12月3日 期货日评
白糖
宏观要闻：
特朗普暗示他签署的涉港法使美中贸易谈判变得更复杂，谈判仍在继续，其对目前的状态很满意。美国商务部长罗斯称，若无法达成协议，特朗普将提高对中国商品的关税，12月15日是个合理的最后期限。特朗普高级顾问表示，今年能否达成对华贸易协议要取决于中国。
供需现况：
昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861~ 887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
截至 12 月 3 日，广西 2019/20 榨季已有 58 家糖厂开榨。
11 月 23-29 周， 甜菜糖产量 10.09 万吨，较上周增 0.09 万吨；甘蔗糖产糖6.58 万吨。甘蔗糖产糖 25.25 万吨， 广西产能利用率 51%，云南 1.88%。
逻辑分析：
原糖：上周原糖非商业基金空头继续减仓， 净多继续增加。支撑糖价走强，但旧作库存压力大，雷亚尔贬值， 商业空头套保盘增加， 打压糖价，原糖上涨空间受限。
国内：今日广西和云南新糖报价小幅下调 30 元/吨左右， 5740-5850。郑糖1 月夜盘下挫， 5500 支撑， 白盘回升。广西开榨糖厂增加至 58 家，随着现货供给逐步增多，糖厂需兑付蔗款资金，现货价格有下调动力。另一方面，现货和SR2001 合约受春节消费备货支撑，预计价格难大跌，郑糖 1 月合约 5500 支撑震荡。关注 12 月初公布的产销数据和糖厂资金压力。
策略建议：
SR2001关注5500支撑，日内震荡操作。
SR2005受供应增多影响，短期逢高做空操作。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国期货业协会最新统计数据显示，11月全国期货市场交易规模较上月有所增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量为3.91亿手，成交额为27.31万亿元，同比分别增长30.11%和30.80%，环比分别增长36.09%和29.33%。1-11月全国期货市场累计成交量为35.76亿手，累计成交额为262.74万亿元，同比分别增长30.01%和36.67%。
供需现况：
据外电12月12日消息，由于市况不佳，全球最大铝制造商之一挪威海德鲁公司计划将其持有多数股权的斯洛伐克铝厂产量削减20%。铝厂的原铝年产能为17.5万吨。削减产量计划预计将于下月启动，该计划在该厂年度股东大会上获得正式通过。
华东今日整体成交尚可。上海及无锡市场当月现货报价在14100-14120元/吨之间，相较昨日上涨40元/吨附近，对盘面升水70-80元/吨，杭州现货价成交集中于14130-14140元/吨之间。现货价格持续上涨，持货商出货意愿提升。今日市场又大户收货，下游按需采购，接货平平。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
上游原料价格延续弱势，电解铝生产企业利润丰厚，西北地区新增及复产陆续出料，中长期供应压力仍然可观。山东魏桥转产，暂缓供应压力。多地消费力度持续，电解铝去库超预期，中下旬有望降至70万吨以下。近月基本面有所好转，近强远弱局面仍将维持。进入1912合约交割月，今日上期所铝仓单续降404吨已至61742吨，现货升水维持80元/吨附近，谨防12月多头挤仓重演。海外市场，LME0-3升水持续，LME铝库存大幅累积，供应压力凸显。基于需求疲弱，海德鲁电解铝厂削减产能，或有示范效应后市持续关注，伦铝大概率偏弱震荡。沪铝去库持续，宏观趋暖下多头氛围正浓，短期或偏强震荡。
策略建议：
今日沪铝2001合约开于13955元/吨，交投于13915-13995元/吨，报收于13945元/吨，日度涨幅0.36%，持仓增5196手至20.3万手。2001合约与2002合约间back结构将维持，关注正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
第一商用车网数据显示，2019年11月，我国重卡市场销售各类车型约9.4万辆，环比增长3%，同比增长5.3%。这是重卡市场自今年7月以来的第五个月连续增长。数据显示，1-11月重卡市场累计销量107.44万辆，同比增长1%。市场预计，2019年全年重卡市场的整体销量有望超过115万辆，从而刷新我国重卡行业年销量新纪录。
