12月2日 期货日评
白糖
宏观要闻：
12月2日，外交部发言人华春莹宣布：美方不顾中方坚决反对，执意将所谓“香港人权与民主法案”签署成法，这严重违反国际法和国际关系基本准则，严重干涉中国内政，中方已就此表明坚决态度。针对美方无理行为，中国政府决定自即日起暂停审批美军舰机赴港休整的申请，同时对“美国国家民主基金会”、“美国国际事务民主协会”、“美国国际共和研究所”、“人权观察”、“自由之家”等在香港修例风波中表现恶劣的非政府组织实施制裁。
供需现况：
昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861~ 887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至12月2日，广西2019/20榨季已有57家糖厂开榨。
11月23-29周，甜菜糖产量10.09万吨，较上周增0.09万吨；甘蔗糖产糖6.58万吨。甘蔗糖产糖25.25万吨，广西产能利用率51%，云南1.88%。
逻辑分析：
原糖：巴西基本收榨，印度泰国减产，投机基金空头减仓，支撑糖价走强，但旧作库存压力大，雷亚尔贬值打压糖价，原糖上涨空间受限。
国内：今日广西和云南新糖报价普遍下调30-100元/吨至5720-5850；郑糖1月合约日内震荡。广西开榨糖厂增加至50家，随着现货供给逐步增多，糖厂需兑付蔗款资金，现货价格有下调动力。另一方面，现货和SR2001合约受春节消费备货支撑，所以价格难大跌，郑糖1月合约5500支撑震荡。关注12月初公布的产销数据和糖厂资金压力。
策略建议：
SR2001关注5500支撑，日内震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。财新智库莫尼塔钟正生表示，11月中国经济继续修复，目前制造业投资可能处于“磨底”阶段，低库存已经延续较长时间，如果中美贸易摩擦能在之后的阶段缓和，企业信心能够有效修复，将有望带来制造业生产和投资的扎实改善。
供需现况：
12月2日国内电解会库存（含SHFE仓单）：上海地区13.3万吨，无锡地区21.8万吨，杭州地区5.3万吨，巩义地区4.3万吨，南海地区19.7万吨，天津5.2万吨，临沂0.5万吨，重庆1.9万吨，消费地铝锭库存合计72.0万吨，较上周四再降3.5万吨。
华东今日整体成交尚可。上海及无锡市场当月现货报价在14040-14080元/吨之间，相较上周五价格上涨80元/吨附近，对盘面升水70-80元/吨之间，杭州现货价成交集中于14070-14090元/吨之间。市场看涨情绪渐起，出少接多成交略显僵持。下游周一少量补货，按需采购。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
中国11月财新制造业PMI表现好于预期，运行于扩张区间，提振市场信心。上游原料价格延续下行，成本支撑力度趋弱。山东魏桥203万吨电解铝产能指标转移，缓解2020年上半年供应压力。多地消费力度持续，本周一电解铝社会库存续降3.5万吨至72.0万吨。本周进入1912合约交割月，本周一上期所铝仓单续降4887吨已至62146吨，谨防12月多头挤仓重演。LME0-3升水持续，LME铝库存大幅累积，供应压力凸显，伦铝或将延续跌势。沪铝去库持续，宏观趋暖下多头氛围正浓，短期或偏强震荡。
策略建议：
今日沪铝2001合约开于13885元/吨，交投于13830-13970元/吨，报收于13950元/吨，日度涨幅0.90%，持仓增加6638手至20.9万手。今日沪铝主力放量增仓，预计短线延续上行，主力合约可逢低做多博取短线收益，不宜过分看涨，保持区间操作思路。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续5个月回升，为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2，比上月上升0.9个百分点，仅低于3月，为年内次高。
供需现况：
12月2日唐山钢坯较上一日价格下跌20元至3440元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4082元/吨，较上一日价格下跌23元/吨；热卷5.75mm价格均价为3802元/吨，较上一日价格下跌3元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下降5元至655元/吨。钢材早盘成交一般，低价资源频现。盘中，期螺低位回升，市场成交有所好转，下游采购询价积极，超低价资源消失。资源方面，目前市场资源到货情况较上周有小幅增加，规格紧缺情况得到一定改善，尤其是盘螺资源到货偏多。心态方面，目前市场心态普遍偏谨慎，认为进入 12 月需求势必逐步趋弱，而北材到货有所预期，预计价格会呈现小幅回落态势，操作还是以出货降库为主。
逻辑分析：
螺纹钢：尽管宏观方面接连出现利好，以及周末PMI制造业指数大幅上涨，市场信心得以增强，同时从基本面看尽管目前螺纹钢高炉利润可观，但本周产量并没有持续增加，缓解市场供给持续增 加的担忧，以及低库存仍是支撑市场的基础。不过市场高位之后，出现恐高情绪，市场心理仍显谨慎；而本周库存下降幅度明显放缓，市场仍担心累库周期的开启，会缓解目前市场缺规格现象的发生。并且采暖季钢厂通过转炉环节添加废钢达到增产的目的，仍是市场重要的阻力。总体RB2001维持价格高位震荡格局。
热轧卷板：尽管宏观方面接连出现利好，以及周末PMI制造业指数大幅上涨，市场信心得以增强，同时从产存数据方面看，本周产量增加3.66万吨，本周库存继续下滑6.08万吨，整体消费数据仍处于高位，支撑了期价。但是随着库存下降的放缓，市场担心累库周期的开启，以及根据以往经验各地大气污染治理攻坚行动，不能有效带来产量的下降，仍抑制了市场价格上涨。总体HC2001维持高位震荡格局。
策略建议：
