2月4日 期货日评
白糖
宏观要闻：
央行发文称，在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，2月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。
供需现况：
农业农村部1月供需预估报告，白糖产量1062万吨，进口量304万吨，消费量1520万吨，缺口172万吨。
逻辑分析：
因全球供应短缺支撑下，隔夜原糖继续上涨2.47%，触及15美分。马来西亚最大糖厂表示，将在第一季度从印度购买13万吨原糖。
与昨日大跌不同，今日郑糖v型反转，开盘强势上涨封于涨停板，主力合约sr2005增仓4.2万手，日终收于5680。5月合约前20名主力机构持仓看，多头增仓3万手，空头增仓2万手。
国内糖市受隔夜外盘大涨刺激，重归自身偏强的基本面。产区部分集团现货报价持稳，销区因大部分未开工，现货价格停报。1月云南产销数据较好。
策略建议：
短期：原糖表现强势，资金看涨情绪浓厚，带动郑糖上涨。
中长期：食糖自身基本面较好，2020年国内外食糖减产，特别是国内由于疫情甘蔗耽误砍收，最终国内产量或进一步少于预期。中长期看涨。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
人民银行：在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。
供需现况：
上海及无锡市场主流成交价13420-13440元/吨，较前一日价格回落超160元/吨，现货维持在贴水140-贴120元吨之间，杭州地区成交价13450-13470元/吨。今日市场交投依旧清淡，因现货价格持续回落，且贴水有所扩大，中间商接货热情较高，但因疫情当前且部分仓库尚未开工，需要10号之后才会提货，持货商出货意愿受到抑制，买卖双方成交稀少。少量下游开始有备货迹象，但整体接货量不甚明显。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
供应方面，受国内疫情影响，节后因运输问题原料供应或将有所紧张，且前期计划复产与新产能投产进程相应推迟，预计2月电解铝产能有减少。需求方面，受国内疫情影响，中间铝材加工和终端消费也将延迟开工，电解铝企业及社会库存增加，预计到2月中旬累库将超预期达到120万吨。倘若元宵节后整体疫情能如愿得到控制，电解铝下游消费随之复苏，疫情期间所积压的订单，将使下游开工率短期出现显著增加，届时铝价继续维持近强远弱结构，价格重心大概率重回万四关口上方，关注价格拐点。
策略建议：
沪铝主力合约2003早间开于13570元/吨，与昨日类似，今日开盘即遇多头减仓，铝价探低13540元/吨，虽然随后少量多头逢低进场，但依旧未能收复早间跌势，高位止步于13620元/吨，上方承压60日均线，第二交易阶段维持低位徘徊，终收于13605元/吨，跌50元/吨，跌幅0.37%，收于小阳线，成交量减51054手至45158手，持仓量减7021手至90886手，日K线位于所有均线以下，日度MACD绿线拉长，在下游未完全复工之前预期沪铝难以收复前期所有跌势。持续关注疫情演变，短期单边保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、央行2月3日开展3000亿元14天期和9000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.40%、2.55%，上次分别为2.50%、2.65%。Wind数据显示，1月24日至2月7日央行公开市场有1.18万亿元逆回购到期。
2、央行货币政策委员马骏称，超预期流动性投放对整体市场利率都会产生向下的推动力。央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也望下降，进而2月20日公布的LPR下降可期。
3、1月财新中国制造业PMI录得51.1，小幅下滑0.4个百分点。新订单指数连续三个月回落，1月降至2019年10月以来最低，但仍处于扩张区间。
4、统计局：2019年，全国规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，比上年下降3.3%；其中，国有控股企业利润下降12%，股份制企业利润下降2.9%；受市场需求不足、工业品价格下降、成本上升等因素影响，工业企业利润有所下降。
供需现况：
供应方面：短期库存偏大，存栏依旧偏高，市场供应不减，供应压力不断累积加大。目前主要问题出现在中间运输受阻影响。需求方面：疫情影响，家庭采购处于春节采购常备消化中，学校、企业、工地集中采购推迟，整体需求萎缩。
逻辑分析：
短期看，运输受阻，消费萎缩，供大于求格局压制盘面。而中期需要看运输通畅，需求提振是否恢复正常；长期补栏积极性降低，未来产能降低，未来有望产能减少将提振远月。
策略建议：
近月库存大于需求继续压制，而疫情引发的未来产能担心引发二三季度合约全线涨停，预计近弱远强将进一步拉大，我们继续维持对近月看空，对远月谨慎看到的思路。套利：JD59价差反套继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
央行发文称，在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，2月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。