供需现况：
12月3日唐山钢坯较上一日价格上涨20元至3460元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4073元/吨，较上一日价格下跌7元/吨；热卷5.75mm价格均价为3809元/吨，较上一日价格上涨5元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下降5元至655元/吨。钢材成交放量，早盘市场商家现货报价维持昨日收盘水平。资源方面，目前市场资源到货情况较前期有所增加，规格短缺情况得到明显改善，规格加价逐步恢复正常，尤其是盘螺资源到货偏多，价格下跌较快。心态方面，目前市场心态普遍偏谨慎，认为进入12月需求势必逐步趋弱，而北材资源陆续到港，预计价格会呈现小幅回落态势，操作还是以出货降库为主。
逻辑分析：
螺纹钢：尽管宏观方面接连出现利好，以及周末PMI制造业指数大幅上涨，市场信心得以增强，同时从基本面看尽管目前螺纹钢 高炉利润可观，但本周产量并没有持续增加，缓解市场供给持续增加的担忧，以及低库存仍是支撑市场的基础。不过市场高位之后，出现恐高情绪，市场心理仍显谨慎；而本周库存下降幅度明显放缓，市场仍担心累库周期的开启，会缓解目前市场缺规格现象的发生。并且采暖季钢厂通过转炉环节添加废钢达到增产的目的，仍是市场重要的阻力。总体RB2001维持价格高位震荡格局。
热轧卷板：尽管宏观方面接连出现利好，以及周末PMI制造业指数大幅上涨，市场信心得以增强，同时从产存数据方面看，本周产量增加3.66万吨，本周库存继续下滑6.08万吨，整体消费数据仍处于高位，支撑了期价。但是随着库存下降的放缓，市场担心累库周期的开启，以及根据以往经验各地大气污染治理攻坚行动，不能有效带来产量的下降，仍抑制了市场价格上涨。总体HC2001维持高位震荡格局。
策略建议：
RB2001价格维持高位震荡格局；HC2001价格维持高位震荡格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
11月财新中国制造业PMI为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，且为2017年以来最高。
供需现况：
当前市场美豆收获基本结束，南美天气改善大豆播种顺利，外围暂缺乏向上驱动，美豆走弱。中美第一阶段协议磋商仍在进行，但特朗普签署国会通过的涉港法案，为中美谈判带来不利影响，临近12月15日关键节点，市场担忧情绪渐起。上周国内大豆压榨量继续小幅回升，达到177.5万吨，国内大豆库存小幅增加至 299 万吨，豆粕库存增加至41万吨。上周消息中国放松关税保证金政策加快进口大豆卸货，中美第一阶段协议达成的预期持续压制市场；油脂方面，东南亚干旱带来棕榈油减产预期、叠加印尼推行生物柴油政策，推动近期油脂价格上涨，马来西亚将于2020年初提前实施B20计划的消息过后，市场短期暂时缺乏新的利好驱动，部分获利资金有兑现需要。关键时间节点油粕市场可能借此再度发力，需密切关注。
逻辑分析：
油脂方面随着利多因素逐步落地，获利盘退出，国内豆油明显回落，市场观望情绪有所增加，上周五做多热情再起，棕榈油大涨，后期棕榈油减产仍有可能发酵，但短期归于平静，暂时谨慎对待，可关注菜油与其它油脂间的套利机会。豆粕方面，油厂库存偏低，下游需求边际好转， 加上买油卖粕套利操作退出，豆粕下跌空间预计有限，今日豆粕先跌后涨，窄幅震荡，呈现近弱远强格局，暂时区间震荡思路对待，可适当布局远月多单。
策略建议：
菜粕2005多单持有，在2270附近多单入场，止损2210。
做扩菜豆油价差：多菜油2005，空豆油2005，价差1150附近入场。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国家统计局公布数据显示，11月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。11月财新中国制造业PMI录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。
供需现况：
供给端来看，今年上半年全球天然橡胶总产量同比下降8.3%，为近五年来首次，受真菌病影响，今年全球产量大概率也会下滑，增产周期进入尾声。国内方面，11月份之后，国内产区逐步进入停割期。随着20号胶期货上市，沪胶远月大幅升水格局得到改变，市场期限套利需求大减，进口开始走弱，仓单压力也有所减轻。需求方面，由于国标升级，重卡销售自去年以来处于旺季周期，明年或将延续。乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
