7月30日 期货日评
白糖
宏观要闻：
美联储最新议息会议强调疫情反复对经济仍构成压力，一些政策工具仍会维持使用，包括维持QE购买规模和延期央行货币互换和数个提供流动性缓冲的工具，延长央行回购和掉期额度至明年3月31日。。但考虑到总统选取前政策力度不宜过快过大力度变化，美联储政策也暂时没有进一步加码。
供需现况：
2019/20年度产糖1041.51万吨，同比减35万吨，其中，产甘蔗糖902.23万吨，同比减少42万吨；产甜菜糖139.28万吨，同比增8万吨。截至2020年6月底，全国累计销售食糖709.61万吨，同比减51.68万吨。6月单月销糖78.52万吨，同比少16万吨，环比增0.2万吨。工业库存331.9万吨，同比增17.15万吨。
农业农村部7月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持产量1050万吨，消费量1520万吨，进口350万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面，巴西 7 月上半月巴西糖 302 万吨，6 月下半月为 272 万吨;本年度累计产糖 1631 万吨，同比增 50%。预计巴西7月总出口量或达到337万吨，接近2017年9月创下的350万吨的单月记录。糖醇比、醇油比看，未来一个月巴西预计维持高制糖比，原糖在区间高位（12.3）承压。
30日，郑糖盘中震荡走弱，SR2009 合约收盘于 5010 元/吨（-20）。现货价格下调 10-60元/吨不等。基本面羸弱，6月进口食糖41万吨，其中从巴西进口24万吨，7月巴西对中国食糖装船40万吨，高于6月的23.5万吨。6月到港压力已经明显，后期压力仍存，加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区7大集团糖厂在7月前29天销售较上月同期无明显好转，后期继续关注双节需求高峰销售情况。
策略建议：
短期， sr2009 合约受进口冲击和消费无好转影响，偏弱对待。关注现货成交和原糖。中线因远期价格处于国内制糖成本以下，4800附近轻仓做多布局。长期看，供应充裕，郑糖宽区间走势。1-5 价差看，5月传统上供应压力大于1月，1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
美联储最新议息会议强调疫情反复对经济仍构成压力，一些政策工具仍会维持使用，包括维持QE购买规模和延期央行货币互换和数个提供流动性缓冲的工具，延长央行回购和掉期额度至明年3月31日。。但考虑到总统选取前政策力度不宜过快过大力度变化，美联储政策也暂时没有进一步加码。
供需现状：
2020年中国棉花长势调查报告（6月），截至6月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计2020年新棉单产127.2公斤/亩，同比上升4.3%，总产量580.9万吨，同比下降0.6%。其中新疆平均单产同比上升1.7%，产量预计为506.3万吨，同比上升1.8%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻，为应对经济下滑，美国维持低利率保持流动性宽裕。中美贸易关系摩擦加剧，加剧了棉花需求的担忧。基本面，美棉生长优良率明显低于去年同期。但全球恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
30日，郑棉冲高回落至开盘位置，9月合约收于12070元/吨（+105）。中美关系紧张引发市场担忧。国储抛储仍然100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。棉价横盘三个多月，生长期棉价也易受天气灾害炒作，但下游需求不乐观，将制约郑棉上涨持续性和高度。
策略建议：
郑棉受均线支撑，生长期棉价易受天气异动，可逢低轻仓布局远月多单，需求限制棉价涨幅。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
美联储主席鲍威尔：美国正在经历“我们有生以来”最严重的经济滑坡；继续维持利率区间在低位，直至美联储有信心经济重新能回归正轨，根本没考虑加息；维持借贷便利，延长央行回购和互换额度至明年3月31日，至少以当前的速度购买资产；美国财政应对措施是强劲、快速且广泛的，还需要更多的财政政策。
供需现况：
从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。短期来看，8、9、10几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显，但突然而至的天气因素、中美关系都可能成为驱动价格上涨的导火索。美豆最新优良率72%，高于预期的69%，市场近期开始交易美豆单产大幅上调的预期，压制美豆和国内豆菜粕价格。
目前国内大豆到港量大，压榨量处于高位，油脂供应仍然充足，近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段。但消费端逐渐向好，印尼棕榈油减产预期有所松动，棕榈油价格上行动能有所减弱，豆棕价差周五夜盘收盘至460附近，500-550可继续参与豆棕价差做扩。
