3月25日 期货日评
钢材
核心观点：
美国经济数据低于预期，期价维持震荡偏弱格局。
市场信息：
1、美国3月综合PMI初值为54.3，低于前值55.5；其中，制造业PMI初值为52.5，不及预期值53.5和前值53；服务业PMI初值为54.8，低于预期值55.5和前值56，加重了市场对全球经济放缓的担忧。
2、3月25日唐山钢坯持平至3460元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4034元/吨，较上一日价格下跌10元/吨；热卷5.75mm价格均价为3932元/吨，较上一日价格下跌3元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至635元/吨。钢材市场弱势震荡，现货价格小幅下跌，成交方面有所偏弱，由于税改政策出台，市场开票紧张，市场报价混乱，成交一般。总体来看，目前市场库存暂稳，近期需求暂稳，成交一般，预计价格将盘整运行。
盘面解读：
螺纹期货1905主力合约震荡下跌，日内交投于3772-3692元/吨，尾盘报收于3694元/吨，日内跌幅1.78%；持仓增加255524张，技术上MACD绿柱放量，KDJ向下发散。热轧卷板期货1905合约尾盘跳水，日内交投于3715-3654元/吨，尾盘报收于3659元/吨，日内跌幅1.08%；持仓增加14840手。技术上MACD绿柱放量，同时KDJ向下发散。
操作提示：
螺纹钢：上周热卷周度产量增加5.57万吨，达到330.69万吨，而从电弧炉开工率来看后期，螺纹产量仍有继续上行的空间，仍抑制了价格上涨的空间。不过从原料端来看，废钢价格持续上涨，电弧炉成本抬升，以及铁矿价格维持高位，成品材价格受成本支撑力度仍强；同时目前下游成交持续好转，线螺采购量恢复至高位；另外本周社会库存减少56.2万吨，厂库库存减少20.06万吨，缓解市场库存压力，钢厂挺价的意愿也有所加强； 总体RB1905维持高位震荡格局。
热轧卷板：上周热卷周度产量下降3.07万吨，达到320.56万吨，同时从监控的热卷利润看相对维持在较低位，而原料价格仍维持在高位，价格受成本支撑的力度仍在；以及加之下游市场逐步恢复，采购力度有所加强，本周热卷社会库存减少10.04万吨，厂库库存下降3.52万吨，总体库存下降，缓解市场库存压力。HC1905维持高位震荡格局，不过相较螺纹略强。
（仅供参考，不作为入市依据！）
沪铝
核心观点：
多空交织 沪铝延续震荡。
市场信息：
宏观面：
欧美经济数据表现不佳，均低于预期，德美两大经济体疲弱引发市场忧虑，美元反弹至近月高位，施压有色金属，沪铝反弹受挫。本周重点关注中美第八轮经贸磋商，李总理将出席博鳌论坛开幕式，多位美联储高官扎堆讲话。
消息面：
1、【氧化铝进口下滑37.5%】2月氧化铝进口量较1月的8万吨下滑37.5%至5万吨；出口量较1月的142,864吨锐减97.6%至3,443吨，中国自2018年4月以来首度转为氧化铝净进口国。
2、【下游消费转好 电解铝社会库存续降】3月25日国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区30.5万吨，无锡地区60.5万吨，杭州地区13.1万吨，巩义地区13.6万吨，南海地区39.4万吨，天津5.7万吨，临沂3.0万吨，重庆3.3万吨，消费地铝锭库存合计169.0万吨，比上周四减少4.4万吨。
基本面：
成本延续下行态势，沪铝反弹受限。行业利润修复，投复产产能加速投放，供应预期增加施压远月价格。降税刺激叠加下游消费转好，电解铝社会库存续降。基建提速推动投资加快，刺激铝型材终端消费。税改行情即将落幕，4月现货升水必将修复，期铝进入阶段性调整大概率震荡回落。旺季之中，市场情绪主导盘面走势，库存降幅扩大提振市场信心，多头气势正盛，重点防范宏观风险。
现货端：
上海成交价在13950~13970元/吨，对当月升水320~340元/吨，成交价相较昨日跌幅近60元/吨，无锡成交价在13950~13970元/吨，杭州成交价在13990~14010元/吨。今日期铝明显回落，而现货升水继续扩张至330元/吨附近，市场货源较为充足，持货商出货意愿明显提升。下游接货意愿尚可按需采购，今日华东整体成交尚可。
[数据来源：SMM上海有色网]
盘面解读：
本周沪铝震荡偏强，周五主力1905合约交投于13620-13755元/吨，报收于13645元/吨，日下跌0.73%，持仓减少6206手，显示多头减仓。
操作提示：
短期区间操作，适量布局多单。
（仅供参考，不作为入市依据！）
棉花
核心观点：
在震荡中，出现打破僵局的小概率事件。
市场信息：
2019年3月22日，ICE期货开盘后在技术图形向好的带动下继续走强，随后市场在获利盘的打压下中幅收低。下周末USDA将发布美国意向植棉面积报告，市场预计今年的面积将显著增加。统计数字：5月合约76.58美分，跌60点,12月合约75.30美分，跌3点，成交量32984手，较上个交易日减少10263手。截至3月21日收盘的持仓量为223307手，减少154手。
