1月16日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中美两国1月15日在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议,协议中规定，在2020年-2021年两年内，中国确保，在2017年基数之上，扩大自美进口商品和服务不少于2000亿美元。在农产品方面，在2017年基数之上，中国2020年自美进口规模不少于125亿美元，2021年自美采购和进口规模不少于195亿美元。
供需现况：
农业农村部1月供需预估报告，白糖产量1062万吨，进口量304万吨，消费量1520万吨，缺口172万吨。
逻辑分析：
巴西快速收榨，市场对印度和泰国作物减产的担忧,隔夜原糖冲高至14.57美分。
国内新糖现货报价企稳，国内正值新糖上市旺季，北方甜菜糖高峰期生产已过，甘蔗糖生产高峰期，节前采购逐步转淡。受原糖上涨，郑糖在生产旺季消费淡季，高位震荡，资金看涨情绪不减。注意节前提保和获利盘止盈可能带来的回调。
策略建议：
短期多单可部分逐步止盈，关注中缅领导人会晤。中长期处于减产周期，本年度糖市存供应缺口，供需紧平衡，中长线趋势看涨。减产周期，基差波动区间【0，-400】，现货无下跌迹象，扭转基差结构更多是期货上涨完成。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
据新华社，当地时间1月15 日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。刘鹤表示，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于全世界；中国开放的大门必将越开越大。
供需现状：
今日国内豆粕价格窄幅波动，油脂价格继续大幅下跌，油粕强弱格局发生逆转，油粕比价下跌。中美正式签订第一阶段贸易协议，人民币近期保持连续升值态势，有助于降低进口成本。近期国内大豆压榨量维持高位，豆粕库存逐渐上升，部分油厂胀库，加上春节临近生猪逐渐出栏，给豆粕价格带来一些压力，豆粕反弹料难持续。一季度南美大豆将逐渐上市，国内春节后需求下降，豆粕仍将承压。印度进口商已经停止了从马来西亚购买棕榈油， 马来西亚B20生物柴油计划推迟至2021年进行；据SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油产量环比增加7.5%，今日国内油脂价格继续下跌。春节临近，下游备货接近结束，油脂短期涨幅过大，遇到阶段利空消息，有调整需要，近期油脂大幅减仓下跌，豆棕价差又接近入场区间，可继续关注豆棕、菜棕价差扩大的机会。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂开机增加， 库存小幅回升， 春节备货时间已经不多，春节前后豆粕将迎来压力最大的时候， 保持偏弱思路对待，反弹料难持续。油脂方面，春节临近备货接近结束，加上短期涨幅较大，遇到阶段利空消息，有调整需要。继续关注豆棕、菜棕价差扩大机会。
策略建议：
卖出5月豆粕2600的看跌期权（权利金46元，15%资金），继续持有，今日上涨至32.5元。
做扩菜油豆油价差继续持有。价差在800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005，今日价差上涨至1158。
做多豆油棕榈油价差继续持有，价差450-460区间，买入豆油2005，卖出棕榈油2005,15%资金。今日继续持有，今日价差482。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
中美两国1月15日在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议,协议中规定，在2020年-2021 年两年内，中国确保，在2017年基数之上，扩大自美进口商品和服务不少于2000亿美元。在农产品方面，在2017年基数之上，中国2020年自美进口规模不少于125亿美元，2021年自美采购和进口规模不少于195亿美元。其中，增加的农产品进口品类包括棉花。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。
2019年12月中国棉花协会首次2020年植棉意向调查,全国植棉意向面积为4454.22万亩，同比减少7.5%。其中：新疆意向减少7.68%，黄河流域和长江流域意向分别减少8.12%和5.30%。由于2019年度棉花产量下降，籽棉收购价格低，棉农植棉积极性不高。
