12月9日 期货日评
铝
宏观要闻：
美国11月季调后非农就业人口增加26.6万人，预期增加18.3万人，前值为12.8万人。
商务部部长助理任鸿斌表示，关于中美经贸合作，大家都知道，我们的态度和立场是一贯的，中美经贸合作的本质是互利共赢的，合则两立，斗则俱伤。关于中美经贸磋商和谈判，我们希望双方本着平等和相互尊重的原则推进谈判和磋商，也照顾到彼此的核心关切，尽快取得各方都满意的结果。
供需现况：
12月8日，海关数据显示，11月中国未锻轧铝及铝材出口45.2万吨，同比减少15.7%，环比10月增加2.1万吨。2019年 1至11月，中国未锻轧铝及铝材累积出口525.2万吨，同比减少0.45%。
12月9日，国内电解会库存（含SHFE仓单）：上海地区12.7万吨，无锡地区20.6万吨，杭州地区5.4万吨，巩义地区4.1万吨，南海地区16.8万吨，天津5.2万吨，临沂0.5万吨，重庆1.9万吨，消费地铝锭库存合计67.2万吨，较上周四再降3.3万吨。
华东今日整体成交尚可。上海及无锡市场现货报价在14050-14070元/吨之间，相较上周价格基本持平，对盘面升水30-50元/吨，杭州现货价成交集中于14080-14090元/吨之间。铝价午前上涨，持货商出货积极。下游接货平平，以正常走货为主。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
河南省进行铝加工行业安全生产执法抽查，后市关注进展。2019年采暖季环保对铝加工行业的影响相比去年同期较小，下游备库力度仍存，多地去库延续超市场预期，电解铝库存较上周四续降3.3万吨至67.2万吨，绝对库存处于历史低位，给予沪铝下方有力支撑。近月氧化铝成交均价回落过百元，供应端施压，短期难回涨。上游原料价格延续弱势，电解铝生产企业利润丰厚，西北地区新增及复产陆续出料，中长期供应压力仍然可观。近月基本面好转，近强远弱将维持。上期所铝仓单库存已降至58946万吨，临近当月交割日，市面可交割铝锭仓单货源偏紧，今日现货升水40元/吨附近，沪铝1912合约震荡偏强，基差呈现收敛趋势。
策略建议：
今日沪铝2001合约开于13830元/吨，交投于13810-13960元/吨，报收于13935元/吨，日度涨幅0.43%，持仓减少8526手至18.7万手，主因主力移仓换月，空头主动平仓。尚不具备趋势性突破条件，维持区间操作思路，换月前保持观望，多看少动。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中共中央政治局日前召开会议，分析研究2020年经济工作。会议指出，确保不发生系统性金融风险。专家认为，防风险仍将是监管部门施策重点，除落实好已出台政策外，还会有进一步相关补短板措施出台。
供需现况：
供应方面，上周尿素周产量89.48万吨，日均产量为12.78万吨，日产量平均减少1000吨左右。其中煤头环比周产量增加1.42万吨，气头环比下降2.16万吨，进入12月气头装置检修集中，西南地区产量连续两周减少明显。开工率方面，上周开工率59.18%，环比微降0.19%，煤头开工率66.89%，环比增加2.6%，气头开工率37.52%，下降幅度为7.88%，国内尿素供应量整体维持稳中趋降态势。国内需求方面，农业需求小幅增加,部分贸易商开始小批量采购。工业走货稳定，复合肥开工较较前期小幅提高，需求趋于向好，目前按批量采购。下游板厂今年受环保预警制约较重，接货能力有限，对市场支撑力路有限。周末京津冀地区大气环保预警再次启动，下游复合肥厂以及板厂生产受影响较重，接货能力恐短时间受限。现货方面，今日国内现货价格暂稳，目前整体供应稳定，周边尿素企业挺价观望为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1742元/吨，较上一交易日增加16元/吨，山东地区基差为-12元/吨，1-5价差-3，换月移仓关注1-5价差。上周气头产量下降，但煤头产量的增加抵消了部分产量下降。天气转冷，用气量增加，本月气头装置进入集中检修期，但今年气量好于往年，气头检修时间或缩短，后期供应变化仍将表现在气头装置。农需有所企业带动部分贸易商拿货，工业需求也有持续向好趋势，复合肥企业开工率较前期初有所提高，需求利好预期明显，后期或继续增加，对市场支撑力度加大。周末京津冀地区的大气预警使得周边下游需求暂时受限，目前尿素企业整体供应量收缩，库存也相对低位，且前期预收订单较为充足，企业看好后市复合肥冬储，暂时仍以挺价为主。短期或延续窄幅震荡偏强态势。关注后期供应量情况以及冬储政策。
策略建议：
短期以震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国11月出口（以人民币计）同比增1.3%，预期增1.9%，前值增2.1%；进口增2.5%，预期增0.9%，前值降3.5%；贸易顺差2742.1亿元，收窄4.1%。海关总署表示，今年前11个月我国外贸进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%，进口12.95万亿元，与去年同期持平。
