12月20日 期货日评
白糖
宏观要闻：
国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日起1年内不再加征该部分商品中我为反制美301措施所加征关税。
供需现况：
大供需：昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861—887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至12月20日广西2019/20榨季已有82家糖厂开榨，仅有1家糖厂尚未开榨，预计最后一家糖厂将于明天（12月21日）开榨。云南已开榨12家糖厂。广东12家。
12月7-13日当周，甘蔗糖产糖45.01万吨，广西产能利用率86%，云南5%，广东16%。本榨季累计产糖117万吨，较去年同期增81万吨。甜菜产糖10.13万吨，累计产糖98万吨。
逻辑分析：
国内：郑糖主力在5400强支撑，今日震荡走高，前3名空头主力机构同时增仓。现货上，今日甘蔗新糖价格持稳，广西基本全部开榨，短期供应充裕，糖厂有销售压力和兑付蔗款资金，现货价格仍然承压。
策略建议：
短阶段SR2005震荡偏空思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国人民银行20日以利率招标方式开展了1500亿元14天期限逆回购操作。这是央行连续第三天开展较大额度逆回购操作，三天内共计净投放6300亿元。专家表示，这一操作旨在满足年底资金需求，保证银行体系年底流动性总量合理充裕。
供需现状：
华东今日整体成交尚可。上海无锡市场午前现货报价14440-14460元/吨，较昨日价格上涨10元/吨，对盘面升水150-160元/吨，杭州地区现货价在14440-14450元/吨。贸易双方交投尚可，但缺少大户参与，整体成交热度不及周初。下游因观望良久，内部库存持续消耗，叠加周末备库需求，今日接货积极性明显上升。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
供应端，聊城发红色预警，电解铝分级停产、铅、锌冶炼限产30%。具体影响持续关注。上游原料价格延续弱势，电解铝生产企业利润丰厚，西北地区新增及复产陆续出料，中长期供应压力不可忽视。
需求端，11月铝型材企业开工率环比回升，临近年关，备货行情持续推演，消费淡季不淡。巩义地区铝加工企业限停产执行一周，国四及以下车辆运输受限，当地去库或将受阻，持续关注。
库存端，多地延续去库，电解铝库存较上周四续降4.4万吨至60.4万吨，去库力度不减，绝对库存处于低位。
小结，现货流通偏紧，短期需求增加，近月基本面向好。短线多头入场积极，空头避险情绪升级，本周铝价顺势大涨。现货升水维持高位，基差走强趋势不减。沪铝大概率延续强势，可寻找跨月正套机会。
策略建议：
今日沪铝2002合约开于14215元/吨，交投于14160-14245元/吨，报收于1475元/吨，日度涨幅0.14%，持仓增加1984手至26.2万手。今日沪铝主力高位小幅回调，近月合约上行动能不减，寻找跨月正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国央行：1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.15%，此前为4.15%。5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.8%，此前为 4.8%。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。国内方面，12月份之后，国内产区逐步进入停割期，关注进口情况，交易所库存处于近几年以来同期新低水平。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
12月19日，上海地区云南国营全乳胶报11900元/吨，较前一日下调350元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1470美元/吨，较前一日下调10美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病及泰国削减种植计划，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，橡胶库存期货降至2016年以来同期最低。下游方面，截止12月13日，汽车轮胎全钢胎开工率为72.19%（-0.94%），半钢胎66.86%（-3.04%），近期开工率保持平稳，车市11月份销售好于前月。整体来看，前期供给端减产炒作已被市场消化，价格结束上涨进入调整，后市上涨需等待新的支撑因素。
策略建议：
沪胶2005合约周四大幅回落跌破20日均线，等待企稳之后的做多机会。沪胶1-5价差周五收于-295元/吨（+20元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周五收于-560元/吨（+5元/吨），临近交割基差快速收敛。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区12月PMI初值低于预期及前值，美国11月Markit制造业PMI终值高于预期，而11月ISM制造业PMI再次下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方，ISM非制造业PMI低于预期54.5，但仍处于扩张期；11月6日美国公布11月新增非农就业人数超预期，驱除5月以来新低的ADP阴霾，美联储最后一次议息维持利率不变；美众议院通过1.4万一美元支出计划，但美联储前主席称赤字过大，通胀就会对经济造成更大威胁；英国脱欧再起波澜。
国内11月CPI超预期同比上涨4.5%，11月份制造业PMI超预期反弹至50.2，时隔6个月重新回归到枯荣线以上；财新中国服务业PMI为53.5，为5月以来最高；央行9月6日发布全面降准和定向降准，11月下调MLF、OMO利率，LPR年内第三次下调，12月18日央行重启逆回购，下调14天期逆回购利率至2.65%。央行逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时，尽管CPI结构性通胀，但仍一定程度牵制货币政策，故财政政策有望持续发力，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，滞涨周期下中央政治局会议释放稳增长信号，财政政策力度加大节奏加快。