2019年12月中国棉花协会首次2020年植棉意向调查,全国植棉意向面积为4454.22万亩，同比减少7.5%。
截止到2020年2月3日，2019棉花年度全国共956家棉花加工企业进行公证检验，检验量达2226万包，502万吨。
2月4日新疆棉轮入上市数量10000吨，实际成交10000吨，成交率100%。今日平均成交价格为13723元/吨，较上一成交日上涨372元/吨，最高成交价为14055元/吨，最低成交价为13515元/吨。
逻辑分析：
郑棉今日大幅低开后回升。国家棉花收储近日全部成交。目前疫情形势仍然严峻，短期经济、消费阶段性萎缩，下游纺织开工延迟、物流管制，将传导至棉花需求延后。疫情被列为国际关注的公共卫生事件，对国内纺织外贸出口或有阶段性影响。预计短期棉价弱势震荡。鉴于棉价跌至12500附近，下方受成本和收储支撑，不宜追空。随着担忧情绪释放，叠加国内开工和需求将开启，在棉花收储背景下，棉价将重回自身基本面，可轻仓逐步在远月低位布局多单。
策略建议：
短期郑棉弱势震荡。中长期偏多思路。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花5-9反套思路。
后期，关注疫情进展，纺织需求恢复。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组会议指出，保障湖北省特别是武汉市疫情防控物资需要是重中之重，国家已集中人力物力支持。所有紧缺物资实行国家统一调度。湖北省要做好医疗防控物资管理、优化使用。
央行为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工有所回升，现周均70.57%，周涨1.28个百分点。就各地开工情况来看，就各地开工情况来看，与上周情况基本一致，涨幅主要体现在山东、西北等地，兖矿国宏、新奥二期装置重启后，负荷陆续提升，鲁西短停后恢复；其余地区开工变化有限。本周甲醇制烯烃行业开工在85%，较上周变动不大。港口及西北装置维持前期，浙江部分装置后续计划2-3月份检修，具体待跟踪；西北多数正常，青海盐湖停车，神华榆林检修时间待定；鲁西尚未恢复。库存方面，截至2020年1月16日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为60.6万吨，较上周下将1万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，交投平淡，部分上下游装置降负。近期运输受限下，内地整体出货不畅，局部库存较高，部分企业暂不报价，实单商谈清淡；港口市场方面，日内延续偏弱走势，期、现货同步回落，买盘补空为主。假期间受新冠疫情影响，多地上下游成品库存高位，同时区域间运输受阻，加之复工时间延迟，预计影响整体经济，而甲醇将以偏弱为主。然考虑到2月上纸货交割以及港口烯烃缺货影响，预计短期港口现货或相对坚挺，而内地上游企业则因库存而相对偏弱。
策略建议：
MA2005维持偏弱走势，等待再次冲高后的做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中共中央政治局常务委员会召开会议，研究下一步疫情防控工作。国家最高领导人表示，要把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓，坚决遏制疫情蔓延势头。
供需现况：
供应方面，节前部分前期气头检修装置已复产，春节期间尿素产量继续增加，日产量超过14万吨。节前企业预收订单充足，春节前一周起物流放假以及因为疫情实施的交通管制，发货量不足，尿素库存增加较快。近日已有部分企业降负荷，缓解库存压力，预计短期内尿素产量或有小幅下降。需求方面，今日立春，春季备肥进入倒计时，部分地区农需略有增加，但受限于运输，成交有限。工需方面，往年下游企业多在正月十五前恢复正常生产，但此次疫情使得假期延长，下游三聚氰胺、板厂以及复合肥厂复工延后，短时工需对尿素需求较难有增加。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1692元/吨，+42；山东地区基差为8元/吨，-42；持仓量52029，+9639。节前物流放假，春节期间又因为疫情实施交通管制，企业发货量减少，库存增加导致库存压力加大。下游企业复工延迟、开工率较低，尿素库存消耗缓慢。短时间内对需求难有较大支撑。2月中下旬春季用肥有利好，多部委发布通知保障农资供应对利好又有支撑，但目前疫情尚处于爆发阶段，交通管制暂时使得尿素无法顺畅的传导至需求端。近两日部分尿素生产企业有减产迹象，国内尿素产量或有小幅下降。但邻近春耕用肥，尿素产量减少幅度有限。当下交通管制以及企业复工延迟暂时对需求造成抑制仍未恢复，整体或维持震荡偏弱格局。但针对此次疫情防控力度之大，后期随着疫情缓解，物流运输恢复，企业开工率回升，中长期看多尿素。关注疫情发展情况及下游复工情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏弱操作为主，中长期偏多。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行2月3日开展3000亿元14天期和9000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.40%、2.55%，上次分别为2.50%、2.65%。利率下调0.1个百分点。