RB2001价格维持高位震荡格局；HC2001价格维持高位震荡格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行行长易纲在《求是》杂志撰文指出，中国经济增速仍处于合理区间，通货膨胀整体上也保持在较温和水平，应尽量长时间保持正常的货币政策。坚持稳中求进、精准发力，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。
供需现况：
当前市场美豆收获基本结束，南美天气改善大豆播种顺利，外围暂缺乏向上驱动，美豆走弱。中美第一阶段协议磋商仍在进行，官方表态偏乐观，但今日特朗普签署国会通过的涉港法案， 为中美谈判带来不利影响。上周国内大豆压榨量继续小幅回升，达到177.5万吨，国内大豆库存小幅增加至299万吨，豆粕库存增加至41万吨。上周消息中国放松关税保证金政策加快进口大豆卸货，中美第一阶段协议达成的预期持续压制市场；油脂方面，东南亚干旱带来棕榈油减产预期、叠加印尼推行生物柴油政策，推动近期油脂价格上涨，马来西亚将于2020年初提前实施B20计划的消息过后，市场短期暂时缺乏新的利好驱动，部分获利资金有兑现需要，短期油脂有望高位震荡。今日消息印度从2020年1月1日起，毛棕榈油的进口关税可能从40%下调到37.5%。
逻辑分析：
油脂方面随着利多因素逐步落地，获利盘退出，国内豆油明显回落，市场观望情绪有所增加，上周五做多热情再起，棕榈油大涨，后期棕榈油减产仍有可能发酵，但短期归于平静，暂时谨慎对待，可关注菜油与其它油脂间的套利机会。豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转， 加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕先跌后涨，窄幅震荡，呈现近弱远强格局，暂时区间震荡思路对待，可适当布局远月多单。
策略建议：
菜粕2005多单持有，在2270附近多单入场，止损2210。
做扩菜豆油价差：多菜油2005，空豆油2005，价差1150附近入场。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家统计局公布数据显示，11月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。
11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。
供需现况：
供给端来看，今年上半年全球天然橡胶总产量同比下降8.3%，为近五年来首次，受真菌病影响，今年全球产量大概率也会下滑，增产周期进入尾声。国内方面，11月份之后，国内产区逐步进入停割期。随着20号胶期货上市，沪胶远月大幅升水格局得到改变，市场期限套利需求大减，进口开始走弱，仓单压力也有所减轻。需求方面，由于国标升级，重卡销售自去年以来处于旺季周期，明年或将延续。乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
11月29日，上海地区云南国营全乳胶报11650元/吨，较前一日下调100元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1422.5美元/吨，较前一日下调2.5美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病影响产量，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况。11月老胶近期完成集中交割，仓单压力骤减，交易所库存低于去年水平。下游方面，受环保影响，上周汽车轮胎开工率保持稳定。10月份车市销售依旧不佳。整体来看，中期反弹关注真菌病影响产量产量大小，下游需求端等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2001合约上周冲至13000元/吨一线遇阻回落，多单跌破10日均线止盈，等待企稳后重新参与，后市关注新主力2005合约操作。
沪胶1-5价差周五收于-195元/吨（-5元/吨），上周主力资金逐步换至 05合约，05合约走势较强。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周五收于-730元/吨（-5元/吨），整体仍旧呈现逐步收敛的态势。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区11月制造业PMI初值录得46.6，高于预期46.4和前值45.9，创三个月最高水平，但是连续第10个月位于荣枯线以下；美国11月Markit制造业PMI初值52.2，亦高于预期51.4 和前值51.3，而之前公布的ISM制造业PMI数据来按需多月位于荣枯线之下——主要经济体11月PMI反弹，央行降息速度或放缓，全球经济增速尚未明显企稳前提下，低增长宽货币仍将搏弈。
国内10月数据多数不及预期：10月PMI、工业增加值增速、社会消费品零售总额均不及预期，打击市场信心；10月规模以上工业企业实现利润总额降幅扩大；10月通胀高企，贷款社融数据不及预期；中汽协数据中国10月汽车销量同比下滑。美联储降息后国内基准利率——MLF利率、OMO隔夜逆回购利率，市场利率——LPR均小幅下调5个bp，央行逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时积极财政政策倍受市场预期，财政部提前下达专项债额度，财政支出预期大概率前置。
供需现况：
最新公布冶炼厂和矿商长单TC为62美元，创2012年以来最低，反映明年矿山供应依旧偏紧；精费铜价差处于低位反映废铜供应亦偏紧；全球库存除COMEX库存较前期持平外，其余再次去化，处于低库存且现货升水状态。持仓方面，11月19日，CFTC非商业持仓多空均减且净持仓再次下行；国内20机构昨日持仓多空均增且净持仓小幅下行，无趋势性持仓变动趋势，多空变化频繁，短线区间交易为主。——基本面紧平衡低库存当下，中美贸易关系改善，给铜价下方较强支撑。
