3月6日 期货日评
白糖
宏观要闻：
世卫组织3月5日发布的数据，截至欧洲中部时间3月5日23时，全球累计确诊新冠肺炎98067例，死亡3281例。中国境外共78个国家累计确诊17637例。
供需现况：
农业农村部 2 月食糖供需预估报告，当前，北方甜菜糖生产已全部结束，较上榨季提前约一个半月，甜菜糖产量基本符合预期；南方甘蔗糖生产全面展开，其中，云南糖厂全部开榨，广西已有 2 家糖厂收榨。尽管新型冠状病毒肺炎疫情对甘蔗砍、运、榨造成一定影响，广西和云南食糖生产、消费受到拖累，但考虑到影响有阶段性，本月对年度预测数据暂不调整。后期需继续跟踪天气和新型冠状病毒肺炎疫情对食糖生产及消费的影响。预估白糖产量 1062 万吨，进口量 304 万吨，消费量 1520 万吨，缺口 172 万吨。
截至 3 月 5 日，广西累计 51 家糖厂收榨。
逻辑分析：
近期的全球肺炎疫情拖累糖价，全球央行降息应对疫情带来的经济衰退，但是市场仍显疲弱。本年度原糖减产利好充分反应，原糖进入基本面真空期，受原油下挫影响，市场预期巴西新榨季产糖比或提高。短期原糖回落调整。
6 日，郑糖区间震荡，5 月合约收盘于 5721，较昨日减 7。广西制糖集团现货价格稳定，报价在 5750-5820 元/吨。
全国北方甜菜糖已全部收榨，广西糖厂收榨加快，减产幅度将逐渐明朗。2 月广西单月销糖 44.6 万吨（同比降低 4.5 万吨），好于预期，支撑盘面上涨。但目前处于消费淡季，供应充裕，白糖继续累库存阶段，施压盘面。
策略建议：
短期郑糖震荡，关注区间 5500-5900。关注后期销售数据。中期关注低位买多机会。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、中国农业信息网：据农业农村部监测，3月5日“农产品批发价格200指数”为133.39，比昨天下降0.28个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为138.44，比昨天下降0.31个点。截至5日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.94元/公斤，与昨天持平。
2、中国农业信息网：3月5日，青海省主要农畜产品市场鸡蛋平均批发价格为6.3元/公斤，环比持平。
3、商务部：据商务部监测，3月4日，百家大型农副产品批发市场鸡蛋价格与1月底相较下降17.5%。
4、南方日报：目前，广州市家禽存栏量约2000万羽左右、蛋鸡存栏100万羽左右、禽蛋产量约55吨/天。
供需现况：
供应方面：原料供应已经不成问题，新增产能继续释放，强制换羽减少部分产能预计3月中旬恢复，淘汰鸡仍旧去产能缓慢，短期供应压力仍旧存在，已经有一定程度缓解。需求方面：全国复产复工，部分地区解禁，消费拉动下游短期集中补库支撑作用强，预计持续时间不长，等待消费正常后，迎来的将是交通恢复后的供应增加。
逻辑分析：
短期现货稳定为主，需求逐渐恢复，整体供需似乎达到短期平衡状态，鸡蛋期货进入明显的静默期，整体维持震荡，市场对短期现货分歧加大，盘面判若震荡，低开高走，低位多单再次入场明显，远月目前市场仍旧维持供应担忧，维持相对偏强。
策略建议：
多看少做，日内短线操作为主，等待市场方向选择。套利持有JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
世卫组织 3 月 5 日发布的数据，截至欧洲中部时间 3 月 5 日 23 时，全球累计确诊新冠肺炎 98067 例，死亡 3281 例。中国境外共 78 个国家累计确诊17637 例。
供需现状：
2020 年 2 月，中国棉花协会第二次植棉意向调查，全国植棉意向面积为4557.48 万亩，同比下降 5.36%。
截止到 2020 年 3 月 4 日，2019 棉花年度全国共 959 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2229 万包，503 万吨。
3 月 6 日新疆棉轮入上市数量 15000 吨，实际成交 15000 吨，成交率 100%。今日平均成交价格为 13552 元/吨，较前一日下跌 13 元/吨。
逻辑分析：
近期的全球肺炎疫情拖累价格，各国央行降息应对疫情带来的经济衰退。但是市场仍显疲弱。疫情导致全球经济下滑，纺织服装需求受影响，短期美棉调整。
