7月27日 期货日评
白糖
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 26 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1632 万例，累计死亡 64 万例。7 月 26 日当天，全球新增新冠肺炎确诊病例 21.4 万例。
中国 6 月全国规模以上工业企业利润同比增加 11.5%；1-6 月全国规模以上工业企业利润同比下降 12.8%。
供需现况：
2019/20 年度产糖 1041.51 万吨，同比减 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 巴西 7 月上半月巴西糖 302 万吨， 6 月下半月为 272 万吨；本年度累计产糖 1631 万吨，同比增 50%。印度季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于 6 月底 7 月初完成。巴西 7 月上半月产糖进一步增多，压制原糖价格，原糖前高承压。
27 日， 郑糖震荡走弱， SR2009 合约收盘于 5013 元/吨（-62）。现货价格下调 10-30 元/吨不等。基本面羸弱， 6 月进口食糖 41 万吨， 到港压力显现，加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区7 大集团糖厂在 7 月前 24 天销售较上月同期无明显好转，关注双节需求高峰销售情况。
策略建议：
短期， sr2009 合约预计在 5000 构成支撑调整， 关注现货成交和原糖。中线因远期价格处于国内制糖成本以下， 4800 附近轻仓做多布局。长期看，供应充裕， 郑糖宽区间走势。1-5 价差看， 5 月传统上供应压力大于 1 月，1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股收跌，5年期美债收益率创历史新低
2. 库德洛不认为经济在走下坡路:预计美国第三和第四季度GDP增速将达20%，经济将出现V型复苏
3. 美国7月Markit制造业PMI初值回升至荣枯线上方，为2月以来首次
4. 欧盟委员会：如果美国继续保持对欧盟出口的关税，波音案终裁后决定采取的报复性措施
6. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0134
7. 截至发稿美原油期货主力合约报41.08美元；布伦特原油期货主力合约报43.56美元，油价周五上涨，受强劲经济数据推动，但中美关系限制涨幅
供需现况：
供应端：短期现货供应相对偏紧，因为2月份断档和淘汰引发供应担忧，也将为三季度鸡蛋现货偏强奠定基础。需求端：短期需求消费并没有新的起色，市场更多的寄希望于中秋消费的的拉动预期。短期市场交易的情绪已经从前期的供应大于需求转化为对未来供应担忧的看多预期。
逻辑分析：
短期逻辑：短期现货的急速上涨引发基差的快速走强，对期货形成了有力的拉升，盘面出现短期上涨动力不足，出现技术性震荡，但是现货的强势没有改变，对期货的支撑仍然存在。中长期逻辑：养殖成本亏损，补栏积极性降低，淘汰鸡开始松动，未来供应将出现问题，市场开始对底价买入提高积极性。
策略建议：
尝试高位短空，正套逻辑延续，关注9-1正套。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 26 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1632 万例，累计死亡 64 万例。7 月 26 日当天，全球新增新冠肺炎确诊病例 21.4 万例。
中国 6 月全国规模以上工业企业利润同比增加 11.5%；1-6 月全国规模以上工业企业利润同比下降 12.8%。
供需现状：
2020 年中国棉花长势调查报告（6 月）， 截至 6 月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计 2020 年新棉单产 127.2 公斤/亩，同比上升4.3%，总产量 580.9 万吨，同比下降 0.6%。其中新疆平均单产同比上升 1.7%，产量预计为 506.3 万吨，同比上升 1.8%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧，加剧了棉花需求的担忧。基本面，美国德州月底降雨正常，不过 8 月初仍偏干旱。全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
27 日， 郑棉低开震荡， 9 月合约收于 11935 元/吨（-75）。中美关系紧张引发市场担忧。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。近期，南方降雨或导致长江带棉花生长受到损害，棉价横盘三个多月， 生长期棉价也易受天气灾害炒作，但下游需求不乐观，将制约郑棉上涨持续性和高度。
策略建议：
短期宏观偏弱影响棉价偏弱，可以短空；生长期棉价易受天气异动，可逢低轻仓布局远月多单。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家最高领导人指出，要抓住实施乡村振兴战略的重大机遇，坚持农业农村优先发展，夯实农业基础地位，深化农村改革。要加快高标准农田建设，强化农业科技和装备支撑，深化农业供给侧结构性改革，加快发展绿色农业，推进农村三产融合。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率75.6%，环比下滑0.41%，同比上涨4.85%。周产量为110.86万吨，平均日产量为15.8万吨，环比下滑0.54%，同比上涨1.39%。库存方面，截止7月23日，企业库存总量34.8万吨，较上周减6.95%，同比减21.4%，现有供需关系下，后期库存仍面临小幅增加压力。价格方面，交投按需跟进，现货价格窄幅整理。