12月2日，上海地区云南国营全乳胶报11750元/吨，较前一日上调100元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1440美元/吨，较前一日上调17.5美元/吨。目前东南亚主产区处于割胶旺季，但市场炒作真菌病影响产量，国内产区目前陆续进入停割期，关注进口情况，上海期货交易所橡胶库存降至2016年以来最低。下游方面，截止11月29日，全钢胎企业开工率 68.06%（+0.48%），半钢胎企业开工率67.93%（+0.62%）。10月份车市销售依旧不佳。整体来看，中期反弹关注真菌病影响产量产量大小，下游需求端等待政策支撑。
策略建议：
沪胶2005合约周二企稳反弹，以20日均线为防守偏多思路操作。
沪胶1-5价差周一收于-240元/吨（-45元/吨），价差继续走弱，近期主力资金逐步换至05合约，05合约走势较强。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周一收于-650元/吨（+80元/吨），整体仍旧呈现逐步收敛的态势。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国际方面，欧元区11月制造业PMI初值录得46.6，高于预期46.4和前值45.9，创三个月最高水平，但是连续第10个月位于荣枯线以下；美国11月Markit制造业PMI初值52.2，亦高于预期51.4和前值51.3，而之前公布的ISM制造业PMI数据来按需多月位于荣枯线之下——主要经济体11月PMI反弹，短期，央行降息速度或放缓。
国内11月份制造业PMI反弹至50.2，时隔6个月重新回归到枯荣线以上，远超市场预期；市场对10月疲软数据的担忧有所缓解。美联储降息后国内基准利率——MLF利率、OMO隔夜逆回购利率，市场利率——LPR均小幅下调5个bp，央行逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时，财政部提前下达专项债额度，财政支出预期大概率前置，积极财政政策倍受市场预期。
供需现况：
最新公布冶炼厂和矿商长单TC为62美元，创2012年以来最低，反映明年矿山供应依旧偏紧；精费铜价差处于低位反映废铜供应亦偏紧；全球库存除COMEX库存较前期持平外，其余再次去化，处于低库存且现货升水状态。持仓方面，11月19日，CFTC非商业持仓多空均减且净持仓再次下行；国内20机构昨日持仓多空均减且净持仓小幅上行，无趋势性持仓变动趋势，多空变化频繁，短线区间交易为主。——基本面紧平衡低库存当下，中美贸易关系改善，给铜价下方较强支撑。
逻辑分析：
全球主要经济体11月PMI集体式有所企稳反弹，短期各个央行或延长观察期——欧央行、英央行按兵不动，美联储如期三连降后年底降息概率较低，国内逆周期调控节奏加快，但幅度仍相对较低，同时积极财政政策有所加大。宏观面低增长宽货币搏弈延续，基本面紧平衡低库存当下，中美贸易代表持续沟通但仍存变数，铜价延续区间偏强运行。
策略建议：
操作建议：基本面疲弱，铜价短期大概率仍区间整理为主。波动率处于历史低位，建议期权偏买少卖，小资金短线买方博弈，或辅助期货进行适时组合保护。风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济数据进一步恶化。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、11月财新中国制造业PMI为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。
2、上交所与中证指数公司决定于12月16日调整上证50、上证180、上证380、上证红利等指数样本股，其中上证50指数更换4只股票，上证180指数更换18只股票，上证380指数更换38只股票，上证红利指数更换10只股票。上证50调出宝钢股份、南方航空、上海银行、中国交建，调入上海机场、山东黄金、隆基股份、红塔证券。
3、中国指数研究院报告显示，11月全国土地市场供应量环比增加，宅地供应微跌，各线城市总体供应环比增加。成交方面，11月，土地市场整体成交量同比减少逾两成，成交均价上扬逾三成，土地出让金总额同比增加。一线城市供应量环比增多，成交也较上月走高，其中深圳揽金近237亿元居首。