6 日郑棉震荡走弱，5 月合约收盘于 12600，较昨日跌 170。国内维稳宏观经济决心大，国内下游纺织纺企复工情况大幅好转，但下游多以年前订单为主，国内外新订单数量少。全球疫情形势仍严峻，宏观系统风险扰动市场。
策略建议：
外围宏观仍然悲观，基本面无更多利好，郑棉低位震荡。关注超跌带来的低位买多机会，还要关注下游订单情况。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-500。
关注：全球疫情进展、中国储备棉轮入情况、新棉种植。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2 月中国制造业 PMI 为 35.7，较上月大幅回落 14.3；非制造业 PMI 为29.6，较上月大幅回落 24.5。制造业 PMI 和非制造业 PMI 双双创下 2005 年1 月和 2007 年 1 月有数据以来的历史最低。PMI 数据显示，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击范围超过了 2008 年次贷危机：2 月制造业 PMI 指数突破了 2008 年 11 月金融危机时 38.8 的历史低位，各正向指标均达历史最低值。数据的大幅滑落主要源于全国生产生活的“暂停”
供需现况：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均 65.56%，周涨 1.23 个百分点。就各地开工情况来看，涨幅主要体现在华中、华北、华东及西北地区，鹤煤、豫北等装置陆续恢复；；国甲醇制烯烃甲醇制烯烃开工在 77%，周开工增加 4%，山东及西北前期部分降负的装置开工均有提升，山东联泓及阳煤开工提升至 7-8 成附近，西北部分提至满负荷生产；港口烯烃装置多维持前期水平。下游产品开工普遍增加，甲醛行业开工增加至 23.25%，华南部分厂家逐渐恢复生产，广东甲醛厂家开工三成左右；西南地区甲醛厂家也部分复工；目前山东临沂、河北文安多数厂家还未复工。库存方面，截至 2020 年 3 月 5 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 76万吨，较上周下降 0.55 万吨。
逻辑分析：
国内甲醇市场维持区域化行情，内地目前整体趋稳。港口市场方面，仍维持震荡走势，日内随期货先抑后扬，基差较昨日略有走弱，短期仍需关注外盘动态。内地市场方面，目前调整相对有限，周内部分企业去库尚可，短期一定程度上支撑价格；然部分地区需求面转弱，且随着装置恢复，上涨动力不足，后续供需矛盾或逐步凸显，偏弱概率较大。近期国际新冠疫情蔓延，能源需求担忧情绪显现，原油等能化品种持续走跌，日内港口市场区间下滑。整体来看，预计短期市场仍维持探底走势。
策略建议：
MA2005 空单在 2000 左右注意止盈出局，5-9 反套继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
农业农村部：沙漠蝗入侵我国可能性很小，即使沙漠蝗迁入我国，也有能力应对；草地贪夜蛾确实已经入侵我国，今年基数大，北迁时间提早，预计是一个重发生的态势。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率 72.27%，环比上涨 1.42%。本周产量为 105.98 万吨，平均日产量为 15.14万吨，环比上涨 2.01%。本周国内气头装置开工率 63.43%，环比上涨 6.34%。山东联盟、青海云天化、新疆塔里木石油化工、甘肃刘化、山西天泽等装置复产或增加负荷。本周企业库存总量104.7万吨，较上期下调 16.77%。价格方面，山东、河南需求较好，订单充足，价格续涨。
需求方面，本周华北地区农业用肥采购基本告一段落，仅少量零星补货，企业预收充足收款较好，价格再度推涨。伴随物流运力逐步顺畅，下游工业复合肥企业、板厂复工提升明显，询单采购向好。春耕用肥供应能力增强。春耕用肥市场需求继续释放，销商提货需求增多，促进肥企出货，现货库存或快速降低。上周肥企冬储优惠政策到期，一铵等原料价格增加，复合肥价格有进一步上涨空间。下游三聚氰胺库存下降较缓，但板厂以及复合肥对尿素需求支撑加强。本周农业需求向工业需求过渡，整体延续向好态势。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1827元/吨，+17；山东地区基差为13元/吨；-7。持仓量78950，+1812。华北等地区小麦返青追肥进入尾声，水稻、玉米等春耕复合肥底肥需求持续增加，农业需求逐步向工业需求过渡。此前农业订单充足，尿素企业产量增加库存下降，上周起复合肥出货进入旺季，开工提升加快，后期复合肥开工或继续增加。部分大型复合肥企业尿素储备较为充足，多按需采购为主，中小复合肥企业近期复工较快，对尿素需求增加明显。下游板厂以及三胺等需求也在积极复产复工，需求好于前期。近期农业需求向工业需求过渡顺畅，企业预收充足，需求跟进强劲，价格挺涨动力强，短期或继续以震荡偏强为主。但下游需求释放或呈阶段性，现货价格持续走高或抑制需求。关注疫情发展情况、下游复工及物流运输情况。