3月22日，进口棉报价大幅上涨。国际棉花指数（SM）89.05美分/磅，折一般贸易港口提货价14935元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）85.84美分/磅，折一般贸易港口提货价14404元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为90.5（美分/磅，下同），折人民币一般贸易港口提货价15174元/吨（按1%关税计算，下同）。 美国E/MOT棉的报价为86.5，折人民币一般贸易港口提货价14513元/吨。 澳棉报价为97，折人民币一般贸易港口提货价16250元/吨。巴西棉报价为87.5，折人民币一般贸易港口提货价14678元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为87，折人民币一般贸易港口提货价14595元/吨。 西非棉的报价为87.8，折人民币一般贸易港口提货价14728元/吨。印度棉的报价为87.25，折人民币一般贸易港口提货价14637元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为85. 5，折一般贸易港口提货价14347元/吨。
据中国棉花公证检验网站数据显示，截至2019年3月24日24点，本年度共有968家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证，检验量为526.56万吨。 据数据显示，截至3月24日，新疆地区共有745家棉花加工企业送检，检验量为496.81万吨；内地共223家棉花加工企业送检，检验量为29.76万吨。
盘面解读：
日线级别：经过连续的反弹，郑棉的均线形态开始修复，由空头排列向着中性修正。结合棉花基本面来考虑，目前单边多单还不可过于可观，目前价位新疆2018/19年度的新棉可以逐步实现顺价销售，从心里上来讲会吸引一波以交货为目的的空头入场，另外行情运行至前一个平台的波峰位置，料在此处会形成一番争夺，若能直接突破，则郑棉的长期盘整格局将被正式打破，行情将由此转入多头趋势。
操作提示：
随着CF1903合约交割完成，CF1905合约将转变为临近交割月合约，市场成交主力合约将很快完成向CF1909合约的转化，因此提示CF1905合约仍有持仓的客户注意移仓。基本面上，棉纱市场略有回暖对棉花价格形成支撑，但是棉布市场回暖速度较慢减弱利多支撑的高度，郑棉期货仓单数量仍处于高位，压制市场价格，因此在仍旧横盘的状态中，出现打破僵局的小概率事件，所以建议近期操作以横盘偏多格局对待，尽量以多单操作为主。CF1909合约参考止损价位15520。
（仅供参考，不作为入市依据！）
白糖
核心观点：
短期郑糖弱势调整。
市场信息：
多地现货价格下调。广西：南宁仓库5210-5340(-80)，柳州仓库5210-5260(-20)。云南：昆明5000-5040(-30)；大理报价4970-4980元/吨（-30）。乌鲁木齐5250-5300元/吨（0）。泰国糖进口加工价：配额内3247元/吨，配额外5137元/吨。
截止3月25日，白糖仓单（含有效预报）21068张（较昨日减5）。
中国2月食糖进口量为1万吨，同比减少1.19万吨。2018/19榨季截至2月底我国累计进口糖99万吨，同比增加约46.7万吨。
5月24-25日，将在广西召开本年首届糖业协会。
布瑞克发布下年度白糖产量预估，预计2019/20榨季南方甘蔗种植面积有所下调。甜菜区连续多年种植面积扩张后，增产潜力下降。布瑞克预计2019/20榨季食糖产量980-1000万吨，结束连续三年增产趋势。
CFTC报告显示，截至3月19日当周，原糖投机净空仓减少10520手至55467手。其中投机多头减少2578手至173724手，投机空头减少13098手至229191手。
巴基斯坦出口商获准在2019年向中国出口30万吨糖。
盘面解读：
近期，国际机构逐步调高巴西和印度产量，压制原糖价格。隔夜原糖5月合约收于12.59美分/磅，涨幅0.64%。郑糖逐步移仓至9月，受巴基斯坦将出口食糖至国内影响，1909合约早盘开盘下挫，弱势震荡收盘，收于5022，较昨日减37。持仓41.6万，增仓1.7万手。
操作提示：
广西局部下调现货价格，云南多地现货价格小幅下调。产区供应压力仍大，受供应充裕的基本面压制，巴基斯坦进口糖增加，仓单增多，郑糖短期弱势，中期仍属区间调整，长期未来重心将逐步上移，适当关注远月。熊牛交替之年不确定因素增大，近期关注仓单、政策。价差结构上，下榨季1月基本面好于本榨季合约，9-1合约价差或走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
原油
核心观点：
宏观经济数据走弱，油价受拖累明显。
市场信息：
