8月14日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国家统计局新闻发言人刘爱华 8 月 14 日表示，稳定猪肉市场供应等措施逐渐见效，猪肉价格会逐步稳定；从 CPI 反映来看，农产品价格还是有稳定基础的。
8 月 13 日晚新华财经消息，美国贸易代表办公室表示，特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收 10%的关税。同时中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。
供需现况：
中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变， 2019/20 年度产量为 1088 万吨， 同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨， 同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04 万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期 760.97 万吨），累计销糖率 79.61% （上制糖期同期 73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。
逻辑分析：
原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低， 乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇， 支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺， 远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：多地产销区现货价格企稳， 9 月受库存低及消费支撑，将强于 1 月。目前市场关注重点为工业库存低，走私减少，加工糖库存继续降低（销量大于产量） ,夏季消费高峰备货。糖价偏强趋势还将维持，再次上冲动能减弱，需要新消息刺激。后期 100 万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期糖价上方也有压力。初步预计， 8 月糖价维持高位偏强，三季度末或回调。中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期 SR2001 维持强势， 高位调整，震荡操作。关注下旬进口量。
基差（柳州-1 月）预计走强。价差上继续 9-1 正套
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
据新华社报道，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于 9 月 1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。
供需现况：
USDA 报告：美新豆播种面积 7670 万英亩（预估 8100、上月 8000、上年 8920），收割面积 7590 万英亩（预估 7990、上月 7930、上年 8810），单产 48.5 蒲（预估 47.5、上月 48.5、上年 51.6），产量 36.80 亿蒲（预估37.83、上月 38.45、上年 45.44），出口 17.75 亿蒲（上月 18.75，上年17.00），压榨 21.15 亿蒲（上月 21.15、上年 20.65），期末库存 7.55 亿蒲（预期 8.21，上月 7.95，上年 10.70）。美新豆单产维持上月预估不变但面积意外大幅下调，总产量仍被调低，压榨维持上月预估不变而出口预估则有所调低，然而期末结转库存依旧遭遇下调，且明显低于此前预期。
从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。
逻辑分析：
昨晚突发消息，中美两国贸易谈判代表互通电话，美国推迟对部分中国商品加征关税，市场避险情绪下降，国内油粕下跌。但长期来看中美贸易前景仍不乐观。国内油厂开机率偏低库存下滑， 油脂备货逐渐展开， 这一状况仍将延续，只是短期涨幅过大加上消息冲击出现回调，可暂时观望， 等待小周期回调介入多单。国内蛋白消费不佳，但供应同时也面临一定的不确定性， 叠加通胀预期升温， 豆粕区间震荡概率大。
策略建议：
豆粕 1、 5 正套，买 1 月卖 5 月，价差 130-150 介入。
豆油 2001 多单减仓，等待调整后再择机进入。可在 6100 附近继续布局多单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
据新华财经消息，美国贸易代表办公室表示，特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收 10%的关税。
8 月 13 日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。
中方就美方拟于 9 月 1 日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。8 月 14 日， 国家统计局公布数据显示， 中国 7 月工业增加值同比增长4.8% ,预估为6% ,前值为 6.3%。中国 1-7 月规模以上工业增加值同比增长5.8% ,预期 6.0% ,前值 6.0%。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
逻辑分析：
受中美经贸争端相关积极消息提振，隔夜全球金融市场“涨”声一片。8 月 13 日，上海地区天然橡胶现货价格下调 50-100 元/吨，青岛保税区 20 号标胶价格下调 5 美元/吨。8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
策略建议：
沪胶 1909 合约进入交割前或陷入低位弱势整理；主力 2001 合约关注超跌之后的反弹机会。20 号胶主力 NR2002 合约上市首日取得开门红，预计后市方向与 RU2001 保持一致，短线反弹思路对待，防守 9720 元/吨一线，上方短线压力位 10200 元/吨一线， 中线则依旧处于空头格局。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
宏观要闻：
中美贸易局势缓和，昨夜金银跳水原油冲高、欧美股市全线收涨，全球风险偏好暂稳；全球货币宽松的大背景下，国内货币政策逆周期调节力度或加大（昨日央行再次实施 600 亿逆回购操作），沪铜价格短期企稳偏强。
供需现况：
基本面方面，房地产政策未现松动（多地二线城市房贷利率近期上浮），中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%，可见需求端疲软难与供给端偏紧形成共振；从持仓上来看，昨日国内前 20 机构持仓多空双方基本等幅加仓，显示企稳上涨依旧谨慎。
逻辑分析：
房地产政策未现松动，以及在汇率和物价牵制下，国内货币政策以结构性调整为主，短期贸易缓和致沪铜沿 5 日敏感均线继续偏强向上，目标位置为区间上沿 47000 左右。持续关注国际资本市场状况（观测金油价比、美债收益率长短价差），还有我国在“房住不炒”前提下，其他刺激政策的力度。
策略建议：
短多为主，期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，全球贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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