下降较为明显，同比降幅达 45.5%；
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加， 甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%， 本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面， 表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 4 月 23 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 74.7 万吨，较上周增加 4.85 万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，随着节前下游备货的基本完成，现市场整体变动不大，发前期合同为主，但交通运输部消息表示， 5 月 6 日零时起，恢复全国收费公路收费，今日业者心态相应改善， 午后鲁北部分下游招标推涨至1560 元/吨，关注对市场传导。下游市场方面日内变动不大，整体延续偏弱。相关产品方面合成氨走高、其余维持稳定。故整体看，预计后续甲醇市场整体呈现弱势震荡行情。
策略建议：
MA2009 继续维持反弹做空的机会， 1750 以上参入空单的机会。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
国家税务总局获悉，据统计，今年一季度全国累计实现减税降费 7428亿元。主要由以下两部分组成：一是 2020 年新出台支持疫情防控和经济社会发展的税费优惠政策新增减税降费 3182 亿元；二是 2019 年更大规模减税降费政策在 2020 年继续实施形成的减税降费 4246 亿元。受上述减税降费政策减收和疫情带来税基减少等因素的影响，今年一季度，全国税务部门组织的税收收入完成 34826 亿元（已扣出口退税），同比下降 16.4%。
供需现状：
4 月 29 日唐山钢坯较上一日价格上涨 10 元至 3090 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3565 元/吨，较上一日价格上涨 1 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3414 元/吨，较上一日价格上涨2 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格持平至 660 元/吨。钢材市场现货报价较昨日收盘整体暂稳，报价后市场询盘情况一般，部分商家有暗降出货，低位资源成交尚可。仓库方面， 目前仓库数量依然偏大， 库存消耗尚需时日。钢厂方面，近期钢厂产量进一步释放， 供给端压力较大。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计本地价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面仍在持续。螺纹上周库存下降 89.87 万吨，热卷库存下降 23.97 万吨，库存下降的幅度放缓。同时从产量上看，上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量继续上涨 14.03 万吨，热卷产量增加 3.04 万吨，总体产量处于快速回升状态，而库存依然高位，供给仍不断带来压力。
其次全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。尽管国家统计局公布的 GDP 下降 6.8%，以及房地产数据均呈下降状态，但是随着国内疫情大幅好转，基本解除限制措施， 3 月的经济数据出现明显的好转。以及中国央行下调存款准备金率和存贷款利率，这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，上周建材消费量数据有所回落，但依然处于高位，为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散，欧美国家尽管有所好转，而复工复产仍需要时间，市场仍对大宗商品需求放缓感到担忧。尽管 opec+达成减产协议，仍不能改变原油市场过剩的局面，原油价格下跌的格局未变，大宗商品市场的恐慌仍抑制价格上涨。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡格局；HC2010 价格维持震荡格局。套利：买螺空卷
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
新华社北京 4 月 29 日电，十三届全国人大常委会第十七次会议 29 日表决通过了关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定。根据决定，十三届全国人大三次会议将于 2020 年 5 月 22 日在北京召开。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 上周国内尿素开工负荷 78.69%，环比上涨 2.46%。周产量为 115.29 万吨， 平均日产量为 16.48 万吨，环比上涨 3.23%。企业库存总量 60 万吨，较上期减少 4.91%，同比增加 96.08%。价格方面， 邻近五一假期，部分地区企业降价收单，出厂价格继续下降。
需求方面， 本周工需复合肥企业出货量减少， 开工率下降，肥企主产夏季肥，优惠政策力度增加， 新订单收单一般，肥企按需采购。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂复产较缓， 开工增加较为有限， 预计短期仍以复合肥厂夏季肥需求增加为主。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1509 元/吨， +6；持仓量 62874， -4954；山东地区主流现货基差为 191 元/吨， -6。下游市场观望情绪依然较重， 需求较为分散。5 月 6 日零时起， 高速公路恢复收费， 节前下游汽运发运的终端拿货积极性或有所提升。但现货市场成交重心下移， 企业平均预收收窄，部分企业继续降价收单，预计五一节前尿素市场偏弱运行。后期尿素企业陆续计划检修，整体供应量有减少预期， 持续的高产量使得短期市场货源充足。复合肥企业开工率下降，发货量减少，夏季肥优惠力度较此前有所扩大，但基层对夏季肥备货意愿一般，铺货进展缓慢，新单成交量有限，夏季肥订单量却继续累积，导致需求集中释放的利好消减，对尿素价格承压。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计后期国内尿素市场需求仍以复合肥企业的夏季高氮肥需求为主。尿素生产成本下降，但 09 合约价格已跌破部分企业成本线， 继续下探空间有限，短期或以窄幅整理为主，中长期偏多， 关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主， 中长期偏多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
十三届全国人大三次会议将于 2020 年 5 月 22 日在京召开。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期，新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 28 日，上海市场国营全乳胶价格为 9500 元/吨（-250），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1140 美元/吨（+0）。受干旱和疫情影响，国内外产区新季开割时间预计将推迟至 5 月份；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至4 月 23 日，汽车轮胎全钢胎开工率 63.18%（-0.68%），汽车轮胎半钢胎开工率 59.48%（-2.55%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，上周开工率有所回落；3 月份轮胎出口恢复明显，国内 3 月汽车销售环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周三， 沪胶 2009 合约延续低位运行， 站稳 20 日均线建议短线偏多思路操作；沪胶 5-9 价差收于-290 元/吨（-5），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于 40 元/吨（+145）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1560 元/吨（+40）。临近五一长假，注意风险控制！
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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