供需现况：
上周外盘美豆价格反弹，国内大豆压榨量小幅下降，仅165万吨。国内大豆、豆粕库存仍低，豆粕供应紧张缓解尚需时日，油厂限量提货现象犹在，元旦、春节临近，总体上，当前市场属于外松内紧的状况，政策限制导致国内供应偏紧，市场继续下跌空间不大，远月豆粕继续逢低波段做多。前期驱动油脂价格上涨的棕榈油减产暂时缺乏新的消息，市场暂时归于平静。这次油脂价格上涨有一定的现实基础（棕榈油减产预期，类似2016年），年后仍有望继续发酵，后期仍有上涨机会，上周五非农数据大幅好于预期，提振原油价格上涨，受此影响今日国内油脂也受到提振。节点油粕市场可能借此再度发力，需密切关注。
逻辑分析：
油脂方面市场仍存分歧，多空持仓量巨大。前期随着利多因素逐步落地，获利盘退出，国内豆油明显回落，市场观望情绪有所增加，但昨日盘中油脂再度走强，密切关注是否多头再度发力。豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转，加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕小幅上涨，窄幅震荡，暂时区间震荡思路对待，可适当布局远月多单。
策略建议：
菜粕2005多单持有，在2270附近多单入场，止损上移至2250。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
海关总署公布最新数据显示：11月，我国出口1.57万亿元，同比增长1.3%；进口1.29万亿元，同比增长2.5%；贸易顺差2742.1亿元，同比收窄4.1%。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。国内方面，12月份之后，国内产区逐步进入停割期，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
泰国内阁已经批准一项为期20年的计划，期间该国削减橡胶树种植面积21%，以将橡胶出口额提升逾两倍。该消息极大提振市场做多情绪，但短期已被市场消化。12月6日，上海地区云南国营全乳胶报12250元/吨，较前一日上调400元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1485美元/吨，较前一日上调10美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病影响产量，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，上海期货交易所橡胶库存降至2016年以来同期最低。下游方面，轮胎企业开工率保持平稳，10月份车市销售依旧不佳。整体来看，供给端减产炒作是主导近期反弹行情的关键因素，下游需求端仍需等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2005合约周一冲高回落，上方面临6月份高点一线压力，剩余多单防守10日均线，没有持仓者等待回调机会。沪胶1-5价差周一收于-335元/吨（-5元/吨），继续走弱，关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周一收于-565 元/吨（+135元/吨），临近交割基差快速收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区11月制造业PM高于预期，创三个月最高水平，但仍连续第10个月位于荣枯线以下；美国11月Markit制造业PMI终值高于预期，而11月ISM制造业PMI再次下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方，ISM非制造业PMI低于预期54.5，但仍处于扩张期；11月6日美国公布11月新增非农就业人数超预期，驱除5月以来新低的ADP阴霾，美股大涨、黄金下挫，料本周年底前美联储最后一次议息大概率维持利率不变。国内11月份制造业PMI反弹至50.2，时隔6个月重新回归到枯荣线以上，远超市场预期；财新中国服务业PMI为53.5，为5月以来最高。美联储降息后国内基准利率——MLF利率、OMO隔夜逆回购利率，市场利率——LPR均小幅下调5个bp，央行逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，积极财政政策倍受市场预期。
供需现况：