供需现况：
最新公布冶炼厂和矿商长单TC为62美元，创2012年以来最低，以及市场加工费上周再次下行，反映明年矿山供应依旧偏紧；第15批限制类进口废料批文公布，废铜批文量环比继续减少，精费铜价差处于低位，废铜进口仍偏紧；全球三大交易所+上海保税区总库存上周再次去化，处于低库存且现货升水状态。持仓方面，12月10日，CFTC非商业持仓多增空减且净持仓大幅上行；国内20机构今日持仓多空均减且净持仓几乎不变。
逻辑分析：
超级议息月，多国按兵不动；我国率先取消部分关税显诚意——中美谈判预期向好，叠加短期冲高，短期高位整理、波动加大。
策略建议：
操作建议：短期利多预期兑现，中期宏观预期改善与基本面共振，铜价高位整理；期权方面，波动率有所上涨、但仍处于历史偏低位，铜价下方支撑较强，期权偏买少卖，可逢低构建牛市价差。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。
2、商务部新闻发言人高峰在发布会上表示，中美双方在平等和相互尊重的基础上，就第一阶段经贸协议文本达成一致，美方将履行部分取消对华产品拟加征和以加征关税的相关承诺，双方经贸团队正在就协议签署等后续工作密切沟通，关于第一阶段协议的具体内容，没有更多信息可以透露，待协议正式签署后，协议内容将对外公布。
3、据人民日报，美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过。由此，特朗普成为继前总统安德鲁•约翰逊、比尔•克林顿之后第三个被国会正式弹劾的美国总统。参议院预计将于明年1月开始相关审理程序，至少有三分之二投票支持弹劾，特朗普才会被真正罢免。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：元旦备货告一段落，近期现货需求提振有限，考虑到距离春节仍有一段时间，现货维持震荡偏弱势头，等待需求的拉动。整体供应大于需求。
逻辑分析：
近月逻辑很简单，交割逻辑，1月接货后就是春节，价格面临下跌，多头接货就是死，空头会尽自己最大能力压制到底，5月供需两不旺，跟随大趋势继续维持反弹做空为主。
策略建议：
12月跟随现货继续走弱，低位仍有接货机会；1月合约限仓在即，节后回落逻辑犹在，下方仍有空间，反弹做空为主；5月目前跟随弱势，维持反弹做空；套利：JD59价差在-200反弹继续持有。基差继续走弱，现货回调继续拖累期货。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通 过。由此，特朗普成为继前总统安德鲁•约翰逊、比尔•克林顿之后第三个被国会正式弹劾的美国总统。参议院预计将于明年1月开始相关审理程序，至少有三分之二投票支持弹劾，特朗普才会被真正罢免。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8万亩），下降0.5%。全国棉花单位面积产量1763.7公斤/公顷，下降3.1%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。其中新疆500.2万吨，去年511万吨，仍处于历年次高。
截止到2019年12月19日，2019棉花年度全国共937家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1783万包，402万吨。
12月20日新疆棉轮入上市数量7000吨，无成交。
逻辑分析：
缺乏新消息指引，郑棉多日内波动。国内市场对中美贸易进展观望的心态依然较浓。基本面仍然偏弱，期货仓单有118万吨棉花压制盘面，12月巴基斯坦主流棉纱品种“零关税”进入中国市场，纺企对进口纱询价增多。纯棉纱厂开机率下降，坯布开机率继续下降，坯布库存继续回升，部分坯布厂春节提前放假。年前棉市行情多以震荡为主。等待春节后开工下游补库需求。
策略建议：
短期基本面偏弱主导，5 月关注区间【12700,13700】。中期可12700附近逢低逐步布局多单或远月看涨期权。
基差（现货-主力5月合约）在-200左右可适当对库存进行卖出套保。
对于1-5价差，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中美达成第一阶段协议。美国将对价值约2500亿美元的中国进口维持25%的关税，以及对价值约1200亿美元中国进口实施7.5%关税。中国承诺在未来几年采购美国商品和服务，并推进结构性改革。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均 现周均67.86%，周增0.01个百分点。就各地开工情况来看，华东、华北、山东、华中、西北地区开工均有提升。其中，上海焦化、华亭及陕西润中提负，天津碱厂、兖矿国宏、新能凤凰、中新、鹤煤、陕西榆林凯越、 易高环保均恢复开车。下游甲醇制烯烃行业开工在82%附近,较上周小幅下滑3个百分点,港口及西北装置多数维持前期。库存方面，截至2019年12月12日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为70.5万吨，较上周下将5.35万吨。
逻辑分析：
西北稳定为主，关注下游招标动态。鲁南弱势整理，传统终端延续疲态；鲁北整理为主，市场实单有限，买盘偏空，交投偏弱；港口追高，现货放量尚可，有货者积极推高报盘，纸货商谈气氛极为活跃，成交放量增多。总之，后期看，西北区域压力有持续性，区域内烯烃前期采购力度较大，目前库存相对高位；内地传统下游受天气及假期的临近需求呈现一定程度萎缩,港口看短期有支撑，月底前重点看卸港情况，因为进口总量近月还不会大幅缩减，主要还是看一季度的预期，要关注外盘检修的影响，05短期偏震荡行情，
策略建议：
MA2005空单止盈出局，关注2160的突破情况。
5-9反套在-50左右适当参入。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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