需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，北方小麦肥按计划生产。目前，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。三聚氰胺开工环比又有小幅下滑，但随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1624元/吨，-16；持仓量49768，-255；山东地区主流现货基差为31元/吨，+16。新一轮印标7月30日截标，上轮11.9万吨的中标量远远低于100万吨的预期，印度需求的迫切性或使得下轮印标价格或再次探涨，对国际以及国内现货价格都有提振作用。但反观国内，上周企业预收出现地域分化，西南预收增加，河南、安徽、湖北预收收窄。库存虽有下降，可后期面临小幅增加压力。当前，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区水稻肥因洪涝使得部分需求停滞，北方小麦肥按计划生产，下游基层采购预计在8月上旬之后。肥企库存逐步增加，而原料采购维持弱稳的趋势，逢低按需拿货。印标释放的利好利于刺激市场信心，山西、内蒙有部分集港货源走货，但其余地区现货偏弱，供需矛盾对价格的压制未能有效缓解，在工业需求特别是复合肥采购增加前，不宜盲目追多，以区间操作为主。关注上下游开工等情况。
策略建议：
区间操作为宜，谨慎追多，逢高沽空。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%。
供需现况：
从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，上周压榨量195万吨，接下来两周压榨量仍在200万吨以上，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。短期来看，8、9、10几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显，但突然而至的天气因素、中美关系都可能成为驱动价格上涨的导火索。
近期东南亚降雨较多，部分地区发生洪涝灾害，市场担忧棕榈油产量受损，推动棕榈油价格大幅上涨。目前国内大豆到港量大，且夏季容易热损压榨量处于高位，油脂供应仍然充足，近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段。但消费端逐渐向好，印尼棕榈油减产情况暂无法证伪，短期市场陷入震荡，但向上驱动仍在。
逻辑分析：
上周中美关系再起波折，美国让中国驻休斯敦总领事馆人员在72小时内离镜，中国关闭美国驻成都总领馆，中美关系驱动下，豆粕价格冲高，今日豆粕价格有所回落。美国大选临近，各种不确定因素增加，豆粕价格可能会持续受到外部冲击事件的影响。
策略建议：
1、豆粕2009在3050附近出场。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），30附近逐步离场。
3、豆棕9月价差做扩，退出暂时观望。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家统计局：1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅比1—5月份收窄6.5个百分点。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率小幅走高，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%，但1-6月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前，橡胶价格处于历史相对低位，但价格持续上涨缺乏较强的驱动力，等待供需两端出现实质性利好。
策略建议：
7月27日，沪胶2009合约小幅走强，上方继续受压于6月份高点一线压力，低位弱反弹趋势不变，但波动率偏低；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国家统计局：1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅比1—5月份收窄6.5个百分点。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利罢工暂缓，市场担忧有所缓解，但仍需关注南美疫情对矿山生产影响；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内7月份为传统消费淡季，关注宏观经济数据变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月27日，1#电解铜(华东) 51620-51850元/吨，平均价51735元/吨，环比上涨65元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水30-100元/吨，均价65元/吨，环比上涨10元/吨；洋山铜溢价仓单报价88-98美元/吨，均价较上周五不变；提单报价73-85美元/吨，均价较上周五不变；LME0-3升水15.25美元/吨，进口亏损在350元/吨附近。周一上午外贸市场成交表现依然冷清，进口亏损幅度仍然在300元以上，外贸市场需求十分清淡，鲜有询盘。库存方面，7月24日上海保税区铜库存比7月17日增加0.5万吨至21.75万吨，库存连续第三周增长。7月铜消费传统淡季到来，同时期铜盘面价高压制需求，叠加废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，近期中美关系紧张打压市场风险情绪，供给端担忧有所缓解，铜价高位进入整理。
策略建议：
7月27日，沪铜主力2009合约小幅飘绿，日线继续调整，建议关注20日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
国家统计局：1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅比1—5月份收窄6.5个百分点。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面，7月27日，SMM A00铝14560-14600元/吨，平均价14580元/吨，环比昨日上涨40元/吨，近5日均价14556元/吨，近1月均价14515元/吨；SMM A00铝升贴水 80-120元/吨，当日升水100元/吨，环比昨日贴水30元/吨，近5日平均升水120元/吨，近1月平均升水127元/吨。库存方面，7月23日，电解铝库存较上周减0.6万吨至70.2万吨，铝棒库存较上周四增加0.36万吨至6.86万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
7月27日，沪铝主力2008合约小幅收涨，日线处于高位调整，建议关注20日均线位置的支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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