截止到2020年1月15日，2019棉花年度全国共955家棉花加工企业进行公证检验，检验量达2189万包，494万吨。
1月16日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交720吨，成交率10.29%。今日平均成交价格为本周最高限价14107元/吨。
逻辑分析：
棉花现货价格下跌，棉纱价格趋稳。12月纺织制品出口环比同比增长，出口形势好转。1月10日开始，纱厂棉纱产品库存重新回升，全棉坯布库存回升，说明下游受放假影响需求放缓，节前补库基本结束。
郑棉主力合约今日在14000上下震荡，持仓量未减少，变动不大。期货仓单继续增加，折合158万吨棉花。
中美签署第一阶段协议，宏观利好落地，春节前下游纺织补库基本结束，郑棉或有小幅回调调整。春节后纺企复工，将迎来再一轮补库， 调整后棉价或继续上涨，但商业库存和期货仓单高企限制涨幅，关注15000平台。
策略建议：
短空长多。中期仍可在13400附近逢低布局多单。临近交割月不可忽视盘面仓单压力。关注卖2005合约买2009合约的反向套利。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
为平复国内强烈的反美情绪，伊朗接连轰炸美军基地和大使馆。美方称在轰炸前已得到消息，并未造成人员伤亡。1月8日，特朗普在白宫发表电视讲话，旨在强调刺杀苏莱曼尼的正确性和降低战争风险。美伊全面战争缺乏基础，特朗普2020年的政策只为连任服务。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工有所回升，现周均70.57%，周涨1.28个百分点。就各地开工情况来看，就各地开工情况来看，与上周情况基本一致，涨幅主要体现在山东、西北等地，兖矿国宏、新奥二期装置重启后，负荷陆续提升，鲁西短停后恢复；其余地区开工变化有限。本周甲醇制烯烃行业开工在85%，较上周变动不大。港口及西北装置维持前期，浙江部分装置后续计划2-3月份检修，具体待跟踪；西北多数正常，青海盐湖停车，神华榆林检修时间待定；鲁西尚未恢复。库存方面，截至2020年1月9日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为61.6万吨，较上周下将4.15万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，目前行情不一，局部库存不高下价格略有上行，不过节前运力趋紧，区域间货物往来受限，加之局部下游退市观望，部分企业出货逐步转弱。整体来看，周内差异化整理为主，港口走势偏强，内地价格波动幅度相对不大。下周为春节前最后一周，预计各地市场交投趋于平淡。近期外盘装置停车/降负消息仍存一定支撑，另中美签署第一阶段经贸协议，短期需关注宏观面对市场影响。总体来看， 受海外供应端春季检修预期及地缘政治影响，甲醇供需面将有所好转，港口高库存将得到缓解，短期甲醇将维持偏强格局,但上涨空间有限。
策略建议：
MA2005短期维持震荡偏强格局，但上涨空间也有限，维持反弹做空的思路，2360以上参入空单，止损2380。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中央储备冻猪肉1月17日将竞价投放3万吨。农业农村部：2020年我国粮棉油糖等大宗农产品供给总量仍相对宽松，生猪产能有望逐步恢复，全年农产品价格水平涨幅有望回落。
供需现况：
上周尿素周产量83.55万吨，日均产量11.93万吨，下降至12万吨以下，环比日产量减少1900吨。国内西南地区气头装置节前将陆续复产，预计本周起供应量有增加预期。国内需求方面，农业备肥需求小幅回暖，但整体备肥节奏缓慢，贸易商节前适当采购，多持谨慎态度，下游仍以工业需求为主。复合肥厂开工率在上周回升后，本周初因为临近春节放假回落至40%左右，下游部分大型复合肥开工较为积极，仍按需采购。上周北方大气环保再起，部分下游板厂考虑距离春节较近提前陆续停工，需求走弱。但临近春节物流放缓，下游企业提货略显积极，部分尿素企业春节预收订单量充足，挺价意愿较强。物流发运压力显现，部分企业库存较上周略有增加。国内部分现货价格窄幅调整，整体保持稳定，节前现货价格上涨空间有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1757元/吨，-1；山东地区基差为-37元/吨，+1；持仓量44892，+145。西南气头装置以及部分煤头装置本月中旬陆续复产，节前产量有增加预期。