9月3日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国务院发展研究中心副主任王一鸣9月2日在2019中国(郑州)国际期货论坛上表示，中国经济虽然面临下行压力，中国今年的预期目标国内生产总值增长6%—6.5%能够实现。
供需现况：
国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨， 因印度与泰国产量下降，其中，印度19/20糖产量预计将由上榨季的3300万吨降至2830万吨，泰国19/20产量预计将由1440万吨降至1290万吨。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨,因全球人口增长放缓且公众健康饮食观念带动无糖食品发展，部分国家（如泰国）将对含糖食品额外征税。ISO对18/19榨季全球食糖供给过剩量的估值为172万吨。
中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨，同比增14万吨。2019/20年度连续第四年增产。
广西省2018/2019榨季产糖634万吨，同比增31万吨，产糖率11.59%，同比降0.26%，截至8月31日止，累计销糖543.8万吨，同比增加55.4万吨；产销率85.6%，同比增长4.5%，工业库存90.2万吨，同比减少23.9万吨。8月单月销糖51.6万吨，同比减少7万吨，环比减少5.6万吨。库存为近三年同期低位。
逻辑分析：
原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。
国内：广西8月单月销糖基本符合预期，同比环比均小幅降低。白糖终端消费高峰期即将过去，9月底甜菜糖陆续开榨。上周加工糖库存继续回升。糖市增加供应。本榨季8-9月份有51万吨可供进口糖空间。糖价上涨后的国储糖抛储预期限制涨幅，糖价开启震荡回调。下榨季预期增产，目前甘蔗和甜菜长势良好，2020年5月后进口保障政策到期，国内与国际糖价联动性将加大，长期糖市熊牛过渡战线将拉长。白糖适合阶段性操作。
策略建议：
短期SR2001合约受工业库存继续降低利好反弹，预计反弹力度不大，后期仍有回调压力，逢高做空。
基差（柳州-1月）预计季节性走强。关注重点：产销数据。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、美股涨跌不一，十年期美债收益率上行。
2、特朗普：不希望看到美国出现负利率；没理由什么都从中国买。
3、CME:美联储9月降息25个基点的概率为96.9%。
4、美7月核心PCE物价指数同比增长1.6%。
供需现况：
进入9月，供给端开始压力开始逐渐显现，4-6月补栏开始开产，天气转凉，产蛋率上升，整体增加；需求方面，中秋备货已经告一段落，短期学生开学暂时拉动，现货继续维持高位震荡，预计9月中旬，中秋需求放缓后现货将出现季节性回落。消费弹性越来越小，而供给弹性越来越大。
逻辑分析：
短暂集中性消费继续支撑现货个高位运行，后续仍将面临供给增加，需求放缓局面，但是整体现货回落幅度将不会太大，目前期货进行过本轮基差修复后，将继续维持反应下一个消费拉动预期的偏强震荡。
策略建议：
JD2001增仓放量上行，维持强势，多单谨慎持有。
套利：400左右买1月卖出5月套利操作继续持有。
主力01基差为485,处于历史高位，基差不断走弱，继续修复中。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧美通胀指标略显疲软，英国无协议脱欧风险持续上升，在全球经济增速放缓预期趋同下，央行宽松空间或进一步打开，静待美联储9月议息会议，市场多数预期降息25个基点。
国内中国8月份官方PMI依旧轻度萎缩，显示经济放缓趋势未改；同时在内外部风险扰动下，国内逆周期调节的决心、手段和力度均不断加大，如各地自贸区方案、促消费、个人住房贷款利率改革等，市场风险偏好或稳中有升。
供需现况：
基本面方面，房住不炒预期不断加强，四季度电网投资、汽车促消费微或逐渐显现，微观层面虽依旧疲软但不断夯实，短期贸易摩擦边际影响趋缓；从持仓上来看，CFTC非商业净持仓再次拐头触及历史较低水平，前20机构空头随沪铜低开低走减持仓，显示市场情依旧谨慎、短线操作为主。
逻辑分析：
国际方面，当下美联储9降息预期趋于一致，而幅度成为短期扰动因素；国内房地产政策未现松动，而国内多项改革等措施密集出台，贸易摩擦边际影响趋缓，助推市场风险偏好的提升，铜价大概率箱体弱势整理。
策略建议：
操作建议，观望；激进投资者可继续持有浅虚值看涨期权空头头寸。
风险事件，9月中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月中美央行货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
商务部新闻发言人就中国在世贸组织起诉美国对3000亿美元中国输美产品征税措施发表谈话称，美方的征税措施严重违背中美两国元首大阪会晤共识，中方强烈不满和坚决反对。中方将根据世贸组织相关规则，坚定维护自身合法权益，坚决捍卫多边贸易体系和国际贸易秩序。
供需现况：
最近豆粕出货速度改善，油厂开机积极性较高，上周压榨量创出近年新高的190万吨，预计未来两周开机率将有所下降。前期油厂开机率保持低位，豆油被动减产，支撑油脂价格上行，经过较大上涨后当前价位已经给出一定的进口利润，给油脂市场带来一定压力。未来三个月大豆到港量已经连续下调，后期仍面临一定不确定性。目前现货消费缺乏亮点，进入9月份北方油厂可能面临国庆期间的停机，蛋白价格仍有支撑，预计1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局。
逻辑分析：
昨日，中美互相加征关税落地，国内油脂市场在短暂冲高后回落，蛋白价格偏强上行。中美贸易冲突升级，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，主力合约2001向下5950附近仍有支撑，择机继续做多。蛋白价格仍有支撑，预计1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局。
策略建议：
豆粕1、5正套，买1月卖5月，继续持有，价差130-150时买入。
油脂暂时退出观望。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国商务部新闻发言人2日表示，美国对华3000亿美元输美产品中第一批加征15%关税措施1日正式实施，中国已就此在世贸组织（WTO）争端解决机制下提起诉讼。发言人说，美国的征税措施严重违背中美两国元首大阪会晤共识，中国对此表示强烈不满和坚决反对，将根据世贸组织相关规则，坚定维护自身合法权益，坚决捍卫多边贸易体系和国际贸易秩序。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。9月合约完成交割后，盘面仓单压力或有所减缓。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。
逻辑分析：
市场消息称，泰国将从10月份对胶农补贴，该举措将有利于胶农割胶，供应继续增长将对胶价有所利空。9月2日，上海地区天然橡胶现货价格持稳，青岛保税区20号胶价格持稳。目前主产区处于供应旺季，炒作题材有限。下游开工率方面，截止8月30日，国内全钢胎开工率为69.61%（+8.38%），国内半钢胎开工率为68.46%(+8.38%），进入9月份后，轮胎厂开工率将逐步走出淡季，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶中期供需格局仍旧偏弱。
策略建议：
沪胶主力2001合约反弹至12000元/吨一线遇阻回落，建议多单防守上移至11600元/吨一线。20号胶主力NR2002合约反弹至10200元/吨一线，建议多单防守上移至9900元/吨一线。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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