逻辑分析：
全球主要经济体11月PMI集体式有所企稳反弹，短期各个央行或延长观察期——欧央行、英央行按兵不动，美联储如期三连降后年底降息概率较低，国内逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时积极财政政策有所加大。宏观面低增长宽货币搏弈延续，基本面紧平衡低库存当下，中美贸易代表持续沟通但仍存变数，铜价延续区间偏强运行。
策略建议：
操作建议：基本面疲弱，铜价短期大概率仍区间整理为主。波动率处于历史低位，建议期权偏买少卖，小资金短线买方博弈，或辅助期货进行适时组合保护。风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济数据进一步恶化。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、中国11月官方制造业PMI为50.2，近7个月来首度返回枯荣分界线上方；中国11月非制造业PMI为54.4，创近8个月新高。
2、统计局：11月制造业PMI的主要特点是供需两端均有改善，进出口有所好转，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关；大中小型企业景气普遍回升。
3、生态环境部已组成20个工作小组，赴全国200个生猪调出大县开展现场调研，督促地方严格排查禁养区划定。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：节前备货逐渐开始，市场需求将迎来新一轮的上涨，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，但是考虑到距离春节仍有一段时间，预计上涨幅度有限。
逻辑分析：
现货本轮上涨主要来源于需求端的回软，无论是外围的猪肉价格反弹，还是鸡蛋季节性消费旺季，已经开始从终端市场反映，库存偏少，走货偏好，市场进入新一轮看涨周期。
策略建议：
空单离场，回调多单介入。
套利：JD59价差-100介入，-400左右建议减持。
基差：现货预计涨幅大于期货，基差支持期货反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
12月2日，外交部发言人华春莹宣布：美方不顾中方坚决反对，执意将所谓“香港人权与民主法案”签署成法，这严重违反国际法和国际关系基本准则，严重干涉中国内政，中方已就此表明坚决态度。针对美方无理行为，中国政府决定自即日起暂停审批美军舰机赴港休整的申请，同时对“美国国家民主基金会”、“美国国际事务民主协会”、“美国国际共和研究所”、“人权观察”、“自由之家”等在香港修例风波中表现恶劣的非政府组织实施制裁。
供需现状：
国家棉花市场监测系统调查结果显示，2019年中国棉花平均单产121.9公斤/亩，同比减少3.7%；实播面积4794.3万亩，预计总产量584.3万吨，同比下降4.3%。
截止到2019年11月28日，2019棉花年度全国共有904家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1326万包，299.48万吨。
逻辑分析：
美棉：中美贸易关系反复，内外棉价承压。全球棉花增产增库存，国际棉价长期偏空。
国内：外围中美关系反复形势严峻。今日收储首日，成交2000吨，成交率28%。期货仓单增加，替代品主流粘胶短纤价格继续下跌。下游坯布厂棉纱原料库存下降，坯布库存继续回升，消费旺季结束，疲弱卷土重来，将传导至棉花上游端。国家收储新疆棉50万吨12月启动，下端支撑棉花，但也无法提振棉价，因交储吸引力低于等价格的期货价格。
策略建议：
下方有收储支撑，需求转弱抑制棉价，郑棉2005合约区间震荡操作，（12500,13500）。
基差（现货-主力5月合约） 在-200左右可适当进行卖出套保。
对于1-5价差，因棉花仓单增速较快，逐步增多，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2001策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。1月新订单指数从上月高位小幅回落，但仍保持较高水平。新出口订单指数也略有下降，但仍位于荣枯分界线以上，2018年3月以来首次连续两个月处于扩张区间。许多厂商反映，需求基本面转强，海外需求也出现改善。分类数据显示，三大产品类别订单普遍有所增长。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工继续下滑，现周均66.42%，周跌0.71个百分点。就各地开工情况来看，华北、山东、华中、西北地区开工均有下滑，部分装置短停近日恢复。下游开工涨跌平互现，MTBE及DMF开工稳定，二甲醚、醋酸开工下滑，甲醛及烯烃开工出现增加。我国甲醛开工在28.95%，周开工增加2.39%，河北及山东等地均有一定比例增加；二甲醚开工26.20%，周开工下滑0.9%；库存方面，截至2019年11月28日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为84万吨，较上周上涨1.6万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，整体走势偏稳，局部依据自身供需小幅调整，据悉目前西北指导价较上周基本稳定，短期需持续关注场内装置动态。港口市场原油上周五大幅走跌，利空能化品种市场，日内港口甲醇表现偏弱，期、现货较上周五均有回落。总之，整体库存水平较高，而且后续进口量仍偏，甲醇将继续维持震荡偏弱走势。
策略建议：
MA2005继续探底走势，前期空单继续持有，到2000左右注意止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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