1、美国油服公司贝克休斯截至3月22日当周，美国石油活跃钻井数减少9座至824座，连续第五周下降且触及近一年最低水平。目前美国石油活跃钻井数已经触及2018年4月来最低，去年同期为804座。更多数据显示，截至3月22日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少10座至1016座。
2、疲弱的欧元区疲弱PMI数据加剧了市场对全球经济增长放缓的担忧，成为引爆恐慌情绪的导火索。数据出炉之后，欧美债券收益率大跌，其中近期经济衰退的一项可靠指标出现逆转，预示衰退恐进入倒计时。受此影响，恐慌指标VIX飙升逾20%，欧美股市纷纷重挫。
盘面解读：
从日线级别上，SC1905大幅回落，受宏观因素影响，油价大幅回落，短期维持偏弱走势。从小时线看，短线继续调整中，关注447一线支撑。
操作提示：
SC1905维持偏空思路，空单继续持有，到445注意止盈。
（仅供参考，不作为入市依据！）
PTA
核心观点：
受危化品安全排查影响，PTA盘中冲高。
市场信息：
对于4月份，目前预计仍旧以去库存为主。加上近期个别工厂公布4月份的检修计划，使得市场未来预期略偏乐观。特别是部分货源集中，供应商话语权较强，甚至个别供应商还有补货需求的背景之下。此外，PX新装置能否顺利出料，预计对市场的实质性影响多大，仍不明朗。 不过矛盾仍然存在，目前PTA加工差空间相对偏高，企业受益尚好的情况下，加大检修力度的决心面临考验。此外，为了追求税点受益，市场囤的货源在4月份有集中流出可能，特别是一旦对未来预期均较差的情况下。终端聚酯的订单表现仍然一般，市场需求持续偏弱。
盘面解读：
从日线级别看，PTA05继续区间震荡，目前价格再次回到震荡区间下沿，6200作为重要的多空分界，显示有一定的支撑。关注6400点能否有效突破。从小时线看，再次回调至6222后开始上涨，同时指标开始出现背离。
操作提示：
PTA0维持偏多的思路，再次至6300参入多单。
（仅供参考，不作为入市依据！）
甲醇
核心观点：
受消息面影响，甲醇盘中冲高。
市场信息：
甲醇方面，国内甲醇市场周初气氛一般。港口随盘面震荡走势；局部内地消费市场如山东受江苏化工厂爆炸影响，下游安全检查严峻，行情稍有回落，现内地市场观望出货为主，关注西北新价上涨对市场传导。下游产业链方面表现欠佳，甲醛大涨，MTBE、丙烯市场较大幅度回落，其余淡稳为主。
盘面解读：
在日线级别上，甲醇05冲高回落，短线下跌空间或有限，继续维持区间震荡。从小时线看, 下跌至2452后出现反弹，但是反弹力度较弱，持仓也没有有效放大，预计短线继续维持震荡的概率较大。
操作提示：
甲醇05维持震荡的思路，坚持2400-2550区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
核心观点：
粕类区间震荡，涨跌幅度有限，可暂时观望或波段操作。
市场信息：
1、Farm Futures周五公布的对将近1000名种植户的调查显示，美国农户在2019年可能种植9090万英亩（3678万公顷）玉米，同比增加约2%，而大豆种植面积可能为8590万英亩（3476万公顷），同比减少将近4%。
2、船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口为1152379吨，较2月同期的1137838吨增长1.3%。
3、报道称，中国计划限制从加拿大进口更多农产品，而不仅仅是油菜籽。部分企业采购（加拿大）小麦、豌豆、亚麻籽以及油菜籽的计划都已经取消。
操作提示：
上周国内粕类市场窄幅波动，油脂市场分化，豆油大幅下跌，菜油上涨。中国目前已经停止购买加拿大油菜籽，预计近期也不会恢复购买，菜籽的供应面临一定的不确定性，菜油菜粕价格有上涨的基础。4月国内大豆到港量将增加至850万吨，供应压力逐渐显现。中美领导人会晤时间比预期延迟，仍存不确定性，油厂的库存压力也大幅下降，四月之前豆粕价格仍将抗跌，四月中下旬粕类价格压力重新显现，短期可维持区间震荡思路操作，后期可逐步逢高布局空单。
（仅供参考，不作为入市依据！）
鸡蛋
核心观点：
现货稳定为主，期货高位受阻。
市场信息：
全国现货稳定为主，少量地区回落，新开产蛋鸡不断增加，产区库存偏少，回落幅度有限主产区3.1-3.3元/斤，主销区3.3-3.6元/斤。
操作提示：
节假日带来消费拉动接近尾声，供应不断累积，主力JD1905在3500一线争夺，但偏弱明显，但是注意节后回落预期风险！
（仅供参考，不作为入市依据！）
苹果
核心观点：
清明走货一般，期货整体承压。
市场信息：
2019年3月25日，市场进入清明节备货阶段，但市场走货不快，走货量较去年没有明显增加，价格稳定。果农80#一二级以上红富士在4.5-5元/斤。
操作提示：
清明现货拉动不及预期，期货价格不断承压，短期观望为主，同时，密切注意产区天气。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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