3月26日 期货日评
钢材
核心观点：
税点投机情绪降温，期价维持震荡偏弱格局。
市场信息：
1、首批柜台地方债试点启动，部分银行额度售罄，扩容后中小投资者占比或达两成以上。伴随着地方政府债券首次放开商业银行柜台市场发行，地方债发行渠道迎来扩容。3月25日，宁波市及浙江省率先实施地方债柜台发行，个人和中小机构投资者可通过共8家试点银行在当地的营业网点及电子渠道分别购买宁波市土地储备专项债券和浙江省棚改专项债券。这意味着，地方债市场首次向个人及中小投资者全面开放。
2、3月26日唐山钢坯下跌30元至3420元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4020元/吨，较上一日价格下跌13元/吨；热卷5.75mm价格均价为3927元/吨，较上一日价格下跌6元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至635元/吨。钢材市场今日贸易商心态整体偏弱，市场成交一般。本周起大部分商家发票本月不能正常开具，终端下游采购节奏放缓，市场投机情绪降温，价格逐步过渡。另钢厂方面，上周成材价格上涨、原料价格小降，钢厂利润增加，电炉增产预期存在，预计短期价格将会维持弱势震荡。
盘面解读：
螺纹期货1905主力合约低位震荡，日内交投于3682-3718元/吨，尾盘报收于3705元/吨，日内跌幅0.70%；持仓减少182262张，技术上MACD绿柱放量，KDJ向下发散。热轧卷板期货1905合约尾盘拉升，日内交投于3641-3678元/吨，尾盘报收于3662元/吨，日内跌幅0.65%；持仓减少13910手。技术上MACD绿柱放量，同时KDJ向下发散。
操作提示：
螺纹钢：从原料端来看，废钢价格持续上涨，电弧炉成本抬升，以及铁矿价格维持高位，成品材价格受成本支撑力度仍强；另外库存下降缓解市场压力，钢厂挺价的意愿也有所加强；不过美国公布的PMI数据超预期下滑，引发市场的悲观情绪，同时上周螺纹周度产量增加，电弧炉开工率仍有继续上行的空间，产量的增加仍抑制了价格上涨的空间，以及税点的投机因素逐渐降温，采购放缓，总体RB1905维持高位震荡偏弱格局。
热轧卷板：上周热卷周度产量下降，同时从监控的热卷利润看相对维持在较低位，而原料价格仍维持在高位，价格受成本支撑的力度仍在；上周热卷社会库存和厂库库存下降也缓解市场库存压力。不过美国经济数据较差引发市场回调，以及税点的投机因素逐渐降温，采购放缓的因素仍制约市场上行，HC1905维持高位震荡偏弱格局，不过相较螺纹略强。
（仅供参考，不作为入市依据！）
沪铝
核心观点：
多空交织 沪铝延续震荡。
市场信息：
宏观面：
美国10年期国债收益率跌至低点，经济放缓迹象明显。市场押注美联储需降息应对，美元小幅走低，重点防范宏观风险。
消息面：
1、【2月份铝箔出口量同比略增0.7%】2019年2月铝箔5个税则号合计出口量为8.76万吨，上月出口量11.35万吨，去年同期出口量8.69万吨，出口量同比略增0.7%，环比降幅22.8%。其中，2月份5个税则号的铝箔产品出口量环比均降。
2、【郑州巩义地区碳素企业有望月底复产】据调研，两会过后郑州巩义地区的碳素企业或将于本月底复产预焙阳极，当地政府正在与环保部门商议过程中。
基本面：
成本延续下行态势，沪铝反弹受限。行业利润修复，投复产产能加速投放，供应预期增加施压远月价格。降税刺激叠加下游消费转好，电解铝社会库存续降。基建提速推动投资加快，刺激铝型材终端消费。税改行情即将落幕，4月现货升水必将修复，阶段性调整大概率震荡回落。期货盘面价格已排除降税因素，具有较强的抗跌性。本周现货价格已有回落，期铝暂时承压回调，大概率延续区间震荡。关注下游建材订单及库存数据。
现货端：
上海成交价13940~13950元/吨，对当月升水320~340元/吨，成交价较昨日略有下降，无锡成交价13940~13950元/吨，杭州成交价13970~13980元/吨。今日接货者较前期明显减少，成交活跃度下滑。市场下月票货明显增加，报价在13680~13720元/吨之间，但实际少有成交。今日下游表现按需采购状态，接货较为一般。华东整体成交一般。
[数据来源：SMM上海有色网]
盘面解读：
沪铝震荡走弱，周五主力1905合约交投于13610-13625元/吨，报收于13630元/吨，日下跌0.29%，持仓减少5068手，显示多头减仓。
操作提示：
短期区间操作，适量布局多单。
（仅供参考，不作为入市依据！）
棉花
核心观点：
在震荡中，出现打破僵局的小概率事件。
市场信息：
2019年3月25日，技术图形持续改善吸引更多投机买盘和空头回补，ICE期货本年度合约再次大幅收涨。棉价走势已发生根本性改变，季节性上涨已经展开。统计数字：5月合约77.73美分，涨115点,12月合约75.73美分，涨43点，成交量33567手，较上个交易日增加583手。截至3月22日收盘的持仓量为225036手，增加1729手。