随着临近春节，尿素市场氛围愈发平淡，农业备肥较为一般，贸易商也多适量拿货。下游板厂陆续停工过节，复合肥厂也将在腊月二十三前后开始放假，开工率本周初又有回落，整体需求有限。尿素企业春节预收订单较好，订单压力不大，但接近年底物流停运，发运不及前期。尿素企业挺价意愿较强，但本周新单成交减少，整体需求依然偏弱，供应又有增加预期，部分企业微降收单，价格在节前上涨空间有限。节后下游陆续复工，春季用肥以及伊朗限气对价格有支撑，更多要考虑需求与供应的变化，短时现货价格或维持弱稳，盘面仍以窄幅偏弱震荡操作为宜。关注后期供应量、下游开工率以及检修装置复产。近期应持续关注中东局势变化。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
纯碱
宏观要闻：
据新华社，当地时间1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。
供需现况：
供应方面，上周纯碱开工率环比小幅上调，库存则环比下降，企业销售压力小于前期，降库存收到效果，走货氛围尚可。临近春节，玻璃下游深加工以及房地产停工放假，玻璃市场库存继续累积，部分下游启动春节备货，较前期优惠幅度进一步加大，但玻璃价格偏高，深加工利润减少，采购意愿较差。但国内纯碱市场行情企稳，玻璃企业仍在适量备货，整体看维持基本产销平衡。物流停运、降雪以及环保影响发运，运输略显紧张，纯碱库存下降速度或放缓。海天昨日起执行协会限产决议，至本月底日产量降至3000吨，其他企业相对稳定，整体供应未有较大变化。
逻辑分析：
今日纯碱05合约收于1668元/吨，+3，持仓量（单边）36492手，-2618。纯碱5-9合约价差-25，+4；华北基差,32，-3。今年玻璃价格偏高，下游深加工利润减少以及为了提前收款，停产早于往年。部分地区降雪及环保又影响物流发货，玻璃降价优惠幅度大于前期，但下游冬储意愿不佳，玻璃库存高于往年同期水平。上周纯碱企业库存消耗尚可，销售压力有所缓解。临近年底，个别玻璃企业春节备货，但整体纯碱市场依然平淡。物流运输因降雪以及放假，运输承压， 发货减少或影响库存下降。行业限产决议已有个别企业响应，但限产时间较短，对于长期供需关系影响有限，短时间对纯碱价格有部分支撑。具体效果仍要看后期其他企业参与程度，节前价格上涨空间不足。中长期来看，深加工订单较为充足，玻璃生产线虽有冷修计划，但玻璃利润良好，复产意愿高对纯碱需求有支撑。节前供求关系较难转变，短期以震荡偏弱操作为宜。关注后期装置检修及限产变化。
策略建议：
短期以震荡偏弱操作为主，5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。目前泰国处于生产旺季，供应充足，国内进入停割，进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面，重卡销售强势销售数据有望延续至2020年，但乘用车市场不容乐观，全年出现负增长，等待新的政策支持。
逻辑分析：
1月15日，上海地区云南国营全乳胶报12300元/吨，较前一日下调200元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1525美元/吨，较前一日下调5美元/吨。目前泰国等主产区处于割胶旺季，但市场炒作因天气干旱今年或提前进入停割，国内乳胶已停割。12月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为72.8万吨，2019年橡胶进口总量同比下降6.2%。交易所沪胶库存进入新一轮上行通道，但库存水平低于往年，20号胶仓单稳步增加，青岛港口橡胶总库存继续小幅回升，但增速不及往年。下游方面，上周轮胎厂开工率重新回升，主要是前一周受到当期停产限产的影响后的重新开工。2019年我国汽车产销同比分别下降7.5%和8.2%，降幅比上年分别扩大4.2和 5.4 个百分点。整体来看，近期供给端较为充足，需求端将进入春节淡季，沪胶保持强势整理，关注宏观面及资金因素影响。
策略建议：
沪胶2005合约周四小幅调整，未能突破去年12月份高点位置。沪胶5-9价差周四收于-195元/吨（+0元/吨）。云南全乳胶与沪胶2005合约基差周四收于-800元/吨（+90元/吨），本周三2001合约进入最后交易日。国内全乳胶停割，国外20号胶依旧处于生产旺季，沪胶5月合约与20号胶5月合约价差周四收于2065元/吨（+20元/吨），整体走势偏强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。