策略建议：
短期以震荡偏强操作为宜，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
宏观要闻：
国内方面，我国疫情从国内防控到严防国外输入，最新 PMI 显示受疫情冲击远超预期。国际方面，欧元区2月经济虽有所回暖，美国 2 月 Markit服务业制造业 PMI 不及预期，商业活动经历金融危机后首次收缩；参照我国反映疫情冲击的2月份 PMI，日韩欧美 3、4 月份PMI或将受重挫。美联储提前降息50个基点，美债收益率创历史新低，长短利率倒挂 暂时解除 ，全球降息朝开启，金油价比值走高。
供需现状：
上期所、保税区以及伦敦交易所再次累库；然而，近期冶炼厂硫酸累库等供应端得扰动为果，冶炼费不断走高交叉印证需求短期快速萎缩为因。
逻辑分析：
我国疫情从国内防控到严防国外输入，复工更加谨慎，市场普遍预期基建加码。然而，当前交易逻辑为“海外集体放水与疫情防控冲击实体经济相博弈，短期 44500-46500 区间震荡，最终方向选择取决于海外疫情进展，然而，海外多国均面临各自因素所权衡，实体经济活动抑制处在初步阶段，疫情拐点尚未来临”。
区间下方支撑击穿因素，海外疫情蔓延超预期，各国为防控疫情对经济各行业限制加大，或者疫情防控战线拉长。
区间上方压力冲破因素，海外疫情得到积极控制，各国经济活动影响较小，如同国内疫情防控战线较短。
策略建议：
区间偏空对待；看跌期权随铜价反弹隐波高位回落，价格回归趋于合理，分批择机建仓。原材料采购企业，可逢急跌在支撑位附近卖出看跌期权，代替买入保值。
风险事件：
疫情迅速得到遏制，各国制造业冲击短暂且微小。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周四不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面宽松，Shibor 多数下行。隔夜品种下行 1.2bp 报 1.45%，7 天期上行 3.7bp 报 2.0890%，14 天期下行1.5bp 报 1.9490%，1 个月期下行 2.4bp 报 2.15%。
供需现况：
昨晚发布的美豆出口数据显示，美豆当周对中国出口仅 6012 万吨，且有 13.5 万吨新订单被取消，加上隔夜外围市场大跌，美豆下跌，今日国内油粕市场大幅回落。上周国内油厂压榨量达到 192 万吨高位，未来两周将下降至 160 万吨左右。3 月大豆到港量较少仅有 490 万吨，部分油厂在 3 月有较长时间停机计划，而随着下游饲料企业复工，备货增加，当前油厂大多无豆粕现货可售，均支撑粕价，预计双粕下行空间有限。
近期印度和马来西亚关系有望缓解，印度放松马来棕榈油进口，加上因斋月前备货及产量下滑的预期提振棕榈油价格反弹。油厂只产不出令豆油库存大幅增加，部分油厂已经出现豆油胀库现象，上周豆油库存增加至134 万吨，供需格局趋于宽松，在疫情得到有效控制之前油脂行情整体仍然承压。总体上，国内油脂在节后供应逐渐恢复，但需求仍未恢复，后期大概率继续弱势运行，经过上周五大跌后近两日修复反弹，但向上空间有限。
逻辑分析：
3 月份大豆到港量偏低，未来两周压榨量也将有所下降，短期支撑油粕价格，但海外疫情仍在蔓延可能给市场带来短期扰动。
策略建议：
1、豆粕 05 多单在 2680 附近可再度入场，菜粕 05 多单在 2300-2320 附近再度入场。
2、做多豆油棕榈油 9 月合约价差，560-570 入场（15%资金）。
3、做多豆菜粕 5 月价差入场（350）（15%资金）。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