3月25日，进口棉报价小幅下跌。国际棉花指数（SM）88.5美分/磅，折一般贸易港口提货价14844元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）85.3美分/磅，折一般贸易港口提货价14315元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为89.7（美分/磅，下同），折人民币一般贸易港口提货价15042元/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT棉的报价为86，折人民币一般贸易港口提货价14430元/吨。 澳棉报价为96.4，折人民币一般贸易港口提货价16151元/吨。巴西棉报价为87，折人民币一般贸易港口提货价14595元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为86.5，折人民币一般贸易港口提货价14513元/吨。西非棉的报价为87.2，折人民币一般贸易港口提货价14628元/吨。印度棉的报价为86.5，折人民币一般贸易港口提货价14513元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为85，折一般贸易港口提货价14264元/吨。
盘面解读：
日线级别：经过连续的反弹，郑棉的均线形态开始修复，由空头排列向着中性修正。结合棉花基本面来考虑，目前单边多单还不可过于可观，目前价位新疆2018/19年度的新棉可以逐步实现顺价销售，从心里上来讲会吸引一波以交货为目的的空头入场，另外行情运行至前一个平台的波峰位置，料在此处会形成一番争夺，若能直接突破，则郑棉的长期盘整格局将被正式打破，行情将由此转入多头趋势。
操作提示：
随着CF1903合约交割完成，CF1905合约将转变为临近交割月合约，市场成交主力合约将很快完成向CF1909合约的转化，因此提示CF1905合约仍有持仓的客户注意移仓。基本面上，棉纱市场略有回暖对棉花价格形成支撑，但是棉布市场回暖速度较慢减弱利多支撑的高度，郑棉期货仓单数量仍处于高位，压制市场价格，因此在仍旧横盘的状态中，出现打破僵局的小概率事件，所以建议近期操作以横盘偏多格局对待，尽量以多单操作为主。CF1909合约参考止损价位15520。
（仅供参考，不作为入市依据！）
白糖
核心观点：
短期郑糖弱势调整。
市场信息：
局部现货价格继续下调。广西：南宁仓库5210-5330(0)，柳州仓库5180-5260(-30)。云南：昆明5000-5070(0)；大理报价4950-4960元/吨（-20）。乌鲁木齐5250-5300元/吨（0）。泰国糖进口加工价：配额内3230元/吨，配额外5108元/吨。
截止3月26日，白糖仓单（含有效预报）21058张（较昨日减10）。
欧盟甜菜种植开始，由于生产配额取消，甜菜种植面积下滑，预计2019/20榨季白糖产量将降至1800万吨，比去年略减100万吨左右。
目前3月26日，广西累计收榨24家糖厂。预计本周广西还有8-13家糖厂收榨。
盘面解读：
近期，国际机构逐步调高巴西和印度产量，压制原糖价格。隔夜原糖5月合约收于12.51美分/磅，跌幅0.64%。郑糖1909合约盘中震荡走弱，午后盘收回跌幅，收涨于5044，较昨日减37。持仓42.8万，增仓1.2万手。
操作提示：
产区多地继续小幅下调现货价格。巴基斯坦20-30万吨糖可能在6月前流入国内，大部分被假定为配额内糖。那么低糖价将冲击国内。目前郑糖同时受国内供应充裕的基本面压制，短期弱势，中期仍属区间调整，长期未来重心将逐步上移，适当关注远月。熊牛交替之年不确定因素增大，近期关注仓单、政策。价差结构上，下榨季1月基本面好于本榨季合约，9-1合约价差或走弱。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
核心观点：
现货看跌预期存在，期货遇阻回落。
市场信息：
全国鸡蛋现货整体稳定为主，在销区到货走货放缓，市场后期看跌预期偏强，本轮现货强势目前暂告一段落，目前产区3.1元/斤，销区现货3.5元/斤。
操作提示：
现货节后看跌预期偏强，现货提前一个月反应节日消费预期，目前接近尾声，趋于稳定，期货主力1905受阻于3500一线，大幅回落，继续关注反弹做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
苹果
核心观点：
现货购销清单，近强远弱呈现。
市场信息：