逻辑分析：
美豆优良率超高，达到72%，美豆价格下跌。加上市场消息称，中美代表将于8月就第一阶段贸易协议举行会谈，油粕回吐此前涨幅。从基本面角度看支撑豆粕价格上行，但近期价格的上涨受到较多中美关系担忧的情绪影响。后续进一步上涨需要时间等待，短期豆粕09合约大概率在2870-2950区间震荡。
策略建议：
1、豆粕2009前期在2900附近的多单可继续持有，新多单可以在2870-2900区间入场，控制资金30%左右。
2、豆粕11-5正套（买11月卖5月），继续持有。
3、豆棕9月价差做扩，在500以下入场，控制资金25%左右。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
据财新，世界银行将中国2020年GDP增速预测，从去年12月预测的5.9%下调至当前的1.6%，并将对2021年的中国经济增速预测，从原本5.8%上调至7.9%。
供需现况：
宏观方面，美国制造业PMI指数2月以来首次返回荣枯线上方，全球石油需求较之前预期相比有所提高，全球经济加快复苏步伐，但仍需关注近期中美紧张局势造成的影响。基本面来看，本周一电解铝社会库存录得小降，社会需求强于预期，低库存条件下，期现结构稳定，铝价获得支撑，现货驱动期货逻辑不变。
逻辑分析：
现货方面， 7月30日，SMM A00铝14970-15010元/吨，平均价14990元/吨，环比昨日上涨210元/吨，近5日均价14755元/吨，近1月均价14573元/吨；SMM A00铝升贴水 40-80元/吨，当日升水60元/吨，环比昨日贴水40元/吨，近5日平均升水87元/吨，近1月平均升水117元/吨。库存方面，7月30日，电解铝库存较前一周增加1万吨至71.2万吨，铝棒库存较上周减少0.27万吨至6.59万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
7月30日，沪铝主力2009合约继续走强并创出新高，建议20日均线上方偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
据财新，世界银行将中国2020年GDP增速预测，从去年12月预测的5.9%下调至当前的1.6%，并将对2021年的中国经济增速预测，从原本5.8%上调至7.9%。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月29日，上海市场国营全乳胶价格为10700元/吨（+50），青岛保税区泰国产20号胶价格为1270美元/吨（+15）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率小幅走高，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%，但1-6月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前，橡胶价格处于历史相对低位，但价格持续上涨缺乏较强的驱动力，等待供需两端出现实质性利好。
策略建议：
7月30日，沪胶2009合约日线冲高回落，成交量明显放大，关注冲高之后的调整行情；沪胶9-1价差近期有所走弱；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
据财新，世界银行将中国2020年GDP增速预测，从去年12月预测的5.9%下调至当前的1.6%，并将对2021年的中国经济增速预测，从原本5.8%上调至7.9%。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利罢工暂缓，市场担忧有所缓解，但仍需关注南美疫情对矿山生产影响；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内7月份为传统消费淡季，关注宏观经济数据变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月30日 1#电解铜(华东) 51770-52000元/吨，平均价51885元/吨，环比昨日上涨45元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水20-120元/吨，均价70元/吨，较昨日下跌5元/吨；洋山铜溢价仓单报价80-93美元/吨，均价较前一日下调4.5美元/吨；提单报价68-82美元/吨，均价较前一日下调1.5美元/吨；LME0-3升水8美元/吨，进口窗口持续关闭，外贸市场需求清淡依旧。库存方面，7月24日上海保税区铜库存比7月17日增加0.5万吨至21.75万吨，库存连续第三周增长。7、8月份为铜消费传统淡季，叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，近期中美关系紧张打压市场风险情绪，供给端担忧有所缓解，铜价高位进入整理。
策略建议：
7月30日，沪铜主力2009合约小幅飘绿，日线继续调整，建议关注20日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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