乘联会发布 2 月第四周（2 月 24 日至 29 日）全国乘用车零售数据，并初步判断 2 月全国乘用车零售同比下滑 80%。数据显示，2 月第四周全国乘用车零售达到日均 1.6 万辆，同比增速下降 63%；2 月日均零售 7099 辆，同比下滑 80%。乘联会初步预计，2 月的车企销量将大幅低于预期，同比下降幅度在 86%左右；1 至 2 月累计销量估计下降 43%左右。
供需现况：
3 月 6 日唐山钢坯持平至 3090 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质20mm 规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为 3570 元/吨，较上一日价格下跌 6 元/吨；热卷 5.75mm 价格开市报价平均价格为 3529 元/吨，较上一日价格下跌 4 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格持平至 670 元/吨。钢材市场城市价格降幅不一，整体降幅较大；本周建材市场仍较弱，钢厂端仍维持较低的开工率，较上周持平；市场价格较低，成交受阻，加之前期亏损较大，商家低价出货意愿较低；目前下游开工逐步恢复，但市场库存消化有限，商家后期心态偏空，短期内应持续供需两弱的态势，预计下周建材价格仍将窄幅震荡运行。
逻辑分析：
国内密集的宏观调控政策不断的出台，以及财政部专项债的加快发行对基建的支撑等皆为钢材市场预期起到向好的作用。同时美联储大幅降息，并且美联储后续仍有降息计划，为整体商品市场带来较强支撑。不过反观国内目前疫情改变钢材市场供需结构的情况仍未有实质改变，从基本面看，本周钢厂产量略有回升，本周螺纹钢产量上涨 3.82 万吨，热卷产量下降 4.69 万吨。而供给压力仍未有缓解的迹象，本周库存继续增加，但增幅继续放缓，螺纹本周库存增加 117.6 万吨，热卷库存增加 19.33 万吨，库存继续创出新高，库存增加的压力仍在。虽然目前下游逐步开工，钢材消费逐渐有所起色成交量有所上涨，但是下游工地复工进度依旧缓慢，短期内仍无法掩盖需求疲软的事实，钢厂和贸易商库存和资金的压力仍将持续，仍抑制钢材价格上涨动力。并且疫情在全球扩散，市场仍对全球经济的放缓感到担忧，对商品价格的心理冲击仍在。总体热卷，螺纹 2005 合约虽有反弹但仍维持价格总体震荡下跌格局不变。
策略建议：
RB2005 价格维持震荡下跌格局；HC2005 价格维持震荡下跌格局。套利：买卷空螺，空 RB2005 合约买 RB2010 合约。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，受疫情影响，预计 2020 年全球经济增长将低于 2019 年的 2.9%。此前 IMF 发布的 2020 年全球经济增长预期为 3.3%。
供需现况：
供给端目前泰国等产区处于低产期；国内已经停割，橡胶年度进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面，受疫情影响，节后下游开工缓慢恢复。
逻辑分析：
现货市场，3 月 5 日，上海市场国营全乳胶价格为 10800 元/吨（+100），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1335 美元/吨（-5）。3 月份东南亚产区处于季节性低产，原料价格相对坚挺。上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，库存压力对盘面压力减弱。下游方面，截至 2 月 27日，汽车轮胎全钢胎开工率 43.53%（-7.47%），汽车轮胎半钢胎开工率41.34%（+13.34%），开工率缓慢回升；2 月重卡市场销量大降 5 成，2 月全国汽车经销商库存预警指数同比上升 27.7%。
策略建议：
周五，沪胶 2005 合约出现回落，以节后低点 10280 元/吨一线为防守反弹思路对待；沪胶 5-9 价差收于-275 元/吨（-25），近期价差窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-250 元/吨（+70），近期基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1695 元/吨（-35），价差本周跟随价格止跌反弹再度走强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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