供需现况：
春节前进口大豆到港增加，大豆库存回升，压榨量保持超高水平，大豆库存、豆粕库存回升，压力渐显，市场对春节后的后市并不看好，备货不多。受疫情和物流影响，节后部分地区饲料短缺，部分养殖企业面临断粮危机。市场受恐慌情绪影响大幅下跌，但饲料消费刚性，跌幅有限，豆粕走势将逐渐企稳，明显强于油脂，今日国内双粕如期大幅反弹。
昨日国内油脂在开市后跌停，市场悲观情绪浓重。供应方面，棕榈油受到疫情影响小，豆油由于油厂开机延后，供应可能受到影响，目前面临较大的不确定性。需求方面，节后进入油脂消费淡季，加上疫情影响，下游餐饮消费大幅下滑，油脂消费面临较大下降，局部地区受疫情影响物流运输可能不畅，造成期现货价格的分化。今日市场逐步修复了假期期间积累的恐慌情绪，企稳小幅反弹。
逻辑分析：
昨日受疫情影响，市场恐慌情绪较重，油粕大幅下跌，今日双粕大涨，油脂企稳。节前市场对豆粕较为悲观，备货不多，价格已经处于低位，饲料需求刚性，预计后续价格将逐渐企稳。油脂仍然偏弱，不同品种分化，菜油强于豆油，豆油强于棕榈油。
策略建议：
1、昨日推荐的卖出豆粕2005在2550的看跌期权，收取52元权利金（资金比例15%），可获利平仓。
2、做多豆油棕榈油价差，价差在360附近买入豆油2005，卖出棕榈油2005，（资金比例20%），目前价差为400。
3、菜粕2005在2230附近入场做多（资金比例15%）
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
央行发文称，在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，2月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。
供需现况：
2月4日唐山钢坯仍未开市仍维持节前锁价3300元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢个别城市开市报价，较上一日价格下跌20-50元/吨不等；热卷5.75mm价格开市报价相对较多，不过较春节价格下降20-50元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌10元至635元/吨。钢材市场仅个别城市有报价，较节前整体大幅混乱下跌，暂无实际成交。本周市场商家多数暂未正式上班，仅个别国企在家办公，正式上班时间统一为2月10日。综合来看，目前市场暂无成交，整体心态偏弱，恐慌情绪蔓延，预计短期价格整体弱势下行。
逻辑分析：
尽管央行连续两天开展大规模逆回购操作，同时下调利率10个BP，向金融市场注入资金，缓解了市场恐慌的情绪；不过目前疫情改变钢材市场供需结构，从供给方面看，节后库存大幅增加，螺纹社会库存和厂库库存累计增加345.59万吨，产量下降7.17万吨；热卷库存总体68.82万吨，产量下降1.38万吨，累库超出市场预期，达到历史的高位。同时电炉方面由于节后要陆续开工，如成材仍有利润空间，成材供给仍将面临较大压力。同时目前新型冠状病毒的持续爆发，各地均要求建筑工地、制造企业9日以后返工，需求大幅延后；以及贸易商恐新型冠状病毒的持续，工地开工继续延后，造成目前库存的继续大幅积压，引起市场的恐慌，对钢材价格造成压力。总体热卷，螺纹2005合约维持价格下跌格局。
策略建议：
RB2005价格维持下跌格局；HC2005价格维持下跌格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
纯碱
宏观要闻：
发改委：自2月4日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低420元和405元。
供需现况：
供应方面，据隆众资讯统计，节后国内纯碱开工率整体小幅度提升，整体变化不大。纯碱装置开工稳定，节后产量较节前环比小幅增加。库存方面，春节期间国内纯碱库存继续上升，企业库存量环比增加23.03万吨。需求方面，下游企业节前备货尚可，春节期间需求不足，供大于求。节前物流放假以及春节期间执行的交通管制，发货受影响，下游企业多消耗前期库存，部分企业仍处于放假状态，整体需求较为清淡。
逻辑分析：
今日纯碱05合约收于1561元/吨，+42，持仓18788手，+776。纯碱5-9合约价差-37，+8；华北基差,139，-42。春节期间纯碱库存增加多于较往年，出于疫情管控需要，物流运输受阻严重，纯碱跨省汽运停运，火运及水运尚可，但到目前为止装卸及短倒仍有影响。虽然春节期间保持发货状态，但发货量明显低于年前，库存压力也比年前不减反增。短期交通管制对纯碱运输造成阶段性抑制恢复仍需时间，纯碱降库存速度恐放慢。节后玻璃企业降库存形势也比较严峻，下游房地产开工延期，上游原料纯碱发运也不畅，多数玻璃企业仍消耗春节期间纯碱库存，纯碱需求有增加预期，但发运承压。整体仍处于供大于求格局，预计节后纯碱市场或维持弱稳，以窄幅震荡操作为宜，不建议过度追空。关注疫情变化及纯碱库存。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为宜，不建议过度追空，关注5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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