5月25日 期货日评
橡胶
宏观要闻：
发改委、科技部、工信部、生态环境部、银保监会、全国工商联等六部门近日联合印发《关于营造更好发展环境 支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》，在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务，积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月22日，上海市场国营全乳胶价格为9900元/吨（-225），青岛保税区泰国产20号胶价格为1170美元/吨（-20）。供给方面，国内产区和东南亚产区逐步开割，关注天气对产量影响，供给端整体相对宽松；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月21日，汽车轮胎全钢胎开工率+65.35%（+2.57%），汽车轮胎半钢胎开工率63.25%（+3.06%），开工率明显回升；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周一，沪胶2009合约小幅整理，建议维持反弹偏多思路操作，关注一万点一线支撑；沪胶9-1价差收于-1335元/吨（+20），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-290元/吨（+0），基差近期有所走强；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1675元/吨（+75）。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
5月22日，国务院总理李克强22日在作政府工作报告时阐述了2020年经济社会发展总体要求：不设GDP增长目标、集中精力抓“六稳、六保”。从2019年“实施就业优先政策”到今年“就业优先政策要全面强化”。在房地产政策层面，继续强调“房住不炒”财政政策：政府定力强于市场预期。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均68.33%，环比涨 0.46个百分点。华东、华北、山东、西南开工走高，西北开工下滑，东北偏稳。，甲醇制烯烃开工在79%，较上周持平，本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计 5 月底陆续恢复；山东、港口MTO 多维持前期状态。传统需求方面，维持差异化调整，其中醋酸、MTBE 开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工略走低。库存方面，截至 2020年 5月 14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走势，库区仓储费上调，基差呈现走弱；内地市场偏强整理，主产区部分新价调涨，部分未出，关注对市场传导，东部消费市场周初多观望，多等待产区新价指引。鲁南前期检修的部分装置本周计划集中重启，区内资源供应增量需警惕，下游市场方面偏弱呈现，丙烯、MTEB行情走弱。总之，随着05期货交割结束，而港口库容依然紧张，百安及常州建滔相继提高滞期仓储费，后续进口压力未有缓解迹象，交割逻辑走完大概率回归基本面。
策略建议：
MA2009继续维持逢高做空的思路，空单继续持有， 9-1反套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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