最新公布冶炼厂和矿商长单TC为62美元，创2012年以来最低，以及市场加工费上周再次下行，反映明年矿山供应依旧偏紧；第15批限制类进口废料批文公布，废铜批文量环比继续减少，精费铜价差处于低位，废铜进口仍偏紧；全球三大交易所+上海保税区总库存再次去化，处于低库存且现货升水状态。持仓方面，12月3日，CFTC非商业持仓多空均增且净持仓再拐头上行；国内20机构上周五持仓多空均减仓且净持仓小幅上行。——中美贸易关系暗生变数，但基本面紧平衡低库存当下，叠加11月全球宏观数据有所提振，铜价下方支撑较强。
逻辑分析：
全球主要经济体11月PMI集体式有所抬头、大非农数据超预期，短期各个央行或延长观察期——欧央行、英央行、加拿大、智利等国央行按兵不动，美联储如期三连降后年底降息概率较低，国内逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时积极财政政策速度与力度有所加大。基本面紧平衡低库存当下，中美贸易关系改善，铜价下方支撑较强，全球11月数据回暖、国内财政政策逆周期调控加大，点燃市场风险偏好。
策略建议：
操作建议：宏观预期提振，基本面偏紧，中短期铜价偏强运行，波动率有所上涨、但仍处于历史低位，期权偏买少卖，可构建牛市价差，或牛三腿，避免波动率下行，单腿回撤较大。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、据国务院关税税则委员会办公室，根据国内需要，我国企业自主通过市场化采购，自美进口一定数量商品。国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征我对美301措施反制关税等排除措施。
2、财政部印发《关于编制2019年度中央和地方财政决算（草案）的通知》指出，临近年末，各级财政部门要在继续落实好减税降费政策的同时，加强收支预算执行管理，努力实现财政收支平衡。通知表示，要切实做好提前下达明年专项债部分新增额度工作，确保明年年初即可使用见效，形成对经济的有效拉动。
3、农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，提出今年要尽快遏制生猪存栏下滑势头，确保年底前止跌回升，确保明年元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，2021年恢复正常。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：节前备货逐渐开始，市场需求将迎来新一轮的上涨，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，但是考虑到距离春节仍有一段时间，预计上涨幅度有限。
逻辑分析：
期现货冰火两重天，现货继续稳中有涨，期货破位下行，考虑到市场整体供应继续稳中增加，1月反映节后预期，接货积极性偏弱，而上半年消费偏淡，供应继续显现的将愈演愈烈。
策略建议：
空单继续持有。
套利：JD59价差-400左右离场后，关注-200左右再度反套机会。
基差：基差继续走强，现货反映目前，期货演绎未来。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究当前经济形势，部署2020年经济工作。明确提及的2020年经济工作目标包括全面建成小康社会、“十三五”收官，以及第一个百年奋斗目标。从政策目标来看，2020年在增长、改革领域都有较为刚性的目标。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均67.85%，周增1.43个百分点。就各地开工情况来看，华北、华中、西北地区开工提升。其中，义马综能、盈德气体、榆林凯越、咸阳化学均恢复开车。下游开工涨跌平互现，甲醛、MTBE开工下滑，西北大雪运输受限，河北文安部分甲醛厂因原料限制，被迫停工，甲醛开工下滑1.7个百分点至27.25%；周内茂名实华、神驰化工装置停工，MTBE市场 开工走跌至49.94%。醋酸周内企业开工率较高，多数满负运行。库存方面，截至2019年12月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为75.85万吨，较上周下将8.15万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，周初观望为主，西北主产区指导价格下调，关注对市场传导。据了解现部分前期检修装置现已恢复/提负。近期北方大雾天气影响，关局部运输情况。港口随盘面震荡，成交表现一般。下游市场方面延续偏弱，消费淡季及空气预警下，甲醛交投欠佳；丙烯继续走软；总之，近期甲醇受西南气头提前停产、移仓等因素影响，价格有所反弹，但是整体库存水平较高，而且后续进口量仍偏高，甲醇将继续维持震荡偏弱走势。
策略建议：
MA2005维持反弹做空思路，等待冲高至2160以上的做空机会，止损2180。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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