供需现况：
供应方面：新开产蛋鸡不断增加，淘汰鸡价格高位回落令养殖户开始担忧养殖利润，整体市场目前供应仍旧处于增加阶段。需求方面：节前备货逐渐开始，市场需求将迎来新一轮的上涨，下游消费将逐渐起来，对消费形成一定的支撑，供需中短期处于宽松阶段，但是考虑到距离春节仍有一段时间，预计上涨幅度有限。
逻辑分析：
现货本轮上涨主要来源于需求端的回软，无论是外围的猪肉价格反弹，还是鸡蛋季节性消费旺季，已经开始从终端市场反映，库存偏少，走货偏好，市场进入新一轮看涨周期。
策略建议：
空单离场，回调多单介入。
套利：JD59价差-400左右离场后，关注-200左右再度反套机会。
基差：现货预计涨幅大于期货，基差支持期货反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
国家棉花市场监测系统调查结果显示，2019年中国棉花平均单产121.9公斤/亩，同比减少3.7%；实播面积4794.3万亩，预计总产量584.3万吨，同比下降4.3%。
截止到2019年12月2日，2019棉花年度全国共有911家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1353万包，305万吨。
供需现状：
国家棉花市场监测系统调查结果显示，2019年中国棉花平均单产121.9公斤/亩，同比减少3.7%；实播面积4794.3万亩，预计总产量584.3万吨，同比下降4.3%。
截止到2019年11月28日，2019棉花年度全国共有904家棉花加工企业进行公证检验，检验量达1326万包，299.48万吨。
逻辑分析：
美棉：中美贸易关系形势严峻，市场担忧，内外棉价承压。全球棉花增产增库存，国际棉价长期偏空。
国内：受中美在涉港法案上的矛盾，中美关系再次变冷。期货仓单继续增加，替代品主流粘胶短纤价格继续下跌。下游坯布厂棉纱原料库存下降，坯布库存继续回升，消费旺季结束，疲弱卷土重来，将传导至棉花上游端。
策略建议：
近期受中美贸易形势再度严峻影响，短期郑棉下跌，但下方有收储和成本支撑，5月关注12500支撑。
基差（现货-主力5月合约） 在-200左右可适当进行卖出套保。
对于1-5价差，因棉花仓单增速较快，逐步增多，维持卖出1月买入5月的反套思路。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2001策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。1月新订单指数从上月高位小幅回落，但仍保持较高水平。新出口订单指数也略有下降，但仍位于荣枯分界线以上，2018年3月以来首次连续两个月处于扩张区间。许多厂商反映，需求基本面转强，海外需求也出现改善。分类数据显示，三大产品类别订单普遍有所增长。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工继续下滑，现周均66.42%，周跌0.71个百分点。就各地开工情况来看，华北、山东、华中、西北地区开工均有下滑，部分装置短停近日恢复。下游开工涨跌平互现，MTBE及DMF开工稳定，二甲醚、醋酸开工下滑，甲醛及烯烃开工出现增加。我国甲醛开工在28.95%，周开工增加2.39%，河北及山东等地均有一定比例增加；二甲醚开工26.20%，周开工下滑0.9%；库存方面，截至2019年11月28日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为84万吨，较上周上涨1.6万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，整体走势偏稳，局部依据自身供需小幅调整，据悉目前西北指导价较上周基本稳定，短期需持续关注场内装置动态。港口市场原油上周五大幅走跌，利空能化品种市场，日内港口甲醇表现偏弱，期、现货较上周五均有回落。总之，整体库存水平较高，而且后续进口量仍偏，甲醇将继续维持震荡偏弱走势。
策略建议：
MA2005坚持逢高做空的思路，关注2070点的突破情况。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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