2019年3月26日，产区以存货商发自有货源为主，部分存货商调果农货源补充市场，但拿货量相对有限，价格无明显变动，整体行情稳定。山东产区：栖霞产区整体交易平稳，市场客商多按需采购合适货源补充市场，果农挺价心理延续。存货商多通过自有渠道销售，整体交易价格平稳。当前客商80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。
操作提示：
现货购销清淡，价格整体稳定，期货呈近强远弱格局，近月现货紧缺支撑，远月丰产预期存在，建议进多远空为主。
（仅供参考，不作入市依据）
原油
核心观点：
OPEC+2月份减产效果明显，油价小幅回升。
市场信息：
1、OPEC+继续执行减产，2月产量环比下降21万桶/日，11个减产国减产执行率达到100%，但是低于市场月初的预期30-56万桶/日，4月OPEC会议取消，减产也将持续到6月份；
2、美国3月15日当周委内瑞拉原油进口量降为0（美国是委内瑞拉原油进口的主要国家，2018年进口达到38%），印度信实公司2月是委内瑞拉原油最大买家，近期担心美国制裁，表示不再接受委内瑞拉原油。
盘面解读：
从日线级别上，SC1905止跌回升，宏观转弱预期的风险有所释放，油价受此影响减弱，在基本面不断好转的情况下，油价再次回到震荡格局。从小时线看，下跌至448后开始反弹，但是反弹力度较弱，关注458的突破情况
操作提示：
SC1905价格再次回到震荡区间，短线维持观望。
（仅供参考，不作为入市依据！）
PTA
核心观点：
基本面多空博弈激烈，PTA维持窄幅震荡。
市场信息：
目前看PX因为新装置开车消息，对PTA成本面仍旧带来负面影响。PTA自身因为部分装置检修等因素，对于行情支撑力度相对较强。市场短期仍旧以PTA去库存的操作为主，短期看PTA震荡为主。
盘面解读：
从日线级别看，PTA05继续窄幅震荡，目前价格再次回到震荡区间下沿，6200作为重要的多空分界，显示有一定的支撑。但是6400点以上压力重重，短线维持震荡。从小时线看，反弹至6444后再次回落，关注6340的支撑情况。
操作提示：
PTA0维持偏多的思路，回调至6300参入多单。
（仅供参考，不作为入市依据！）
甲醇
核心观点：
安检影响部分甲醇下游开工，甲醇小幅回落。
市场信息：
国内甲醇市场延续区域走势，局部略有上行。其中港口维持期现联动，区间震荡为主，税差影响下远期纸货操作谨慎，需密切关注月底及4月初套保盘放货节奏。内地方面，江苏事故影响周边下游开工，局部交投气氛不佳，利空业者心态；且当前河南、山西等内地安监深入性影响亦持续发酵中，需密切关注。西北主产区基于企业库压整体不大，且春检陆续展开驱动下，近日整体表现尚可，预计短期坚挺走势延续。
盘面解读：
在日线级别上，甲醇05尾盘回落，短线下跌空间或有限，继续维持区间震荡。从小时线看,上涨至2500后再次回落，波动率下降明显，预计短线继续维持震荡的概率较大。
操作提示：
甲醇05维持震荡的思路，坚持2400-2550区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
核心观点：
粕类区间震荡，涨跌幅度有限，可暂时观望或波段操作。
市场信息：
1、美国农业部（USDA）季度谷物库存报告前的调查显示，截至3月1日美国大豆库存的预估均值为26.83亿蒲式耳，为库存连续第五年同比增加，也是同期库存的纪录高位，预估区间介于20.95-27.97亿蒲式耳。
2、中国海关总署周一公布的数据显示，中国2月进口美国大豆数量较1月大幅增加，跃升至907754吨，因中美贸易休战以来，中国进口商采购的船货抵港。这高于1月进口的135814吨，但这仍大幅低于上年同期的335万吨，因美国挑起与中国的贸易战之后，中国也上调美国大豆进口关税作为报复措施，这令中国进口商采购美豆兴致大幅下降。
中国是全球最大的大豆进口国。中国通常在每年的第四季度和次年的年初自美国采购大豆，因当时在出口市场，美国大豆在主导供应。但是中美贸易战令巴西大豆出口商坐收渔利。数据还显示，中国2月自巴西进口大豆198.6万吨，较上年同期大幅增加13%。
3、菲律宾农业部周五寻求暂时禁止从印尼和马来西亚进口棕榈油，称由于两大棕榈油生产国以极低价格“倾销”，当地椰子和油棕种植户正受到影响。
操作提示：
上周国内粕类市场窄幅波动，油脂市场分化，豆油大幅下跌，菜油上涨。中国目前已经停止购买加拿大油菜籽，预计近期也不会恢复购买，菜籽的供应面临一定的不确定性，菜油菜粕价格有上涨的基础。4月国内大豆到港量将增加至830万吨，供应压力逐渐显现。中美领导人会晤时间比预期延迟，仍存不确定性，油厂的库存压力也大幅下降，四月之前豆粕价格仍将抗跌，四月中下旬粕类价格压力重新显现，短期可维持区间震荡思路操作。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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